晨会焦点

晨会焦点20230811 2023-08-11 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均微涨。煤炭、交通运输板块涨幅最大，家电、汽车板块跌幅最大。IF2308收盘于3979.2，跌0.03%；IH2308收盘于2635.6，跌0.08%；IC2308收盘于6030.4，跌0.05%，IM2308收盘于6424.6，跌0.14%。IF2308基差为3.48，降11.95，IH2308基差为6.16，降5.14，IC2308基差为-1.31，降 15.56，IM2308基差为-2.21，降14.43，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.288（+0.002）。沪深两市成交额6951亿元（-423）。北向资金今日净流出26亿元（-39）。截至8.9日，两融余额为15898亿元（-35）。DR007为1.7309（-1.66BP），FR007为1.78（-2BP）。十年期国债收益率为2.6451%（+0.22BP），十年期美债收益率4.09%(+9BP)，中美利差倒挂为-1.4449%。 美国7月CPI、核心CPI同比不及预期，9月美联储大概率不加息。从近期公布的出口、通胀数据看，市场对 政策刺激的措施仍有预期，警惕后续外需超预期下行的风险。市场成交量近期走弱，等待更多政策信号，考虑到A股当前估值偏低，中期仍有反弹空间。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：美国7月CPI整体呈现缓慢回落的状态，9月美联储大概率不加息，7月通胀数据公布后，金价先涨 后跌，这是由于市场考虑到美股可能进一步上涨，后续继续关注美国的经济、通胀数据，长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行公开市场净投放20亿元，资金面较昨日有所改善。国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。等待7月金融数据公布，观察政策落地情况。美国7月CPI整体升核心降，核心CPI出现两年多来最小连续环比涨幅，年内不 会加息预期上升。十年期国债收益率2.6611（-0.6BP），十年期美债收益率4.09%（+9BP），中美利差倒挂为-1.4289%（-9.6BP）。美债收益率上升，中美利差倒挂继续扩大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：美国7月核心PPI同比、美国7月PPI同比 重点资讯： 1、美国至8月5日当周初请失业金人数24.8万人，预期23万人，前值22.7万人；至7月29日当周续请失业金人数168.4万人，预期171万人，前值170万人修正为169.2万人。 2、美国7月未季调CPI同比升3.2%，预期升3.3%，前值升3%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%；未季调核心CPI同比升4.7%，创2021年10月来新低，预期升4.8%，前值升4.8%；核心CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%。 有色篇 铜：8月10日SMM1#电解铜均价68750元（40），A00铝均价18540元（70）；LME铜库存83000(+2.47% 吨,铝库存496150(+0.23%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价震荡，下游逢低接货补库，整体采购情绪未 能表现积极。因市场流通现货紧张，部分持货商挺价情绪有所显现，升水因此上抬。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜 矿TC回升至93.7美元/吨，7月政治局会议重新定调楼市，但7月进出口数据依旧不佳，需关注近期更有力 的政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：8月10日SMM0#锌锭均价20870元（20），1#铅均价15750（25）；LME锌库存91575(+3.1%)吨,铅库存55875(-1.06%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场和天津市场升水走高，而佛山市场升水走弱。近 日上海市场进口锌锭货源逐渐收紧，市场报价较少。锌价震荡偏强，贸易商积极出货，下游观望为主，整 体交投氛围一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基 建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回升，地产政策松绑，但7月进出口数据依旧不佳，需关注近期更有力的政策发布，操作上建议以观望为主。 铝：期货端，8月10日，沪铝2309低开震荡，报收于18505（-25）元/吨，较前一日跌0.13%，成交量12.6万手（-81182），持仓量23万手（-3718）。现货端，8月10日，佛山均价18490（+50）元/吨，出货积 极，成交一般；华东均价18470（+70）元/吨，库存去化，成交较少；中原均价18480（+60）元/吨，成交 尚可。主要消费地铝棒加工费小幅上涨，下游刚需采购，多观望。重要数据： 1、Wind数据，8月10日，铝锭社会库存51.1万吨，较8月7日下降0.6万吨； 2、Wind数据，8月10日，铝棒社库7.8万吨，较8月7日下降0.5万吨。 3、Mysteel数据，8月10当周，电解铝产量80.7万吨，较8月3日增0.4万吨。4、Mysteel数据，8月10当周，铝棒产量33.07万吨，较8月3日增0.14万吨。 观点逻辑：近期政策利好频出，市场预期偏乐观，铝锭及铝棒库存仍处于低位，仍在去库，对于铝价有支撑。供应端，云南复产进度超预期，四川产能受限影响较小；消费处于淡季，下游需求小幅波动，未有明显改善；铝锭成本下移，累库预期仍在，供强需弱格局未变，成本下行，限制沪铝价格上行空间，关注宏观情绪转弱和库存明显上升时的空头机会。目前宏观情绪有所消退，风险偏好开始下降，可考虑轻仓逢高试空，注意止损。 氧化铝：期货端，8月10日，氧化铝2311高开低走，窄幅震荡，报收于2879（+3）元/吨，较前一日涨 0.1%，成交量48618手（+13244），持仓量69970手（-2380）。现货端，8月10日，国内氧化铝价格稳中有涨，现货流通依然偏紧，山西、山东、河南、广西氧化铝均价较昨日持平，分别为2915元/吨、2860元/吨、2920元/吨、2885元/吨，贵州氧化铝小幅上涨10元/吨至2895元/吨。 重要数据：Wind数据，8月10日，氧化铝港口库存9.6万吨，较8,3日上涨0.3万吨； 观点逻辑：氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝上行空间；进入丰水期，云南复产进程超预期，提振需求，供需错配，夏季高温持续，用电量增加，能源价格受到支撑，铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，氧化铝现货货源偏紧，氧化铝或仍偏强震荡，上下空间均受限，建议观望。 镍：昨日早盘期价弱势震荡，晚间小幅高开。继中植系之后，中融信托暴雷传闻冲击宏观面，期价走弱。 基本面上表现平平，电积镍新增产能持续攀升。宏观面上短期境内外均有风险事件，需要注意控制风险。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3772/吨(-9)；4.75mmQ235热卷全国均价3997/吨（-15），唐山普方坯 3520/吨（-20）。我们认为：近期钢厂平控部分落地，以利润较低的企业及地方龙头带头领任务，对铁水 产量影响预计逐步扩大；暴雨天气同时影响到钢厂的生产及地产基建的开工，制造业受影响相对较低，卷强螺弱格局维持，价差仍有继续扩大空间。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易逻辑仍是八月及九月的现实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，钢厂远月盘面利润逢高空，卷螺价差扩大。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价830元/湿吨（折盘面890元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）872元/吨（-11）。我们认为：贸易商多有低价甩货，投机度及库存明显降低。钢厂库存持续处于超低区间。经 济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，碳中和政策更多转向长期规划（去产能或提高环保要求），铁水产量下降还是相对偏少，钢厂减产力度预计以循序渐进为主。因此，市场上对于远月“钢厂主动减产导致成材偏紧”的预期存在较大争议。策略来看，换月后01合约钢厂利润可能有向下调整余地，但具体 方向主要由成材价格走势决定。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持257.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价降2美元至243美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持240美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格降20元至1610元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1930元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1300元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1820元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持212元，海运煤炭运价指数OCFI报收550.17点，环比上调3.14%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降20元至2100元/吨，外贸价格维持310美元/吨。本周炼焦盈利有所扩大，目前每吨盈利69元。需求方面，五大钢材总产量929.61万吨，较上周增加1.01万吨，其中螺纹减产4.11万吨，热卷增产6.45万吨。钢厂成材库存454.72万吨，较上周累库17.33万吨。社会钢材库存1220.89万吨，较上周累库14.06万吨。 8月10日，双焦期货再次下探。焦煤收于1468，焦炭收于2210.5。建议仍以日内高抛低吸为主。 能源篇 原油：8月10日，WTI原油期货收跌1.53美元，跌幅1.81%，报82.87美元。Brent原油期货收跌1.22美元，跌幅1.39%，报86.33美元。昨日油价小幅回落，主要原因是市场宏观因素主导金融市场波动。昨日OPEC月报、美国CPI数据出炉。OPEC月报进一步支持原油市场供应偏紧，CPI数据也符合市场预期，但是由于 美元先跌后涨，其他风险资产也是冲高回落带动原油价格下跌。供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，容易受到金融市场方面的扰动，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期高位震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在4289元/吨（+211）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为11388（0）手。现货方面，华南民用4700-4850（4730,+30）元/吨，华东民用4600-4800（4727，+25）元/吨，山东 民用4850-4900（4870，+280）元/吨；进口气主流：华南4730-5000（4840,+50）元/吨，浙江 4950（+250）元/吨，江苏（连云港）5200（+300）元/吨。基差，华南441元/吨，华东438元/吨，山东 581元/吨。PG09-10月差为-716，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。核心逻辑：成本端，国 际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求维持较高水平。LPG期货价格近日大幅下跌，主要原因在 于成本端原油震荡。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，8月沙特CP价格出台，丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨，丁烷460美元/吨，交上月上调85美元/吨，提振市场信心。LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，预计震荡。 燃料油：8月10日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+197/吨，为4672元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+473元/吨，为4048元/吨。周内，新加坡燃料油库存增加