您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[国信证券]:农林牧渔2023年8月投资策略:看好生猪养殖板块布局,关注种业周期与成长催化 - 发现报告
当前位置:首页/宏观策略/报告详情/

农林牧渔2023年8月投资策略:看好生猪养殖板块布局,关注种业周期与成长催化

2023-08-08鲁家瑞、李瑞楠国信证券后***
农林牧渔2023年8月投资策略:看好生猪养殖板块布局,关注种业周期与成长催化

证券研究报告|2023年08月08日 核心观点行业研究·行业投资策略 畜禽链:生猪蓄力反转,黄鸡产能回落。1)生猪:养殖维持近半年深度亏损,考虑到今年下半年的猪价预期依然偏保守,母猪产能有望加速去化,或进一步催化板块。我们认为板块估值处于历史底部,后续伴随产能去化预期好转,有望开启估值修复。标的推荐上,左侧关注高质量成长,核心推荐养殖三小龙:华统股份、巨星农牧、唐人神;其次,看好养殖四小虎:新五丰、天康生物、京基智农、神农集团;右侧配置白马:牧原股份、温氏股份等。2)禽:白鸡景气一方面受2022年祖代引种收缩影响外,近年白鸡进入家庭消费,消费提振开启独立周期,2023年白鸡有望开启高景气。黄鸡近期产能继续回落,伴随生猪和白鸡景气回升,黄鸡价格再起的确定性更高,继续看好。禽板块核心推荐:益生股份、立华股份、圣农发展等。 动保:看好龙头集中度提升,行业贝塔机会凸显。兽药行业更分散,头部企业成长更确定,尤其优质公司更能享受养殖规模化的行业红利。疫苗赛道核心关注非瘟疫苗临床进展及商业化落地情况,股票短期更偏主题。综合看,动保核心推荐:科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。 种植链:厄尔尼诺扰动加强,看好种业新技术发展。近期厄尔尼诺天气对全球带来的高温影响预期持续加强,利多粮价。转基因商业化落地临近,看好技术领先种企成长。重点推荐:丰乐种业、大北农、隆平高科、登海种业。 7月市场行情:种植养殖领涨,整体跑赢大盘。2023年7月SW农林牧渔指数上涨5.6%,沪深300指数上涨4.5%,板块跑赢大盘1.1%。涨幅排名前五的个股依次为秋乐种业、神农科技、金健米业、朗源股份、新赛股份,涨幅分别28.82%/19.75%/19.46%/19.05%/17.58%。 农产品价格跟踪:1)生猪:7月31日全国仔猪、外三元生猪均价分别为25.66、 16.42元/千克,较5月末分别跌10.50%、涨19.59%。2)家禽:7月28日主产区白羽肉鸡均价为8.52元/公斤,较6月末跌1.39%。3)大豆:国内大豆现货价7月31日为4769.47元/吨,较上月末涨2.88%。4)玉米:国内玉米现货价7月28日为2856元/吨,较上月末涨1.03%。 投资建议:推荐养殖、后周期、种子。1)生猪推荐:华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、神农集团、温氏股份、牧原股份等;2)禽推荐:益生股份、立华股份、圣农发展等;建议关注春雪食品、湘佳股份。3)动保推荐:科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。4)种业推荐:丰乐种业、大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2023E 2024E 2023E 2024E 002840 华统股份 买入 16.85 10,328 0.20 4.28 84 4 002299 温氏股份 买入 21.22 26,390 1.10 2.30 19 9 002714 牧原股份 买入 43.31 236,704 0.67 6.29 65 7 002311 海大集团 买入 49.54 82,422 2.41 3.18 21 16 300871 回盛生物 买入 16.72 2,774 0.90 1.32 19 13 000998 隆平高科 买入 16.20 21,335 0.27 0.38 60 43 风险提示:恶劣天气带来的风险;不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 农林牧渔 超配·维持评级 证券分析师:鲁家瑞证券分析师:李瑞楠021-61761016021-60893308 lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001 联系人:江海航010-88005306 jianghaihang@guosen.com.cn 市场走势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《农产品研究跟踪系列报告(73)-本周全国生猪均价环比上涨6.64%,仔猪均价环比上涨0.04%》——2023-08-01 《农林牧渔2023Q2基金持仓分析-生猪养殖持仓持续提升,种业优质标的获得青睐》——2023-07-24 《农产品研究跟踪系列报告(72)-本周全国生猪均价环比下跌1.28%,仔猪均价环比下跌2.87%》——2023-07-17 《农林牧渔2023年7月投资策略-生猪养殖布局正当时,种业催 化或将临近》——2023-07-10 《农产品研究跟踪系列报告(71)-本周全国生猪均价环比下跌0.42%,仔猪均价环比下跌3.56%》——2023-06-27 农林牧渔2023年8月投资策略 看好生猪养殖板块布局,关注种业周期与成长催化 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 投资建议:看好生猪Q3布局,期待转基因稳步落地5 畜禽链:生猪蓄力反转,黄鸡产能回落5 种植链:厄尔尼诺加强高温预期,技术领先种企有望随转基因落地进入黄金成长期5 养殖:推荐左侧布局,配置价值凸显6 生猪板块:行业蓄力反转,左侧优选高质量成长标的6 禽板块:板块面临供需双振,有望开启独立景气12 投资建议:把握生猪养殖主线,左侧关注优质成长股15 动保:看好头部集中,关注单品催化16 批签发数据短期承压,关注重点单品催化16 投资建议:看好龙头市占率提升,关注非瘟大单品催化17 种植链:周期驱动或边际减弱,技术领先种企有望随转基因落地进入黄金成长期18 粮价:厄尔尼诺已至,高温或支撑粮价景气18 转基因:转基因审定办法落地,看好技术领先种企成长19 投资建议:周期驱动或边际减弱,技术领先种企有望随转基因落地进入黄金成长期23 7月市场行情:种植养殖领涨,整体跑赢大盘24 板块行情24 板块估值25 个股行情26 免责声明28 图表目录 图1:7月生猪价格较上月同期上涨19.59%6 图2:7月仔猪价格较上月同期下跌10.50%6 图3:2023年Q2末能繁母猪存栏较Q1末减少0.2%6 图4:全国2023年6月国内饲料产量环比减少1.3%6 图5:我国生猪散养户数量自非瘟爆发后下降较快7 图6:散养户产能占比由2017年的53%下降到2020年的43%7 图7:行业出栏均重中枢较非瘟前大幅提升,且波动加大8 图8:全国能繁母猪存栏从2023年1月起再次开启环比去化8 图9:2023Q1各猪企的经营性现金流净额普遍大幅下滑9 图10:2023Q1各猪企的投资性现金流净额依然保持较高的净流出9 图11:2023Q1各猪企的筹资性现金流量净额普遍大幅抬升10 图12:2023Q1各猪企筹资活动产生的现金流量净额占比大幅抬升10 图13:2023Q1各猪企在建工程保持回落态势(单位:亿元)11 图14:2023Q1各猪企固定资产依然维持在较高水平(单位:亿元)11 图15:2023Q1各猪企生产性生物资产变动幅度分化(单位:亿元)11 图16:2023Q1各猪企消耗性生物资产变动幅度分化(单位:亿元)11 图17:白羽肉鸡祖代鸡存栏(在产+后备)12 图18:白羽肉鸡父母代鸡存栏(在产+后备)12 图19:白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量13 图20:白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量13 图21:受供给充裕、消费淡季影响,黄鸡价格短期承压13 图22:黄羽肉鸡祖代鸡存栏(在产+后备)14 图23:黄羽肉鸡父母代鸡存栏(在产+后备)14 图24:黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整14 图25:黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况14 图26:817肉杂鸡母系及父系存栏量15 图27:817肉杂鸡商品代鸡苗销量及价格15 图28:817肉杂鸡毛鸡出栏量及价格15 图29:益生909销量及价格15 图30:头部动保企业2023Q2批签发量同比减少明显16 图31:头部动物疫苗企业2023Q2批签发量均环比减少明显16 图32:养殖利润修复或提升养殖户在防疫方面的支出16 图33:若未来猪价景气上行,动保板块的贝塔行情值得关注17 图34:大豆国际期货收盘价反弹明显(美分/蒲式耳)18 图35:国内大豆现货价近期持续回落(元/吨)18 图36:国内玉米现货价(元/吨)仍处于高位19 图37:近期国际玉米期货收盘价下跌明显19 图38:我国转基因研发进展22 图39:转基因品种审定的核心内容22 图40:转基因放开后,玉米有效利润空间或增长4倍23 图41:2023年7月SW农林牧渔二级行业指数走势变化(%)24 图42:2023年7月种植板块三级子行业指数走势变化(%)24 图43:2023年7月养殖板块三级子行业指数走势变化(%)24 图44:2023年7月农产品加工板块三级子行业指数走势变化(%)25 图45:2023年7月动物保健板块三级子行业指数走势变化(%)25 图46:2023年7.3-7.31期间SW一级行业指数区间涨跌幅对比(%)25 图47:SW农林牧渔板块近十年市盈率(TTM)26 表1:21世纪以来五次猪周期猪价波动情况7 表2:2023Q1末各大上市猪企的资产负债率较2022年末均有明显抬升8 表3:2023Q1末各大上市猪企的应付账款较2022年末普遍收缩,一定程度表征上游供应商放款收紧9 表4:2018Q1-2023Q1阶段生猪养殖行业上市企业整体结余现金数量不大(单位:亿元)10 表5:上市猪企2023Q1头均亏损、销售均价、完全成本对比12 表6:全球大豆供需平衡表18 表7:全球玉米供需平衡表19 表8:中国玉米供需平衡表19 表9:《种业振兴行动方案》主要内容21 表10:2022年,种业市场监管取得5个重点突破21 表11:国内截至目前已颁布转基因玉米性状安全证书13张,转基因大豆性状安全证书4张22 表12:农林牧渔板块2023年7月个股涨跌幅排行榜(截至7月31日)26 投资建议:看好生猪Q3布局,期待转基因稳步落地 畜禽链:生猪蓄力反转,黄鸡产能回落 1)生猪:养殖维持近半年深度亏损,考虑到今年下半年的猪价预期依然偏保守,母猪产能有望加速去化,或将进一步催化板块。从估值角度看,板块前期调整过大,估值处于历史底部,后续伴随近期产能去化预期好转,开启估值修复。标的推荐上,左侧更关注高质量成长,核心推荐养殖三小龙:华统股份、巨星农牧、唐人神;其次,看好养殖四小虎:新五丰、天康生物、京基智农、神农集团;右侧配置白马:牧原股份、温氏股份等。 2)禽板块:白鸡景气一方面受2022年祖代引种收缩传导的供给景气外,近年白 鸡进入家庭消费,消费提振开启独立周期,因此我们认为2023年白鸡板块有望开启高景气。黄鸡近期产能继续回落,伴随着生猪和白鸡景气回升,黄鸡价格再起的确定性更高,继续看好。禽板块核心推荐:益生股份、立华股份、圣农发展等。 3)动保:受益下游养殖规模化趋势的加速,看好动保龙头市占率提升。从兽药和疫苗两个细分行业来看,我们认为兽药行业更分散,头部企业的成长性更有确定性,尤其是优质公司更能享受下游养殖规模化带来的行业红利;疫苗赛道核心关注非洲猪瘟疫苗临床进展以及商业化落地情况,从股票的角度去看,短期更偏重主题。综合来看,动保板块核心推荐:科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。 4)饲料及宠物:饲料会更加向技术服务类企业集中,核心看好海大集团估值与业绩的双修复行情。此外,2023年宠物板块有望伴随消费回暖,迎来较好机会,核心关注:中宠股份、佩蒂股份等。 5)肉制品:随着猪价的高位回落以及消费回暖,看好双汇发展的业绩上行表现;同时,双汇发展的基金持仓比例处于历史底部位置,建议关注。 种植链:厄尔尼诺加强高温预期,技术领先种企有望随转基因落地进入黄金成长期 目前来看,厄尔尼诺天气对全球带来的高温影响预期在持续加强,有望带来豆粕等粮价的高景气维持。对于种业板块,我们认为后续转基因的