信用风险监测周报：“21融侨01”兑付展期 主体及债项级别上调的发行人数量增加

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年6月26日-6月30日 2023年第23期 信用风险监测周报 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息1 债券流动性风险监测12 债券隐含评级表现13 【信用风险监测周报】“18当代02”本息兑付展期，多家可转债发行人主体及债项级别下调，2023年22期，2023-6-26 【信用风险监测周报】“20泛海01”本息兑付违约，远洋资本主体及相关债项等级下调至A+，2023年第21期，2023-6-19 【信用风险监测周报】“21宝龙MTN001”本金兑付展期，蓝盾股份主体及债项等级下调至CC，2023年第20期，2023-6-12 【信用风险监测周报】“18华夏02”本息兑付违约，中航证券主体及相关债券信用等级被上调2023年第19期，2023-6-05 www.ccxi.com.cn “21融侨01”兑付展期 主体及债项级别上调的发行人数量增加 本期关注 债券发行人负面信息 融侨集团股份有限公司于2023年6月30日与“21融侨01”投资人达 成一致，将给予“21融侨01”60日宽限期，其应付利息0.74亿元及 后续申报的回售本息将在2023年8月29日兑付。 负面评级行动信息 金融机构：国♘资产因业务经营风险较大、盈利能力下滑、短期偿债压 力较大，主体及相关债项信用等级下调至AA。 产业类发行人：瀛通通讯、起步股份、塞力医疗、中装建设、苏州科达、景峰医药和花王股份因经营持续亏损、资本开支压力加大、存在逾期事件、债券担保物的担保效力较弱等因素，主体及相关债项的信用等级被下调。 基础设施投融资行业：红果经开区开发公司和水城水投因债务压力增加、涉诉风险较大等因素，主体及相关债项信用等级下调至AA-。 东航产投、滨旅集团和渤海水产因经营下滑、短期偿债压力大等，被列入评级观察名单。 正面评级行动信息 金融机构：徐工租赁、金投租赁、银海租赁和中英人寿因业务发展良 好、资本实力提升、股东实力较强等因素，主体信用等级上调。 产业类发行人：福州国资集团、光谷金控和川能动力因盈利能力提升、偿债能力强、资本实力提升等因素，主体及相关债项信用等级上调。 基础设施投融资行业：漳龙集团、余杭城投、唐山城发、湖北港口集团、惠州交投、高淳国资、鄂市国资、♘山城投和汉江国投因区域发展环境好、持续获得政府大力支持、资本实力大幅增加等，主体及相关债项等级上调；“20眉岷专债/20眉岷债”因担保人级别上调，债项等级上调至AA+；桃源经开、新庐陵因综合实力显著提升、外部支持力度较大，主体等级上调。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共33家，其中包括 基础设施投融资企业7家、房地产企业1家、公用事业企业2家、建筑 企业3家、批发和零售业企业2家、商务与个人服务企业3家、信息技 术企业2家、有色金属企业3家、装备制造企业2家、综合企业2家， 以及电子、化工、金融、煤炭、农林牧渔和医药行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2023年6月23日-2023年6月29日债券隐含评级表现，隐含评 级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券 共24支，涉及主体17家。 截至2023年6月29日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 www.ccxi.com.cn （含）以上的个券共684支，涉及主体181家。 债券发行人负面信息 1、“21融侨01”兑付展期 融侨集团股份有限公司（简称“融侨集团”）于2023年6月30日与“21融侨 01”投资人达成一致，将给予“21融侨01”60日宽限期，其应付利息0.74亿元及后 续申报的回售本息将在2023年8月29日兑付。 事件点评：融侨集团主要经营房地产开发业务，其房地产项目主要位于福州、上海，同时包括南京、武汉、合肥、天津、无锡、淮安、郑州、厦门、福清、龙岩等城市。2020以来，房地产政策大幅收紧，行业经营和融资环境迅速恶化，公司营业收入自2020年以来持续下滑， 营业利润也持续降低；同时公司2021年以来拿地规模明显收缩，未来业务规模或将有进一步 收缩。虽然2021年以来公司债务规模有所降低，但整体规模依然较大，截至2022年6月末账面短期有息债务规模超过230亿元，非受限货币资金对有息债务覆盖率不足10%。此外，公司其他应收款主要为应收关联方往来款99.91亿元，系公司转让项目公司股权的所产生的相 关价款，或存在一定回收风险。目前融侨集团尚有5支债券存续，其中3支已发生展期，公 司另有2期本金金额合计达到6.5亿元的信托计划已经逾期，而其间子公司福州融心置业有 限公司未能清偿的银行贷款规模达到6.58亿元。上述负面消息显示公司目前流动性紧张，且 其存续债中有4支将于1年内到期或进入回售，后续应对公司存续债券兑付情况保持关注。 融侨集团股份有限公司展期及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20融侨02 公开发行公司债 8.00 0.38 --/2024-11-18 (2022-11-18利息兑付展期) 21融侨01 公开发行公司债 10.60 0.99+1 --/2024-07-08/2025-07-08 (2023-6-30利息兑付展期) 20融侨01 公开发行公司债 20.00 1.97 --/2025-07-02 19融侨01 公开发行公司债 20.00 0.92 --/2024-06-02 20融侨F1 非公开发行公司债 12.30 0.73 --/2024-03-26 （2023-03-27本息兑付展期） 负面评级行动信息 1.业务经营风险较大、盈利能力下滑、短期偿债压力较大，国♘资产主体及相关债项的信用等级下调至AA 国♘资产管理股份有限公司（简称“国♘资产”）不良资产的回收率可能不达预期或回收期延长，业务经营风险较大，可能导致盈利空间压缩或面临较大资金压力。 2022年公司收入大幅下降，且发生大额亏损，营业总收入大幅下降65.33%，净利润 为-3.29亿元，盈利能力明显下滑。截至2022年末，公司流动比率、期末现金及现金等价物余额/短期债务指标整体呈下降趋势，短期偿债压力较大。综上，联合资信将国♘资产主体及“19国♘01”债项的信用等级由AA+下调至AA，评级展望由稳定调整为负面。 2.收入持续下降、存在资本开支压力、债券担保物的担保效力较弱，瀛通通讯主体及相关债项的信用等级下调至A+ 瀛通通讯股份有限公司（以下简称“瀛通通讯”）受消费电子产品需求疲软、行业竞争加剧等因素影响，自2021年以来，营业收入连续两年下降，净利润持续亏损， 2021年和2022营业收入分别同比下降13.33%、30.75%，净利润分别亏损至0.36亿元、1.18亿元。截至2023年一季度末，公司主要在建工程为瀛通通讯（粤港澳大湾区）智能制造项目，预计固定资产投资3.2亿元（包含土地价款），资金来源于自筹，面临一定的资本支出压力。并且在项目达产后，若后续产能利用不佳，公司业绩将面临不利影响。此外，公司股价走势持续低迷，用于本期债券质押担保的股权担保效力仍相对较弱，截至2023年6月6日，质押股票的市场价值远低于本期债券未偿还本息总额的120%。综上，中证鹏元将瀛通通讯主体及“瀛通转债”债项的信用等级由AA-下调至A+，评级展望维持稳定。 3.短期内经营压力加大、面临较大的资产减值风险、或有负债风险较高，起步股份主体及相关债项信用等级下调至BB 起步股份有限公司（以下简称“起步股份”）因大额资产及信用减值损失影响，净利润继续大幅亏损6.09亿元，短期内经营业绩难以改善。同时，下游经销商仍然存 在经营效益下滑、流动性困难等情况，整体存在较大的坏账风险。截至2023年4月 30日，公司尚有作为被告的未决诉讼及仲裁事项标的金额合计1,521.70万元，为商业纠纷、合同纠纷、劳动争议等，存在一定或有负债风险。此外，公司因财务报告虚假记载等事项收到《行政处罚及市场禁入事先告知书》，且因应收账款信用减值事项、期初事项及立案调查事项，公司继续被出具保留意见的2022年度审计报告。综上，中证鹏元将起步股份主体及“起步转债”债项的信用等级由BBB-下调为BB，评级展望维持负面。 4.行业竞争加剧、短期偿债能力减弱、公司及相关责任人受监管处罚，塞力医疗主体及相关债项的信用等级下调至A 塞力斯医疗科技集团股份有限公司（简称“塞力医疗”）所处的医用耗材流通行业面临价格下行压力与竞争日趋加剧的风险，2022年公司SPD业务部分受到带量采购的影响有所下降，影响了经营业绩提升。同时，公司应收账款规模较大且快速增长，对营运资金形成较大占用。2022年末公司总债务规模继续增长，财务杠杆水平有所攀升，现金短期债务比表现欠佳且进一步弱化，短期偿债能有所下降。此外，控股股东及实际控制人存在占用公司资金情形，因募集资金使用和管理不规范、业绩预告披露不准确且未及时更正、关联交易未履行披露义务等原因，公司及相关责任人人员受到监管处罚。综上，中证鹏元将塞力医疗主体及“赛力转债”债项的信用等级由AA-下调至A，评级展望维持稳定。 5.经营业绩下滑、面临较大坏账及减值风险、流动性压力持续上升，中装建设主体及相关债项的信用等级下调至AA- 深圳市中装建设集团股份有限公司（简称“中装建设”）受行业竞争加剧及地产项目订单减少等影响，2022年营业收入、净利润大幅下滑，经营承压、盈利能力明显减弱。目前房地产及建筑企业资金面仍较为紧张，公司装饰施工垫资规模较大，公司资产未来仍将面临较大坏账及减值风险。此外，2020-2022年公司经营活动现金流净 额分别为-3.02亿元、-5.36亿元、-2.11亿元，呈多年持续净流出态势，且2023年 3月末，公司总债务规模攀升至34.01亿元，流动性压力持续上升。综上，中证鹏元将中装建设主体及“中装转2”债项的信用等级由AA下调至AA-，评级展望维持稳定。 6.经营业绩大幅亏损、经营状况表现不佳、债务水平攀升，苏州科达主体及债项等级下调至A+ 苏州科达科技股份有限公司（简称“苏州科达”）2022年营业收入大幅下降，经营业绩大额亏损，资本实力明显削弱。并且受营业收入大幅减少的影响，叠加公司员工费用支出规模较大，近年来公司经营活动现金流持续呈现净流出态势。同时，公司新增较大规模流动资金贷款用于生产经营，负债水平大幅攀升，面临一定的债务集中兑付压力。综上，中证鹏元将苏州科达主体及“科达转债”的债项信用等级由AA-下调至A+，评级展望由稳定调整为负面。 7.经营持续亏损、财务杠杆率水平较高、面临较大偿债压力，景峰医药主体及相关债项信用等级下调至CC 湖南景峰医药股份有限公司（简称“景峰医药”）2022年对存货、固定资产、在建工程等确认资产减值损失0.45亿元以及资产处置收益很小，经营持续呈现亏损状态，盈利能力弱。2022年子公司贵州景峰注射剂有限公司新增0.76亿元长期抵押借款，并且公司进行资产处置及计提资产减值，财务杠杆率攀升至很高水平。自身造血和外部筹资能力未得到明显改善，“16景峰01”不断展期，仍有部分贷款逾期，面临极大偿债压力。同时，公司还存在“16景峰01”兑付资金来源落实、未决诉讼进展、被出具保留意见审计报告等情况。综上，中诚信国际将景峰医药主体及“16景峰01”债项的信用等级由CCC调降至CC，评级展望维持负面。 8.经营持续亏损、重整存在重大不确定性、存在逾期事件，花王股份主体及债项等级下调至B- 花王生态工程股份有限公司（简称“花王股份”）跟踪期内公司已进入预重整程序，整体资金紧张，业务经营表现不佳，持续处于亏损状态。并且公司预重整是否能转为正式重整以及正式重整最终能否成功具有重大不确定性，股票及衍生品均存在退市风险。此外，花王股份还存在贷款逾期、商票无法兑付、部分银行账户呗司法冻结的情况。综上，远东资