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2023年中报业绩预告点评:多品牌多渠道共促业绩增长,费用率优化提升盈利水平

2023-08-07刘文正、解慧新、杨颖民生证券天***
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2023年中报业绩预告点评:多品牌多渠道共促业绩增长,费用率优化提升盈利水平

事件:歌力思发布2023年上半年业绩预增公告。2023H1,公司预计实现营业收入13.70亿元,同比增长17.01%;归母净利润1.01~1.11亿元,同比增长100.40%~120.24%; 扣非归母净利润0.95~1.05亿元 , 同比增长131.54%~156.45%。单Q2来看,公司预计实现营业收入7.04亿元,同比增长29.76%;归母净利润0.54~0.64亿元,同比增长1524.44%~1826.80%;扣非归母净利润0.52~0.62亿元,预计较去年同期增加0.60亿元~0.62亿元。 多品牌矩阵多点发力,推动收入实现连续增长。公司旗下品牌包括高级时装品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、美国轻奢潮流品牌Ed Hardy、法国设计师品牌IRO Paris、英国当代时尚品牌self-portrait。2023H1,ELLASSAY主品牌收入较22H1实现良好回升,处于快速成长期的self-portrait品牌、Laurèl品牌以及IRO Paris品牌中国区销售表现突出,推动公司23H1营业收入再创历史新高,同比增长17%至13.70亿元。 线下积极扩张,线上多平台发力,协同推动收入增长。1)线下渠道加速开店+店效提升:截至23H1,公司旗下门店约631家,较23年初新增约18家(其中单Q2新增6家),门店数较去年同期新增约60家;此外随着线下经营环境恢复,公司新开门店店效逐步提升,带动公司线下渠道经营表现优化。2)线上渠道多品牌多平台助发展:公司线上采取多品牌多平台的发展策略,持续完善以天猫店铺为基础,辐射京东、唯品会等公域平台,发力抖音直播,同时加码小程序获客拉新的电商体系,推动23H1线上销售取得良好增长。 费用率优化推动国内业务利润恢复,海外业务利润受经济社会环境影响有所承压。1)国内:随着国内经营环境恢复,23H1公司新开门店的销售收入提升,费用率有所优化,国内业务利润实现良好恢复。2)海外:23H1受持续的通货膨胀、社会安全形势等因素影响,海外地区(尤其是法国地区)经营业绩受到冲击,一定程度拖累公司整体经营利润。 投资建议:短期来看,线下渠道客流复苏驱动公司经营稳步修复;长期来看,公司坚持发展国际化&高端化的多品牌矩阵,积极拓展线下门店并完善线上渠道布局,持续深化数字化转型,搭建高效供应链体系,有望提升公司经营效益,推动业绩上升,我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.06/3.97/4.85亿元,同比增长1394.3%/30.0%/22.0%,对应PE分别为15X/11X/9X,维持“推荐”评级。 风险提示:线下客流恢复不及预期;渠道拓展不及预期;存货风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)