橡胶市场7月行情回顾与8月展望：供需矛盾犹存 胶价继续震荡

橡胶期货月报 RubberFuturesMonthlyReport 供需矛盾犹存胶价继续震荡 作者：生鲜软商品组张向军 执业编号：F0209303(从业)Z0002619(投资咨询) 摘要： -橡胶市场7月行情回顾与8月展望 联系方式：010-68571692/zhangxiangjun@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 7月份，沪胶走势继续是RU较强而NR偏弱。收储传闻再次发酵，且RU库存相对较低，而NR库存明显高于前两年同期水平。不过，国内天胶整体库存持续处于历史高位，新胶上市也加快，供应压力较为突出。不过，轮胎企业开工率持续处于近年同期偏高水平，虽然成品库存回升，但开工并未受到显著影响。7月重卡销量环比下降25%，为今年次低水平，也是近七年来同期第二低位。宏观经济弱复苏拖累重卡销售，但出口同比大增55%又支持销量不致大幅下滑。7月下半月国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，然后是中央政治局会议强调要积极扩大国内需求，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费；要适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展等。政策利好频繁出台对胶价有提振作用。 进入8月之后，政策利好落地情况对于天胶消费变化会有重要影响，国内天胶消库进展将直接影响胶价表现。技术上看，8月份RU2401合约可能主要在12600-13700元区间波动，NR2310合约或许主要在9200-9800元震荡。 目录 一、行情综述3 二、全球天胶需求预期略降供应将有小幅增加4 （一）预计全球天胶小幅增产4 （二）2023年全球天胶消费量预计略降5 （三）2023年全球天胶供需或略偏紧6 三、国内产胶进度略显迟缓进口胶数量同比增加7 （一）国内割胶进度较上年落后7 （二）进口胶库存较高收储传闻仍未落实8 （三）国内汽车产销同比上升重卡销售依然疲软9 （四）轮胎企业开工率保持同比较高水平10 （五）国内天胶供需形势分析11 四、橡胶市场价差分析12 （一）期现价差分析12 （二）期货合约跨期价差分析12 （三）天然橡胶5号胶与20号胶价差分析13 五、橡胶期货季节性分析14 六、橡胶期权市场15 七、行情展望及操作建议16 八、相关股票价格及涨跌幅17 一、行情综述 图1-1上海期货交易所橡胶主力合约近期走势资料来源：Wind方正中期研究院 图1-2上海能源交易中心20号胶主力合约近期走势 资料来源：Wind方正中期研究院 7月份，沪胶走势继续是RU较强而NR偏弱。收储传闻再次发酵，且RU库存相对较低，而NR库存明显高于前两年同期水平。不过，国内天胶整体库存持续处于历史高位，新胶上市也加快，供应压力较为突出。不过，轮胎企业开工率持续处于近年同期偏高水平，虽然成品库存回升，但开工并未受到显著影响。7月重卡销量环比下降25%，为今年次低水平，也是近七年来同期第二低位。宏观经济弱复苏拖累重卡销售，但出口同比大增55%又支持销量不致大幅下滑。7月下半月国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，然后是中央政治局会议强调要积极扩大国内需求，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费；要适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展等。政策利好频繁出台对胶价有提振作用。 二、全球天胶需求预期略降供应将有小幅增加 （一）预计全球天胶小幅增产 6月份以来东南亚主要产胶国新胶上市逐渐增多，但天气多变影响割胶进度。年内泰国地区受干 旱、高温影响，新胶上量延迟1-2个月，新胶体量不及预期。ANRPC在7月发布的《天然橡胶市场分析 与展望》报告中，调整2023年全球天然橡胶产量预测值至1488.8万吨，同比增加2.5%。 东南亚主产区情况，2023年1-6月泰国天然橡胶累计产量为210.23万吨，同比增加2.25％；印度尼西亚产量为157.87万吨，同比增加1.77％；越南产量为44.4万吨，同比略增0.23％；马来西亚产量为16.39万吨，同比减少6.72%。 图2-1泰国天胶生产进度图2-2印尼天胶生产进度 数据来源：Wind资讯方正中期研究院整理 图2-3越南天胶生产进度图2-4马来西亚天胶生产进度数据来源：Wind资讯方正中期研究院整理 （二）2023年全球天胶消费量预计略降 ANRPC（天然橡胶生产国协会）在7月公布预测报告中认为2023年全球天然橡胶需求量将比2022年略降0.03%，至1511.8万吨。主要依据是以往趋势以及国际货币基金组织和世界银行对于不同国家的经济增长预测。其中，中国、印度最为主要的天胶消费国，2023年消费量预计分别增长4.3%、1.9%。泰国作为最大的产胶国，2023年消费量预计同比下降26%。 目前全球汽车产销形势整体上还在恢复中，但与疫情之前相比不少地区仍有差距。供应链改善推动汽车生产回升，而为应对通胀各国普遍提高利率导致经济前景堪忧，且贷款购车成本上升将抑制终端消费能力。 6月份，欧洲轻型车销量达163万辆，同比增加21.3%。其中，西欧销量同比增长18.8%达130万 辆。供应限制的改善以及客户订单交付率的提升对该地区的市场表现产生了积极影响。今年1-6月西 欧地区的累计销量同比增长16.9%达670万辆。东欧6月销量同比增长30%达32.9万辆。 美国6月份轻型车销量为140万辆，比去年同期增长20%。当月的经季节调整年化销量也从5月的 1510万辆/年升至1570万辆/年。 韩国乘用车个人消费税临时减免政策终于在6月底到期。受政策到期前的拉动效应影响，该国6 月的经季节调整年化销量猛增至180万辆/年。得益于乘用车个人消费税临时减免政策、新车的上市以及供应量的增加，韩国市场2023年上半年销量同比增长11%。 日本轻型车6月销量同比增长20%，2023年上半年销量同比增长18%。市场需求也保持强劲。由于工资大幅增长、就业形势改善、服务业回暖，消费者信心不断增强。 6月，中国汽车产销分别达到256.1万辆和252.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%。1-6月累计产销量分别为1324.8万辆、1323.9万辆，同比分别增长9.3%、9.8%。 （三）2023年全球天胶供需或略偏紧 表2-1：全球天然橡胶供需形势 单位:万吨 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年（预期） 产量 1380.4 1278.2 1405.4 1452.4 1488.8 消费量 1366.1 1282.7 1444.6 1497.2 1511.8 结余变化 +14.3 -4.5 -39.2 -44.8 -23 数据来源：ANRPC方正中期研究院整理 ANRPC在7月份发布的《天然橡胶市场分析与展望》报告中指出，2023年全球天胶产量料同比增加2.5%至1488.8万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.1%、马来西亚增11.4%、其他国家增2.8%。 2023年全球天胶消费量料同比降0.03%至1511.8万吨。其中，中国增4.3%、印度增1.9%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增5.8%、其他国家增0.6%。 近年来全球天胶种植面积处于历史高位，若产区天气状况正常，2023年全球天胶产量预计小幅增加，但胶价长期偏低影响胶农割胶热情。今年欧美地区持续加息，全球经济表现未必乐观。不过，中国需求形势相对向好，对于天胶消费会有提振作用。预计2023年全球天胶消费量稳中略增。整体看，全球天胶供需形势或许平衡略紧。 三、国内产胶进度略显迟缓进口胶数量同比增加 （一）国内割胶进度较上年落后 受干旱及白粉病影响，今年云南大部分产区推迟开割。5、6月份降雨增加，云南旱情基本缓解。海南产区开割时间大体正常，但降雨不均，7月中旬台风“泰利”带来大量降雨，割胶进度受到一定拖累。 2023年1-7月，云南、海南地区降雨较上年同期均有下降。其中，云南累计降雨326毫米，同比 减少161.8毫米；海南降雨881.7毫米，同比下降245.9毫米。 2023年1-6月，国内累计产胶19.34万吨，较2022年同期减少2.46万吨。 图3-1中国天胶生产进度 资料来源：隆众资讯方正中期研究院 进入2023年以来国内天胶期货仓单数量处于近年同期偏低水平，只不过RU仓单稳中有降，NR仓单逐渐增加。截至2023年8月4日，上期所天胶仓单数量为177080吨，较上年同期减少78410吨。 上期能源20号胶仓单数量为70661吨，较上年同期增减4516吨。 图3-2上期所天然橡胶仓单图3-3上海国际能源交易中心20号胶仓单资料来源：Wind方正中期研究院资料来源：Wind方正中期研究院 （二）进口胶库存较高收储传闻仍未落实 据中国海关总署公布的数据显示，2023年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.3万 吨，较2022年同期增加18.1%。2023年1-6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计400.6万吨，较2022年同期的339.6万吨增加18%。其中，6月进口天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）量50.44万吨，环比增加6.68%，同比增加16.31%，1-6月份累计进口天然橡胶327.15万吨，同比上涨19.72%。 截至2023年7月30日，中国天然橡胶社会库存158.9万吨，青岛地区天胶保税和一般贸易合计 库存量92万吨，同比上年分别增加了64.06万吨和54.71万吨。 自5月中旬起市场传闻可能实施天胶收储，RU价格走势因此相对偏强，但直到7月末仍未落实，投资者观望心态增强。NR因没有收储政策支持。且当前库存明显高于2021、2022年同期水平，供应压力较为突出。 图3-4中国进口橡胶形势图3-5中国天然橡胶社会库存变化资料来源：Wind、隆众、方正中期研究院 （三）国内汽车产销同比上升重卡销售依然疲软 2023年6月，我国汽车产销分别完成256.1万辆和252.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%。1-6月累计产销量分别为1324.8万辆、1323.9万辆，同比分别增长9.3%、9.8%。 7月份，我国重卡市场大约销售6.5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年6 月下滑25%，比上年同期的4.5万辆增长44%，净增加约2万辆。这是今年市场继2月份以来的第六个 月同比增长，今年1-7月，重卡市场累计销售55.3万辆，同比上涨30%，同比累计增速扩大了1.5个 百分点。6.5万辆这个销量水平，在最近七年里属于历史第二低位，高于2022年7月，比2017-2021 年的7月份销量都要不同程度地低一些。 图3-6近年中国汽车月度生产数量图3-7近年中国重卡月度销量 资料来源：中汽协、方正中期研究院 （四）轮胎企业开工率保持同比较高水平 据隆众咨讯统计，2023年1-7月份国内全钢胎样本企业开工率平均值为63.5%，同比提高9个百分点。半钢胎样本企业平均开工率为71.99%，同比增加13.17个百分点。 据国家统计局最新公布的数据显示，2023年6月中国橡胶轮胎外胎产量为8577.2万条，同比增加 11.4%。1-6月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增13.9%至4.75亿条。 图3-8国内汽车全钢胎企业开工率 资料来源：隆众资讯、方正中期研究院 图3-9橡胶轮胎外胎月度产量 资料来源：国家统计局、方正中期研究院 （五）国内天胶供需形势分析 表3-1：中国天然橡胶供需形势 产量 进口量 消费量 结余变化 2018年 81.84 540.98 567.00 +55.82 2019年 81.23 505.77 567.4 +19.6 2020年 68.82 564.35 564.7 +68.47 2021年 86 516 594.9 +7.1 2022年 85.86 60