非银金融行业跟踪周报：全面看好非银板块

非银金融行业跟踪周报20230116~20230122 证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 全面看好非银板块2023年01月29日 增持（维持） 投资要点 行业总体观点及推荐：券商：估值触底，静待花开。1）市场波动业绩承压，预计2023年业绩迎来拐点。2022Q1~3上市券商营业收入同比-20.6%，归母净利润同比-29.7%。随着政策利好逐步落地、经济复苏带动市场情绪回暖，我们预计证券行业2023年将实现归母净利润1708亿元 （同比+19.8%）。2）全面注册制呼之欲出，利好券商投行业务链（投行、研究、投资、做市等），相关配套政策值得期待。3）估值底部区间，静待估值修复行情。当前券商估值逼近板块二十年的底部（2018年10月证券板块PB为1.02，处于历史分位数底部），下行空间有限；预计随着权益市场景气度回升、央企估值逐渐回归合理水平，证券板块将迎来估 值修复。保险：2023年开门红实际表现略超预期，竞品收益率下行及居 民防御性储蓄资源上升是核心原因，负债端底部反转预期迹象逐步显现。地产纾困政策渐次落地，六大行与优质房企签订战略合作，新增授信或逾万亿元，头部民营房企在列。2022Q3货币政策执行报告明确了后续货币政策目标为实现宽信用，2022Q2以来的超宽松的货币环境将逐步收 敛。随着防疫政策优化对于经济修复的预期升温，叠加宽信用效果逐步显现，长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。金融科技：乘信息安全之风，破科技金融之浪。1）大型平台频获利好，金融科技暖风渐近，互联网金融或将进入常态化监管。2）信息安全政策发力，国产化替代进 程加速，金融信创直接受益。3）注册制改革深化，券商投行业务逻辑及范围或将出现重大变化，相关金融IT基础设施将迎来新一轮更新换代需求。4）财富管理机遇凸显，驱动头部券商持续强化科技投入；智能投顾等创新产品逐渐推广，金融科技行业成长空间进一步被打开。东吴非银推荐板块排序：证券、保险、金融科技。推荐个股组合：首推【东方财富】，推荐【中信证券】、【中金公司】、【中国平安】、【中国太保】和【中国人寿】，建议关注【广发证券】、【东方证券】、【长城证券】、【兴业证券】、 【国金证券】、【财富趋势】、【同花顺】、【指南针】。 高频数据监测 本周 上周环比 2022同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 8,553 1.48% -23.29% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 909 -24.05% 4.99% 两融余额（亿元） 15,306 -0.80% -15.28% 基金申购赎比 1.03 0.71 1.20 开户平均变化率120.68 2.65% 6.77% 流动性及行业高频数据监测： 证券分析师胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 非银金融沪深300 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% 2022/2/72022/6/22022/9/252023/1/18 相关研究 《从地铁客流数据看微观经济复苏情况》 2023-01-19 《上市险企12月保费数据点评车险增速逆市回稳，寿险全力备战开门红》 2023-01-18 % 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2022同期比为2023年 初至今日均相较2022年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2022年同期比分别为上周与2022年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） 行业重要变化及点评：1）证监会发布港股通交易日历优化配套规则。我们认为，港股通交易日历优化配套规则的发布将进一步优化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场监管机构合作，更好满足境内外投资者诉求。2）多家公司发布2022年度业绩预告。我们假设2023Q1全市场日均股基成交额同比-4%（环比+10%）至10524亿元，IPO/再融资/债承规模分别同比-32%/+27%/+2%（环比+20%/-19%/+10%） 至1218/1859/25837亿元，市场回暖（收益率水平较2022Q2持平），综合各家券商过去4个季度净利润率得到一季度业绩前瞻，行业平均增速达90%。 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.一周数据回顾4 1.1.市场数据4 1.2.行业数据4 2.重点事件点评7 2.1.证监会发布港股通交易日历优化配套规则7 2.2.多家公司发布2022年度业绩预告8 3.公司公告及新闻10 3.1.沪深交易所发布《关于新增港股通交易日相关事项的通知》10 3.2.深交所发布《深市上市公司环境信息披露白皮书》10 3.3.中国保险行业协会发布2021年度保险公司经营状况数据解读11 3.4.上市公司公告11 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：市场主要指数涨跌幅4 图2：2021/01~2022/12月度股基日均成交额（亿元）5 图3：2021/03~2023/01日均股基成交额（亿元）5 图4：2019.01.02~2022.01.19沪深两市两融余额（单位：亿元）5 图5：2021.01.04~2023.01.20基金申购赎回情况6 图6：2021.01.04~2023.01.20预估新开户变化趋势6 图7：2021.01.08~2023.01.20证监会核发家数与募集金额7 表1：上市券商2023年一季报前瞻9 3/13 东吴证券研究所 1.一周数据回顾 1.1.市场数据 截至2023年01月20日，本周（01.16-01.20）上证指数上涨2.18%,金融指数上涨4.03%。非银金融板块上涨3.57%，其中券商板块上涨5.38%，保险板块下跌0.81%。 沪深300指数期货基差：截至2023年01月20日收盘，IF2204.CFE贴水0点； IF2205.CFE贴水0点；IF2206.CFE贴水0点；IF2209.CFE贴水0点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.行业数据 截至2023年01月20日,本周股基日均成交额8553.05亿元，环比+1.48%。年初至 今股基日均成交额8737.05亿元，较去年同期同比-23.29%。2022年12月中国内地股基日均同比-25.67%。 4/13 图2：2021/01~2022/12月度股基日均成交额（亿元）图3：2021/03~2023/01日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 东吴证券研究所 截至01月19日，两融余额/融资余额/融券余额分别为15306/14364/942亿元，较月初分别-0.94%/-0.91%/-1.51%，较年初分别-0.94%/-0.91%/-1.51%。 图4：2019.01.02~2022.01.19沪深两市两融余额（单位：亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至2023年01月20日，近三月（2022年10月~2023年1月）预估基金平均申赎 比为0.98，预估基金申赎比的波动幅度达31.23%，市场情绪相对稳定。截至2023年01 月20日，本周（01.16-01.20）基金申购赎比为1.03，上周为0.71；年初至今平均申购赎 5/13 东吴证券研究所 比为0.83，2022年同期为1.2。 图5：2021.01.04~2023.01.20基金申购赎回情况 数据来源：Choice，东吴证券研究所 截至2023年01月20日，近三月（2022年10月~2023年1月）预估证券开户平均变化率为9.07%，预估证券开户变化率的波动率达49.25%，市场情绪相对稳定。截至2023年01月20日，本周（01.16-01.20）平均开户变化率为120.68%，上周为2.65%；年初至今平均开户变化率为18.28%，2022年同期为6.77%。 图6：2021.01.04~2023.01.20预估新开户变化趋势 数据来源：Choice，东吴证券研究所 6/13 东吴证券研究所 本周IPO核发家数2家；IPO/再融资/债券承销规模环比1700%/51%/37%至25/357/1943亿元；IPO/再融资/债承家数分别为5/10/468家。年初至今IPO/再融资/债券承销规模37亿元/739亿元/3648亿元，同比-96%/164%/-18%；IPO/再融资/债承家数分别为7/28/1176家。 图7：2021.01.08~2023.01.20证监会核发家数与募集金额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.重点事件点评 2.1.证监会发布港股通交易日历优化配套规则 事件：2022年8月，中国证监会会同香港证监会发布联合公告，宣布启动沪深港通交易日历优化工作。启动以来，两地积极稳妥推动交易日历优化各项落地实施准备工作。1月19日，经中国证监会同意，上交所、深交所和中国结算正式发布相关配套规则和通知，夯实了港股通交易日历优化的制度基础，相关工作取得阶段性进展。 沪深港通交易日历优化是优化内地与香港股票市场交易互联互通机制的重要举措，是两地资本市场监管机构务实合作的具体体现，回应了境内外投资者的诉求，有利于促进内地与香港资本市场长期平稳健康发展。下一步，中国证监会将认真贯彻落实党的二十大精神，持续扩大高水平制度型对外开放，会同香港证监会指导上交所、深交所、港交所、中国结算和香港结算有序做好交易日历优化正式实施的各项准备，确保改革平稳落地实施，实施时间将另行通知。 19日，沪深交易所分别发布《关于新增港股通交易日相关事项的通知》。根据通知，投资者可以在新增港股通交易日参与港股通交易，新增港股通交易日的具体日期由沪深交易所证券交易服务公司在指定网站公布。在新增港股通交易日参与港股通交易的，应当按照中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算”)新增港股通交易日资金 7/13 东吴证券研究所 提前到账有关规定，做好相关交收资金安排。根据香港联合交易所有限公司上市证券分拆合并等业务需要，按照中国结算通知，沪深交易所证券交易服务公司在特定港股通交易日暂停接受或者恢复接受特定证券的港股通交易申报，并予以公告。违反新增港股通交易日资金提前到账有关规定的，根据中国结算通知，沪深交易所证券交易服务公司暂停或者恢复接受相关证券账户的港股通买入申报。暂停或恢复接受港股通买入申报的证券账户范围，由中国结算在其业务规则中规定。 点评：2014年、2016年沪深港通先后开通。随着互联互通机制的发展深化，两地投资者对于优化沪深港通交易日历、增加交易日的需求日益增强。港股通交易日历优化配套规则的发布将进一步优化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场监管机构合作，更好满足境内外投资者诉求，促进内地与香港资本市场长期平稳健康 发展。 投资建议：互联互通进一步深化将提升港交所的交易费和结算费收入，推荐受益于两地互联互通机制进一步完善的香港交易所。 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策执行效果待检验。 2.2.多家公司发布2022年度业绩预告 事件：东方财富、首创证券、西部证券、申万宏源、东北证券等多家公司发布2022 年度业绩预告。 业绩表现分化，龙头效应显著。具体来看，1）东方财富预计2022年净利润80~90亿元，同比变动-6.46%~5.23%，预计扣非后净利润77~87亿元，同比变动-8.77%~3.0