软商品周报2023年8月第2周：糖价飙升后或回归合理 中储棉销售或暂压制棉价

【软商品周报】 商品走势评级 品种 评级 郑棉 震荡 白糖 震荡 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 联系人张世俊 从业资格号：F3066750Email：zhangshijun@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2023年8月第2周 糖价飙升后或回归合理中储棉销售或暂压制棉价 白糖 全球格局：国际糖业组织（ISO）将2022/23年度，全球糖供应过剩量 大幅下修至85万吨，2月发布的季度报告中预测过剩为450万吨； 海外市场：粮农组织食糖价格指数7月平均为146.3点，环比下降5.9 点，连续第二个月下跌，但同比仍高出33.4点；7月糖价下跌主要系巴西2023/24季度甘蔗收获进度良好，同时印度大部分种植区降雨改善，带来了有利的土壤湿度条件。全球最大的食糖进口国印尼和中国的进口需求低迷，对糖价造成了进一步的下行压力。但对于厄尔尼诺现象造成潜在影响的持续担忧和国际原油价格上涨的共同影响抑制了世界食糖价格的跌幅。印度糖厂协会（ISMA）的报告，2023/24榨季印度甘蔗总种植面积约598.1万公顷，与2022/23榨季大致持平。预计2022/23榨季印度产糖量为3690万吨，在考虑了转向乙醇生产的糖后食糖产量约为3280万吨。 国内市场：截至2023年7月底，本制糖期全国共生产食糖897万吨， 比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖738万吨，同比增加62万吨；累计销糖率82.3%，同比加快11.5%；2023年7月成品白糖平均销售价格6842元/吨。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5985 元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7794元/吨。 总结：国际糖业组织和UDSA预测报告仍是全球供大于求。目前焦点 是巴西丰产与厄尔尼若孰强孰弱。目前来看，巴西丰产概率较大，预计 七月后原糖价格或逐步缓降。郑糖回归合理区间。 策略观点 郑糖跟随原糖走势，七月后或逐步回归合理区间。 风险提示 棉花 种植面积：国家棉花市场监测系统调查数据：截止6月底，全国各棉花产区天气整体利于棉花成玲，吐絮，预计2023年新棉单产143公斤/亩，同比下降1.7%，总产量592万吨，同比下降11.9%；棉花减产幅度与市场预期相近，亦成棉价最大支撑因素； 棉储拍卖：中国棉花信息网：8月4日储备棉销售资源10003.5091吨，实际成交10003.5091吨，成交率100%。平均成交价格17765元/吨，较前一日下降35元/吨，折3128价格18204元/吨，较前一日下降116元/吨。7月31日至8月4日累计成交总量50013.8481吨，成交率100%。棉储拍卖价格制约上涨高度； 宏观经济：7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月上升0.3个百分点，连续两个月小幅回升，制造业景气水平总体持续改善。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、供应商配送时间指数高于临界点。生产指数为50.2%，保持在扩张区间。新订单指数为49.5%，比上月上升0.9个百分点，表明制造业生产经营活动稳定，市场需求景气度有所改善； 开机与利率：截至8月3日，主流地区纺企开机负荷为76.2%，周环比减幅0.91%，同比增幅48.83%；全国C32s环纺纺纱即期利润为-18.9元/吨；纺企纺纱利润亏损，订单跟进乏力，开机负荷下降； 库存：截止8月7日，棉花商业总库存171.9万吨，环比上周减少9.12万吨 （降幅5.04%）。其中，新疆地区商品棉99.74万吨，周环比减少8.33万吨（降幅7.71%）。内地地区商品棉44.06万吨，周环比减少1.99万吨（降幅4.32%）。由于市场储备棉竞拍氛围浓郁，纺企参与积极性偏高，现货采购意愿减弱，导致棉花商业库存减少； 总结：新疆棉播种或减10%叠加补贴政策影响，美棉或减18%；全球棉花供给或有改变，市场情绪好转，棉价或缓步回到15000-18000区间。近期中储棉销售开启或压制上涨动能，但长期仍可布局远月多单。 策略观点 国内基本面偏差，下游利润由负转正，短期或偏震荡走势，长期可逐步布局多单。 风险提示 中美关系持续改善、下游消费超预期。 白糖产业核心数据观测 更新日期：20230807 现货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 甘蔗种植供给 天气南方涛动指数 % -4.30 0.20 -4.50 -2250.00% 甘蔗种植 上游 国内 巴西 泰国 千公顷 千公顷千公顷 10809.71 620831.73 102946001 10440.43 641065.91 90089634 369.28 -20234.18 12856367 3.54% -3.16% 14.27% 巴西糖醇比及入榨量 巴西圣保罗蔗糖产量 巴西中南部蔗糖产量巴西圣保罗入榨量巴西中南部入榨量巴西圣保罗糖醇比 巴西中南部糖醇比 千吨 千吨吨吨 % % 10193714 15470337 148918717 258250511 14.61% 16.69% 6281757 12229700 120686007 209877939 15.36% 17.16% 3911957 3240637 28232710 48372572 -0.75% -0.47% 62.27% 26.50% 23.39% 23.05% -4.90% -2.73% 印度甘蔗价格批发指数 WPI % 210.10 210.10 0.00% 0.00% 进口 单位 当期值 前次值 变化 幅度 汇率价格 美元兑人民币 美元兑雷亚尔美元兑印度卢布美元兑泰铢 元 雷亚尔卢布泰铢 7.1802 4.7791 82.1788 34.23 7.1895 4.7104 82.0940 34.20 -0.01 0.07 0.08 0.03 -0.13% 1.46% 0.10% 0.09% 配额内进口价格估算 泰国糖 元/吨 6257.00 6299.00 -42.0000 -0.67% 巴西糖 元/吨 6174.00 6216.00 -42.0000 -0.68% 平均利润空间 元/吨 754.00 696.00 58.00 8.33% 国内白糖现货价格 现货价格 元/吨 6895.00 6865.00 30.00 0.44% 食糖平均进口单价 进口价格 美元 693.35 514.40 178.95 34.79% 食糖平均进口数量 进口数量 吨 40000.00 40000.00 0.00 0.00% 中游 白糖产销 单位 当期值 前次值 变化 幅度 白糖产销情况 蔗糖生产 万吨 866.32 848.14 18.18 2.14% 甜菜生产 万吨 86.35 86.91 -0.56 -0.64% 蔗糖销售 万吨 472.59 383.76 88.83 23.15% 甜菜销售 万吨 64.69 59.91 4.78 7.98% 产销率 甘蔗 % 54.55 45.25 9.30 20.55% 甜菜 % 74.92 68.93 5.99 8.69% 产销总量 产糖总量 万吨 897.00 897.00 0.00 0.00% 总销售率 % 76.60 69.70 6.90 9.90% 重点糖企销售均价 甘蔗糖 元/吨 5722.00 5729.00 -7.00 -0.12% 甜菜糖 元/吨 5780.00 5772.00 8.00 0.14% 成品糖 元/吨 6129.00 6068.00 61.00 1.01% 下游产业 单位 当期值 前次值 变化 幅度 饮料 当月零售额 亿元 287.00 232.00 55.00 23.71% 当月产量 万吨 1827.39 1584.58 242.82 15.32% 下游 库存比增长量 万吨 3.30 -3.20 6.50 -203.20% 产销率 % 99.80 100.21 -0.41 -0.41% 糖果 产量 万吨 29.80 27.30 2.50 2.50% 罐头 产量 万吨 775.80 683.10 92.70 13.57% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 郑糖及原糖 郑糖价格 2401收盘价 元/吨 6632 6594 38 0.58% 2405收盘价 元/吨 6532 6496 36 0.55% 2309收盘价 元/吨 6739 6714 25.00 0.37% 原糖持仓情况 总持仓 手 919658 911185 8473 0.93% 报告多头持仓 手 836885 832995 3890 0.47% 报告空头持仓 手 871813 864578 7235 0.84% 商业多头持仓 手 407517 397188 10329 2.60% 品种 商业空头持仓 手 654046 648585 5461 0.84% 价差 5-9价差 元/吨 100 98 2 2.04% 9-1价差 元/吨 -207.00 -218.00 11.00 -5.05% 基差 郑糖基差 元/吨 441.00 466.00 -25 -5.36% ICE原糖基差 美分/磅 0.37 -0.34 0.71 -208.82% 套保持仓量 买入套期保值持仓量 张 10738 10781 -43 -0.40% 卖出套期保值持仓量 张 63545.00 57403.00 6142.00 10.70% 仓单 仓单 张 37945.00 38126.00 -181.00 -0.47% 数据来源：Wind资讯 棉花产业核心数据观测 棉花单位 棉花种植 当期值 更新日期：前次值 20230807 变化 幅度 棉花种植面积 中国（月度预估） 百万公顷 3.15 3.10 0.05 1.61% 美国（月度预估） 百万公顷 2.96 2.96 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万公顷 13.00 13.00 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万公顷 1.64 1.63 0.01 0.613% 棉花产量 中国（月度预估） 百万包 30.70 30.70 0.00 0.00% 上游 美国（月度预估） 百万包 14.47 14.47 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万包 26.00 25.00 1.00 4.00% 巴西（月度预估） 百万包 13.70 13.20 0.50 3.79% 棉花单产 中国（月度预估） 公斤/公顷 2122.00 2156.00 -34.00 -1.58% 美国（月度预估） 公斤/公顷 1065.00 1065.00 0.00 0.00% 印度（月度预估） 公斤/公顷 435.00 419.00 16.00 3.82% 巴西（月度预估） 公斤/公顷 1819.00 1763.00 56.00 3.18% 中国棉花 供需平衡 中国棉花供需平衡 期初库存（月度估算） 千吨 38.56 38.56 0.00 0.00% 产量（月度估算） 千吨 30.70 30.70 0.00 0.00% 进口（月度估算） 千吨 6.35 6.50 -0.15 -2.31% 消费（月度估算） 千吨 36.50 36.50 0.00 0.00% 出口（月度估算） 千吨 0.13 0.13 0.00 0.00% 期末库存（月度估算） 千吨 38.99 39.14 -0.15 -0.38% 库存 商业库存 商业库存 万吨 443.48 507.24 -63.76 -12.57% 商业库存（新疆棉） 万吨 336.81 418.94 -82.13 -19.60% 商业库存（内地棉） 万吨 85.67 71.30 14.37 20.15% 工业库存 工业库存 万吨 70.56 69.61 0.95 1.36% 工业库存（新疆棉占比） % 87.