港股策略周报（2023年8月第2期）：政策逐步落地，市场静待花开

2023年8月9日 策略研究 政策逐步落地，市场静待花开 ——港股策略周报（2023年8月第2期） 要点 一周市场回顾 港股本周震荡回调。7月31日，国家统计局发布数据，中国7月官方制造业PMI录得49.3%，非制造业PMI录得51.5%，总体产出继续位于景气区间。中国7月综合PMI为51.1%，比6月下降1.2个百分点，经济环境总体呈现筑底态势。海外方面，由于美国政府财政情况的不断恶化，国际评级机构惠誉8月1日将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+，这是美国历史上第二次信用评级遭下调。利率方面，美国国债收益率有所上行。当地时间8月3日，英国央行加息 25基点至5.25%。根据英国国家统计局7月19日发布的数据显示，英国6月CPI同比上涨7.9%，通胀的抑制效果仍不容乐观。受到海外市场的拖累，本周恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生香港35指数的涨跌幅分别为 +0.69%、-1.11%、-1.89%、-1.62%和-2.86%。 一周热点事件回顾及点评 8月1日，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，涉及房地产市场相关表述备受关注。会议要求，支持房地产市场平稳健康发展；因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行， 更好满足居民刚性和改善性住房需求；指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，地产产业链相关行业有望受益。 时隔12年惠誉下调美国评级至AA+。8月1日三大评级机构之一的惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，并将评级展望定为负面。惠誉对美国评级的下调反映了未来三年美国预期财政恶化、总体政府债务负担较高且将不断增长的情况。三大评级机构中，当前仅有穆迪还对美国保持AAA评级。受此消息影响，避险情绪快速升温，美债收益率和美元指数上周均有所上涨，而美股出现回调。 下周策略前瞻 地产政策逐步落地，相关产业链有望修复。继7月政治局会议之后，本周房地产 政策利好频发。8月1日中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作 会议，会议中提及“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。8月3日郑州市住房保障和房地产管理局、郑州市财政国家税务总局等八部门联合发布 《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》。地产政策力度相较以往更大，房地产销售有望企稳回升，相关地产产业链有望同步修复。 美债信用评级下调，市场加息预期走低。随着美国政府财政赤字高筑，美债风险被市场重估，惠誉将美国长期外币债务信用评级下调至AA+，引起了上周美债收益率的连续拉升。随着美国7月较温和的就业数据出炉，市场对美联储进一步加息的预期逐步走低。总体利好于港股海外流动性的恢复。 风险分析：1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 (执业证书编号：S0930521030001)021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 (执业证书编号：S0930522070002)021-52523677 liuf@ebscn.com 目录 1、政策逐步落地，市场静待花开3 1.1、一周市场回顾3 1.2、一周热点事件回顾及点评5 1.3、下周策略前瞻6 2、市场表现与核心数据9 2.1、市场表现回顾9 2.2、资金与流动性概览10 2.3、板块盈利与估值11 3、风险分析12 1、政策逐步落地，市场静待花开 1.1、一周市场回顾 港股本周震荡回调。7月31日，国家统计局发布数据，中国7月官方制造业PMI录得49.3%，非制造业PMI录得51.5%，中国总体产出继续位于景气区间。中国7月综合PMI为51.1%，比6月下降1.2个百分点，经济环境总体呈现筑底态势。海外方面，由于美国政府财政情况的不断恶化，国际评级机构惠誉8月1日将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+，这是美国历史上第二次信用评级遭下调。利率方面，美国国债收益率有所上行。当地时间8 月3日，英国央行加息25基点至5.25%。根据英国国家统计局7月19日发布的数据显示，英国6月CPI同比上涨7.9%，通胀的抑制效果仍不容乐观。受到海外市场的拖累，本周恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生香港35指数的涨跌幅分别为+0.69%、-1.11%、-1.89%、-1.62%和-2.86%。 图1：本周港股市场表现 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% 恒恒恒恒恒 生生生生生 科中指综香 35 技国数指港企 业 资料来源：ifind，数据截至2023/8/4 本周港股迎来震荡回调。受扩大内需概念与房地产利好影响，机械行业本周领涨港股。8月1日，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，会议中提及“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。8月3日，郑州市住房保障和房地产管理局、郑州市财政国家税务总局等八部门联合发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》。房地产利好频出下，建材、建筑、家电等行业领涨。发改委发布会强调扩大需求，文旅部将研究制定进一步激发旅游消费潜力、推动旅游业高质量发展的若干措施，消费者服务板块本周表现相对较佳。 图2：本周港股各行业大多数回落，机械、建材、家电领涨，电力设备及新能源回调 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 机建家建基消有商通纺石计传电钢轻食电汽非银农煤交房医国电械材电筑础费色贸信织油算媒子铁工品力车银行林炭通地药防力 化者金零 服石机 制饮及 行牧运产军设 工服属售装化 造料公金渔输 工备 务 用融 及 事 新 业 能源 资料来源：Wind，数据截至2023/8/4 本周美股各指数下跌。在美国政府当前财政赤字高筑的背景下，美国财政部宣布增发债券，国债收益率连续走高。而国际评级机构惠誉8月1日将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+，这是美国历史上第二次信用评级遭下调。受到避险情绪的影响，加之庞大预算赤字引发新担忧，美国国债收益率上周上涨，同时美股受到恐慌情绪的影响而下跌，标普500、纳斯达克指数和道琼斯公司指数的本周涨跌幅分别为-2.27%、-2.85%、-1.11%。 图3：本周美股指数涨跌幅情况 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数 资料来源：Wind，数据截至2023/8/4 1.2、一周热点事件回顾及点评 中国7月官方制造业PMI49.3%，非制造业PMI51.5%，财新制造业PMI49.2%，财新服务业PMI54.1%。7月份，中国总体产出继续位于景气区间，表 明我国企业生产经营总体继续保持扩张。7月制造业PMI超预期上行，明显超出季节性（2018至2022年同期环比下行0.3个百分点），主因需求边际改善与库存指数企稳。向后看，经济动能企稳回升的积极面在逐步增多。一是，高温天气等季节性因素对生产的影响减弱；二是，政策刺激效应逐步释放，7月政治局会议定调后，一系列稳增长政策正加速出台，推动需求持续改善，三季度PMI有望持续上行。 图4：2023年7月制造业PMI继续上升图5：制造业PMI各细分项变化 2015-2019区间2020202120222023 5353 5252 5151 5050 4949 PMI:供货商配送时间 PMI:原材料库存 PMI 55 50 45 40 35 PMI:生产 PMI:新订单 4848 4747 4646 PMI:主要原材料购进价格 2023-06 PMI:新出口订单2023-07 4545 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PMI:出厂价格2022-07 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：2020年2月读数较低，未在图中展示，单位：%资料来源：Wind，光大证券研究所单位：% 广东正推动放宽广州、深圳“限牌”，支持广州、深圳等汽车大市实施购车补贴、以旧换新。广东省商务厅相关负责人表示，下半年将重点抓好大宗消费、文旅消费、销售龙头和县域消费。目前，广东正推动放宽广州、深圳“限牌”； 支持广州、深圳等汽车大市实施购车补贴、以旧换新，扩大新能源车销量。 发改委发布会强调扩大需求，文旅部将研究制定进一步激发旅游消费潜力、推动旅游业高质量发展的若干措施。8月4日上午10时，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会。发布会再次强调，积 极扩大国内需求，实施好恢复和扩大消费的系列政策，促进汽车等大宗消费。据经济日报，文旅业是恢复和扩大消费的有力抓手。下半年，要继续加大政策支持力度，加速释放文旅等服务消费需求。下一步，文旅部将从着力完善政策环境和抓好平台载体建设两方面发力，释放文旅消费活力。 8月1日，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，涉及房地产市场相关表述备受关注。会议要求，支持房地产市场平稳健康发展；因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例 下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求；指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，地产产业链相关行业有望受益。 郑州改善型住房政策落地。8月3日，郑州市住房保障和房地产管理局、郑州市财政局、国家税务总局郑州市税务局等八部门联合发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，共包含15项利好政策，其中首提“认房 不认贷”。自7月政治局会议以来，郑州率先落地了房地产扩大需求的政策，随着后续其他省市政策出炉，房地产市场预期有望迎来改善。 图6：房贷利率走势 % 全国:首套平均房贷利率 全国:二套平均房贷利率 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 3.50 资料来源：Wind，数据截至2023/7月 时隔12年惠誉再次下调美国评级至AA+。本周二，三大评级机构之一的惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，并将评级展望定为负面。惠誉对美国评级的下调反映了未来三年美国预期财政恶化、总体政府债务负担较高且将不断增长的情况。三大评级机构中，当前仅有穆迪还对美国保持AAA评级。受此消息影响，避险情绪快速升温，美债收益率和美元指数上周均有所上涨，而美股出现回调。 英国央行上调基准利率至5.25%，6月核心CPI同比上涨7.9%。当地时间8月3日，英国央行英格兰银行宣布，将基准利率从5%上调至5.25%，这是2021 年12月以来英国央行连续第14次加息。英国央行行长贝利当天表示，如果英 国通胀水平难以回落，英国央行或将继续进行加息。根据英国国家统计局7月19日发布的数据显示，英国6月CPI同比上涨7.9%，央行加息对通胀的抑制效果仍不容乐观。 1.3、下周策略前瞻 地产政策逐步落地，相关产业链有望修复。继7月政治局会议之后，本周房 地产政策利好频发。8月1日中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半 年工作会议，会议中提及“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。8月3日郑州市住房保障和房地产管理局、郑州市财政国家税务总局等八部门联合发