销售反馈与研究回复
销售反馈与研究回复20230402总量 【宏观】请教东盟财长和央行行长会议讨论使用本地区货币结算，会对中国进出口产生什么影响？这有助于推动全球去美元化，也有利于人民币国际化，我国和很多国家签订货币双边互换协议，对我国进出口长期利好。 【宏观/策略】一季度gdp的windconsensus是3.89%，为啥我们策略预计是4.5-5.0%主要是因为哪些地方超预期？ 宏观组回答：目前看1-2月数据中的投资、服务业生产指数，3月pmi尤其是建筑业pmi，百强房企销售同比等数据都超出市场预期。 策略组回答：主要在基建，消费出行，地产链条，3月份PMI数据已体现出实体经济更强的修复态势，根据中信证券研究部宏观组最新观点，预计一季度房地产领域销售、投资修复较快，服务业恢复动能持续较强，财力前置促进基建保持较高增速，预计3月份同比数据大都相对1~2月更好，有望呈现高增长、低通胀的组合：预计一季度GDP同比增长4.5~5%。 【宏观/策略】如果一季度高基数情况下实现5%的增速是否还是“弱复苏”？ 宏观组回答：我们没有外发过判断弱复苏的报告，我们认为经济复苏的内生动能还是比较强的。策略组回答：稳步复苏，比市场预期好。 【策略】 1.1.基于现有宏观假设和前两个月工业企业利润数据一季度全A整体企业盈利增速多少？ 考虑到去年上半年的高基数效应，2023年一季度净利润同比增速大概率维持较低水平，但A股盈利逐季改善的趋势不变。大类行业中，消费板块从去年四季度开始已经进入业绩兑现通道；制造板块中，除电新等先进制造业维持较高增速以外，其他大部分行业受需求偏弱影响，预计一季报盈利增速整体偏低，但考虑到当前制造业投资维持高位水平，预计能从二季度开始兑现在业绩层面；上游周期品受去年价格和需求的高基数影响，一季报预计维持较低增速，但当前库存水平已经出现明显改善，可以期待需求旺季带来的价格弹性；TMT板块内部分化明显，其中受益于下游互联网平台资本开支的细分行业将率先修复；医药板块去年四季度盈利增速下滑，在2023年的疫后复苏过程中，全年盈利逐季修复可期。 1.2.从海外经验来看疫后消费一般先升后降，一季度消费复苏力度很有限，二季度消费表现会不会很差？ 二季度消费判断还是宏观组来补充。 【固收】 1.1.请问固收对一季度GDP预测的增速是多少？ 2.2.今天交易所回购护盘的容忍度从过往3年的5.5日内两次分别上调至7、8、8.5，是否体现了央行对于杠杆预期的管理，这会是一个小插曲还是成为利率水平的拐点？ 【政策】 1.1.对中特估我们现在如何看？是否有筛选出来一批公司在未来2～3年盈利能力方面会有显著改善？ 中特估是由易会满主席在金融街论坛上提出的，其中提及了央企估值相对较低的问题。目前央企考核指标从“两增一控三提高”到“一增一稳四提升”，更加强调经营效率和现金流安全，引起了市场的关注。在企业基本面改善的前提下，中特估可助力重估央企价值。未来2～3年盈利能力会有改善的公司可咨询策略组及行业组同事是否有过梳理。 1.2.研讨班上提出推进市场化战略性重组，哪类企业资产重组概率较大？3月27日国资委党委举办学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的二十大精神研讨班上提出，“以市场化方式推进战略性重组，加快企业间同质业务整合，分步骤、有计划地加快调整优化国有经济布局结构”。会议同时提出要加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国等重大部署，总结来看预计军工、交运和通讯领域或更可能出现战略性重组。此外涉及安全的科技、农业和能源板块也可能通过加强央企间业务的整合提高央企在关键产业链环节的地位和控制力度。战略性重组的目的在于培育世界一流企业而不是盲目追求规模，未来国企改革的工作重点重心将放到大力转变发展方式，提高效率效益上来，未来符合上述适当条件的或可在国资委的授权下进行战略性重组。 【金融产品】4季度公募是否加了比较多的idc？当时加的逻辑主要是哪些？后续怎么看？ 行业 【食品饮料】 关于颐海国际：公司22年新增11款火锅调味料产品、16款中式复合调味料产品、18款方便速食产品，这些产品的销售情况如何，贡献收入占比如何？ 新品中复合调味品贡献相对较少，方便速食小酥肉自煮火锅相对出众，我们估计新品合计销售过亿元。 【酒类】帮我问你们白酒为啥今天古井涨？ 【家电】我们对科陆电子有何最新观点？ 【农业】巨星农牧23-24年的出栏量高增是预计多少，怎么保证这个出栏量？ 巨星23年计划300，24年目标500万头。从目前母猪存栏和新生仔猪量看，23年300达成概率高。24年500还是目标，需要在今年补充母猪，以及配套的资本开支。 【社服】海伦司三月底全部门店营业恢复情况如何？当前对海伦司的观点？ 3月营业门店的整体日销0.9万，其中2月已营业门店的整体日销1万。3月环比下降主要系甲流、天气波动等短期因素影响；3月末，门店整体日销已稳步回升。同店层面，日销恢复至2019年同期的90%（80家）、2022年同期的104%（574家） 维持此前观点，整体经营复苏趋势确定，或有波动但是方向明确。小酒馆有望成为餐饮赛道中修复最快的品类之一，海伦司在细分赛道中领跑优势明显，扩张空间广阔，维持推荐 【医药】 1.1、美好医疗的呼吸机组件在核心大客户迈思瑞内的渗透率趋势是怎样的？ 请参见我们最新外发的美好医疗公司深度报告3、今年以来东阿阿胶对于唤醒老客户和引入新消费者方面做了哪些尝试，是否有成效，对业绩贡献预计如何，以及是否能有持续性？ 东阿阿胶暂未覆盖 1.4、键凯今年特宝新合同进展情况如何，特宝收入是否会超预期？键凯和特宝的新合同签署目前并未有公开信息披露。5、第八次集采对中硼硅玻璃有何影响？ 【汽车】 1.1.宇通客车受不受益于电池成本下降？销量下降但ASP提升带来的盈利复苏能不能持续？ 2.2.请教中集车辆未来四年市占率翻番的底层逻辑？ 在产品形态之外，如果我们只静态地看空间和格局上看，半挂车行业当前的市场格局仍处于较为分散的状态，而欧美地区半挂车行业集中度较高，头部CR4在70%左右，中集车辆市场份额当前约15%较大的提升空间。驱动力上看，1、行业的合规化推动行业集中度提升。GB7258实施后，半挂车合规性逐步提升，部分以非合规定制产品为生的小企业逐步淘汰出清，中集车辆是行业内合规化的典范企 业，在高端产品的市场份额显著高于其他产品，市场份额有望逐步提升。2、新能源化对产品轻量化需求提升，公司轻量化能力领先。3、公司生产体系优化，通过中央LTP工厂+Lom组装厂的配合，提升产品交付半径，拓宽市场。此外公司组织架构调整亦有望解决部分子公司内部竞争的问题，实现对外提升份额。如果考虑到产品形态向新能源半挂车这一方向做演化，则长期渗透率提升的速度只会更 快。 【新能源车】目前日系车企是否仍然在继续布局氢能车？哪些氢能相关技术突破后有可能改变现有新能源车格局？ 仍在继续。丰田氢能车销量多数时间仍居全球首位，丰田北美公司近期也公布了2023款第二代mirai车型的配置及售价信息。前期市场预期要停产氢能车的本田，今年也重新发布了氢能战略。日系车企布局仍在继续。 目前氢能车成本是制约氢能车推广的瓶颈。未来相关技术需要进一步降低氢气供应、电堆系统、车载储氢系统的成本，才能有效提升氢能车的竞争力。相关技术可能包括：降低铂金等贵金属载量的催化剂技术，质子膜和气体扩散层的低成本制造工艺，高压车载储氢瓶的降本技术等等。 【地产】 1.（1）竣工周期一般是怎么算的？23年有计划竣工的预期数据吗？ （2）怎么算23-25年已售未竣工的住宅缺口？这部分比较确定的能有多少套/平米？ （3）19-22年销售的新房里面，精装房的占比能估出来大概有多少吗？ 2.目前30城数据看销售已经恢复到19年90%水平，为何近期股价表现仍较差？ 【交运】俄罗斯原油进口如有增加，现有管道运力是否足够？走海运的概率大吗？ 【前瞻】【机械】 1.1.英伟达的22年数据中心营收结构的大概分拆，以及23年数据中心营收预期，大概对应的A100和H100出货量各达到多少？ 具体数据可联系我们～ 1.2.特斯拉人形机器人的拆解，涉及的硬件及公司？ 2.3.阿里、京东旗下子公司分别计划于港股分拆上市，我们对此的点评？ 请参考我们发布的关于阿里巴巴组织架构变革的点评。 1.4.谷歌与DeepMind联手，从算力以及研究能力等角度来分析，是否有可能打造出GPT-4的竞品？ 对AI潜在的道德&伦理风险的顾虑，以及内部技术路线的分叉等，导致了当前谷歌在AI领域的被动，但作为在全球AI领域最为优秀的公司之一，谷歌在底层芯片、AI框架、算法、应用场景等层面具有深厚的积累，叠加DeepMind在强化学习领域的储备，虽然当前谷歌聊天机器人Bard在推理能力、可靠性等层面较GPT-4仍有一定不足，但对于谷歌而言，我们判断更多是数个季度的时间问题。 【机械】1、相比汇川，禾川科技不断主动降价的过程中是如何控制成本的? 2、当前对兆威机电的观点？ 3、兆威机电跌停点评，以及我们现在对微型传动系统行业的观点更新？ 4、请问豪迈科技机床产品的在手订单情况和订单交付平均时间要多久？目前这个点位我们的观点？ 【电子】 1.请教下对美光受安全审查的点评？对江波龙是利空还是利好？ 2.我国对美光在华销售产品启动审查，这一举措相比之前是否偏“鹰”？能否说明国产存储芯片目前已取得一定突破（比如长江存储）？ 3.请问半导体板块中，哪些公司的长江存储业务占比较高？以及具体的数 4.对于美光公司在华销售产品被网络安全审查，后续美光产品会在国内禁售或者限售吗？A股有直接收益的上市公司？ 5.半导体目前推荐关注哪些细分领域和标的？ 6.请问我们如何点评美光被安全审查对国产存储芯片公司的影响？对相关产业链公司的推荐排序如何？ 【传媒】我们目前对神州泰岳怎么看？ 【通信】 1.1.请问我们对和而泰的最新观点？2022年，公司面对疫情封控导致工厂停工、传统业务下游需求回落、大客户去库存等不利因素影响下，全年收入基本持平，体现了公司经营韧性。展望2023年，传统下游客户去库存逐渐接近尾声，同时公司汽车电子业务加速拓展、储能智控业务也于近期披露了大订单，已形成两条新业务增长曲线，公司困境反转趋势逐渐明确。 【金属】 1.1.为什么铁矿石涨价周期当中，钢铁并不能顺价、单位利润有所下降，而碳酸锂与光伏硅料涨价周期当中正极和硅片可以顺价？ 铁矿石价格上涨，钢铁无法直接按比例涨价的原因在于，钢铁的定价模式并非是成本加成。更深层次 的原因是钢铁铁矿均属于超大规模的大宗商品，我国铁矿进口和钢铁产量均占全球60%市场份额，大部分大宗商品的定价都很难通过成本加成方式。另外铁矿和我国钢铁的集中度差异巨大，海外四大矿山占全球60%份额，我国钢铁产量总体占全球60%，但是我国钢企分散，大型钢铁集团超过85家，两者议价力差异较大 1.2.想问问对锂周期的看法 关于锂价我们此前报告论述过多次，我们判断2023年将是锂价的拐点之年，2024年由于供给端继续增长，锂价将延续跌势，直至价格下跌至供应端出清带动供需平衡表修复，目前锂价虽然已大幅下跌，但并未导致供应端增速放缓，也未见锂上游项目退出迹象。 3.请问和白银价格走势拟合度较好的指标都有什么？ 白银价格走势基本与黄金相同，可参考黄金的观察指标。 【军工】请教分析师从22年四季度至今军工板块调整的原因，除了经济回暖导致行业防御属性减弱。为什么最近几家军工企业的业绩不及预期？ 一是受成长赛道整体调整影响，同时从产业趋势上看，军工行业在目前的作战体系以及不同的需求规划下，各细分领域的长期成长性也会出现差异。个别标的业绩不及预期，多数核心公司符合预测，欢迎交流。 【化工】复苏逻辑下化工子板块的配置推荐顺序？有哪些景气底部反转的子板块？ 请参考能源化工行业周度基本面聚焦，看好随着需求旺季到来，存在盈利提升预期的煤化工、大炼化、纯碱、钛白粉、磷化工、制冷剂、轮胎等板块。 【计算机】1、
