非银金融周报：短期调整创造布局机会

投资要点：非银上周的短期调整创造布局时机，个股推荐中国平安、中信证券，东方财富，建议关注中国人寿、中国太保、新华保险。 本周行业动态 市场表现：本周（8.7~8.11）上证指数下降3.01%，非银金融板块整体下降4.23%，其中保险行业下降5.26%，证券行业下降3.60%，多元金融行业下降5.40%。本周日均股基成交额8903.71亿，较前周下跌18.62%。本周日均两融余额15914.53亿，较前周上涨0.52%。 行业要闻：1）国家统计局：发布2023年7月CPI与PPI数据；2）中国人民银行：发布7月份社融与金融统计数据；3）沪深交易所：完善交易制度优化交易监管，切实推动活跃市场。 下周投资观点 券商板块：政策有序推出，后市值得期待。本周券商板块的成交依旧活跃，本周券商板块日均成交额高达772亿元，占A股总成交额的10%，表明市场对“活跃资本市场”政策的期待仍较高。本周在资本市场“交易端”政策也迎来更进一步，8月10日，上交所、深交所发布消息称完善交易制度优化交易监管，切实推动活跃市场，包括交易所正研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增，研究ETF引入盘后固定价格交易机制等。与上一周降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例的政策保持了连贯性，自从7月24日的中央政治局会议提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”以来，一系列政策的快速推出有效提振了市场信心，预计后续还会有围绕投资端、融资端、交易端等方面的政策逐步落地，有望再次对券商股价形成正面刺激。本周东方财富发布半年报，上半年实现营收57.5亿元，同比减少8.84%，归母净利润42.25亿元，同比减少4.93%，业绩在去年同期的高基数下仍保持韧性，预计板块其他公司中报业绩将在低基数下实现较快增长，对板块股价构成支撑。个股推荐传统券商龙头中信证券、华泰证券，以及财富管理龙头东方财富。 保险板块：资产端和负债端中长期均将保持向好趋势。本周保险股迎来调整，主要是市场对保险公司资产端环预期的调整以及房地产风险的暴露担忧所致，本周宏观政策保持定力，考虑到政策的研究和制定需要一定的时间，预计随着政治局会议的定调后还将陆续有相关稳增长、化风险的政策出台，有利于显著修复保险公司资产质量；同时随着市场信心逐步回升，权益市场迎来回暖，保险公司三季度利润端的beta属性得以凸显(去年Q3各公司净利润基数均低)；利率水平当前已处于历史较低位置，后续随着经济和政策的复苏有望迎来回升，进一步支撑保险股估值修复。本周碧桂园公布公司出现了流动性的危机以及上半年巨额亏损公告，导致市场对房地产风险的担忧再次蔓延，进而担心保险公司资产质量。同时本周公布的7月社融数据显示新增人民币贷款规模、社会融资规模增量均表现偏低，不及市场预期，预计将导致市场对后续经济复苏力度预期较低，但我们认为随着阶段性的社融低迷之后在政策发力下有望迎来持续的经济复苏，风物长宜放眼量。从负债端来看，8月当月销售在前期快速增长下迎来了意料之中的负增长，但我们认为不必过于悲观，Q3整体NBV在7月的支撑下仍有望实现正增长，更重要的是随着阶段性的休整后预计今年将更早启动开门红，从而以更饱满的状态进入开门红工作，我们保持对24年开门红的乐观判断，继续看好保险板块后续的投资机会。个股推荐中国平安，同时建议关注中国人寿、中国太保、新华保险。 风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 1.本周行业动态 1.1市场表现 截至2023年8月11日，本周（8.7~8.11）上证指数下降3.01%，非银金融板块整体下降4.23%，其中保险行业下降5.26%，证券行业下降3.60%，多元金融行业下降5.40%。 本周日均股基成交额8903.71亿，较前周下跌18.62%。本周日均两融余额15914.53亿，较前周上涨0.52%。 图表1：周日均股基成交额及环比 图表2：周日均两融规模及占比 1.2行业要闻 1）国家统计局：发布2023年7月CPI与PPI数据 2023年8月9日，国家统计局发布2023年7月CPI与PPI数据。7月份消费需求继续恢复，市场运行总体平稳，CPI环比上涨0.2%，为近6个月来首次转正，同比下降0.3%。PPI环比下降0.2%，同比下降4.4%。从1-7月平均来看，中国CPI同比上涨0.5%，PPI下降3.2%。 2）中国人民银行：公布7月份社融与金融统计数据 2023年8月11日，中国人民银行发布2023年7月社融及金融统计数据。7月份新增社融5282亿元，同比少增2703亿元。其中对实体经济发放的人民币贷款增加364亿元，同比少增3892亿元。7月末，广义货币(M2)余额285.4万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点；狭义货币(M1)余额67.72万亿元，同比增长2.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.8个和4.4个百分点；流通中货币(M0)余额10.61万亿元，同比增长9.9%。上半年净投放现金710亿元。 3）海关总署：外贸运行平稳符合预期 2023年8月8日，海关总署对外公布，今年前7个月，我国货物贸易进出口总值23.55万亿元，同比（下同）增长0.4%。其中，出口13.47万亿元，增长1.5%； 进口10.08万亿元，下降1.1%；贸易顺差3.39万亿元，扩大10.3%。具体到7月来看，进出口总值为3.46万亿元，下降8.3%。其中，出口2.02万亿元，下降9.2%；进口1.44万亿元，下降6.9%；贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。 4）上交所、深交所：完善交易制度优化交易监管，切实推动活跃市场 2023年8月10日，上交所、深交所发布消息称完善交易制度优化交易监管，切实推动活跃市场。主要措施包括：1）研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增。该机制调整有利于降低投资者交易高价股的成本，便利投资者分散化投资，提高投资者资金使用效率，降低基金管理人的投资管理难度、降低产品跟踪偏离度，对股票、基金等市场的活跃度和流动性起到积极促进作用；2）研究ETF引入盘后固定价格交易机制。盘后固定价格交易是盘中连续交易的有效补充，不仅可以满足投资者在竞价撮合时段之外以确定性价格成交的交易需求，也有利于减少被动跟踪收盘价的大额交易对盘中交易价格的冲击；3）优化交易监管。坚持市场化、法治化原则，平衡好保持交易通畅和打击过度投机，保障市场功能有效发挥。 9）证券业协会：制定发布了《证券公司内部审计指引》 2023年8月7日，中国证券业协会制定发布了《证券公司内部审计指引》，自2024年1月1日起正式实施。指引的主要内容包括：1）明确“独立、客观、公正、廉洁”的内审文化原则；2）董事会对内部审计的独立性、有效性承担最终责任。 指引规定证券公司应当建立集中统一、全面覆盖、权威高效的内部审计体系，明确内部审计工作的领导体制、工作机制、职责权限、人员配备、履职保障和行为规范等；3）证券公司可以按照有关规定建立总审计师制度；4）证券公司应当为内部审计部门履行职责配备足够的内部审计人员，并提供充分的工作支持和履职保障。内部审计人员数量原则上不得少于公司员工人数的5‰，且一般不得少于5人；5）总审计师、内部审计部门负责人的工作考核评价称职的，其薪酬收入总额应当不低于本公司其他同职级人员的中位数；6）证券公司应当重视计算机辅助审计、大数据、人工智能等数字科技在内部审计工作中的运用，逐步建立健全内部审计管理信息系统，提升内部审计的管理水平和工作效率。 1.3重点公司动态 中国人寿：2023年1月-7月，公司累计实现原保险保费收入人民币5,015亿元，同比+6.8%。7月当月保费收入为313亿元，同比+4.7%。 中国人保：2023年1月-7月期间公司子公司人保财险、人保寿险、人保健康分别累计实现原保险保费收入为3133.9亿元、833.1亿元、357.35亿元，同比分别为+7.6%、+9.7%、+10.9%；7月当月保费收入分别为304.6亿元、45.0亿元、20.0亿元；同比分别为-2.3%、+15.0%、+8.1%。 新华保险：2023年1月-7月，公司累计实现原保险保费收入人民币1195.69亿元，同比+6.57%。7月当月保费收入为117.18亿元，同比+21.87%。 浙商证券：公司发布股东减持股份计划公告，2023年5月10日至2023年7月28日期间，公司控股股东上三高速及其一致行动人交投财务、浙商金控合计累计减持公司可转债1065万张，占发行总量的15.21%。 新力金融：公司发布2023年半年报，2023H1实现营业收入1.77亿元，同比+7.7%；归母净利润0.24亿元，同比+357.8% 中国财险：公司董事会选出王廷科为董事长，并再次选出于泽为副董事长。 中金公司：公司股东海尔金盈于2023.5.11-2023.8.10通过大宗交易方式减持公司股份9654.42万股，减持比例为2%，当前持股比例已不足5%。 东兴证券：1）公司发布2023年半年报，2023H1实现营业收入18.18亿元，同比+2.0%；归母净利润3.50亿元，同比+28.0%。2）公司发布2022年度A股权益分派实施方案，派发现金红利0.05元/股，共计派发1.62亿元，除权除息日为2023年8月18日。 东方财富：公司发布2023年半年报，2023H1实现营业收入57.5亿元，同比-8.84%；归母净利润42.25亿元，同比-4.93%。 华鑫股份：董事会审议通过《公司关于终止向特定对象发行股票事项并撤回申请文件的议案》。 五矿资本：公司董事会同意选举朱可炳先生为公司第九届董事会董事长。 2.投资建议 券商板块：政策有序推出，后市值得期待。本周券商板块的成交依旧活跃，本周券商板块日均成交额高达772亿元，占A股总成交额的10%，表明市场对“活跃资本市场”政策的期待仍较高。本周在资本市场“交易端”政策也迎来更进一步，8月10日，上交所、深交所发布消息称完善交易制度优化交易监管，切实推动活跃市场，包括交易所正研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增，研究ETF引入盘后固定价格交易机制等。与上一周降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例的政策保持了连贯性，自从7月24日的中央政治局会议提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”以来，一系列政策的快速推出有效提振了市场信心，预计后续还会有围绕投资端、融资端、交易端等方面的政策逐步落地，包括此前正在研究制定的《资本市场投资端改革行动方案》等，后续随着相关政策的有序推出均有望再次对券商股价形成正面刺激。本周A股日均成交额重新回落至7775亿元，主要系当周宏观政策推出节奏保持定力、房地产行业经营风险暴露、外围环境变化等多重因素所致，展望后续，宏观、中观层面的政策预计将有序推出，有望重新提振市场信心，从而提高市场活跃度，券商股则有望在市场活跃度持续提升（利好经纪和财富管理业务）、大盘上涨（利好自营收益）背景下实现估值的持续修复。本周东方财富发布半年报，上半年实现营收57.5亿元，同比减少8.84%，归母净利润42.25亿元，同比减少4.93%，业绩在去年同期的高基数下仍保持韧性，预计板块其他公司中报业绩将在低基数下实现较快增长，对板块股价构成支撑。个股推荐传统券商龙头中信证券、华泰证券，以及财富管理龙头东方财富。 保险板块：资产端和负债端中长期均将保持向好趋势。本周保险股迎来调整，主要是市场对保险公司资产端环预期的调整以及房地产风险的暴露担忧所致，本周宏观政策保持定力，考虑到政策的研究和制定需要一定的时间，预计随着政治局会议的定调后还将陆续有相关稳增长、化风险的政策出台，有利于显著修复保险公司资产质量；同时随着市场信心逐步回升，权益市场迎来回暖，保险公司三季度利润端的beta属性得以凸显(去年Q3各公司净利润基数均低)；利率水平当前已处于历史较低位置，后续随着经济和政策的复苏有望迎来回升，进一步支撑保险股估值修复。本