橡胶市场7月行情回顾与8月展望：需求改善迟缓 胶价震荡偏弱

橡胶期货月报 RubberFuturesMonthlyReport 需求改善迟缓胶价震荡偏弱 作者：生鲜软商品组张向军 执业编号：F0209303(从业)Z0002619(投资咨询) 摘要： -橡胶市场7月行情回顾与8月展望 联系方式：010-68571692/zhangxiangjun@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 2022年7月份，沪胶价格探底反弹，终端消费形势有所改善，但幅度有限，且美联储增大加息力度对商品造成普遍压力。7月汽车产销情况不太乐观，特别是重卡销量连续十四个月同比下降，经济下行压力依然存在。此外，东南亚主产区新胶供应旺季来临，且国内天胶期货库存持续同比偏高，6月外胶进口量增幅超过市场预期。不过，国内天胶现货库存相对偏低，只要需求回升，天胶供需形势有将向利多方面转化。8月沪胶（RU）压力位在13000元附近，而11500元左右或有支撑。NR或许在11500元上方存在阻力，10300元附近可能有支持。天胶生产企业可等待胶价反弹之后顺价销售。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、行情综述3 二、全球天胶供需俱增芯片短缺有所缓解4 （一）全球天胶小幅增产4 （二）缺芯问题正在缓解5 三、云南提前开割海南明显落后6 （一）海南新胶开割期货仓单同比增加6 （二）外胶进口略增国内天胶低速累库7 （三）国内汽车六月产销俱增重卡销量依然低迷8 （四）轮胎企业开工率逐渐回升8 （五）国内天胶供需形势分析9 四、橡胶市场价差分析10 （一）期现价差分析10 （二）期货合约跨期价差分析10 （三）天然橡胶5号胶与20号胶价差分析11 五、橡胶期货季节性分析11 六、行情展望及操作建议12 七、相关股票价格及涨跌幅13 一、行情综述 图1-1上海期货交易所橡胶主力合约近期走势资料来源：Wind方正中期研究院 图1-2上海能源交易中心20号胶主力合约近期走势 资料来源：Wind方正中期研究院 2022年7月份，沪胶价格探底反弹，终端消费形势有所改善，但幅度有限，且美联储增大加息力度对商品造成普遍压力。6月份国内汽车产销量同比分别增长28.2%和23.8%，政策利好刺激乘用车消费增加，而商业车市场依然低迷。油价偏高、车多活少、且部分地区疫情分散性出现对物流运输都有不利影响。终端需求不振影响到轮胎企业去库存进度，继而抑制轮胎企业开工率，最终拖累天胶消费。7月美联储加息力度符合市场预期，商品纷纷探底回升，沪胶主力合约再次回到12000元上方。 二、全球天胶供需俱增芯片短缺有所缓解 （一）全球天胶小幅增产 ANRPC最新发布的6月报告称，6月全球天胶产量料增3.8%至111.3万吨，较上月增加11.3%。预计2022年全球天胶产量将同比增加3.1%至1455.2万吨，较4月份开割初期的预期增加约37万吨。其中，泰国增1.5%、印尼增2.9%、中国增1.8%、印度增12.3%、越南降0.4%、马来西亚增6.5%。 2022年1-6月泰国天然橡胶累计产量为225.09万吨，同比增加2.02％；印度尼西亚产量为155.04万吨，同比增加1.44％；马来西亚产量为21.5万吨，同比减少2.98％；越南产量为38.7万吨，同比减少18.15％。 国内外主产区处于多雨季节，预计未来两周降雨量继续增加。泰国少数区域、柬埔寨大部分区域处于红色高位降雨预警状态，泰国东北部、老挝、柬埔寨、越南等区域降雨量基本上增加中偏高状态，进一步影响割胶工作的开展。 图2-1泰国天胶生产进度图2-2印尼天胶生产进度 数据来源：Wind资讯方正中期研究院整理数据来源：Wind资讯方正中期研究院整理 图2-3越南天胶生产进度图2-4马来西亚天胶生产进度 数据来源：Wind资讯方正中期研究院整理数据来源：Wind资讯方正中期研究院整理 （二）缺芯问题正在缓解 ANRPC最新报告预测，6月天胶消费量料增5.8%至120.6万吨，较上月增加1.3%。2022年全球天胶消费量预计同比增加4.1%至1502.6万吨。其中，中国增0.5%、印度增2.7%、泰国增44.1%、马来西亚增3.2%。 全球疫情仍有反复，但汽车芯片短缺现象出现缓解。根据AFS（汽车行业数据预测公司）的预测，截至7月31日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量约为281万辆。汽车制造商及零部件生产商认为，芯片短缺的问题正在缓解，汽车产量减幅逐渐下降。AFS预计，2022年全球汽车市场累计减产量会增至368万辆，较6月下旬的预期增加约58万辆。 6月份中国、韩国、印度等国汽车销量同比有所增长，而欧洲、美国、日本等地汽车销量纷纷下 跌，其中欧洲、美国销量已连续12个月下降，欧洲更是创下26年来同期新低。 表2-1：天然橡胶生产国协会成员国(ANRPC)供需形势 单位:万吨 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年（预期） 产量 1223.1 1196.3 1107.1 1393.5 1455.2 进口量 781.4 746.4 814.9 804.8 950 出口量 1030.9 978.4 963.2 1036.5 1080 消费量 909.4 900.8 878.4 948.6 1502.6 数据来源：方正中期研究院整理 三、云南提前开割海南明显落后 （一）海南新胶开割期货仓单同比增加 今年云南地区胶树4月中旬全面开割，大幅早于去年，恢复正常季节性；而海南开割时间延迟至7月中旬。 2022年1-6月，国内累计产胶21.7万吨，较2021年同期减产1.7万吨。海南和云南今年割胶进 展此消彼长，如果后期天气状况基本正常，那么预计2022年国产胶总数量可能与2021年大体持平， 约85万吨左右。 图3-1中国天胶生产进度 资料来源：Wind方正中期研究院 自2021年11月起上期所RU仓单数量持续高于上年同期，截至2022年7月29日，上期所天胶仓 单数量为255300吨，较6月末增加2060吨。上期能源20号胶仓单数量为66588吨，较上月减少5757吨。 图3-2上期所天然橡胶仓单图3-3上海国际能源交易中心20号胶仓单资料来源：Wind方正中期研究院资料来源：Wind方正中期研究院 （二）外胶进口略增国内天胶低速累库 据中国海关总署公布的数据显示，2022年1-6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）累计达到3 39.6万吨，累计同比增加3.12%。 2022年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终 值43.37万吨，环比增加28.38%，同比增加23.17%，1-6月份累计进口273.26万吨，累计同比上涨7. 11%。 据隆众资讯统计，截至2022年07月24日，中国天然橡胶社会库存95.13万吨，较上期缩减1.05 万吨，环比跌幅1.1%，小幅降速去库，较去年同期缩减8.04万吨，同比跌幅7.79%，跌幅微幅扩大。 图3-4中国进口橡胶形势图3-5青岛地区天胶库存变化 资料来源：Wind、隆众、方正中期研究院资料来源：Wind、隆众、方正中期研究院 （三）国内汽车六月产销俱增重卡销量依然低迷 根据中国汽车工业协会公布的数据，2022年6月，我国汽车产销分别完成249.9万辆和250.2万辆，环比分别增长29.7%和34.4%，同比分别增长28.2%和23.8%；1-6月，汽车产销分别完成1211.7万辆和1205.7万辆，同比分别下降3.7%和6.6%，降幅比1-5月收窄5.9个百分点和5.6个百分点。 今年7月份，我国重卡市场销售4.9万辆，环比下降11%，比上年同期下降36%。1-7月重卡累计销量42.9万辆，同比下降62%。重卡销量自2021年5月份以来已连续十四个月下降。 随着各地疫情逐渐得到控制，物流运输有所恢复，再加上相关汽车消费刺激政策逐步落实，6月份国内汽车产销形势明显好转。不过，7月份汽车销售状况不太乐观，乘用车消费刺激政策的利好基本被消化，而商用车特别是重卡受多方面因素的影响销量下降，或许要待“金九银十”才能显著回升。 图3-6近年中国汽车月度生产数量图3-7近年中国重卡月度销量资料来源：中汽协、方正中期研究院资料来源：中汽协、方正中期研究院 （四）轮胎企业开工率逐渐回升 据国家统计局最新公布的数据显示，2022年6月中国橡胶轮胎外胎产量为7698万条，同比增加1.20%。6月份全钢胎产量环比增加0.92%，半钢胎产量环比增加1.93%，一定程度上体现6月份国内终端表观需求好于5月份。1-6月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降7.6%至4.17849亿条。 据隆众咨讯统计，7月份国内半钢胎样本企业开工率平均值为66.03%，环比+3.32%，同比+11.95%。全钢胎样本企业开工率为59.38%，环比+1.14%，同比+2.77%。不过，因终端消费较为低迷，轮胎企业成品库存增加，不利于开工率的进一步提升。 图3-8中国橡胶轮胎月度产量图3-9国内汽车全钢胎企业开工率资料来源：Wind、方正中期研究院资料来源：隆众、方正中期研究院 （五）国内天胶供需形势分析 表3-1：中国天然橡胶供需形势 产量 进口量 消费量 结余变化 2018年 81.84 540.98 567.00 +55.82 2019年 81.23 505.77 554.38 +32.62 2020年 68.82 564.35 542.97 +90.20 2021年 86.00 516.00 560.00 +42.00 2022年（8月预测） 85.00 530.00 560.00 +55.00 数据来源：方正中期研究院整理 云南产区在3月下旬陆续开割，较上年显著提前。海南产区受落叶期不彻底，白粉病等因素影响 推迟到6月底之后才基本全面开割。云南、海南开割时间先后较上年互换，但如果后期产区不出现严 重的灾害性天气，预计2022年天胶产量与上年大体持平。今年1-6月天胶产量21.7万吨，较上年同比-5.41%。 今年1-6月，汽车产销分别完成1211.7万辆和1205.7万辆，同比分别下降3.7%和6.6%。上半年疫情对于国内汽车产业的影响较为显著。不过，5月起各地纷纷出台刺激汽车消费的政策，在疫情得到有效控制之后汽车产销有望提速，全年天胶消费量预计与上年基本持平。 2022年1-6月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）累计进口量339.6万吨，同比增加3.12%。 四、橡胶市场价差分析 （一）期现价差分析 图4-1国内橡胶期现货价差资料来源：Wind、方正中期研究院 6月以来天胶价格回落，期现价差震荡走低，进入7月份后出现罕见期货贴水的情况。最低时期货 （RU2209）贴水现货248元，当月价差（期货-现货）均值为-38元。虽然海南地区已全面开割，但供应压力并不突出。青岛地区现货库存持续稳定在38万吨左右。不过，期货仓单数量长期高于往年同期水平，特别是RU仓单已创出年内新高且有继续增加的迹象。此外，美联储加大加息力度，金融市场遭受较大压力。预计到8月份中旬前RU2301合约将成为主力，届时期现价差会再次扩大至千元左右。 （二）期货合约跨期价差分析 图4-2上期所2301-2209合约价差资料来源：上期所、方正中期研究院 6月份以来沪胶价格震荡下行，近日有止跌迹象。7月份RU2301-RU2209合约价差基本在950-1150元区间波动。当前RU2301-RU2209合约价差已处于历史同期合约价差的低位，后期或许会有所反弹，目标1200-1300元。 （三）天然橡胶5号胶与20号胶价差分析 图4-35号胶与20号胶现货走势对比图4-45号胶与20号胶期货走势对比资料来源：Wind、方正中期研究院资料来源：Wind、方正中期研究院 进入2022年以来，胶价整体上震荡下行为主，但20号胶表现相对较强。7月份5-20号胶现货价 差由1500元左右一度收敛至1000元以下，临近月底价差回升至1200元以上，当月均值1