李宁(02331)产品创新及未来展望分析-港股-调研纪要

李宁产品创新及未来展望分析20230801李宁深度核心竞争力: 1、产品创新能力:回顾nike和adidas的研发周期之所以成为全球运动鞋服龙头,是他们几次引领全球中底科技风潮。而国内品牌中李宁在中底科技、产品方面都是国内品牌引领者。2017年引入和Adidasboost同源的中底科技2019年推出李宁麗，产品力提升到能够和nike叫板的地位科技赋能下产品有质的突破，跑鞋价格带提升到500-600元吊牌价，篮球鞋提到800-900元吊牌价。同时过去两年跑鞋和篮球鞋流水占比持续提升。跑鞋:首个完备全功能需求产品矩阵的国内品牌。现在的策略是收窄产品宽度，加深商品系列深度，目前主要聚焦6大系列IP薯科技已经覆盖到绝大多数产品拉动价格带明显提升。去年在超轻19上首次试水大 单品战略，全年销量突破314万双。今年要继续复制大单品战略，跑鞋主要是定价599的赤兔6pro，超轻20，定价799的飞电3。篮球鞋:从矩阵功能的完备性、球鞋产品专业性、设计的概念性都遥遥领先其他品牌最高价限量版走吸引眼球的策略，高配版1000-1400元满足运动员专业性能需求，大货版600-900元是公司营收主力球星文化加持，李宁的球星资源优势在国内也非常明显。 2、两大无形资产:体育精神，中国文化体育精神:运动员创始人，副总裁洪玉儒也是退役国家队羽毛球运动员追求极致的体育精神中国文化2018年首次登上纽约时装周，成为国潮领袖。3、经营效率的提升钱炜加盟后有明显改善，钱炜之前一直在优衣库认知，曾担任过南韩区优衣库CEO改革策略导向是坚持三大聚焦，改革六大效率包括组织架构、商品库存、渠道、终端店铺、全渠道、成本效率钱炜到来之后，建立了商品管理部门，目前库存追踪提高到以周为单位进行分析,商品排布也有意识缩窄商品宽度，聚焦核心款去年库销比为4.2.恢复到疫情前水平库存中新品占比达到接近90%对比2020年的80%有明显提升去年90%的销售来自新品终端运营，钱炜把批发和直营分开管理，分别聘请了nike和优衣库任职的王楠金来轩作为渠道管理人。第一:摸索零售标准。2021下半年开始摸索出来一套可以标准化的、比较细项的全面零售运营标准手册，然后到各门店去推行，加强对门店员工KPI考核的关联度。第二:渠道方面，理念是开大店、开好店，重点布局高线城市的核心商圈到去年底，大店1600家，平均面积达到410平米平均月店效较两年前提升60%，最新一个季度店效达到35万，在同行做到最好水平。第三:线上电商业务，线上线下全渠道协同，会员人数突破5200万报表口径验证李宁改革成效可以看到，全方位效率提升，这两年经营利润率明显改善销售费用率从而基金50%下降到30%经营利润率21年超过安踏22年达到19%和安踏差不多的水平。 未来展望: 1、主品牌:大装未来三年收入增速12%，主要来自产品品牌力提升带动的店效的空间带动集团市占率提升2个点。2、童装:李宁童装起步比较晚，2017年才收回代理权，2021年明确专业运动童装的品牌定位，2022年渠道数量1300家，只有安踏的一半，月店效12万，也低于安踏的16万。营销规划，2022年与中国体育协会 达成合作，作为独家推广商，将会开启全国首届小学生联赛。2021年童装流水同比增长70-80%，2022年增长30-40%，预计未来三年每年开店200家555店效从23万到26万，预计未来三年童装收入增速达到45%。 3、女子赛道:目前战略是优先打造爆款单品，柔柔裤和翘翘裤两个leggings，预计未来三基本都是一线新一线的核心商圈。定价是中国李宁的1.5-2倍。年平均增速25-30%。4、中国李宁和李宁1990两个子品牌，预计未来三年收入增速45-50%。李宁1990高端运动时尚品牌，对标轻奢，客群扩充到精英高端客群，目前只有24家门店增长驱动来自新开门店和店效提升。闷店目前24家展 望2025年有望达到200家。店效目前110万/月，预计2025年提升到140万，对应年复合增速12%。中国李宁目前200-300家门店，2022年进入产品和追道个调整时期，产品端的调整是和大货做差异化外理，其 本都是经销商门店，把表现比较差的经销商门店转为直营。定价大约是李宁主品牌的15-2倍。净利润:预计今年达到45亿，同比+11%。明年和后年利润增速在15-20%。