信用风险监测周报2023年第9期：“21沪世茂MTN001”本息兑付展期，长安保险主体及债项等级被下调

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年3月13日-3月17日 2023年第9期 信用风险监测周报 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息3 债券流动性风险监测3 债券隐含评级表现4 【信用风险监测周报】“20中天金融MTN001”本息兑付展期，“18房信01”本息兑付展期2023 年第8期，2023-3-13 【信用风险监测周报】“18中融新大MTN001”本息兑付违约，正邦科技及相关债项被下调2023年 第7期，2023-3-06 【信用风险监测周报】步步高集团主体及债项等级被下调，遵义集团终止跟踪评级2023年第6期， 2023-2-27 【信用风险监测周报】南通二建主体及债项等级被下调2023年第 5期，2023-2-20 “21沪世茂MTN001”本息兑付展期，长安保险主体及债项等级被下调 本期关注 债券发行人负面信息 上海世茂股份有限公司公告称，经与持有人协商一致，将应于2023年 3月16日兑付的“21沪世茂MTN001”本金兑付日调整为自2023年3月16日起的12个月内，顺延期间计息利率不变。在兑付日调整期间，定期兑付一定的本金，直至第12个月累计付清本期债券全部本金。 中天金融集团股份有限公司公告称，经与投资人协商一致，公司将应于2023年3月20日兑付的“H9中金03”应付利息1.63亿元展期兑付6个月，展期期间不另计利息。 负面评级行动信息 大公国际将长安保险主体信用等级由A+调整为A-，评级展望维持负面，“16长安保险”信用等级由A调整为BBB+。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共38家，其中包括基础设施投融资企业9家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2家、批发和零售业企业2家、有色金属企业6家、装备制造企业2家，以及房地产、钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车、信息技术和综合行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2023年3月10日-2023年3月16日债券隐含评级表现，隐含评级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共23支，涉及主体18家。 截至2023年3月16日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 （含）以上的个券共770支，涉及主体216家。 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、“21沪世茂MTN001”本息兑付展期 上海世茂股份有限公司（简称“上海世茂”）公告称，经与持有人协商一致，将应于2023年3月16日兑付的“21沪世茂MTN001”本金兑付日调整为自2023年3 月16日起的12个月内，顺延期间计息利率不变。在兑付日调整期间，定期兑付一定 的本金，直至第12个月累计付清本期债券全部本金，相应本金兑付安排设置如下： 2023年9月30日，支付0.8％的本金；2023年10月30日，支付0.8％的本金； 2023年11月30日，支付0.8%的本金；2023年12月30日，支付0.8％的本金； 2024年1月30日，支付0.8％的本金；2024年2月28日，支付0.8％的本金；2024 年3月16日，支付95.2％的本金。兑付日调整期间的新增利息，随每期本金偿付金 额同时支付，利随本清。本期债券2022年3月16日至2023年3月15日计息期间的 利息的兑付安排调整为2023年3月至2023年8月期间平分6次付清，兑付日分别为 2023年3月30日、2023年4月30日、2023年5月30日、2023年6月30日、2023 年7月30日、2023年8月30日。 事件点评：上海世茂业务以住宅和商业地产销售为主，兼营房地产租赁和酒店服务业务；其土地储备以一二线城市为主，主要位于深圳、成都、福州、杭州、济南、♘明等地。2021年以来，在房地产行业景气度下滑的背景下，公司房地产项目销售遇冷，签约销售面积出现明显下滑，引致营业收入和净利润均出现同比下降，2022年前三季度下降趋势仍未扭转。同时，公司近年来累积了较高规模的有息债务，2021年由于抵押借款增加，公司有息债务规模同比增加超过五成至384.57亿元，2022年9月末仍保持327.38亿元的高位。公司货币资金对有息债务覆盖率仅有15%左右，面临较大流动性压力。目前上海世茂已有7支债券发生过展期，且存续信用债中有3支将于1年内到期或进入回售，结合公司经营况状欠佳、偿债压力 较大的现状，后续公司债券兑付面临一定不确定性，应对公司2023年债券到期状况保持关注。 上海世茂股份有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 21沪世茂MTN002 中期票据 6.40 0.14 2023-05-06 20沪世茂PPN002 定向工具 2.44 0.53 2022-04-26/2023-04-26 21沪世茂MTN001 中期票据 9.70 1.00 2024-03-16（2023-03-16本息兑付展期） 20世茂G1 公开发行公司债 20.00 3.78 2026-12-28 （2022-12-28本息兑付方案调整） 20沪世茂MTN001 中期票据 5.00 0.82 2023-01-09/2024-01-09 （2023-01-09本息兑付展期） 20世茂G2 公开发行公司债 9.50 3.78 2026-12-28（2022-7-7本息兑付展期，2022-12-28本息兑付方案调整） 19沪世茂MTN001 中期票据 10.00 0.60 2023-10-21 20世茂G4 公开发行公司债 5.00 3.78 2026-12-28 （2022-12-28本息兑付方案调整） 20世茂G3 公开发行公司债 5.00 3.78 2026-12-28（2022-9-1本息兑付展期，2022-12-28本息兑付方案调整） 19世茂G3 公开发行公司债 4.75 3.78 2026-12-28 （2022-5-22本息兑付展期，2022-12-28 本息兑付方案调整） 2、“H9中金03”利息兑付展期 中天金融集团股份有限公司（简称“中天金融”）公告称，经与投资人协商一致，公司将应于2023年3月20日兑付的“H9中金03”应付利息1.63亿元，展期6个月 兑付，展期期间不另计利息。此前，“H9中金03”曾于2022年9月18日展期兑付本息。 事件点评：中天金融业务以房地产开发为主，主要经营区域为贵阳市；金融板块涉及保险、证券和基金业务。受房地产行业调控政策趋紧、行业销售状况持续下行影响，公司房地产板块销售收入2020年同比大幅降低50%，2021年、2022年前三季度销售状况也未见改善。金融业务方面，2021年由于公司子公司中融人寿当年计提大额预期信用损失及确认公允价值变动损失，净利润亏损超过65亿元。在两因素综合影响下，公司2021年净利润亏随超过100 亿元，2022年前三季度亏损仍高达57亿元。同时公司有息债务压力较大，截至2022年9月末，公司有息债务超过250亿元，其中短期债务占比超过70%，账面货币资金对短期债务覆盖率不足70%，面临较大短期偿债压力。此外，公司于2018年初支付70亿定金拟收购华夏人寿21%～25%股权。截至目前公司重大资产重组工作仍在推进中，尚未形成最终方案，华夏人寿重组方案能否获得行业监管部门的行政审核批准存在不确定性，公司存在大额资金占用、边际利息成本及定金损失风险。中天金融尚有6支存续债券，其中5支已发生过展期，其中 中天金融集团股份有限公司存续债券明细 “20中天金融MTN002”将于2023年内到期，鉴于目前公司的信用状况，应对后续债券的兑付情况加以关注。 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20中天金融MTN001 中期票据 15.00 1.98+3 --/2027-03-10 （2022-03-10本息兑付展期） 20中天金融MTN002 中期票据 12.00 0.32 --/2023-07-16 H9中金03 非公开发行公司债 19.17 4.50 --/2027-09-18 （2022-09-18本息兑付展期，2023-03-20利息兑付展期） 19中金01 非公开发行公司债 12.50 4.41 --/2027-08-16 （2022-08-16本息兑付展期） 19中金02 非公开发行公司债 12.00 4.44 --/2027-08-28 （2022-08-28本息兑付展期） 19中金05 非公开发行公司债 10.83 4.73 --/2027-12-13 （2022-12-13本息兑付展期） 负面评级行动信息 1、净亏损持续扩大、偿付能力大幅下降、股权存在被冻结或质押的情况，长安保险主体及债项等级被下调。 长安责任保险股份有限公司（以下简称“长安保险”）2022年承保业绩表现不佳，叠加对部分投资资产新增计提减值准备，超过其2022年末净资产总额的5.00%，全年净亏损2.97亿，盈利情况进一步恶化，净亏损进一步扩大。受亏损影响，公司核心资本大幅下降，综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别相应降至30.49%和15.24%，远低于两项指标100%和50%的监管要求。同时，长安保险偿付能力充足水平亦大幅下降且远低于监管要求。此外，截至2022年末，长安保险的股权被质押比例共计40.50%、17.09的股权处于冻结状态，公司治理稳定性有待改善。综上，大公国际决定将长安保险主体信用等级由A+调整为A-，评级展望维持负面，“16长安保险”信用等级由A调整为BBB+。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险1的主体中，信用债发行人共38家，其中包括基础设施 1流动性风险的判断综合考虑了外部评级和量化流动性评价结果，高流动性风险定义为外部评级水平较低且现金流不能覆盖 短期债务的可能性极高（流动性等级为SL6）。量化流动性评价的方法及等级符号释义见附录。 投融资企业9家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2 家、批发和零售业企业2家、有色金属企业6家、装备制造企业2家，以及房地产、 钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车、信息技术和综合行业企业各1家。具体信息 如表1所示： 表1：信用债高流动性风险主体明细 主体 地区/性质/行业 最近到期或回售债券/债券到期或回售 日 深圳市科陆电子科技股份有限公司 广东/地方国有/电子 20科陆01/2023/06/01(到期) 武汉天盈投资集团有限公司 湖北/民营/金融 20天盈01/2023/06/09(回售) 中国泛海控股集团有限公司 北京/民营/综合 18泛海G1/2023/06/14(到期) 深圳深业物流集团股份有限公司 广东/民营/房地产 20深业04/2023/06/26(回售) 宁夏晟晏实业集团有限公司 宁夏/民营/有色金属 18晟晏G1/2023/09/27(到期) 贵州新蒲经济开发投资股份有限公司 贵州/地方国有/基础设施投融资 20新蒲02/2023/11/30(到期) 河南晋开化工投资控股集团有限责任 公司 河南/地方国有/化工 18晋开绿色NPB/2023/12/19(到期) 凤凰铭城建设投资有限公司 湖南/地方国有/基础设施投融资 17凤凰铭城债/2024/03/23(到期) 新凤祥控股集团有限责任公司 山东/民营/有色金属 21凤祥01/2024/04/15(到期) 山东大业股份有限公司 山东/民营/钢铁 大业转债/2024/05/09(到期) 郑州通航建设发展有限公司 河南/地方国有/基础设施投融资 17郑通航债01/2024/06/27(到期) 广西博世科环保科技股份有限公司 广西/地方国有/公用事业 博世转债/2024/07/05(到期