甲醇期货及期权月报：累库逻辑延续 甲醇上方压力渐显

甲醇期货及期权月报MonthlyReportOnMethanolFuturesAndOptions 累库逻辑延续甲醇上方压力渐显 作者：能源化工研究中心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询） 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月6日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 七月份，甲醇期货打破低位区间震荡走势，迎来弹行情。甲醇期价在2150一线附近短暂徘徊整理过后，成功向上突破，最高触及2334。期货反弹带动下，市场参与者心态好转。国内甲醇现货市场气氛逐步回暖，沿海与内地市场重心均出现明显抬升，基本回到2000元/吨上方，低价货源不断减少。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场刚需补货有所改善，低价成交放量。西北主产区企业签单顺利，库存压力不大，出厂报价跟随上调。部分地区甲醇可售货源收紧，厂家存在低价惜售情绪。上游煤炭市场价格先涨后跌，成本端略有走强，但支撑仍相对乏力。甲醇产能利用率偏低，当前仍有多套装置处于停车状态，且开车时间不确定，由于装置检修与重启共存，行业开工水平未有明显提升，产量增加不及预期。进入八月份装置检修计划寥寥无几，且多套装置计划重启，甲醇开工率将低位企稳回升。正值高温淡季阶段，甲醇下游需求行业开工整体有所下滑，对甲醇消耗量难有提升。煤制烯烃装置存在检修及负荷现象，开工率回落，传统需求维持不温不火态势。海外甲醇市场报价延续低迷态势，随着国内甲醇价格重心企稳回升，海外市场价格优势逐步显现，甲醇进口利润得到修复。国内外市场价差扩大，海外多区域货源倾向销往中国市场，导致我国甲醇进口量偏高。随着进口货源流入，沿海地区库存突破百万吨，也是去年9月份以来首次。货源供应稳定恢复，进口量增加，在需求跟进滞缓情况下，甲醇市场将延续缓慢累库逻辑。后期甲醇供需关系或有所弱化，重心经过前期反弹后震荡洗盘，上方压力位在2450-2480一带。 随着交割月临近，甲醇主力合约将移仓换月，远月合约小幅升水，上方压力位在2530附近。可等待此次反弹行情结束，入场试空。 目录 一、甲醇行情综述1 （一）期货走势回顾1 （二）季节性变化1 （三）现货市场表现2 二、宏观影响因素3 （一）美联储加息落地3 （二）国民经济恢复向好4 三、油价低位企稳反弹6 四、甲醇供需分析7 （一）产量及进口7 （二）表现消费及出口8 五、生产装置开工9 六、主要港口库存10 七、上下游市场动态11 （一）生产成本变化11 （二）下游需求行业12 八、后期走势预测13 九、期权策略推荐14 十、行业相关股票16 一、甲醇行情综述 5000 6000 单位：万手200 4000 5000 160 4000 3000 120 3000 2000 80 2000 1000 1000 40 0 0 0 成交量 持仓量（右轴） （一）期货走势回顾 2016-07-31 2017-01-31 2017-07-31 2018-01-31 2018-07-31 2019-01-31 2019-07-31 2020-01-31 2020-07-31 2021-01-31 2021-07-31 2022-01-31 2022-07-31 2023-01-31 2023-07-31 2018-07-31 2018-10-31 2019-01-31 2019-04-30 2019-07-31 2019-10-31 2020-01-31 2020-04-30 2020-07-31 2020-10-31 2021-01-31 2021-04-30 2021-07-31 2021-10-31 2022-01-31 2022-04-30 2022-07-31 2022-10-31 2023-01-31 2023-04-30 2023-07-31 图1-1甲醇活跃合约收盘价走势图1-2月度成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1活跃合约月度成交数据 合约 收盘价 结算价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 01合约 2462 2825 2462 2407 2.54 349145 -2572600 509925 46407 05合约 2338 2604 2360 2156 7.30 237878 110752 87062 53871 09合约 2288 2619 2334 2116 5.88 32454915 198286 1045723 -726052 资料来源：Wind，方正中期研究院 七月份，甲醇期货打破低位区间震荡走势，迎来弹行情。甲醇期价在2150一线附近短暂徘徊整理过后， 成功向上突破。主力合约09盘面连续高开，重心震荡走高，上破2180压力位后，进一步突破2300关口，最高触及2334，不断刷新近期新高。市场情绪扰动加大。甲醇期货涨势放缓。在多空资金博弈下，甲醇期价陷入震荡洗盘。甲醇基本面未出现明显改善，期价持续上涨缺乏驱动，呈现涨跌交互态势。甲醇重心弱势调整，回踩20日均线附近支撑后止跌，收复至2280附近。甲醇期货上涨略显乏力，重心运行区间平稳抬升，7月份涨幅为5.88%。 （二）季节性变化 表1-2甲醇月度涨跌幅统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 -2.0 -12.2 -3.2 2012年 9.2 -0.7 -0.6 5.4 -8.2 -3.3 1.4 -6.1 6.0 0.8 -2.3 -0.7 2013年 7.7 -1.2 -3.6 -4.2 -2.9 -3.4 7.1 1.0 1.5 0.0 11.0 -5.0 2014年 -1.9 -6.4 -1.5 -0.1 -4.3 4.5 4.1 -2.5 1.6 -6.8 4.7 -23.2 2015年 0.3 15.3 2.1 7.0 -4.1 0.3 -13.3 -11.1 0.8 -5.2 -11.2 5.1 2016年 0.1 1.4 5.2 9.4 -6.8 4.8 -7.2 4.3 8.1 13.0 -0.1 8.4 2017年 7.3 -2.8 -11.5 -7.1 -6.6 5.3 1.4 20.6 -5.8 -2.3 8.9 -2.0 2018年 -2.4 -3.9 1.5 -1.1 3.1 3.0 3.9 10.6 -1.0 -7.0 -22.5 3.0 2019年 5.5 0.5 -6.0 -0.1 1.5 -5.3 -7.1 1.3 12.3 -12.1 -7.0 11.9 2020年 3.0 -4.2 -20.3 12.3 -8.3 3.8 -1.3 14.6 -3.4 2.6 13.0 5.5 2021年 -4.0 7.2 -3.5 2.6 3.9 0.8 7.5 1.0 35.5 -25.9 -7.4 -5.8 2022年 12.3 -0.3 0.8 -6.9 3.6 -6.9 -1.4 -1.4 10.1 -15.1 5.2 1.8 2023年 3.7 -4.6 -4.3 -7.3 -11.7 7.7 5.8 2.7 资料来源：Wind，方正中期研究院 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图1-3甲醇季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇作为基础性化工原料，消费呈现一定的季节性特点。所谓需求淡季，首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份，高温多雨的天气往往使得甲醇部分下游如甲醛行业等开工偏低。甲醇旺季和多数产品一样，自“金九银十”开始，下游开工回升，需求增长。 4500 600 4000 500 3500 400 3000 300 2500 2000 200 1500 100 1000 0 西北地区 华东地区 华南地区 华北地区 FOB美国海湾FOB鹿特丹(欧元)CFR东南亚CFR中国主港 （三）现货市场表现 2020-07-31 2020-10-31 2021-01-31 2021-04-30 2021-07-31 2021-10-31 2022-01-31 2022-04-30 2022-07-31 2022-10-31 2023-01-31 2023-04-30 2023-07-31 2020-07-31 2020-10-31 2021-01-31 2021-04-30 2021-07-31 2021-10-31 2022-01-31 2022-04-30 2022-07-31 2022-10-31 2023-01-31 2023-04-30 2023-07-31 图1-4甲醇分区域市场价图1-5国际甲醇报价资料来源：Wind，方正中期研究院 期货反弹带动下，市场参与者心态好转。国内甲醇现货市场气氛逐步回暖，沿海与内地市场重心均出现明显抬升，市场低价货源不断减少。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场刚需补货有所改善，低价成交放量。沿海甲醇市场价格上涨先于内地市场，前期港口库存水平偏低，加之下游刚需补库支撑，带动价格逐步企稳回升。内地市场报价逐步跟涨，部分区域厂家库存下滑。在库存压力不明显情况下，企业挺价意向逐步显现。甲醇到货成本增加，持货商报价跟随上调，并存在低价惜售情绪。下游入市追涨热情并不高，基本维持刚需补货节奏，价格商谈震荡走高。月初内蒙地区甲醇市场价为1855元/吨，经过调价，报 价上涨至2040元/吨，每吨涨价幅度为185元/吨。沿海地区甲醇价格走高，江苏地区甲醇市场价由月初的 2170元/吨上涨至2275元/吨，每吨价格涨幅为105元/吨。下游对偏高报价接受程度不高，预计甲醇现货价格涨势将暂缓。 国内、外甲醇市场走势分化，联动性降低，海外市场表现明显偏弱。尽管国内甲醇市场价格低位回升，但对国外市场提振有限，海外报价维持弱势震荡走势，部分区域报价继续松动。七月份国际甲醇生产装置开工水平继续回升，截至月底超过76%。伊朗多数装置正常，MJ年产165万吨装置7月26日附近陆续重启恢复，Kaveh听闻重启中，沙特、阿曼及其它地区装置多数正常，国际甲醇市场货源供应呈现增加态势。而在美联储加息背景下，海外需求始终低迷，导致国际甲醇市场供需关系进一步弱化，价格无力回暖，欧美地区甲醇价格出现企稳回升迹象。加拿大甲醇生产商Methanex8月亚洲甲醇CP价格(非折扣合约价格)为315美元/吨，较上月下调10美元/吨；8月份北美CP价格为155美分/加仑，较上月下跌4美分/加仑；8月中国甲醇CP价格为305美元/吨，较上月上调10美元/吨。截至7月底，外盘报价CFR中国主港由月初的252.50 美元/吨，上涨至262.50美元/吨；FOB美国海湾则由244.12美元/吨降至220.71美元/吨；CFR东南亚由 292.50美元/吨下跌至282.50美元/吨。国际甲醇市场供需偏宽松，后期走势或仍弱于国内市场。 二、宏观影响因素 （一）美联储加息落地 30 500 25 400 20 300 15 200 10 100 5 0 0 -100 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 202