煤焦7月回顾及8月展望：供需格局转向宽松 煤焦价格见顶回落

焦煤焦炭月报Coke&CoalMonthlyReport 1 煤焦：供需格局转向宽松煤焦价格见顶回落 --煤焦7月回顾及8月展望 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68578010/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年8月5日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 动力煤：7月动力煤市场挺价情绪逐步增强。受高温天气影响，居民用电量增加，电厂日耗上升，需求有所释放。月初煤厂及贸易商拿货积极性相对较高，动力煤市场价格的上涨压力较大，随着产地煤的增加，拉运积极性有所降温，部分大矿出现流标现象，煤矿库存开始累积，港口市场交投氛围转向冷清。进入下半月后，主产地煤矿受事故等原因致使供应缩减，市场情绪转好，主产地拉运车辆增多。港口市场报震荡偏强运行，整体成交有所放量。受强降雨天气影响，电厂日耗小幅下降，受长协及进口煤持续稳定输入，整体库存保持中高位水平，实际补库压力依然较小。临近月底，主产区煤矿出现复产，水电供给回升。煤价在连日上涨后出现停滞现象，下游接货意愿不浓。整体而言，7月迎峰度夏时段内动力煤价格表现不及预期，下游库存充裕，实际需求释放力度有限，动力煤价格上涨多为情绪主导，支撑动力不足，成交困难。8月随着高温天气的渐去，动力煤价格上涨的情绪驱动将减弱，价格回归自身基本面，面临一定的下行压力。 焦煤：国内炼焦煤市场7月处于阶段性供弱需强的格局。炼焦煤原矿生产月中出现扰动，且对外煤进口意愿下降，整体供给趋紧。而下游铁水产量维持高位，焦企利润空间受下游钢厂让渡得以维持，自身减产力度不明显。焦钢对焦煤的补库意愿均有所增强，炼焦煤本月库存去化较为顺畅，且前期持续存在的库存结构性矛盾也得到缓解，坑口库存开始向焦化厂和钢厂厂内转移。展望8月， 国内炼焦原煤产量预计逐步恢复，供给趋于宽松。而下游铁水或将面临阶段性减产压力，焦企处于亏损状态，焦钢企业对焦煤的主动补库力度或将下降。炼焦煤阶段性供弱需强的格局将结束。同时动力煤价格可能出现下行，对焦煤价格也将形成一定的利空。操作上维持逢高沽空策略。 焦炭：7月国内焦炭市场呈现供弱需强的局面。供给端焦企利润受原料端焦煤价格上涨被压缩，部分焦化企业有减产意愿。需求端铁水产量高于历史同期平均水平，且钢厂厂内焦炭库存偏低，刚性采购需求较为旺盛。国内焦炭总库存包括各个环节的库存本月均出现下降，焦企出货较为顺畅。除港口库存外均降至历史同期最低水平。展望8月，焦煤价格或将出现阶段性见顶回落，焦企利润空间有望改善，叠加新增产能投放，焦炭产量料环比增加。下游铁水减产压力增加，钢厂对焦炭主动采购意愿难有进一步提升，焦炭库存预计止跌企稳，绝对数量上仍将处于低位。焦企和港口库存或将出现一定的累库。8月焦炭价格预计出现阶段性见顶回落。操作上维持逢高沽空的策略。 目录 第一部分期货行情回顾3 第二部分动力煤基本面分析4 一、原煤产量出现阶段性扰动4 二、动力煤进口量反季节性下降5 三、港口库存出现去化6 四、电力需求进入旺季7 五、工业用煤量未见起色8 六、动力煤供需平衡表9 七、后市展望11 第三部分焦煤基本面分析11 一、国内焦煤供应阶段性收紧11 二、炼焦煤净进口量有所回落13 三、炼焦煤库存小幅下降，结构性矛盾缓解18 四、炼焦煤供需平衡表20 第四部分焦炭基本面分析22 一、焦炭产量维持稳定22 二、需求坚挺，下游补库23 三、焦炭库存总量下降24 四、焦炭出口进一步转弱25 五、焦炭供需平衡表27 第五部分技术分析28 第六部分季节性分析29 第七部分相关股票31 第八部分后市展望31 第一部分期货行情回顾 表1-14月活跃合约成交持仓相关数据 活跃合约月度成交数据 品种 收盘价 最高价 最低价 结算价 涨跌幅（%） 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 动力煤 801.4 801.4 801.4 801.4 0.00% 0 0.0% 0 0.0% 焦炭 2218.5 2384.5 2210.0 2282.5 -2.42% 119039 -83.8% 34447 -14.8% 焦煤 1443.5 1539.0 1438.0 1481.0 -0.86% 423850 -85.8% 124258 -14.3% 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2013-07-302015-06-302017-05-302019-04-302021-03-302023-02-28 4300 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 300 2014-06-152016-03-122017-12-082019-09-052021-06-022023-02-28 焦炭活跃合约焦煤活跃合约 、 图1-1动力煤活跃合约价格走势图图1-2焦炭、焦煤活跃合约价格走势图数据来源：Wind、方正中期研究院整理数据来源：Wind、方正中期研究院整理 7月动力煤依旧缺乏成交量，期价维持稳定。现货方面，7月以来国内煤炭市场价格反弹。截止7月 25日，环渤海港口5500大卡的动力煤现货报价在870元/吨附近，比6月末上涨60元/吨左右，同比下跌 320元/吨左右。 7月焦煤09合约冲高回落。月初维持稳定，进入中旬后受动力煤价格上涨以及自身基本面阶段性走强的影响，焦炭价格的提涨给予焦煤价格上涨空间，焦煤盘面进入上行通道。临近月底，主产区煤矿复产，下游焦化企业转入亏损，对焦煤采购意愿趋于谨慎，同期动力煤价格涨势放缓，焦煤盘面出现滞涨回落。 当前煤矿端在黑色产业链中仍处于利润较高的环节，在年内焦煤供需结构转向宽松的预期下，后续下游钢焦企业对焦煤端利润的挤压仍将持续。8月焦煤期货价格或将面临阶段性回调的压力。 焦炭方面：焦炭09合约7月整体呈现稳步上行趋势。月初价格维持稳定，进入中旬后，原料端焦煤价格上涨的压力使得焦化企业进行两轮提涨，下游钢厂均接受。临近月底，焦煤上涨趋势放缓，钢厂对焦炭的第三轮提涨开始趋于谨慎。焦炭盘面价格上行乏力。本月焦企利润被进一步压缩，当前处于小幅亏损状态。焦企主动开工意愿有所下降，下游铁水产量维持高位，对焦炭刚性需求较为坚挺，焦企厂内库存持续去库。8月铁水产量或将面临阶段性减产压力，同时焦煤价格上行动能将减弱，焦炭价格中枢环比7月预计将出现下移。 第二部分动力煤基本面分析一、原煤产量出现阶段性扰动 今年1-6月我国生产原煤23亿吨，同比增长4.4%，增速较1-5月放缓。6月是全国“安全生产月”， 多起事故后山西省召开重大事故隐患专项排查整治行动，煤矿检查增多，产量受到阶段性影响。进入7月份，山西忻州精诚铁矿瞒报事故再度引发关注。7月12日山西省印发关于《遏制矿山企业瞒报生产安全事故行为办法》等，煤矿安全检查、交叉安全检查增多，部分煤矿借此检查期间，进行搬迁工作面及整改等，原煤供给进一步收缩。7月下旬少数煤矿虽有复产，但产量仍未恢复正常水平。6-7月国内原煤产量受到短期扰动，但保供的大背景下，8月原煤产量有望止跌回升至正常水平，年内剩余时间将呈现持续宽松格局。 45000 40000 35000 30000 原煤产量（万吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 图2-1原煤月度产量 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 二、动力煤进口量反季节性下降 今年上半年累计进口煤及褐煤22193万吨，同比增长93%，同比增加1.07亿吨。6月单月进口煤炭3987万吨，环比增长0.7%，同比增长110%。同期出口煤炭46万吨，环比增24.3%，同比下降11.5%，6月净进口量3941万吨，环比增长0.5%，同比增长113.5%。年初以来我国煤炭进口量增幅明显。 据国家统计局发布的数据显示，2023年1-6月中国进口动力煤总量为1.66亿吨，同比增长 98.1%。其中6月份进口动力煤3001.8万吨，环比下降4.4%。进口量环比5月虽有所减少，但仍保持 在单月进口量3000万吨的水平。上半年以来中国市场煤价虽持续走弱至低位水平，但进口煤价在海外需求疲弱的情况下，下调幅度高于国内市场，仍具备一定的价格优势。加之终端电厂高负荷周期较短，倾向于进口高性价比的煤以满足电厂需求，动力煤进口量持续维持高位。 具体来看，6月除俄罗斯动力煤的进口量环比增加外，从其他国家进口的动力煤数量均环比下降。俄罗斯通过不断完善国内铁路及港口建设，使得出口效率得到提升。作为我国最大动力煤进口来源的 印尼煤，6月出口量因需求下降而回落，环比下降12%。国内终端用户由于自身库存水平较高，采购意愿下降，6月进口印尼煤1617.5万吨，环比减少193.3万吨。 从以往的积极性走势来看，每年的7-8月往往对应着用煤的高峰，进口量也处于全年相对高位。但今年上半年由于海外煤有性价比，使得国内需求提前释放，进口持续维持高位。由于终端需求相对较弱，国内库存累至历史高位，抑制了后续的进口空间。7月的动力煤进口量预计环比进一步下降，8月单月进口量或将跌破3000万吨。 煤及褐煤进口量（万吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年2023年 图2-2煤炭月度进口量 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 三、港口库存出现去化 7月进入居民用电高峰，工业用电整体稳中有升，动力煤总需求环比增加。而供给方面，受国内 煤矿检查增多以及进口动力煤小幅下降的影响，7月整体趋紧。动力煤市场阶段性供弱需强，库存出现明 显去化。7月底环渤海9港煤炭库存降至2588万吨，月累计去化约70万吨，但仍处于历史同期高位。 截止7月20日，全国火电厂存煤比6月末减少约200万吨，降幅1.2%，存煤依旧处于高位。8月预计煤炭市场供弱需强的局面将难以持续，动力煤库存水平大概率出现止跌回升。当前处于高位的库存水平将制约煤价的进一步上行空间。 3500 环渤海九港煤炭库存（万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 2020年 2021年 2022年 2023年 图2-3环渤海九港煤炭库存 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 四、电力需求进入旺季 6月份，全国全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长3.9%。分产业看，第一产业用电量同比增长14.0%；第二产业用电量同比增长2.3%，其中，工业用电量同比增长2.4%；第三产业用电量同比增长10.1%，其中，租赁和商务服务业、住宿和餐饮业、批发和零售业、交通运输/仓储和邮政业用电量同比增速超过10%；城乡居民生活用电量同比增长2.2%。 1-6月，全国全社会用电量43076亿千瓦时，同比增长5.0%。第一产业和第三产业用电增长较快，第一产业用电量577亿千瓦时，同比增长12.1%，占全社会用电量的比重为1.3%，对全社会用电量增长的贡献率为3.0%；第二产业用电量28670亿千瓦时，同比增长4.4%，占全社会用电量的比重为66.6%，对全社会用电量增长的贡献率为59.7%；第三产业用电量7631亿千瓦时，同比增长9.9%，占全社会用电量的比 重为17.7%，对全社会用电量增长的贡献率为33.5%；城乡居民生活用电量6197亿千瓦时，同比增长1.3%， 占全社会用电量的比重为14.4%，对全社会用电量增长的贡献率为3.8%。 除水电外，今年上半年其他类型发电量同比增长；核电、火电和风电设备利用小时同比增加，水电和太阳能发电设备利用小时同比降低。1-6月份，全国规模以上电厂发电量41680亿千瓦时，同比增长3.8%。其中，水电发电量4504亿千瓦时