2023年11月股指市场展望：政策呵护，静待花开

政策呵护，静待花开 2023年11月报 ——2023年11月股指市场展望 2023年10月30日 华安期货 投资咨询业务资格 证监许可[2011]1776 要点提示： 1．10月股指延续弱势，宽基指数整体下行。 2.成长类指数跌幅更大，两融余额有所回升。 3.三季度GDP、消费等数据向好，投资待恢复。 4.逆周期调节力度加大，宏观杠杆率提升。 5.更多活跃资本市场政策出炉，旨在提振市场信心。 金融期货组 曹晓军分析师 从业/投资咨询证号： F3008012/Z0010934 6.关注海外风险因素，如巴以冲突、美债收益率变化。 6．谨慎乐观，逢低建多，积极运用期权管理风险。 电话：0551-62839752 Email:tzzx@haqh.com 网址：www.haqh.com 市场展望与投资策略： 华安期货温馨提示： “期”待诚信 “货”真价实 市场继续磨底，出现积极迹象。后续有几点因素值得关注：一是全球经济形势及地缘冲突的影响，包括美国经济及美债收益率走势、巴以冲突等等。巴以冲突对股指市场影响偏利空，目前看影响程度一般，要关注冲突的后续走向。二是国内逆周期调节政策对经济的影响，比如地方政府债务风险化解、宏观杠杆率增加等对经济的提振作用。三是活跃资本市场政策带来的持续影响。 总体，政策支持稳增长信号明确，股市情绪或逐步改善。建议可轻仓多单并积极运用期权管理持仓风险。考虑品种间套利操作。 目录 一、2023年10月股指行情回顾1 二、股指影响因素分析及前瞻2 2.1A股指标2 2.2经济基本面4 2.3加大逆周期调节力度，提高宏观杠杆率6 2.4更多活跃资本市场政策出炉7 2.5海外风险因素的影响7 2.6影响因素小结及前瞻8 三、2023年11月股指市场展望8 免责声明10 图表目录 图表1:沪深300指数、上证50指数现货及期货月度走势统计表（2023年10月）1 图表2:沪深300与10年期国债收益率1 图表3:主要资产月度表现1 图表4:三大指数月度涨跌幅2 图表5:股指标的指数月度涨跌幅2 图表6:IF/IH2 图表7:IC/IH2 图表8:市场风格3 图表9:两融余额（沪深京三市余额，亿元）3 图表10:北向资金净买入额（近三个月）3 图表11:市场成交金额（近三个月）3 图表12:2023年10月A股市场相关重要宏观事件3 图表13:GDP4 图表14:制造业PMI4 图表15:社会融资规模增量月度值5 图表16:货币供应量5 图表17:外贸总体情况5 图表18:出口金额累计同比5 图表19:投资增速5 图表20:投资增速--分产业5 图表21:CPI与PPI6 图表22:CPI及分项6 图表23:美元指数8 图表24:美国国债收益率8 一、2023年10月股指行情回顾 10月，股指整体延续弱势，月中跌势加快，月底有所反弹。 标的指数方面，截至10月26日， 沪深300指数，涨跌幅度-4.75%；上证50指数，涨跌幅度-4.52%。 中证500指数，涨跌幅度-5.13%；中证1000指数，涨跌幅度-4.4%。 影响市场走势的因素包括：美国十年期国债收益率超预期攀升，北向资金阶段性净流出；海外地缘冲突带来避险情绪升温，金融市场风险偏好下降；投资者对A股市场信心未完全恢复，对经济前景及股票投资预期收益没有那么乐观，对资本市场机制完善也有更多期待。 图表1:沪深300指数、上证50指数现货及期货月度走势统计表（2023年10月） 股票指数现货及期货月度走势2023年10月截至10月26日 现货走势--沪深300指数 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量 成交额（元） 沪深300指数 3514.14 -175.37 -4.75 144871702100 2435156357187 期货走势--CFFEX沪深300指数期货 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 期货升水 持仓量 成交量 成交额（元) IF2311 3519.20 -190.20 -5.13 5.06 94951 483330 51283747 IF2312 3526.00 -195.60 -5.26 11.86 146768 364500 39275502 IF2403 3544.60 -203.40 -5.43 30.46 29343 71233 7689371 IF2406 3542.40 3.40 0.10 28.26 4964 11935 1259792 合计 276026 930998 99508411 现货走势--上证50指数 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量 成交额（元） 上证50指数 1834.57 -74.79 -3.92 40075333800 600582014560 期货走势--CFFEX沪深300指数期货 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 期货升水 持仓量 成交量 成交额（元) IH2311 2397.00 -120.60 -4.79 562.43 49666 276712 20009170 IH2312 2401.00 -123.40 -4.89 566.43 65358 223498 16397840 IH2403 2418.00 -130.40 -5.12 583.43 12706 44832 3302884 IH2406 2412.20 1.40 0.06 577.63 2301 6158 443972 合计 130031 551200 40153867 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 图表2:沪深300与10年期国债收益率图表3:主要资产月度表现 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 3.10 3.009 2.906 2.803 2.700 2.60-3 2.50-6 主要资产月度涨跌幅 10月，截至10月26日 2021-10-252022-10-252023-10-25-9 沪深300 10年期国债收益率（右轴） 纽约金主连美原油主连伦铜主连美大豆主连 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 图表4:三大指数月度涨跌幅图表5:股指标的指数月度涨跌幅 主要股指月涨跌幅（%）股指标的指数月涨跌幅（%） 0.0000 -1.0000 -2.0000 -3.0000 -4.0000 -5.0000 -6.0000 -7.0000 上证指数深证成指创业板指科创50 -4.0000 -4.2000 -4.4000 -4.6000 -4.8000 -5.0000 -5.2000 沪深300上证50中证500中证1000 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 图表6:IF/IH图表7:IC/IH IC/IH 2.45 2.40 2.35 2.30 2.25 2.20 2.15 2.10 IF/IH 1.56 1.54 1.52 1.50 1.48 1.46 1.44 1.42 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 二、股指影响因素分析及前瞻 2.1A股指标 A股市场，10月（截至10月26日）主要市场指标如下：上证风格指数悉数下跌，其中，各成长类指数跌幅均超过5%。市场两融余额有所回升，10月26日，沪深两市两融余额为16210.59亿元，其中融资余额15391.61亿元，融券余额 818.98亿元。 市场消息面，值得关注的是，近期上市公司集中回购、增持。10月26日晚间，至少60家上市公司披露增持、回购计划及进展公告。其中包括宁德时代、格力电器等。上市公司回购向市场传递对公司持续经营及当前股价低估的信号，有助于提振市场投资者信心。 上证风格指数月涨跌幅（%） 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 -7.0 图表8:市场风格图表9:两融余额（沪深京三市余额，亿元） 180成长 180价值 180R成长 180R价值全指成长全指价值全R成长全R价值380成长 380价值 380R成长 380R价值 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 图表10:北向资金净买入额（近三个月）图表11:市场成交金额（近三个月） 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 图表12:2023年10月A股市场相关重要宏观事件 日期 事件 具体内容 10月 汇金公司两度�手增持A股 先是增持四大行股份合计近5亿元，后又买入交易型开放式指数基金（ETF），还表示将在未来继续增持。 10月 10月14日，证监会�台关于融券政策两条新举措 融资端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，私募基金参与融券的保证金比例则上调到100%（交易所自10月30日起实施）；�借端，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划�借，适度限制其他战略投资者在上市初期的�借方式和比例。 10月 LPR报价 LPR报价与上月持平 10月 国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。时隔一年多，特殊再融资债券发行再次启动。 特殊再融资债券，募集资金用途为偿还拖欠的企业账款或偿还存量债务。目的在于置换隐性债务，防范化解风险。在当前偏低利率环境下，特殊再融资债券有助于减轻地方政府流动性压力和付息压力，也有助于减轻企业负担。 10月 央行行长在第十四届全国人大常务委员会第六次会议上作报告 报告从货币政策执行情况、金融业运行和监管工作情况、金融支持实体经济情况等方面总结了金融工作的主要进展及成效，并介绍下一步工作主要考虑。报告表示，稳健的货币政策更加精准有力，把握好逆周期和跨周期调节，保持货币信贷总量适度，节奏平稳。 10月 根据十四届全国人大常委会第六次会议表决通过的决议，中央财政将在今年四季度增发1万亿元国债， 增发的1万亿元国债作为特别国债管理，用途是支持灾后重建和提升防灾减灾能力。中央预算相应调整，财政赤字额上升至48800亿元，赤字率由3%提高到3.8%左右。使用形式上，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，计划今年使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。 数据来源：华安期货投资咨询部；公开信息整理 2.2经济基本面 中国官方制造业PMI时隔五个月再回到扩张区间，经济景气度持续回升。9月官方制造业PMI为50.2%，环比回升0.5个百分点，连续四个月环比回升，时隔五个月之后重回扩张区间。从细分行业来看，中游制造和原材料相关行业景气回升明显；消费类行业中，汽车和纺织服装行业景气环比上行幅度领先；新兴产业方面，7大细分行业景气均实现不同程度改善。 前三季度国内生产总值（GDP）913027亿元，按不变价格计算，同比增速5.2%；一、二、三季度GDP同比增速分别为4.5%、6.3%、4.9%。三季度同比4.9%的增速高于市场预期，这主要源于两方面因素，一是出口降幅明显收窄，二是消费呈现回暖势头。 物价水平持稳，9月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅为0（前值0.1%），其中食品价格涨幅为-3.2%（前值为-1.7%），非食品价格同比涨幅0.7%（前值0.5%）；受工业品需求恢复、三季度国际原油持续上涨等因素影响，9月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比涨幅为-2.5%（前值为-3%）。 投资增速继续走低，1-9月固定资产投资累计完成额同比涨幅3.1%（前值3.2%），房地产开发投资累计同比增幅-9.1（前值为-8.8%）。消费向好，9月社会消费品零售总额同比增长5.5%（前值为4.6%）。 金融指标方面，流动性充裕，信贷结构继续优化，实体融资成本下降。9月末广义货币（M2）同比增长10.3%（前值10.6%），前三季度社会融资规模的增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。 图表13:GDP图表14:制造业PMI 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2018-09 2019-03 20