电力设备行业点评报告：电动车销量点评：7月销量符合预期，出口环增表现亮眼

电力设备行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·电力设备 电动车销量点评：7月销量符合预期，出口环增表现亮眼 增持（维持） 投资要点 7月新能源汽车销量78万辆，同环比+32%/-3%，符合市场预期。中汽协数据，7月新能源汽车销量78万辆，同环比+32%/-3%，渗透率33%，同环比+5.4/2pct。2023年1-7月累计销量452.6万辆，同比增长41.7%，累计渗透率为29%；7月电动车产量为80.5万辆，同环比+31%/+3%， 2023年1-7月累计产量为459.1万辆，同比+40%。 插混份额持续提升，B/C级车型占比环比下降。7月新能源乘用车批发销量73.7万辆，同环比+31%/-3%，渗透率为36%，1-7月累计销量达 427.7万辆，同增41%。纯电乘用车7月销量49.43万辆，同环比+15%/-6.3%，占比67%，环比-2pct；其中A00级7月销量8.5万辆，占比17%， 环比提升1.5pct；A0级销15.6万，占比32%，环升1.2pct，；A级销9.5万辆，占比19%，环比下降1pct，B/C级销15.9万辆，占比32%，环比下降2pct。插电混动乘用车7月销24.2万辆，同比增长78%，环比增 长4%，占比33%，环升2pct。 新车周期下新势力表现亮眼，自主车企环比持平，特斯拉季末冲量后回落。7月自主车企销52.53万辆，同比增长30%，市占率71%，环比上升2.0pct，批发电动化率52%，1-7月累计市占率69%；7月特斯拉销 6.43万辆，同环比+128%/-31%，市占率9%，环比下降3.0pct，1-7月累计市占率13%；7月新势力销9.61万辆，同环比+16%/+10%，市占率13%，环比上升+2.0pct，1-7月累计市占率12%；合资车企7月销3.73万辆，同环比+1%/-3%，市占率为5%，环比持平，批发电动化率为6%，1-7月累计市占率5%；豪华车企7月销1.31万辆，同环比+11%/-9%， 市占率2%，批发电动化率29%，1-7月累计市占率2%。 7月新能源车出口10.1万辆，环增29%，出口表现亮眼。7月新能源车出口10.1万辆，同比增长87%，环比增长29%，表现亮眼，其中新能源乘用车出口8.8万辆，同环比+80%/+26%。7月特斯拉出口3.29万辆，占比37%，比亚迪出口18,169辆，市占率21%；上汽乘用车7月出口 17,724辆，环比下滑14.1%，市占率20%；上汽通用�菱出口6,674辆， 东风易捷特出口6,119辆，市占率7%；长城汽车出口2391辆。 投资建议：7月电动车总销量78万辆，同增32%，环降3%，符合市场预期，其中出口10.1万辆，同环比+87%/29%，表现亮眼。2H为旺季，预计全年仍可实现30%增长至900万辆。目前电动车仍为估值、预期最低点，而行业需求已开始逐步好转，锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能），受益于国产替代及新技术的细分环节龙头（曼恩斯特、骄成超声），以及盈利趋势稳健的结构件（科达利）、负极（璞泰来、尚太科技）、电解液（天赐材料、新宙邦）、隔膜（恩捷股份、星源材质）及正极（华友、容百科技、德方纳米、湖南裕能）等。 风险提示：电动车销量不及预期。 2023年08月11日 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师刘晓恬 执业证书：S0600523070005 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 电力设备沪深300 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% -30% 2022/8/112022/12/102023/4/102023/8/9 相关研究 《乘“电改”东风，虚拟电厂迎发展机遇期》 2023-08-10 《锂电和光伏旺季在即，新技术带来新机会》 2023-08-06 1/9 7月新能源汽车销量78万辆，同环比+32%/-3%，符合市场预期。根据中汽协数据， 7月新能源汽车销量78万辆，同环比+32%/-3%，季末冲量后回落，符合市场预期，电动化率33%，同环比+5.4/+2pct。2023年1-7月累计销量452.6万辆，同比增长41.7%，累计渗透率为29%。其中，23年7月纯电动车销量54.1万辆，同比增长18.2%；插电式混动汽车销量23.9万辆，同比增长77%。7月电动车产量为80.5万辆，同环比+31%/+3%，2023年1-7月累计产量为459.1万辆，同比+40%。其中，7月纯电汽车产量55.5万辆， 同环比+18%/+1.2%；插电混动汽车产量25万辆，同环比+73.3%/+6.38%。 图1：新能源汽车销量（万辆）图2：新能源汽车月度产量（万辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所数据来源：中汽协，东吴证券研究所 图3：中汽协销量数据——分类型（单位：辆） 月/季度统计 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023年累计 电动车总计 408,000 525,000 653,000 636,000 717,000 806,000 780,000 4,526,000 环比 -49.9% 28.7% 24.4% -2.6% 12.7% 12.4% -3.2% 同比 -6.3% 55.9% 34.8% 112.7% 60.2% 35.2% 31.6% 41.7% 纯电动 287,000 376,000 490,000 471,000 522,000 573,000 541,000 3,260,000 销量 同比 -18.2% 43.9% 23.8% 103.7% 50.4% 20.5% 18.2% 29.5% 混动 121,000 149,000 163,000 165,000 194,000 232,000 239,000 1,263,000 同比 42.5% 98.0% 84.3% 144.5% 94.4% 93.0% 77.0% 87.4% 汽车 1,649,000 1,976,000 2,451,000 2,159,000 2,382,000 2,620,000 2,387,000 15,626,000 渗透率 24.7% 26.6% 26.6% 29.5% 30.1% 30.8% 32.7% 29.0% 产量 电动车总计 425,000 552,000 674,000 640,000 713,000 784,000 805,000 4,591,000 同比 -6.9% 48.8% 44.8% 105.1% 53.0% 32.8% 30.6% 40.0% 纯电动 299,000 389,000 511,000 483,000 517,000 548,000 555,000 3,301,000 同比 -19.6% 35.2% 35.8% 99.4% 42.0% 17.5% 17.5% 28.3% 混动 126,000 163,000 163,000 157,000 195,000 235,000 250,000 1,287,000 同比 48.5% 96.5% 83.4% 125.9% 91.7% 90.5% 73.3% 83.3% 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 2/9 东吴证券研究所 东吴证券研究所 插混份额持续提升，B/C级车型占比环比下降。7月新能源乘用车批发销量73.7万辆，同环比+31%/-3%，渗透率为36%，1-7月累计销量达427.7万辆，同比增长41%。纯电乘用车7月销量49.43万辆，同环比+15%/-6.3%，占比67%，环比下降2pct：其中 A00级7月销量8.5万辆，同比减少35%，环比增加2.7%，占比17%，环比提升1.5pct， 1-7月累计销量42.8万辆，累计占比14%；A0级7月销量15.6万辆，同比增长76%，环比减少2.58%，占比32%，环比上升1.2pct，1-7月累计销量92.80万辆，累计占比31%；A级7月销量9.5万辆，同比下降18%，环比下降1.1%，占比19%，环比下降 1pct，1-7月累计销量63.1万辆，累计占比21%；B/C级7月销量15.9万辆，同比增长 71.15%，环比下降11%，占比32%，环比下降2pct，1-7月累计销量102万辆，累计占比34%；插电混动乘用车7月销量24.2万辆，同比增长78%，环比增加4%，占新能源 车销量比例为33%，环比上升2pct。7月新能源乘用车零售销量64万辆，同环比+32%/-4%，渗透率为36%，同/环比+9/1pct，1-7月累计销售373.5万辆，同比增长37%，累计渗透率33%。 图4：乘联会批发销量数据（万辆）图5：乘联会电动乘用车零售销量数据（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所数据来源：乘联会，东吴证券研究所 3/9 图6：乘联会分车型销量——分车型（单位：万辆） 纯电A00纯电A0纯电A纯电B/C插电 25201510 5 0 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 纯电A00 11.7 13.0 12.4 12.2 12.9 14.0 14.9 3.4 4.0 5.7 5.6 7.3 8.2 8.5 纯电A0 7.7 8.9 9.3 10.1 10.0 10.4 11.0 6.9 10.0 13.3 15.4 15.5 16.1 15.6 纯电A 11.0 11.6 12.7 12.9 13.4 13.7 15.4 5.9 8.1 10.9 8.5 10.0 10.7 9.5 纯电B/C 14.7 9.3 14.6 15.5 14.4 18.4 15.0 11.0 12.6 15.4 14.3 15.2 17.8 15.9 插电 11.9 13.6 14.3 16.8 16.7 16.6 18.6 11.7 14.9 16.4 17.0 19.4 23.3 24.2 30 数据来源：乘联会，东吴证券研究所图7：乘联会批发销量数据——分车型（单位：辆） 时间 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 纯电动乘用车合计 CAR 144,447 178,216 242,116 237,019 278,998 299,773 285,306 MPV 3,386 4,814 9,303 7,880 7,996 11,100 4,909 SUV 123,956 163,606 201,246 192,237 191,938 216,623 204,129 A00级 34,440 40,351 57,218 55,924 72,890 82,291 84,524 当月同比 -69% -40% -52% -28% -31% -30% -35% 当月占比 13% 12% 13% 13% 15% 16% 17% A00累计 34,440 74,791 132,009 187,933 260,823 343,114 427,638 累计占比 13% 12% 12% 12% 13% 14% 14% A0级 69,006 99,995 132,925 153,848 155,178 160,621 156,476 当月同比 36% 199% 144% 252% 208% 108% 76% 当月占比 25% 29% 29% 35% 32% 30.4% 31.7% A0累计 69,006 169,001 301,926 455,774 610,952 771,573 928,049 累计占比 25% 27% 28% 30% 31% 31% 31% A级 58,761 80,