金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年08月07日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中国7月末外汇储备规模为32042.70亿美元，环比增加112.72亿美元，前值为31929.98亿美元。中国7月末黄金储备规模为6869万盎司，环比增加74万盎司，前值为6795万盎司。 2.河南出台持续扩大消费若干政策措施提出，落实新发放首套住房商业性个人住房贷款利率政策动态调整长效机制，对符合条件的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。银行业金融机构应按照贷款合同中明确的利率重定价周期及调整方式，在利率重定价日及时调整存量房贷利率。完善二套房认定标准，未实施限购措施的城市，拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房的，银行业金融机构执行首套房贷款政策。支持郑州开展商品房预售制度改革，推进郑州、开封现房销售试点。 3.中证协近期就全国金融标准化技术委员会证券分技术委员会研究编制的《关于加强证券期货业标准化工作的指导意见(征求意见稿)》在行业内征求了意见。 4.数据显示，北向资金全天净卖出24.98亿元，其中沪股通净买入10.76亿元，深股通净卖出35.74亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月7日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日310亿元逆回购到期，因此单日净回笼280亿元。 6.美联储威廉姆斯表示，明年利率可能会下降；通胀正如预期回落，并未排除在2024 年初降低利率的可能性，具体取决于经济数据。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场低开后低位震荡，至收盘，上证50指数跌0.54%，沪深300指数跌 0.76%，中证500指数跌0.62%，中证1000指数跌0.48%。沪深两市成交额8901亿元，北向 资金全天净卖出24.98亿元。 A股早盘跳空低开，快速回落后保持低位震荡，午后跌幅一度扩大，尾盘受到买盘拉起，股指跌幅收窄。医药板块继续领跌市场，地产、基建、地产产业链跌幅居前，但小盘股活跃，超导概念、种业、人工智能等板块涨幅居前。 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2308跌0.49%，IF2308跌0.67%，IC2308跌0.45%，IM2308跌0.39%。各品种基差大幅上涨，IC和IM近月合约转为较大升水，IF和IH各合约升水进一步加大。IF、IC、IH和IM成交分别萎缩42%、24%、42%和28%。IF、 IH、IC和IM持仓分别下降5.9%、5.9%、2.1%和2.2%。后市展望： 周末消息面平静，预期中的利好政策没有落地使得市场较为失望，股指跳空低开。特别是周五冲高回落的券商板块，周一大幅跳空低开使得股指受到拖累。另一方面，医药反腐报导使得医药股跌幅进一步加大，加之桂碧园传闻使地产股大跌，股指在这几大板块的影响下全天低位运行。 但从盘面看，超导板块、人工智能的活跃，说明市场并不缺乏热点，资金仍在大小盘之间轮动操作，寻找着阻力最小的方向。券商股周五冲高回落，周一大幅低开后又震荡反弹，并未完全走弱。 从成交看，周一成交再度萎缩，但北向资金在人民币兑美元汇率走弱之下仅小幅净卖出，市场仍在沪深300指数4000点一线上下震荡，因此，股指后市仍有可能保持震荡走势。 金融期权：今天A股市场调整，成交额较上周五明显回落。行业方面，跷跷板效应重现，上周较为强势的顺周期板块今天调整幅度普遍较大，AI相关板块表现有所回暖。北向资金今天净流出24.98亿元。 期权方面，标的上涨势头暂缓，期权日成交量明显回落。隐波方面，多数品种隐波整体水平表现相对坚挺，期限上周五倒挂程度较高的几个品种今天有所缓解。另外中证500ETF波动率微笑正偏现象有所缓解。 本周如果标的日度涨跌依然维持在1%以内，则预计多数期权标的实际波动将小幅回落，波动率风险溢价预计将走阔。同时考虑到，近期A股宽基指数层面上涨节奏放缓，叠加行业间跷跷板效应重现，如果转入震荡格局，则目前溢价水平将对卖方策略相对有利。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 17.44% 16.49% 12.38% 16.79% 12.50% 16.38% 12.80% 波动率指数 20.63% 20.03% 20.05% 22.40% 18.16% 20.06% 27.60% 成交量 1,490,862 1,001,569 411,524 645,971 47,217 115,506 293,001 持仓量 2,435,999 1,699,564 759,381 1,063,168 112,845 185,993 914,266 国债期货：今日国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约接近收平。现券方面，银行间主要利率债收益率窄幅波动，长券持稳短券稍弱。银行间资金面，DR001加权利率1.5190%，+37.32bp；DR007加权利率1.7130%，+7.28bp。 今日市场资金面明显收敛，隔夜回购利率上行幅度较大，但绝对水平依旧相对偏低。市场增量信息有限，权益市场全天弱势运行，债市则表现偏强，但大幅上行动能也有所不足，资金面收敛的情况下，2年期期债主力合约表现稍弱。 短期来看，8-9月地方债发行提速，且MLF到期量较大，“加强逆周期调节”的政策基调下，市场降准预期有所升温。但上周五新闻发布会上，央行兼顾内外平衡和“防止资金套利和空转”的表态可能也意味着流动性边际转松的空间相对有限。 在此情况下，虽然基本面和流动性现状并不支持债市走势反转，但一方面，当前债市做多赔率可能不高；另一方面，市场对于财政、地产等潜在政策利空的博弈也尚未结束。短期来看，我们认为盘面或将震荡偏强运行。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，暂观望 2022-08-10 2022-08-24 2022-09-07 2022-09-22 2022-10-13 2022-10-27 2022-11-10 2022-11-24 2022-12-08 2022-12-22 2023-01-06 2023-01-20 2023-02-10 2023-02-24 2023-03-10 2023-03-24 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-11 2023-05-25 2023-06-08 2023-06-26 2023-07-10 2023-07-24 2023-08-07 2022-08-10 2022-08-24 2022-09-07 2022-09-22 2022-10-13 2022-10-27 2022-11-10 2022-11-24 2022-12-08 2022-12-22 2023-01-06 2023-01-20 2023-02-10 2023-02-24 2023-03-10 2023-03-24 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-11 2023-05-25 2023-06-08 2023-06-26 2023-07-10 2023-07-24 2023-08-07 2022-08-10 2022-08-24 2022-09-07 2022-09-22 2022-10-13 2022-10-27 2022-11-10 2022-11-24 2022-12-08 2022-12-22 2023-01-06 2023-01-20 2023-02-10 2023-02-24 2023-03-10 2023-03-24 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-11 2023-05-25 2023-06-08 2023-06-26 2023-07-10 2023-07-24 2023-08-07 2022-10-25 2022-11-04 2022-11-16 2022-11-28 2022-12-08 2022-12-20 2022-12-30 2023-01-12 2023-01-31 2023-02-10 2023-02-22 2023-03-06 2023-03-16 2023-03-28 2023-04-10 2023-04-20 2023-05-05 2023-05-17 2023-05-29 2023-06-08 2023-06-20 2023-07-04 2023-07-14 2023-07-26 2023-08-07 金融衍生品研究所 基本面分析报告 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 300000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：IM成交和持仓变化 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 80 60 40 20 0 -20 -40 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -60 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 3/8 2022-10-13 2022-10-25 2022-11-04 2022-11-16 2022-11-28 2022-12-08 2022-12-20 2022-12-30 2023-01-12 2023-01-31 2023-02-10 2023-02-22 2023-03-06 2023-03-16 2023-03-28 2023-04-10 2023-04-20 2023-05-05 2023-05-17 2023-05-29 2023-06-08 2023-06-20 2023-07-04 2023-07-14 2023-07-26 2023-08-07 2023-04-13 2023-04-18 2023-04-21 2023-04-26 2023-05-04 2023-05-09 2023-05-12 2023-05-17 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-20 2023-07-25 2023-07-28 2023-08-02 2023-08-