信用风险监测周报2023年第28期：“20宝龙04”本息兑付展期 延边农商银行主体及债项级别下调

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年7月31日-8月4日 2023年第28期 信用风险监测周报 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息2 债券流动性风险监测4 债券隐含评级表现5 【信用风险监测周报】“20融信01”本息兑付展期，主体及债项级别上调的发行人数量增加，2023年27期，2023-7-31 【信用风险监测周报】“20当代01”未能按期兑付，万达商管被列入信用评级观察名单，2023年26期，2023-7-24 【信用风险监测周报】时代控股多支债券达成展期，华宝租赁主体及债项等级上调至AAA，2023年25期，2023-7-17 【信用风险监测周报】金科股份多支债券达成展期，鸿达兴业主体及债项等级下调至CC，2023年24期，2023-7-10 “20宝龙04”本息兑付展期延边农商银行主体及债项级别下调 本期关注 债券发行人负面信息 上海宝龙实业发展(集团)有限公司于2023年8月7日兑付“20宝龙 04”应付利息，并将应付本金8亿元展期1年兑付，展期期间上海宝龙 实业将分别于2023年9月7日、2024年2月7日、2024年5月7日 兑付“20宝龙04”2.5%的本金及对应利息，于2024年7月7日、 2024年9月7日分别兑付7.5%和85%的本金及对应利息，展期期间未偿付部分本金计息利率不变。 佳源创盛控股集团有限公司公告称，“20佳源创盛MTN001”、“20佳源创盛MTN002”、“20佳源创盛MTN003”于2023年8月4日提前到期违约。 负面评级行动信息 延边农商银行因资产质量下行压力大、盈利能力下滑、资本充足性指标 低于监管要求，主体及相关债项信用等级下调。 正面评级行动信息 金华银行因区位优势明显、负债结构较好、政府支持力度大，主体及相 关债项信用等级上调。 唐山银行因存贷款业务竞争优势较强、资产质量向好、盈利能力增强，主体及相关债项信用等级分别上调至AAA、AA+。 青海国投因盈利水平提升、经营现金流对债务保障能力提高、获得当地政府注资，主体及相关债项信用等级上调至AAA。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共31家，其中包括 基础设施投融资企业7家、房地产企业2家、建筑企业3家、批发和零 售业企业2家、商业与个人服务企业3家、有色金属企业3家、装备制 造企业2家、综合企业2家，以及公用事业、化工、金融、煤炭、农林 牧渔、信息技术和医药行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2023年7月28日-2023年8月3日债券隐含评级表现，隐含评 级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券 共37支，涉及主体21家。 截至2023年8月3日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 （含）以上的个券共667支，涉及主体171家。 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、“20宝龙04”本息兑付展期 上海宝龙实业发展(集团)有限公司（简称“上海宝龙实业”）公告称，经与持有人协商一致，将于2023年8月7日兑付“20宝龙04”应付利息，并将应付本金8亿 元展期1年兑付，展期期间上海宝龙实业将分别于2023年9月7日、2024年2月7 日、2024年5月7日兑付“20宝龙04”2.5%的本金及对应利息，于2024年7月7 日、2024年9月7日分别兑付7.5%和85%的本金及对应利息，展期期间未偿付部分本 金计息利率不变。此前，“20宝龙04”曾于2022年8月7日展期兑付本金。 事件点评：上海宝龙实业业务以物业销售为主，同时涉及土地一级开发、酒店等板块，是其股东宝龙地产控股有限公司（以下简称“宝龙地产”）境内主要房地产运营平台。近年来公司物业销售业务稳定增长，但受结转项目成本上升影响，净利润自2021年起呈下降态势，盈利能力有所降低。债务压力方面，近年来公司累积了较高规模的有息债务，2021年末公司有息债务规模超过400亿元，2022年末仍超过330亿元。而公司2021年由于拿地支出增加、销售回款状况不佳等因素，经营活动现金流大幅净流出，并且较高的利息支出也导致公司筹资活动现金流2021年起持续净流出。在二者综合作用下，公司货币资金规模自2021年起大 幅缩减，截至2022年末规模为60亿元，扣除受限部分后对有息债务覆盖率不足15%，流动性 压力较大。目前上海宝龙实业已有6支债券发生过展期，且存续信用债中有2支将于1年内 到期，鉴于公司目前流动性压力较大，后续应对公司2023年债券到期状况保持关注。 上海宝龙实业发展(集团)有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 21宝龙01 公开发行公司债 9.50 1.43+1 2023-01-11/2026-01-11 （2023-01-11回售本金兑付展期） 21宝龙03 公开发行公司债 4.70 1.84+1 2023-06-10/2025-06-10 （2023-06-10回售本金兑付展期） 21宝龙02 公开发行公司债 14.96 1.69+1 2023-04-16/2026-04-16 19宝龙MTN002 中期票据 5.00 2.04 --/2025-06-26 21宝龙MTN001 中期票据 9.50 1.89 --/2025-06-07 （2023-06-07本金兑付展期） 20宝龙MTN001 中期票据 7.00 0.06 --/2023-08-27 19宝龙02 非公开发行公司债 4.80 0.94 --/2024-07-15 （2023-07-15本金兑付展期） 20宝龙04 公开发行公司债 8.00 1.00 --/2024-08-07 （2022-08-07本金兑付展期， 2023-08-07本金兑付展期） 2、佳源创盛3支债券触发投资者保护条款提前到期违约 佳源创盛控股集团有限公司（简称“佳源创盛”）公告称，由于公司未在《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》规定的应当披露财务报表截止日后的两个自然月内披露财务报表，触发了“20佳源创盛MTN001”、“20佳源创盛MTN002”、“20佳源创盛MTN003”的投资者保护条款。佳源创盛于2023年7月31 日召开上述债券持有人会议，会议提出的豁免“20佳源创盛MTN001”、“20佳源创盛MTN002”、“20佳源创盛MTN003”违约责任条款均未获得通过，故上述债券于持有人会议决议披露当日（2023年8月4日）到期应付，构成实质性违约。 事件点评：佳源创盛业务类型以住宅地产为主，商业地产为辅，主要经营以嘉兴为圆点的长三角区域，在嘉兴地区具有区域竞争优势。2021年以来受房地产政策收紧、房地产行业景气度下行等因素影响，公司营业收入不断降低，净利润也出现下滑。同时，公司有息债务规模持续较高，且2022年债务出现集中到期，短期债务规模扩大。2022年9月末，公司有息债务规模超过180亿元，货币资金对债务的覆盖率不超过10%。此外，公司融资渠道近年来不断收紧，取得借款获得的现金流入持续降低，而债务利息偿还支出较高，导致筹资活动现金流持续呈现净流出状态。在债务压力高企、融资渠道收紧的背景下，公司面临较大的短期偿债压力。目前佳源创盛已有5支债券发生过展期，且已有3支债券提前到期违约，存续债券 佳源创盛控股集团有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 22佳源02 非公开发行公司债 4.00 0.91+1 --/2025-07-05 （2022-07-18利息兑付展期） 22佳源01 非公开发行公司债 1.91 0.83+1 --/2025-07-05 （2023-06-06利息兑付展期） 19佳源03 非公开发行公司债 6.45 0.04 --/2023-08-19 （2022-08-19利息兑付展期） 20佳源创盛MTN001 中期票据 4.00 0.42+1 --/2026-01-09 （2023-08-04提前到期违约） 20佳源创盛MTN002 中期票据 5.00 0.53+1 --/2026-02-18 （2023-02-18利息兑付展期,2023- 08-04提前到期违约） 20佳源创盛MTN003 中期票据 5.00 0.61+1 --/2026-03-16 （2023-03-16利息兑付展期,2023- 08-04提前到期违约） 中“19佳源03”将于2023年8月19日到期。佳源创盛称将积极筹措资金，并积极与持有人沟通后续处置方案，应对相关方案进展保持关注。 负面评级行动信息 1.资产质量下行压力大、盈利能力下滑、资本充足性指标低于监管要求，延边农商银行主体及相关债项信用等级下调 延边农村商业银行股份有限公司（简称“延边农商银行”）受区域经济持续下行影响，逾期和呆滞贷款增长，叠加村镇银行信贷风险暴露，合并口径不良贷款增长；贷款行业和客户集中度较高，房地产行业敞口较大，该行瑕疵类贷款在总贷款中占比较高，未来面临较大的资产质量下行和拨备计提压力。同时，因息差大幅收窄、较大的成本费用支出和拨备计提压力等因素，2022年延边农商银行出现亏损，盈利能力下滑。此外，该行资本充足性指标下滑并已低于监管要求，未来盈利和资产质量下行压力大、抵债资产处置困难以及二级资本债券可计入部分即将持续减少，面临较大的资本补充压力。综上，中诚信国际将延边农商银行主体信用等级由A+下调至A-，评级展望维持稳定；将“17延边农商二级01”、“17延边农商二级02”和“17延边农商二级03”债项的信用等级由A下调至BBB+。 正面评级行动信息 1.区位优势明显、负债结构较好、政府支持力度大，金华银行主体及相关债项信用等级上调 金华银行股份有限公司（简称“金华银行”）主要经营区域在金华市，并在杭州、温州、嘉兴、台州、湖州和衢州设有分支机构，网点覆盖较广，业务区域经济实力较强，民营经济发达，为该行业务开展提供了良好的外部环境。同时，金华银行负债结构较好，负债中存款占比较高，其中零售存款占比持续提升，且资产端持有的利率债规模较大，整体流动性压力可控。此外，金华银行作为金华市重要的金融平台，在业务发展、资本补充及不良资产处置等方面均得到了政府的大力支持。2020年启动新一轮增资后，金华市政府及国有企业对该行的持股比例大幅提升，未来预计该行仍有很大可能持续得到政府支持。综上，上海新世纪将金华银行主体信用等级由AA上调至AA+，评级展望维持稳定；将“21金华银行二级01”和“22金华银行二级01”债项的信用等级由AA-上调至AA。 2.存贷款业务竞争优势较强、资产质量向好、盈利能力增强，唐山银行主体及相关债项信用等级分别上调至AAA、AA+ 唐山银行股份有限公司（简称“唐山银行”）2022年以来储蓄客户基础不断夯实,持续深化业务转型，存贷款业务在唐山地区具有较强的竞争优势，市场份额保持前列,有望维持较好发展态势。该行不良贷款率呈下行趋势，拨备对不良贷款的覆盖程度高，信贷资产质量向好。得益于生息资产规模较快增长及净息差提升，唐山银行营业收入及净利润上升较快，盈利能力增强。同时，该行通过发行无固定期限资本债券的形式补充资本，资本保持充足水平。综上，联合资信将唐山银行主体信用等级由AA+上调至AAA，评级展望维持稳定；将“23唐山银行永续债02”、“23唐山银行永续债01”和“22唐山银行永续债01”债项的信用等级由AA上调至AA+。 3.盈利水平提升、经营现金流对债务保障能力提高、获得当地政府注资，青海国投主体及相关债项信用等级上调至AAA 青海省国有资产投资管理有限公司（简称“青海国投”）的子公司青海盐湖工业股份有限公司随着氯化钾和碳酸钾产品销售量价齐升，2022年营业收入同比大幅增长，盈利能力显著提升，带动公司盈利水平提