业绩符合预期，华东焦煤龙头成长可期

事件：公司发布2024年一季度业绩报告。2024年一季度公司实现归母净利润15.9亿元，同比减少24.7%，环比增长+36.3%；营业收入173.6亿元，同比减少8.8%，环比减少3.0%。 煤炭业务稳步发展。24Q1公司自产煤业务实现营收47.4亿元，同比-33.1%，环比+14.4%，实现毛利23.5亿元，同比-31/6%，环比+7.2%。 产销方面，24Q1公司实现商品煤产销524万吨/403万吨，同比-7.7%/-21.1%，环比+0.2%/-0.2%。 价格方面，24Q1公司煤炭综合售价1176元/吨，同比-15.2%，环比+14.7%。 成本方面，24Q1公司吨煤销售成本593元/吨，同比-17.0%，环比+22.9%。 毛利方面，24Q1公司吨煤毛利584元/吨，同比-13.3%，环比+7.4%。 焦炭、甲醇业务承压。24Q1年公司焦炭业务实现收入20亿元，同比-14.0%，环比-16.8%。 产销方面 ，24Q1公司焦炭产销88万吨/86万吨 ， 同比+0.1%/-0.3%，环比-16.0%/-16.5%。 价格方面，24Q1公司焦炭售价2312元/吨，同比-13.7%，环比-0.4%。 甲醇方面，24Q1公司甲醇业务实现收入1.76亿元，同比-48.6%，环比-48.6%，甲醇产销9.1万吨/8.1万吨，同比-42.6%/-46.2%，甲醇综合售价2162元/吨，同比-4.4%，环比+2.7%。 陶忽图建设稳步推进，股息率5.5%。陶忽图煤矿正在加快建设建设，预计2025年底建成投产，2023年公司临涣矿收储深部资源5374万吨，袁二矿年产能由150万吨核增至180万吨。根据公司《2023年度利润分配方案》，拟合计派发现金红利26.5亿元（含税），占2023年归母净利润的比例为42.60%（2022年37.2%），截至4月26日收盘，对应股息率为5.5%。 投资建议。我们预计公司2024年~2026年归母净利分别为63亿元、65亿元、69亿元，对应PE为7.6、7.4、7.0，维持“买入”评级。 风险提示：在建矿井投产不及预期，煤炭价格大幅下跌，在建项目进展不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）