钢铁行业跟踪周报：短期价格震荡，库存下探，看好后续旺季预期需求反弹

钢铁行业跟踪周报2023-08-26 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 短期价格震荡，库存下探，看好后续旺季预期需求反弹 增持（维持） 投资要点 价：钢材价格本周涨跌互现，短期预计弱势震荡。 1）钢材价格弱势震荡运行。长材：8月25日螺纹钢HRB400上海报价3730元/吨 （yoy-11.2%），周持平，高线HPB300上海报价3940元/吨（yoy-14.9%），周跌20 元/吨。板材：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3970元/吨（yoy-1.5%），周跌 10元/吨，冷轧板卷0.5mm上海报价5160元/吨（yoy+6.6%），周涨30元/吨。 2023年08月26日 证券分析师�钦扬 执业证书：S0600523030004 wangqy@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 2）铁矿价格持续上涨，焦煤焦炭下跌，废钢环比略升：铁矿：国产矿及进口矿周度价格持续上涨，上游成本压力增大。8月25日国产矿（唐山铁矿）报价1036元 /吨（yoy+16%），周涨13元/吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉61.5%报价889元/湿吨（yoy+18%），周涨32元/湿吨。焦煤、废钢：焦煤焦炭周度价格下 跌，废钢周度价格环比持平略升。截至8月25日焦煤方面，唐山二级冶金焦报价 2010元/吨（yoy-24%），周跌100元/吨。焦炭价格报价1950元/吨（yoy-24%）， 周跌76元/吨。废钢方面唐山6-8mm报价2685元/吨（yoy-6%），周涨30元/吨。 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% 2022/8/26 钢铁沪深300 2022/12/252023/4/252023/8/24 3）目前螺纹钢价格较为符合市场判断，预计短期价格低位震荡。截至8月25日螺 纹钢期货结算价为3714元/吨，周跌4元/吨，期现差-16元/吨，期现差扩大，线材 期货结算价为4367元/吨，周涨160元/吨，期现差219元/吨，期现差扩大。截至 8月24日铁矿石期现差为-80元/吨，期限差有缩小趋势。 量：供给总体略增，库存小幅降库，看好后市旺季需求反弹 相关研究 《短期平控落地钢价涨跌互现，看好后续政策驱动下下游需求反弹》 1）产量：本周全国主要钢厂螺纹钢、冷轧板卷产量下降，线材、热轧板卷、中厚板产量提升。本周（8月18日-8月25日）主要钢厂螺纹钢产量264万吨（yoy- 2.2%），周降0.4万吨，线材产量116万吨（yoy-17%），周升6万吨，热轧板卷产 量318万吨（yoy+9%），周升3.3万吨，冷轧板卷78万吨（yoy+3%），周降3.8万 吨，中厚板163万吨（yoy+16%），周升1.7万吨。 2）库存：本周库存环比持续降库，预计后续伴随旺季来临库存有望进一步下探。截至8月25日�大钢材总库存1643万吨（yoy+0.9%），周降17万吨，降幅1.0%， 其中社会库存1199万吨（yoy+5.1%），周降12万吨，钢厂库存445万吨（yoy- 8.9%），周降5万吨。 3）消费：本周主流钢材需求态势较弱，线螺采购量及建筑钢材成交平稳。本周螺纹钢/线材/热轧表观消费量分别为293/117/316万吨，周升20/1/3万吨，冷轧/中厚板表观消费量为77/160万吨，周降3/2万吨，侧面来看，本周上海线螺采购量1.5 万吨，周升200吨，8月25日建筑钢材成交量14.4万吨，周升172吨，震荡向好。 盈利能力：长流程盈利持续下探，短流程毛利震荡。 1）长流程：企业盈利持续承压。截至8月25日�大品种螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板成本滞后一月毛利分别为-84/106/-14/316/66吨，周降51/71/61/41/101元/吨。Mysteel统计247家钢铁企业盈利率8月25日为51.1%，周跌7.8pct。 2）短流程：盈利震荡承压。截至8月25日电炉开工率62.8%，周降0.6pct。电炉利润为-358元/吨，周升12元/吨，持续震荡承压。 投资建议：本周市场行情维持震荡，短期来看伴随平控政策落地符合我们对于钢价提振效果较弱判断，中长期来看旺季来临叠加国家对于城中村、房地产限购等政策出台，需求有望得到进一步支撑。标的首推华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 2023-08-20 《短期淡季供需较弱钢价承压，看好后续平控落地+需求反弹》 2023-08-12 1/16 东吴证券研究所 内容目录 1.价：钢材价格本周涨跌互现，短期预计弱势震荡5 2.量：供给总体略增，库存小幅降库，看好后市旺季需求反弹9 3.盈利能力：长流程盈利持续下探，短流程毛利震荡12 4.市场行情14 5.上市公司公告及本周新闻15 6.风险提示15 2/16 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）5 图2：线材价格（元/吨）5 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：冷轧板卷价格（元/吨）5 图5：中板价格（元/吨）6 图6：型材价格（元/吨）6 图7：国产矿及进口矿价格6 图8：二级冶金焦价格（元/吨）7 图9：京唐港主焦煤价格（元/吨）7 图10：准一级冶金焦价格（元/吨）7 图11：废钢价格（元/吨）7 图12：焦炭价格（元/吨）8 图13：焦煤期货结算价及期现差（元/吨）8 图14：螺纹钢期现差（元/吨）8 图15：铁矿石期现差（元/吨）8 图16：热轧板卷期现差（元/吨）9 图17：线材期现差（元/吨）9 图18：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）9 图19：中厚板主要钢厂产量（万吨）9 图20：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）10 图21：冷轧板卷主要钢厂产量（万吨）10 图22：2019-2023年总库存（万吨）10 图23：2019-2023年社会库存（万吨）11 图24：2019-2023年钢厂库存（万吨）11 图25：主流钢材表观消费量（万吨）11 图26：上海线螺采购量（吨）12 图27：建筑钢材成交量（吨）12 图28：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）12 图29：高线滞后一月毛利（元/吨）12 图30：热卷滞后一月毛利（元/吨）13 图31：冷板滞后一月毛利（元/吨）13 图32：中厚板滞后一月毛利（元/吨）13 图33：247家钢铁企业盈利率（%）13 图34：电炉利润（元/吨）14 图35：电炉开工率（%）14 图36：钢铁板块指数14 图37：申万行业周涨幅（8月18日-8月25日）14 图38：周涨幅前5（截至2023年8月25日）15 图39：周跌幅前5（截至2023年8月25日）15 3/16 东吴证券研究所 表1：主要产品价格变动（元/吨）5 表2：原材料价格变动6 表3：原材料价格变动（元/吨）7 表4：本周新闻及上市公司公告一览15 4/16 1.价：钢材价格本周涨跌互现，短期预计弱势震荡 本周钢材价格弱势震荡运行。截至8月25日螺纹钢HRB400上海报价3730元/吨 （yoy-11.2%），周持平，高线HPB300上海报价3940元/吨（yoy-14.9%），周跌20元 /吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3970元/吨（yoy-1.5%），周跌10元/吨，冷轧板卷0.5mm上海报价5160元/吨（yoy+6.6%），周涨30元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） ‘螺纹钢HRB400 高线 热轧板卷 热轧板卷 冷轧板卷 冷轧板卷 20mm 8.0HPB300 Q235B4.75mm Q235B3.0mm 1.0mm 0.5mm 当期值3730.00 3940.00 3900.00 3970.00 4730.00 5160.00 周变化值0.00 -20.00 -10.00 -10.00 10.00 30.00 周变化 0.0% -0.5% -0.3% -0.3% 0.2% 0.6% 月变化 -1.6% -2.0% -3.0% -2.9% 2.6% 2.0% 年变化 -11.2% -14.9% -1.5% -1.5% 7.0% 6.6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为8月25日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：冷轧板卷价格（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/16 东吴证券研究所 图5：中板价格（元/吨）图6：型材价格（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游原材料：国产矿及进口矿周度价格持续上涨，上游成本压力增大。截至8月 25日国产矿（唐山铁矿）报价1036元/吨（yoy+16%），周涨13元/吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉61.5%报价889元/湿吨（yoy+18%），周涨32元/湿吨，日照港巴西卡粉65%报价995元/湿吨（yoy+14%），周涨30元/湿吨。 表2：原材料价格变动 唐山铁矿石 澳大利亚PB粉矿 巴西卡粉65% 澳大利亚纽曼粉62.5% 澳大利亚金布巴粉 当期值 1036.20 889.00 995.00 903.00 838.00 周变化值 13.47 32.00 30.00 32.00 30.00 周变化 1.3% 3.7% 3.1% 3.7% 3.7% 月变化 -1% -1% -1% -1% 0% 年变化 16% 18% 14% 17% 16% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 备注：当期为8月25日，除唐山铁矿单位为元/吨，其余单位均为元/湿吨。 图7：国产矿及进口矿价格 2000 1500 1000 500 0 2017-01-112018-01-112019-01-112020-01-112021-01-112022-01-112023-01-11 价格指数:铁矿石:唐山车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:日照港:巴西:卡粉:65%车板价:青岛港:澳大利亚:纽曼粉:62.5%车板价:青岛港:澳大利亚:金布巴粉:61% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 备注：除唐山铁矿单位为元/吨，其余单位均为元/湿吨。 6/16 东吴证券研究所 焦煤焦炭周度价格下跌，废钢周度价格环比持平略升。截至8月25日焦煤方面， 唐山二级冶金焦报价2010元/吨（yoy-24%），周跌100元/吨，京唐港主焦煤报价209