销售反馈与研究回复

销售反馈与研究回复20230806 总量 【策略】 1、对市场潜在增量资金是否有梳理，我们对后续增量资金怎么看? 做多窗口期内潜在的活跃资金增量充裕。从国内的增量来看，7月以来随着人工智能主题的回调，根据对中信证券渠道调研的情况，活跃私募仓位从7月第二周开始快速下降，截至7月 21日、28日和8月4日当周，活跃私募仓位分别为72.3%、70%、70%。7月末政治局会议后至 8月第一周，顺周期板块行情的活跃并没有带来活跃私募仓位的明显回升，未来一旦�现具备更广泛认可度和长期增长潜力的主线板块，场内或将有足够多的增量资金流入。从海外的增量来看，投资者对美股已经抱有极其乐观的预期，截至8月3日，标普500的盈利收益率（即市盈率P/E的倒数）达到3.88%，不仅低于美国投资级/高收益企业债5%、6.04%的收益率，还低于美国一年期国债5.37%的无风险收益率，历史上这种倒挂仅发生在1999~2001年科网泡沫期间。同时，近期美股科技股的博弈也在加剧，不少科技股在靓丽的财报发布后�现了罕见的高开低走态势。政治局会议后，北上配置型资金和交易型资金分别净流入175亿元和344亿元，随着美国评级被下调继续发酵以及美国经济数据分歧加大，减配美股和回流大中华区的趋势可能会加强。 2、信创、工控、AI这几个大板块有哪些股票值得推荐？可以参考我们最新的亮马组合报告里面的推荐。 3、中植集团传�财务危机，有什么上市公司和该集团有相关吗，是否存在关联风险？我们没有相关的报告分析这个事件对股市的影响，可以看看固收组是否有相关的观点。4、美国再工业化持续推进的前提下，中国哪些细分行业有望受益？ 建议制造业大组来回答一下这个问题，我们并没有发表过相关观点。5、科创100指数下周上线，对市场影响？ 并没有相关观点，建议问一下金融工程组。 【政策】 1、数据要素交易的交易费是按数据交易流量计算还是按其他计算方法？ 根据上海市数据交易所收费标准，除了按照流量收费，数据产品交易服务费还可向数据供给方收取交易额的2.5%，以及向需方数商按照一次性收费或第三方数商按照每年收取固定费用的模式进行。其中数商提供的服务包括数据确权、数据资产评估、隐私计算等数据交易流程相关服务。 2、请问如何看待近期减税政策，对消费拉动的作用如何？ 近期财政部与国家税务总局针对小微企业、个体工商户、农户以及增值税小规模纳税人提�了一些列减税降费政策。我们认为消费作为慢变量，其修复更依赖的是收入、利润持续恢复所带来的的居民企业信心恢复。减税降费短期能够有效地节约企业的经营成本，但是距离传导到市场主体的信心层面恢复仍需时间。 3、发改委发布会提🎧“根据经济金融形势和宏观调控需要，适时适度做好逆周期调节”以及“指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”等表述，请教对后续降准降息方面的观点如何？ 近期中央、地方层面均有较多宽地产政策落地，周中召开的央行、外汇局下半年工作会议继续强调逆周期调节加力，周五发改委新闻发布会上央行货币政策司司长邹澜对总量和结构货币政策工具的流动性功效及利率市场化改革表述积极，下半年央行工作会议明确提�要指导存量房贷利率下降。短期来看宽货币工具对冲流动性缺口能维持资金面相对宽松，8月或通过降准置换到期MLF额度，长期来看稳增长工具刺激、经济触底回升的预期也相对强烈，央行工作会议提�要加强逆周期调节和政策储备，货币政策方面总量和结构工具空间展开，8月降准后下半年可以进一步预期MLF带动LPR降息提振市场需求。具体情况可参考固收组观点。 4、中国结算近日发布，拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，请教对券商市场的影响如何，有没有计算过大约能释放多少流动资金？ 根据非银组2022年3月18日《非银行金融行业结算备付金缴纳比率下调点评》中的测算方法计算，按照全市场日均交易额1万亿计算，证券行业原需按照16%比例向中国结算缴 纳1600亿备付金，新规以后仅需纳1300亿元(按照平均13%)，全行业减少300亿元资金占 用，仅占2022年底证券行业总资产11.06万亿元的0.27%。根据2019版的《结算备付金管理办法》结算备付金所获得的回报为金融同业存款利率，具体利率水平由交易双方商定长期维持在年化1.5%-2%左右。新规调整后，按照自由配置后8%-10%的高回报率计算,此次改革可以增厚行业收入约30亿元，约为2022年证券行业总收入的0.75%，总利润2.1%。具体情况可关注非银组观点。 5、请教我们预期《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》具体会有哪些举措？ 《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》的28条政策主要可分为促进公平准入，强化要素支持，加强法治保障，优化涉企服务和营造良好氛围五方面，具体举措原文件描述较为详细。我们认为从企业微观感受来看，或主要能率先感受到是促进公平准入和优化涉企服务领域内的政策，未来更多民营企业将能够成功参与国家重大项目，承担科技创新职责，政府在对民企的行政审批过程中也将对其与国企一视同仁。其余三类政策或更聚焦于长期的制度优化建设。 【固收】 1、关于区县级平台，什么资质的区县级平台风险可控？ 2、对于有担保的城投债，一般都是担保方承担连带责任担保，是否可根据担保方资质来判断债券信用资质？ 3、请问我们对降息降准有何预期？ 4、截至今年6月末，银行理财市场存续规模25.34万亿元，比上年末下降约2.31万亿元。银行理财规模下降是市场原因，还是资金向其他方面投资转移的结果？ 【海外宏观】 美国再工业化持续推进的前提下，中国哪些细分行业有望受益？ 【海外策略】 请教我们对港股当前位置的观点？ 当前恒生综指的动态PE为9.7倍，2023年EPS增速预计达19.0%，估值和业绩匹配维度在全球主要市场中有优势。政治局会议以来，港股日均成交额反弹至1254亿港元，高于此前20个交易日约900亿港元的均值；卖空占比来看，7月最后一周也下降1个百分点至16.2%。参考1980年以来美联储停止加息后港股的表现，海外流动性预期的改善也有望推动港股的估值修复。具体配置建议请参考我们已外发的报告。 【主题策略】 瑞纳智能的智能化供热改造的需求主要来自哪里？付款方是谁？渗透率是否会快速提升？ 需求主要来自以下五个方面：1）老化设施更新刚需和升级需求；2）节能降碳需求；3）节省供热成本；4）缓解热源紧张；5）提升热用户体验。付款方是热力公司，而且地方政府也是支持的，因为供热费是政府定价，一旦亏损是需要政府兜底的。资金来源一般是热力公司自有资金、绿色贷、政策性贷款和国家专项债。关于渗透率，我们认为会快速提升：当前渗透率不到10%，我们预计到27年提升到40%。25年老旧小区供热/老化供热设施要基本都改造完，大概占20-30%供热面积，新建的也都需要。此前市场担忧今年财政吃紧改造暂缓，但7月以来各种招标计划超预期，山东地区、新疆地区等地改造项目预算增长很大。 行业 【电新】 1、近期国内组件招标价格持续走低，8月初三峡5GW招标中某一线企业报价低至1.17元 /W，旺季需求回暖后组件价格走势如何？盈利拐点何时�现？ 行业上中游库存逐步回落，但组件库存仍然维持较高水平，且订单周期比上中游更长，价格下 降仍有一定惯性。随着下半年国内外需求进一步复苏，预计组件价格有望逐步企稳。 2、光伏企业中报业绩普遍较好，除去汇兑收益，真实的业绩增长情况？下半年和明年的实际增速预测？ q2光伏产业链整体仍将维持较强盈利水平，剔除汇兑损益后单位盈利能力亦有望保持稳中有升；部分分销业务为主的逆变器储能公司环比或有压力，但q3开始有望迎来向上修复拐点。具体增速可参考我们外发报告的盈利预测数据。 3、隆基绿能HPBC组件贡献利润如何测算？目前公司hpbc�货占比相对较低。 4、东方电缆大跌点评？ 对个股单日涨跌幅不做评论。 5、我们对锦浪科技的最新观点？ 目前户用逆变器仍面临海外库存压力，但随着需求释放，有望于q3后回归合理水平，看好相应逻辑兑现和时点确认下公司预期的修复机会。 6、绿证政策对行业有哪些影响？哪些环节值得关注？ 7、绿证政策后对于新能源行业首推的2-3个标的是什么? 绿证制度作为潜在利好，进一步明确其绿电唯一凭证的地位，理顺其供极端政策，但在绿证需求端政策、国际化认可度等方面仍待完善。目前绿证政策的�台并未改变我们对新能源的推荐逻辑和排序。 8、请问我们对光伏支架行业的观点更新？ 下半年光伏地面电站开工加速，支架需求释放，受益于原材料和运费成本下行，以及跟踪产品结构占比提升，盈利能力也有望继续修复。 【能源化工】 1、如何看待信德新材当前股价？ 快充渗透率的提升会拉动负极包覆材料的需求。信德新材收购的成都昱泰已经实现�货，其原料成本优势有助于进一步控制生产成本，提升公司市场竞争力，维持“买入”评级。 2、如何看待目前pvc的供需情况及价格走势？暂无外发报告。 3、草甘膦价格底部反弹50%，后续我们怎么看？ 草甘膦利润较厚，下游抵触意愿增强，替代品草铵膦的性价比进一步提升，考虑到行业开工逐步回归正常，后续预计价格仍存在回落空间。 4、请教我们对亚钾国际的最新观点，公司当前扩产进度如何，钾肥价格后续走势如何？ 目前受海外Nutrien减产等因素影响，巴西地区钾肥价格有所上涨，国内来看，港口端及工厂 端库存均有去化表现，市场看涨意愿增强，我们预计全球钾肥底部价格已现。据亚钾国际公告，公司第二个百吨已完成主斜井贯通，预计8-9月份会逐步开始投产，第三个100万吨正在稳步建设中。我们预计在当前的钾肥价格下，海外头部增产意愿将进一步减弱，如Nutrien公告，无限期延长其增产至1800万吨年产能的扩产计划，钾肥价格继续下滑空间有限。 5、请教当前对吉林化纤的观点，棉花价格对公司粘胶业务的利润影响如何？ 公司利用国资平台优势和背靠的地方资源优势，积极布局“原丝-碳丝-复材”一体化产业链，并不断推动大丝束碳纤维产能增长。随着公司新建产能逐步投入使用，公司业绩有望不断增厚。虽然棉花价格上升，但是下游纺企需求端订单略显缺乏，因此粘胶需求未有改善，价格仍然平稳运行。 6、油价连续上涨，我们如何看待油价后续走势？相关标的推荐顺序如何？暂无相关报告。 【电子】 1、对面板行业的观点是什么？有没有推荐顺序？ 我们预计23Q3TV面板价格将持续上涨，后续涨势或有所放缓，中尺寸面板价格有望上涨。看好国内龙头话语权持续提升，长期获得稳健合理利润，目前向上空间仍远大于向下风险，建议布局双龙头TCL科技、京东方（当期时点推荐力度相当）。其次看好显示复苏下产业链三利谱等业绩改善投资机遇。 2、如何点评至纯科技大跌？长期来看，后续走势如何判断？ 公司在8月4日盘后发布了《终止公司向特定对象发行股票并撤回申请文件的公告》，有投资者担心公司无法继续扩产从而逐渐失去在半导体湿法设备领域的领先优势。我们认为公司凭借公司在高纯工艺及湿法设备赛道的技术领先优势，预计将持续受益于国产化替代及技术升级需求，同时积极布局炉管设备、涂胶显影设备、晶圆再生、表面处理及设备零部件等新业务，打开更大市场空间，我们持续看好公司未来的成长。 3、如何点评兆易创新大跌？ 我们认为兆易创新基本面平稳，此前公司公告预计Q2扣非净利润环比+15%，参考境外大厂法说会及后市展望，我们看好存储业务23H2环比底部复苏。具体观点以外发报告为准。 4、均胜电子上半年在汽车智能这块的增长势头是否可以贯穿全年？海外市场的增量空间怎么看？ 未覆盖，不评价。 5、请问我们是否有梳理过有哪些高通产业链相关标的？ 这个问题较为宽泛，高通芯片非常多，可以就具体细分联系电子组交流。 【计算机】 1、当前对浪潮信息怎么看？ 公司是我国重要服务器供应商计算机：，我们认为算力基础设施有望长期发展，器件供应有望逐步改善。 2、信创板块推荐标的排序？ 可参考信创产业系列报告。 3、随着券