业绩符合预期，焦煤龙头成长可期

公司发布2023年半年报业绩。2023H1，公司实现275.6亿元，同比-15.7%， 实现归母净利45.2亿元，同比-29.43%，2023Q2单季实现归母净利20.5 亿元，环比下降17%，同比下降43.5%（追溯调整）。 煤炭业务，2023H1实现收入171.7亿元，同比-19.72%，毛利率 65.34%，同比下降6.46pct； 电力业务，2023H1实现收入35.4亿元，同比+7.99%，毛利率0.99%， 同比增加9.23pct； 焦炭业务，2023H1实现收入52.2亿元，同比-18.32%，毛利率-0.07%， 同比下降3.01pct。 华晋焦煤业绩优异，资产注入前景广阔。2022年公司通过发行股份及支付 现金方式购买华晋焦煤51%的股权和明珠煤业49%的股权（其余51%股份 由华晋焦煤持有），目前并购重组成功落地。2023年上半年华晋焦煤实现 营业收入42.4亿元，净利润12.7亿元。公司为山西焦煤集团煤炭资产的 主要上市平台，集团一直予以高度重视，集团奉行“用好集团的上市公司和 平台，依靠资本市场的力量，推动专业化重组和资源整合”的路径，确定“利 用好上市公司平台推动煤炭资源整合和专业化重组”主攻方向，集团资产证 券化提速下，资产注入空间值得期待。 投资策略。考虑到2023年Q2京唐港主焦煤价格同比-34.6%，环比-16.7%， 我们预计公司2023年~2025年归母净利分别为77亿元、81亿元、84亿元， 对应PE仅为6.4、6.2、5.9，维持“买入”评级。 风险提示：煤价大幅下跌，煤炭需求不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）