甲醇期货及期权月报：市场缓慢累库 甲醇低位震荡

甲醇期货及期权月报MonthlyReportOnMethanolFuturesAndOptions 作者：能源化工研究中心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询） 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年5月7日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 市场缓慢累库甲醇低位震荡 摘要： 4月份，甲醇期货处于下行通道中，呈现冲高回落态势，重心震荡走低，不断向下寻找支撑，月线录得三连阴。国内甲醇现货市场表现不佳，价格呈现倒“N”字型形态，运行区间整体下移。虽然甲醇市场供应端压力不明显，但是需求始终低迷。甲醇市场格局呈现强现实、弱预期，现货市场大部分时间处于升水状态，基差维持在高位波动。海外部分甲醇生产装置恢复运行，行业开工水平整体走高，货源供应呈现稳中增加态势，报价震荡回落。今年以来，我国甲醇市场供应端压力不大，但需求端表现一般，市场呈现供需两弱局面。从三月份开始，装置春季检修陆续启动，四月份随着停车装置数量增加，甲醇开工进一步回落，部分产量损失。西北主产区企业库存水平不高，面临销售压力不大，但由于市场缺乏买气，厂家挺价意向并不明显。进入二季度，虽然下游市场走出传统需求淡季，但开工并没有出现明显提升，尤其是传统需求行业，始终呈现不温不火态势，部分开工有所回落，对甲醇消费量下滑。甲醇进口成本降低，后期流向国内市场货源增加，对沿海市场冲击力度将提升。5月份甲醇市场需求缺乏亮点，供应弱稳叠加进口增加，市场将步入缓慢累库阶段。甲醇期价仍面临一定下行压力，下方支撑关注2150-2200附近。当前企业盈利空间仍不大，不宜过分追空，盘面企稳后上方空间关注2480附近。5月份，甲醇期货或呈现低位震荡走势。 目录 一、甲醇行情综述1 （一）期货走势回顾1 （二）季节性变化1 （三）现货市场表现2 二、宏观影响因素3 （一）美联储如期加息25基点3 （二）经济运行实现良好开局4 三、油价延续区间震荡6 四、甲醇供需分析7 （一）产量及进口7 （二）表现消费及出口8 五、生产装置开工9 六、国内主要港口库存10 七、上下游市场动态11 （一）生产成本变化11 （二）下游需求行业11 八、后期走势预测14 九、期权策略推荐16 十、行业相关股票17 一、甲醇行情综述 5000 6000 单位：万手200 4000 5000 160 4000 3000 120 3000 2000 80 2000 1000 1000 40 0 0 0 成交量 持仓量（右轴） （一）期货走势回顾 2015-10-28 2016-04-28 2016-10-28 2017-04-28 2017-10-28 2018-04-28 2018-10-28 2019-04-28 2019-10-28 2020-04-28 2020-10-28 2021-04-28 2021-10-28 2022-04-28 2022-10-28 2023-04-28 2018-04-28 2018-07-28 2018-10-28 2019-01-28 2019-04-28 2019-07-28 2019-10-28 2020-01-28 2020-04-28 2020-07-28 2020-10-28 2021-01-28 2021-04-28 2021-07-28 2021-10-28 2022-01-28 2022-04-28 2022-07-28 2022-10-28 2023-01-28 2023-04-28 图1-1甲醇活跃合约收盘价走势图1-2月度成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1活跃合约月度成交数据 合约 收盘价 结算价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 01合约 2622 2825 2750 2553 -4.86 10367 5507 2999 2181 05合约 2627 2604 2776 2521 -4.58 26909293 8718278 1285877 93968 09合约 2564 2619 2719 2478 -5.77 1076724 856691 266454 165622 资料来源：Wind，方正中期研究院 4月份，甲醇期货仍处于下行通道中，期价呈现冲高回落态势，重心震荡走低，不断向下寻找支撑。月初受到OPEC+意外减产消息的提振,国际油价上涨带动下，甲醇期货积极上探,向上测试2530压力位，但是未能成功突破。宏观经济运行氛围偏弱,消息面短暂扰动之后，甲醇重回跌势，期价回到2500关口下方波 动。随着交割月临近，甲醇主力合约在4月中旬移仓换月至09合约，远月合约窄幅幅贴水。甲醇期货上行压力明显，基本面缺乏支撑，重心承压下行，最低触及2318，意欲测试前低附近支撑。甲醇期货4月份跌幅为7.31%，月线录得三连阴。 （二）季节性变化 表1-2甲醇月度涨跌幅统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 -2.0 -12.2 -3.2 2012年 9.2 -0.7 -0.6 5.4 -8.2 -3.3 1.4 -6.1 6.0 0.8 -2.3 -0.7 2013年 7.7 -1.2 -3.6 -4.2 -2.9 -3.4 7.1 1.0 1.5 0.0 11.0 -5.0 2014年 -1.9 -6.4 -1.5 -0.1 -4.3 4.5 4.1 -2.5 1.6 -6.8 4.7 -23.2 2015年 0.3 15.3 2.1 7.0 -4.1 0.3 -13.3 -11.1 0.8 -5.2 -11.2 5.1 2016年 0.1 1.4 5.2 9.4 -6.8 4.8 -7.2 4.3 8.1 13.0 -0.1 8.4 2017年 7.3 -2.8 -11.5 -7.1 -6.6 5.3 1.4 20.6 -5.8 -2.3 8.9 -2.0 2018年 -2.4 -3.9 1.5 -1.1 3.1 3.0 3.9 10.6 -1.0 -7.0 -22.5 3.0 2019年 5.5 0.5 -6.0 -0.1 1.5 -5.3 -7.1 1.3 12.3 -12.1 -7.0 11.9 2020年 3.0 -4.2 -20.3 12.3 -8.3 3.8 -1.3 14.6 -3.4 2.6 13.0 5.5 2021年 -4.0 7.2 -3.5 2.6 3.9 0.8 7.5 1.0 35.5 -25.9 -7.4 -5.8 2022年 12.3 -0.3 0.8 -6.9 3.6 -6.9 -1.4 -1.4 10.1 -15.1 5.2 1.8 2023年 3.7 -4.6 -4.3 -7.3 -0.3 资料来源：Wind，方正中期研究院 4000 3500 3000 2500 2000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图1-3甲醇季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇作为基础性化工原料，消费呈现一定的季节性特点。所谓需求淡季，首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份，高温多雨的天气往往使得甲醇部分下游如甲醛行业等开工偏低。甲醇旺季和多数产品一样，自“金九银十”开始，下游开工回升，需求增长。 4500 600 4000 500 3500 400 3000 300 2500 2000 200 1500 100 1000 0 西北地区 华东地区 华南地区 华北地区 FOB美国海湾FOB鹿特丹(欧元)CFR东南亚CFR中国主港 （三）现货市场表现 2020-01-28 2020-04-28 2020-07-28 2020-10-28 2021-01-28 2021-04-28 2021-07-28 2021-10-28 2022-01-28 2022-04-28 2022-07-28 2022-10-28 2023-01-28 2023-04-28 2020-01-28 2020-04-28 2020-07-28 2020-10-28 2021-01-28 2021-04-28 2021-07-28 2021-10-28 2022-01-28 2022-04-28 2022-07-28 2022-10-28 2023-01-28 2023-04-28 图1-4甲醇分区域市场价图1-5国际甲醇报价资料来源：Wind，方正中期研究院 国内甲醇现货市场表现不佳，价格呈现倒“N”字型形态，运行区间整体下移。虽然甲醇市场供应端压力不明显，但是需求始终低迷。甲醇市场逐步摆脱淡季影响因素，但旺季效应并未显现。从二季度开始，甲醇生产装置陆续启动春季检修，而今年春检行情并未如期体现。西北主产区企业库存水平不高，部分厂家存在挺价意向。而下游市场入市采购相对谨慎，高价货源向下传导不畅。甲醇市场格局呈现强现实、弱预期，现货市场大部分时间处于升水状态，基差维持在高位波动。月初西北甲醇市场价为2225元/吨，经 过调价，报价降至至2220元/吨，每吨降价幅度为5元/吨。沿海地区甲醇价格弱势松动，华东地区甲醇市 场价由月初的2570元/吨下降至2475元/吨，每吨价格降幅为95元/吨。甲醇市场5月份仍难有明显改善，预计价格低位波动，进一步调整空间或受限。 海外部分甲醇生产装置恢复运行，行业开工水平整体走高，货源供应呈现稳中增加态势。国际油价承压下行，成本端跟随松动，提供支撑相对有限。国际甲醇市场需求跟进不足，供应相对充裕，导致供需趋向宽松，国际市场报价震荡回落。国际市场开工基本维持在七成以上波动，伊朗KPC、FPC、Busher装置正常，ZPC其中一套装置4月25日计划外检修，另外一套降负；Marjan年产165万吨装置4月11日附近临 时检修两周；印尼及文莱装置运行平稳，马来西亚Petronas合计年产237万吨装置4月12日开始计划外停车检修；文莱BMC装置4月20日停车检修六周。加拿大甲醇生产商Methanex4月份北美CP价格为173美分/加仑，环比上月下跌6美分/加仑；中国甲醇CP价格为385美元/吨，较3月下调10美元/吨；亚洲 甲醇CP价格为405美元/吨，较3月下调25美元/吨。截至4月底，外盘报价CFR中国主港由月初的302.50 美元/吨，大幅回落至282.50美元/吨；FOB美国海湾由276.72美元/吨上涨至279.22美元/吨；CFR东南 亚由352.50美元/吨跌至347.50美元/吨。国际甲醇市场整体下行，需求不改善前提下，重心仍有松动可能。 二、宏观影响因素 （一）美联储如期加息25基点 30 500 25 400 20 300 15 200 10 100 5 0 0 -100 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 图2-1当周首次申请失业救济人数图2-2美国非农就业人数资料来源：Wind，方正中期研究院 美国联邦储备委员会5月3日宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点