甲醇期货及期权月报：市场延续累库，甲醇依旧承压

甲醇期货及期权月报MonthlyReportOnMethanolFuturesAndOptions 市场延续累库甲醇依旧承压 作者：能源化工研究中心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询） 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月4日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 甲醇期货延续前期跌势，5月份重心进一步回落，跌幅扩大，不断向下突破。市场避险情绪升温，甲醇期货在2300关口附近短暂整理过后，破位下行，短期均线形成较强压制。下旬开始，甲醇盘面连续低开，击穿下行通道下沿支撑，一路下探至2000整数关口附近，最低触及1953，刷新2020年10月份以来新低。从月K线看，甲醇连续四个月收跌。国内甲醇现货市场同步下跌，沿海与内地市场价格均大幅回落，低价货源充斥市场。但与期货相比，甲醇现货市场相对抗跌，持续处于深度升水状态，基差高位波动。市场参与者心态偏弱，导致市场缺乏买气，对高价货源抵触情绪渐浓。西北主产区企业保证出货为主，虽然库存压力不大，但报价逐步松动，部分地区跌破2000元/吨。而下游市场买涨不买跌，尽管持货商降价让利促销，而放量难以打开。甲醇市场呈现供、需两弱状态，基本面缺乏驱动。装置检修阶段，部分产量损失，甲醇供应阶段性收紧。而下游需求始终不温不火，尽管摆脱了季节性淡季，依旧未出现明显改善。产业链下游生产利润有限，加之原料库存高企，对甲醇采购不积极，刚需接货为主。受到买涨不买跌心态的影响，在行情持续低迷的情况下，下游操作相对谨慎。海外货源供应恢复，报价陆续松动，甲醇进口预计大幅增加，使得国内市场可流通货源更加充裕。六月份，装置检修步入尾声，加之前期停车装置重启，甲醇产量将回升，而需求跟进一般，市场将延续缓慢累库状态。随着市场情绪释放，甲醇期货盘面存在反弹需求，重心在2000整数关口附近止跌企稳，上方压力位关注2150-2200，期价或先涨后跌，操作上建议维持偏空思路，下方支撑关注1850-1950一带，重心或在 1850-2200区间内运行。 目录 一、甲醇行情综述1 （一）期货走势回顾1 （二）季节性变化1 （三）现货市场表现2 二、宏观影响因素4 （一）美联储6月暂停加息存分歧4 （二）经济运行延续恢复向好态势4 三、油价维持震荡走势7 （一）产量及进口8 （二）表现消费及出口9 五、生产装置开工10 六、国内主要港口库存11 七、上下游市场动态12 （一）生产成本变化12 （二）下游需求行业12 八、后期走势预测15 九、期权策略推荐17 十、行业相关股票18 一、甲醇行情综述 5000 6000 单位：万手200 4000 5000 160 4000 3000 120 3000 2000 80 2000 1000 1000 40 0 0 0 成交量 持仓量（右轴） （一）期货走势回顾 2016-05-31 2016-11-30 2017-05-31 2017-11-30 2018-05-31 2018-11-30 2019-05-31 2019-11-30 2020-05-31 2020-11-30 2021-05-31 2021-11-30 2022-05-31 2022-11-30 2023-05-31 2018-05-31 2018-08-31 2018-11-30 2019-02-28 2019-05-31 2019-08-31 2019-11-30 2020-02-29 2020-05-31 2020-08-31 2020-11-30 2021-02-28 2021-05-31 2021-08-31 2021-11-30 2022-02-28 2022-05-31 2022-08-31 2022-11-30 2023-02-28 2023-05-31 图1-1甲醇活跃合约收盘价走势图1-2月度成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1活跃合约月度成交数据 合约 收盘价 结算价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 01合约 2084 2825 2409 2037 -13.38 756811 607163 177246 122038 05合约 2037 2604 2364 2000 -13.06 19171 -9969583 5279 -1828 09合约 2020 2619 2341 1953 -13.45 33832667 19162357 1884523 518930 资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇期货延续前期跌势，5月份进一步回落，且跌幅扩大，依附于下行通道下沿走低，并不断向下突破。五一长假期间，国际金融市场动荡不安，市场避险情绪升温，甲醇期货在2300关口附近短暂整理过后，破位下行，短期均线形成较强压制。宏观氛围偏悲观，下旬开始，甲醇期货盘面连续低开，击穿下行通道下沿支撑，一路下探至2000整数关口附近，最低触及1953，刷新2020年10月份以来新低。随着市场情绪释放，甲醇期货逐步止跌，在2000大关上方整理徘徊。甲醇期货5月份跌幅超过10%，达到13.45%。从月K线看，连续四个月收跌。 （二）季节性变化 表1-2甲醇月度涨跌幅统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 -2.0 -12.2 -3.2 2012年 9.2 -0.7 -0.6 5.4 -8.2 -3.3 1.4 -6.1 6.0 0.8 -2.3 -0.7 2013年 7.7 -1.2 -3.6 -4.2 -2.9 -3.4 7.1 1.0 1.5 0.0 11.0 -5.0 2014年 -1.9 -6.4 -1.5 -0.1 -4.3 4.5 4.1 -2.5 1.6 -6.8 4.7 -23.2 2015年 0.3 15.3 2.1 7.0 -4.1 0.3 -13.3 -11.1 0.8 -5.2 -11.2 5.1 2016年 0.1 1.4 5.2 9.4 -6.8 4.8 -7.2 4.3 8.1 13.0 -0.1 8.4 2017年 7.3 -2.8 -11.5 -7.1 -6.6 5.3 1.4 20.6 -5.8 -2.3 8.9 -2.0 2018年 -2.4 -3.9 1.5 -1.1 3.1 3.0 3.9 10.6 -1.0 -7.0 -22.5 3.0 2019年 5.5 0.5 -6.0 -0.1 1.5 -5.3 -7.1 1.3 12.3 -12.1 -7.0 11.9 2020年 3.0 -4.2 -20.3 12.3 -8.3 3.8 -1.3 14.6 -3.4 2.6 13.0 5.5 2021年 -4.0 7.2 -3.5 2.6 3.9 0.8 7.5 1.0 35.5 -25.9 -7.4 -5.8 2022年 12.3 -0.3 0.8 -6.9 3.6 -6.9 -1.4 -1.4 10.1 -15.1 5.2 1.8 2023年 3.7 -4.6 -4.3 -7.3 -11.7 资料来源：Wind，方正中期研究院 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图1-3甲醇季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇作为基础性化工原料，消费呈现一定的季节性特点。所谓需求淡季，首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份，高温多雨的天气往往使得甲醇部分下游如甲醛行业等开工偏低。甲醇旺季和多数产品一样，自“金九银十”开始，下游开工回升，需求增长。 4500 600 4000 500 3500 400 3000 300 2500 2000 200 1500 100 1000 0 西北地区 华东地区 华南地区 华北地区 FOB美国海湾FOB鹿特丹(欧元)CFR东南亚CFR中国主港 （三）现货市场表现 2020-05-31 2020-08-31 2020-11-30 2021-02-28 2021-05-31 2021-08-31 2021-11-30 2022-02-28 2022-05-31 2022-08-31 2022-11-30 2023-02-28 2023-05-31 2020-05-31 2020-08-31 2020-11-30 2021-02-28 2021-05-31 2021-08-31 2021-11-30 2022-02-28 2022-05-31 2022-08-31 2022-11-30 2023-02-28 2023-05-31 图1-4甲醇分区域市场价图1-5国际甲醇报价资料来源：Wind，方正中期研究院 国内甲醇现货市场同步下跌，沿海与内地市场价格均大幅回落，低价货源充斥市场。但与期货相比，甲醇现货市场相对抗跌，持续处于深度升水状态，基差高位波动。受到期货重挫下行的影响，市场参与者心态偏弱，导致市场缺乏买气，对高价货源抵触情绪渐浓。西北主产区企业保证出货为主，虽然库存压力不大，但无挺价意向，报价逐步松动，部分地区跌破2000元/吨。而下游市场买涨不买跌，尽管持货商降 价让利促销，但放量难以打开。业者多持偏空心态，甲醇商谈价格震荡走低。月初西北甲醇市场价为2220 元/吨，经过下调报价，跌至1950元/吨，每吨降价幅度为270元/吨。沿海地区甲醇价格不断走低，华东 地区甲醇市场价由月初的2475元/吨下降至2177.5元/吨，每吨价格降幅为297.5元/吨。后期随着高温天气来临，甲醇需求仍存在走弱可能，现货价格难以明显好转，同时考虑到成本压力，现货市场整体或低位整理。 5月份，亚洲甲醇市场宽幅下跌。现货宽幅下滑且需求趋弱，带动美金价格下滑。厂商低价惜售，远月到港的中东其它区域船货成交从上旬的-0.6-0%上涨至月底的-0.3%附近。下旬至月底低端成交放量增多。亚洲其它市场东南亚、韩国和印度等地市场同样跌幅扩大，尤其是下旬。全球周度开工率预期上涨，但需求乏善可陈，预计6月亚洲美金市场延续下滑。 国际甲醇市场走势再度转弱，5月份整体下跌，刷新年内低点。国际甲醇市场供应端较为稳定，产量呈现增加态势，但需求端依旧低迷，供需失衡现状难改，价格承压走低。而原料端天然气价格行情不佳，成本支撑持续乏力。前期停车装置存在重启现象，国际甲醇生产装置开工水平逐步恢复至七成以上。伊朗ZPC维持前期，一套装置计划恢复；KPC、FPC、MJ、Busher、Kimiaya正常，Kaveh陆续重启恢复；印尼、卡塔尔、阿曼装置运行平稳；文莱BMC装置4月20日停车检修6周；沙特IMC年产150万吨装置5月1日停车 检修5周；马油小装置正常，大装置22日附近重启；美国甲醇生产装置大多数平稳运行。部分厂家低价惜售，但需求难以跟进，成交重心依旧下滑。加拿大甲醇生产商Methanex6月份北美CP价格(非折扣合约价 格)为164美分/加仑（545.46美元/吨），环比下跌3美分/加仑；中国甲醇CP价格(非折扣合约价格)为370美元/吨，较5月份下调40美元/吨；亚洲甲醇CP价格(非折扣合约价格)为345美元/吨，较5月下调 50美元/吨。截至5月底，外盘报价CFR中国主港由月初的382.50美元/吨，大幅回落至247.50美元/吨； FOB美国海湾由279.23美元/吨下跌至265.85美元/吨；CFR东南亚由347.50美元/吨跌至307.50美元/吨。美联储加息预期升温，海外需求恢复存在变数，国际市场报价维持偏弱形态，但继续深度调整空间亦有限。 二、宏观影响因素 30 500 25 400 20 300 15 200 10 100 5 0 0 -1