一周集萃-玻璃与纯碱：玻璃近远月出现分歧，纯碱扩产压力凸显

玻璃近远月出现分歧，纯碱扩产压力凸显 一周集萃-玻璃与纯碱 研究中心2023年8月6日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 玻璃：主力移仓将近，近远月出现分歧 行情回顾 截止8月4日，玻璃主力合约收盘价为1810元/吨，周环比上涨7.48%。 逻辑观点 宏观上，周内央行重提指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率度、郑州首个城市开放限购，终端地产利好情绪频出。基本面上，日熔量由于强降雨小幅回落，但雨季下周恢复。库存上，周内全国浮法玻璃样本企业总库存4571.4万重箱，环比下滑75.1万重箱，环比-1.62%，周内综合产销较好，仍维持去库节奏，现货价格上涨较快，华南涨价幅度较大。 行情展望及操作建议 玻璃当前仍处于淡季不淡情况，下游受政策和天气影响产销较好，延续去库，现货价格抬升，期价在平水附近震荡。政策端，周内发改委会议再次强调需要稳房地产的重要性，情绪较强。供给上，沙河产线进水闷炉，预计下周恢复，产量小减，8月预计还有点火计划；需求上，下游刚需采购，贸易商投机性补库出现。虽然近期政策较多，但实际终端需求改善较为有限，落地尚需时间。本轮大涨以后，盘面上，主力开始移仓到1月合约，近远月出现分歧。近月09合约对日度产销较为敏感，临近旺季叠加政策支撑，现货顺势涨价，短期偏强震荡。远月01合考虑到四季度以后供给压力较大，且1月淡季，做空情绪较强，建议在01合约逢高布局空单。09合约参考区间（1650，1850），01合约参考区间（1450，1650）。 风险提示 地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。 纯碱：临近09主力交割月，资金博弈加剧 行情回顾 截止8月4日，纯碱主力合约收盘价为1536元/吨，周下跌5.30%。 逻辑观点 供应方面，周产量54.10万吨，环比-0.62万吨，跌幅1.13%。下周预计装置开停并存，产量持平或小增。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存总库存23.92万吨，环比-0.91万吨，跌幅3.66%。周内远兴阿碱一线成功试车，下周预计二线点火。库存极低，部分地区现货紧张，但逐步缓解。需求方面，下游刚需采购量增加，现货价格短期难跌。整体来看，8月供给依然紧缺，需求刚需，但扩产消息或将反复扰动市场心态。 行情展望及操作建议 当前纯碱处于期货贴水，现货紧张，盘面大幅走弱行情中。其主要原因，一方面是周内远兴一线成功投料，8月中旬金山化工联碱点火消息刺激，带 动对远端供给过剩的担忧，期价大跌；另一方面是09临近交割月，前期大量持仓向01合约转移，交易活跃下，期价波动加剧。从平衡表上看，前期 我们提出的7月底-8月初纯碱供给紧张程度达到峰值以得到验证，8月试车消息落地以后情绪由多转空，但到8月中仍有检修计划，月内供需仍有缺口，加上极低的库存，现货挺价，盘面09合约预计还回出现震荡反复情况。10月以后随着远兴和金山新增产能到位，产能过剩明确，近远月分化明确。 建议等待期价反弹后，逢高空远月2401合约。主力合约参考区间（1450，1650）。 风险提示 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。 目录 01行情回顾 02玻璃基本面 03纯碱基本面 第一部分行情回顾 玻璃行情回顾 玻璃主力合约走势玻璃现货价格走势 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 -250,000 7/31 6/30 5/31 4/30 3/31 2/28 1/31 12/31 11/30 10/31 9/30 8/31 7/31 6/30 5/31 4/30 3/31 2/28 1/29 12/29 11/29 10/29 9/29 8/29 7/29 6/29 5/29 4/29 -300,000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 元/吨 23-07-02 23-05-02 23-03-02 23-01-02 22-11-02 22-09-02 22-07-02 22-05-02 22-03-02 22-01-02 21-11-02 21-09-02 21-07-02 21-05-02 21-03-02 浮法玻璃：5mm：大板：市场价：沙河（日）浮法玻璃：5mm：市场价：华北地区（日） 净多单玻璃主力收盘价 浮法玻璃：5mm：市场主流价：中国（日） 周内期价回升，周内产销回升至100%以上，下游适量补库，周末产销回升，现货价格上涨，基差由贴水转升水。 现货方面，各区域价格上涨。华北地区周末价格出现继续抬升，强降雨后部分地区短期原片紧缺，产销好转。全国均价运行区间在1830-2060元/吨。 数据来源：Wind广州期货研究中心 纯碱行情回顾 纯碱主力合约走势重碱价格 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 -250,000 7/31 6/30 5/31 4/30 3/31 2/28 1/31 12/31 11/30 10/31 9/30 8/31 7/31 6/30 5/31 4/30 3/31 2/28 1/29 12/29 11/29 10/29 9/29 8/29 7/29 6/29 5/29 4/29 -300,000 4,000元 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 0 净多单收盘价2020202120222023 数据来源：Wind广州期货研究中心 本周盘面大幅下跌，结构上呈现近强远弱，09合约移仓换月，大幅下跌 现货价格方面，天然碱远兴一线成功试车，二线即将点火。投产和夏季检修量相互对冲后，市场心态由多向空转向，下游刚需补库，碱厂价格稳定。河南重碱送到价在2200元/吨左右，轻碱送到价1850元/吨左右。 第二部分玻璃基本面 基差&合约价差 玻璃基差（沙河均价-活跃合约）5-9合约价差 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 -1,000 元/吨 202120222023 9-1合约价差 元/吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 -600.00 2020202120222023 数据来源：Wind、隆众资讯、广州期货研究中 2020202120222023 类型 类型 2023/8/4 2023/7/28 环比 同比 基 基差 -82.00 28.00 -110.00 41.00 差&价差 5-9合约 -283.00 -203.00 -80.00 -321.00 9-1合约 235.00 149.00 86.00 258.00 华东-华北 135.00 140.00 -5.00 -40.00 华中-华北 65.00 60.00 5.00 60.00 华南-华北 165.00 120.00 45.00 30.00 东北-华北 -15.00 10.00 -25.00 55.00 西南-华北 75.00 80.00 -5.00 10.00 西北-华北 -65.00 -20.00 -45.00 -120.00 现货价格：周度现货价格大幅上涨，华南地区领涨 玻璃区域价格 元/吨 2023/8/4 2023/7/28 2023/7/7 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌 月涨跌幅 华北 1895 1840 1760 55 2.99% 135 7.67% 华东 2030 1980 1940 50 2.53% 90 4.64% 华南 2060 1960 1930 100 5.10% 130 6.74% 华中 1960 1900 1800 60 3.16% 160 8.89% 西南 1970 1920 1930 50 2.60% 40 2.07% 东北 1880 1850 1750 30 1.62% 130 7.43% 西北 1830 1820 1800 10 0.55% 30 1.67% 数据来源：隆众资讯、广州期货研究中心 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 1/1 元/吨 元/吨 1/16 1/31 2/15 分区价差 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 西北-华北 元/吨 12/27 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 东北-华北 元/吨 12/27 1/1 华中-华北 元/吨 1/16 1/31 2/15 2020 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 华东-华北 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 500 400 300 200 100 0 -100 -200 西南-华北 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020 2021 2022 2023 8 数据来源：隆众资讯、广州期货研究中心 1/1 1/1