有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年8月7日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜高位回落，宏观方面，美国劳工部公布的数据显示，美国7月季调后非农 就业人口增加18.7万人，市场预期为20万人，为2020年12月以来最小增幅。美国7月失业率录得3.5%，预期3.60%。平均每小时工资月率录得0.4%，预期0.30%。就业数据表现不及预期，但是时薪增速表现的比预期好，数据出炉后对美联储加息预期的影响有限。基本面方面，上周五LME铜库存增长2450吨，中国冶炼厂出口到LME亚洲仓库的铜到货，据了解8月份还有部分出口，预计LME铜库存将继续处于增加的趋势。国内方面现货比较紧张，铜价下跌以后，下游拿货情绪增加，进口铜的量也不 多，且冶炼厂还有部分出口，现货升水较为持稳。盘面上面来看，本周重点关注美国7月cpi数据，由于能源价格上涨等原因，市场预计美国7月cpi会反弹至3.3%，对铜价构成压力，预计本周铜价会承压回落至67500附近（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝及氧化铝 隔夜沪铝低开高走，维持窄幅震荡的格局，宏观政策的陆续出台和淡季的去库对价格支撑较为强劲，近期国内政策仍然在不断的推进，周五四部委会继续落实经济刺激政策，市场氛围尚在持续；产业方面，云南地区复产基本进入尾声，但是库存仍然未能累积，对行情产生利多；交易策略方面，宏观市场近期带动资产价格风险偏好提升，带来向上的指引，且社会库存超预期的去化也在产业上产生共振，对铝带来较强的支撑，但是对后期到货的担忧始终存在，对地产、光伏、汽车能否持续当前的积极，市场仍存担忧，近期工业品呈现回落的走势，预计沪铝或将震荡偏弱整理； 氧化铝近期小幅回落，昨夜低开高走小幅反弹，近期海外市场价格不断上涨带动情绪走好；现货市场，澳洲FOB价格已经上涨至350美元/吨，国内南北最新现货成交价格 在2930元/吨左右，山东地区2880元，近期西南地区电解铝的大面积复产以及北方地区大雨影响矿石开采，且近期氯碱价格开始反弹，带来较强的需求和提供了成本支 撑；交易策略方面，目前市场情绪维持较好的局面，但是利润的修复预计会刺激产量的提升，若无进一步改变供需的边际矛盾出现，现货市场或将在2950～3000一带受到压力，整体以震荡的思路对待，等待回落后再继续布局多单（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 周五夜盘沪锌窄幅震荡整理，zn2309合约涨80元至21050元/吨；宏观氛围维持偏暖，但是供应端超预期的增加抑制锌价的表现，据SMM数据，7月SMM中国精炼锌 产量为55.11万吨，同比增加15.79%，1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比 增加9.59%；预计2023年8月国内精炼锌产量55.27万吨，同比增加19.43%；进入8月产量略高预期，主要是除了常规计划检修外，增加了四川大运会影响生产的减量，但是另有部分冶炼厂提前结束检修和延迟检修计划，造成整体产量环比略增；而库存方面，截至8月4日，SMM七地锌锭库存总量为12.69万吨，较7月31日增加0.44万 吨；需求方面，本周镀锌开工率下滑4.01个百分点至65.38%，压铸合金恢复4.29个百分点至48.04；氧化锌开工率基本持平，整体趋于回落；交易策略方面，目前宏观情绪表现整体较为稳健，略有偏多，国内政策层面的陆续出台提供一定的支撑；但是产业层面目前供应较为宽松，目前行业利润尚可，高产量还在维持，而需求侧具有一定的韧性，锌锭进口量较高；整体来看，锌价或将维持震荡整理，可适当背靠21400~22000一带逐渐逢高沽空，风险点在于欧洲能源问题再度引发减产（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2135美元/吨，跌幅0.7%，上周五LME铅库存继续累库录得57125吨。沪铅PB2309合约上周五夜盘报收15870元/吨，较前一交易日下跌105元/吨。基本面方面，2023年7月全国电解铅产量为31.97万吨，环比上升9.1%，同比上升21.94%；2023年1-7月累计产量，同比上升17.63%。8月大多数电解铅冶炼企业生产 相对平稳，预计8月产量以持稳为主。消费方面，铅蓄电池市场传统旺季尚未兑现，电动自行车铅酸蓄电池终端消费需求表现一般，近期电池出厂价格随铅价上涨，下游经销 商及终端前期低价备货库存较高，短期内主要消化库存拿货有限，预计电池生产企业开工率近期持稳。库存方面，截至8月4日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.04万吨，铅锭社会库存延续上升趋势。整体来看，铅精矿及废料供应偏紧，但是铅锭累库压力仍在，短期预计铅价高位承压运行为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价当前反映的主要还是宏观情绪。宏观方面，美国非农数据不及预期，但市场反应温和，关注本周美国公布的CPI数据。国内政策延续积极的财政政策和稳健的货币政策，房地产市场逐步放松限购，市场对后市仍有期待，但短期情绪释放后需要调整。产业方面，需求端电镀进入淡季，合金稳中有升，纯镍谨慎乐观；不锈钢8月高排产对应旺盛的NPI需求，NPI价格走高；新能源汽车7月产销走弱，8月动能依然不足。三元下游量价齐跌，拖累硫酸镍价格持续两周下行，与纯镍价差再度拉开至2.4万元/吨，有望吸引空头入场。供应端印尼电积镍项目投产推迟，但国内上半年新建产能爬产，供应逐月增加，中期供应充裕。进口货源增加缓解国内紧张格局，库存小幅增加，金川镍和俄镍升水维持低位运行。短线宏观政策没有超预期，下游需求只有不锈钢表现亮眼，镍板收储传闻迟迟未落地（只有镍铁收储不及预期的消息确定），镍价恐将先行回落寻找支撑。 不锈钢淡季炒预期，在高位运行较长时间。传统淡季终端需求并未出现明显改善，但此前基于旺季和政策预期推动了一轮补库潮，钢厂接满8月订单，配合生产采购原料。原 料端高镍铁即使收储不及预期，目前主流成交价也有1100-1120元/镍。铬铁主流成交 价上调至8900元/50基吨，废不锈钢10500元/吨(不含税)，冷现金成本近14800元/ 吨。短期钢厂仍在陆续采购，原料成本难跌，月初现货商也没有抛货压力，情绪可能支撑到月中交割日。但8月中下旬若终端依然没能为旺季做些努力，价格继续上行动力不足，或将掉头向下（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周五沪锡价格回落，目前市场的关注点在缅甸的禁矿问题，缅甸始终没有出台禁矿的文件，令市场失望。据ITA上周发布的调研消息，缅甸所有矿山都已经停产，佤邦停产按时、坚定落地，从政策执行力度来看，时长在1-3个月左右，并且当地矿石货运车辆停运完全打破市场此前预期，排除了选厂仍可加工在手矿石库存的可能性，消息略超出 市场预期。价格方面来看，ITA消息略超出市场预期，现在全球精锡库存还在累积中，比去年高出8600吨，如果锡矿停产两个月，减产6000吨左右，会把大部分过剩预期 打平。不过23万的价格基本上反应了停产两个月的预期，所以锡价没有继续上行，最近缅甸政府可能出台相应的政策文件，关注实际的落地情况。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约收于228950元/吨，目前市场预期趋于一致，期货价格波动率较低。现货市场表现仍然偏弱，周五SMM电碳均价26.25万元/吨，环比下跌3500元/吨。而以最低价折扣来计算，已经低于25万元/吨，市场是否会陆续迎来补库，需要看需求能否有回暖预期。三元前驱体和正极材料价格继续普跌，磷酸铁锂跌幅较窄，关注后者能否带补库行情。目前电池厂产成品库存仍然偏高，对原料采购并不急迫，因此电芯-正极-前驱体-碳酸锂的需求并不旺盛。而碳酸锂的供应却因矿端放量和盐湖生产旺季逐渐增加。碳酸锂价格走弱已反映部分货源增加，但下游仍未补库，且悲观情绪仍存，现货尚未止跌，期货价格或将向22万以下试探，关注资金风险偏好及下游开工率的变化。期权上市初期流动性不足，建议谨慎操作。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
