业绩短期承压，长期看好一体化优势和新领域布局

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新洋丰发布2023年半年报，2023年1~6月实现营业收入为80.49亿元，同比增长-16.30%，实现归母净利润为6.90亿元，同比增长-25.01%。从收入端来看，价格及销量承压导致营收下滑。2023年上半年，磷复肥产品和原材料价格同比下滑，同时，行业去库存导致销量承压，公司磷复肥产品营收同比下滑19.30%至75.66亿元。其中，磷肥营收同比下滑18.95%至14.57亿元，常规复合肥营收同比下滑22.74%至40.84亿元，新型复合肥营收同比下滑11.65%至20.25亿元。从利润端来看，产品跌价导致毛利率下滑，拖累利润表现。2023年上半年，磷复肥产品价格同比下滑，导致公司综合毛利率同比下滑1.59个百分点至14.89%。其中，磷肥毛利率同比下滑7.83个百分点至13.55%，常规复合肥毛利率同比下滑1.49个百分点至11.57%，新型复合肥毛利率同比下滑0.02个百分点至20.01%。7月份以来，单质肥和复合肥市场价格已从底部有所反弹，需求端也有望受益秋肥旺季即将来临的拉动，我们预期复合肥行业有望回暖。

新洋丰作为国内领先的磷复肥生产企业，拥有多年的经营经验和技术实力，具备一体化的成本优势、渠道客户黏性和产品自主创新，构筑了稳固的经营护城河。近年来，公司复合肥销量连续稳定增长，同时，公司布局精细磷化工产业，打开长期发展空间。

风险提示：原料单质肥价格大幅波动；下游农产品价格大幅波动；新建产能投放进度不及预期。