销售反馈与研究回复–20230802

销售反馈与研究回复20230802 总量 【海外宏观】 请教我们关于惠誉下调美国国债评级的点评，以及和2011年的评级下调有何异同？ 暂无正式外发报告。2011年下调评级时点在债务上限问题解决时点前后，因此彼时对市场产生了较大冲击。本次美债评级下调时点距离债务上限解决时点间隔较远，市场当前关注重点并非在美债违约问题上。 【策略】 今日顺周期方向走弱，持续性仍不强，对于后续市场发展有何判断？顺周期行情是否结束，后续市场是否又回到主题型? 7月市场整体处于经济、政策和情绪的三重谷底，8月在政策、基本面、流动性、情绪四大拐点的共振下，有望开启今年第三个关键做多窗口，预计行情不会以脉冲式的上涨一蹴而就，而是在政策有序落地的过程中逐步上行，将持续数月。配置上，建议关注有政策催化或业绩拐点的产业主题，重点聚焦房地产产业链、科技产业、能源资源产业。 行业 【汽车】 1.请教赛力斯销量同比下降47.83%是什么原因？对其AITO问界系列的观点如何？ 一代产品M5/M7面临的竞争压力相对较大，去年同期是AITO问界快速上量的阶段，7月销量同比下降在预期之内。我们对华为智选模式继续看好，展望AITO系列后续车型，基于全新平台打造的旗舰车型M9已在4月开启预售，23Q4正式发布，打入高增长的D级车赛道（增程+纯电两种动力类型，竞品为理想L9和腾势D9），我们看好全新平台下的新一轮车型周期（12-18个月维度）。 2.请教我们怎么看精锻科技墨西哥建厂的计划对公司未来外销业务的影响，以及北美业务的市场空间 墨西哥地区拥有完善的汽车工业生产环境，根据Marklines数据，自2010-2022年期间，汽车产量稳定在300万辆以上。而特斯拉墨西哥工厂的设立将改变整个墨西哥地区的汽车工业生态，从而带来零部件企业全球化增长机遇。 3.请问均胜电子目前从成长性和确定性来看，是不是优于德赛西威？ 公司是全球汽车智能、安全系统龙头供应商。汽车电子方面，公司全面布局智能电动。智驾方面，公司已发布基于高通双8650的智驾域控。该产品算力达200TOPS；公司也与地平线、英伟达、黑芝麻等供应商建立合作关系；座舱方面，公司与华为继续扩大智能座舱的合作范围，将为华为合作客户的相关车型提供智能座舱产品；新能源方面，公司800V产品持续斩获地点，累计在手订单约220亿元。汽车安全方面，公司持续推进业务整合，该业务毛利率已提升至2023Q1的10%。我们预计公司2023/24/25年净利润为9.8/13.0/15.6亿元，当前股价对应估值27/20/17倍，维持“买入”评级，持续推荐！ 4.请教一下长安汽车今年新�的车型都有哪些？启源和深蓝系列大概能新推�多少款车？公司混动的销量今年预期会有多少？ 深蓝S7之外，启源A07、A06、A05、阿维塔E12产品有望今年发布。混动销量预测见我 们的模型 5.今天金杯电工跌的有点多。市场是对他们在超导方面有什么担忧嘛？未覆盖 【计算机】 1.请教我们对华大九天的最新观点？ 2.请教当前对于AI监管板块的观点 3.cec与华为战略合作，未来可能超预期点有哪些？ 4.星环科技目前自研的向量数据库客户的付费意愿和爆发潜力如何？这一块享有的估值溢价有多大？ 1-3可参考此前外发的相关点评 4.可参考今日外发的深度报告，可以与我组马庆刘沟通 【通信】 1.在室温超导的多条投资主线中，国内机构在哪一链条最具竞争力，能达到光模块之于AI的效果？ 具体对通信产业的影响和落地还需跟踪观察。 【传媒】 1.游戏板块的标的的推荐顺序，以及对三七互娱和吉比特的最新观点是？ 三七互娱和吉比特均是a股游戏盈利水平较好的公司。随着这波市场回调，估值回归到相对合理水平。核心关注点是在主题行情之后，实际的技术革新是否能产生新的价值变化； 2.请问我们是否有分析移动互联网未成年人模式建设指南（征求意见稿）对互联网的影响？影响很小，未成年人本身也没有付费能力。 3.中文在线、人民网最新观点未覆盖。 【电新】 1.联创光电今年上半年产品毛利较去年同期大幅增长，请教原因和能否维持？ 上半年毛利率大幅增长来自于高毛利激光产品占比持续提升，传统智能控制器产品�货结构中高端汽车产品占比增加原因所致。我们认为随着公司高毛利的激光+超导产品的快速放量，整体毛利率仍有望维持相对高位。 2.今天常温超导概念板块并无亮眼表现，请问相关个股爆发还需要什么因素催化，对于联创光电的最新看法如何？ 室温超导的可行性和可复制性仍需要时间验证，若室温超导实现突破，具备相关产业化经营的材料和设备企业也将持续收益。联创光电激光订单饱满，有望快速实现整机和期间放量，超导板块在数台设备交付后年内有望确认收入。 【交运物流】 1.请教我们如何点评顺丰赴港上市一事，是否会在中短期对A股估值造成压制？ 港股上市从5月底开始发酵，目前预计悲观预期或已反应充分。后期关注复苏赋能收入端，详我们跟踪报告《收入端赋能临近，或为快递顺周期首选》 【地产】 1.如何看待央行提�的降低房贷利率以及首付比例，我们认为此番表述对地产行业的提振能有多大？ 按揭贷款利率下降有助于提振社会总需求包括置业需求，这在我们预期内，预计全年销售额小幅正增长，看好地产产业链。 【前瞻】 想请教一下怎么理解在台积电下调全年业绩预期和放缓Capex投入的背景下，英特尔Q2营收利润同环比均实现转盈，同时上调Q3业绩指引？ 两者并不冲突，台积电虽然下调业绩指引，但营收仍保持逐季向上趋势，英特尔Q2的业绩改善主要源于PC市场的贡献，反应PC终端库存逐步恢复正常，以及市场针对开学季需求的提前备货。同时产业链传导的节奏亦存在先后顺序，终端渠道库存的恢复正常，会首先推动上游IC&IDM厂商实现sellin=sellthrough，待半导体厂商库存下行至正常水位后，才会带动晶圆代工厂产能提升。 【电子/前瞻】 1.AMD收入下滑18%，但AI产品增长7倍，请教我们的观点？ AMDQ2营收同比下滑，环比持平；Q3指引环比增长，整体符合公司在行业去库存背景下业绩逐季回暖的目标。同时公司维持数据中心业务下半年环比上半年50%高速成长目标，反映了AMD在与Intel的竞争中，充分发挥先进制程优势，抢占市场。AI方面，公司表示客户加快采用MI系列GPU，看到AI项目部署环比7倍增长，并维持MI300系列Q4放量预期。 我们认为，AMD拥有完整的AI芯片+计算生态，或会是英伟达之外中长期最受益于AI计算扩张的公司之一。公司独特的CPU+GPU+FPGA全生态布局有望实现持续高速成长，我们持续看好，维持买入推荐。 【电子】 1.国内显微镜领域蔡司市占率多少，永新未来可以替换的是哪一部分？ 参考报告，暂无蔡司细分占有率数据，国内进口显微镜以中高端为主，进口额约3亿美 元，公司2022年高端显微镜销售额在1亿元人民币以上。 2.请教一下目前晶圆代工厂的资本开支率水平？目前设备厂商的稼动率水平如何？预计未来能修复到什么水平？ 以中芯国际为例，资本开支基本与去年持平，稼动率70%左右，下半年有望继续修复。设备企业没有稼动率概念。 【化工】 1.关于松井股份，请问公司在研发费用投入的占比分配情况? 2.化工行业顺周期逻辑能否持续，未来主要关注因素为何？1.2.暂无相关报告 3.想请教钾肥氮肥和磷肥的情况，有没有见底或者反弹的逻辑？ 氮磷钾均处于快速去库阶段，行业需求逐步修复，价格存在上行空间。 【机械】 1.今日工业母机板块大涨，请问是否有催动因素以及后续对板块看法？ 天部分机床及核心零部件企业涨幅较高，并未�现板块性行情。消息面上，今天网上流� 《财税25号财政部税务总局关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》相关信息，其中指🎧，自2023年1月1日至2027年12月31日，对生产销售先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的增值税一般纳税人，允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。该通知亦列示了《先进工业母机产品基本标准》。 我们维持此前对工业母机板块的观点：在数控化与国产替代过程中，国内高端机床市场潜力巨大。国内新能源汽车和航空航天产业的快速发展催生大量金属切削加工需求，通用制造业的逐步复苏，亦将对机床需求带来支撑。 目前工业母机行业运行仍在恢复，但各项稳增长积极因素正在发挥作用，2023年机床工具市场需求有望逐步恢复并进一步增长。后续各项支持政策对工业母机国产替代的影响亦值得重视。具体公司情况欢迎联系机械组。 2.求问当前我们对博实股份的观点？ 博实股份截至2022年12月31日，博实披露在手订单62.02亿元，其中已剔除暂停项目、取消项目、合并报表范围内抵消项目合同订单；23年已公示订单7.3亿元（未披露订单金额未知），伴随公司产品拓展，订单行业结构持续改善，考虑公司设备技术独创性强，下游行业景气度高，我们预计公司2023/24/25年净利润增长率预测分别为59%/28%/27%，目前公司PEG小于1倍。博实股份实控人团队均为哈工大机器人所研发人员，其中院士一人，正高一人，副高两人，公司创始团队与哈工大机器人技术与系统国家重点实验室交流密 切，机器人研发底蕴深厚。公司�捣炉机器人，炉前巡检机器人均为公司自主设计研发产品。公司码垛机器人、装车机器人也已应用于公司包装码垛智能工厂产线。且公司已参股多家机器人公司，其中思哲睿已申报科创板上市。公司已与江苏昆山花桥经济开发区管理委员会签订投资框架协议，在昆山市设立区域总部，成立注册资本为3亿元的全资子公 司，实施机器人及智能工厂产业化项目，负责项目规划、建设；开展基于5G和工业互联网的智能制造装备、特种机器人的研发及产业化。 鉴于公司PEG小于1，公司新赛道持续拓展，客户关系保持良好，23年年底昆山总部完工产能有望进一步释放，我们看好公司短期及长期发展前景。 3.如何看待卡特彼勒后续业绩指引较低？ 卡特彼勒尚未覆盖，不便评论，关于全球工程机械行业趋势，欢迎联系机械组。 4.今年下半年及明年的核电机组招标我们有何预期？ 过去10年，受到福岛核事故、三代核电技术路线争议等因素的影响，国内核电行业建设进度始终低于预期。2022年，国内核准机组数量达到10台，行业初现拐点。今年此次核准的机组包括福建宁德核电项目5、6号机组、山东石岛湾核电厂扩建一期工程项目1、2号机组、徐大堡核电项目1、2号机组。结合近两年核电新机组的核准速度，我们预计国内核电行业将进入常态化建设阶段。 【新材料】 1.关于神马电力，请问全球双碳战略目标,给公司带来了哪些机遇?公司在低碳环保领域是否有相关产品? 公司尚未覆盖，不做评论。从行业看，全球“双碳目标”下,以新能源为主体的新型电力系统将发生革命性变革，可再生能源和分布式技术不断整合到电网中，将会带来电网公司对 输、变、配电基础设施的扩张，从而导致未来数十年内对电力外绝缘产品需求的增加。而新型电力系统建设的全面推进将会为电力外绝缘领域即公司所处领域带来新的增长点和历史发展机遇。 2.想请教一下对于濮阳惠成的看法，目前是否有机会？ 濮阳惠城:公司经营风格稳健，近年来持续扩张产能、扩充品类，掘金小而美的细分赛道，保持长期成长性。而作为顺酐酸酐衍生物龙头企业，下半年行业需求有望在风电拉动下呈现向好态势，公司当前PE估值处于历史底部位置，我们看好濮阳惠成的布局机会。 【金属】 1.请问如何看待钢铁行业的供给侧改革的政策落实，以及投资观点？ 按照去年2月份发布的【钢铁行业高质量发展意见】，要求钢铁产量不能增加。目前可比的 年份主要是2021年，回顾来看，执行效果较好，全年同比下降3000万吨产量。核心观点参考我们的外发报告。 ▍限产是钢铁行业发展的必然，也是推动行业发展前行的动力。我国钢铁行业产量巨大，占全球市场份额超过60%。随着国内需求结构转型，尤其是地产用钢的下降，钢铁产量下降是大势所趋，根据英国、美国、韩国等发达国家经验，在钢铁产量达到顶峰后，往往按照同比1.5%的速率下降，值得我国参考。