大宗商品贸易、航运周度观察：干散、气体船日租金回落，欧美航线集装箱运费止跌反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 干散、气体船日租金回落，欧美航线集装箱运费止跌反弹 ——大宗商品贸易&航运周度观察20230102 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：2022年原油和成品油运价指数同比不止翻倍。12月23日BDTI收于1873点，BDTI年度均值1390.5点，同比上涨115.8%；BCTI年度均值1230.6点，同比上涨131.3%。本周原油运价指数基本持平，成品油运价指数环比回落。全年来看，原油油轮中苏伊士、阿芙拉型日租金均值同比去年显著改善，VLCC日收益整体转正。阿芙拉型日收益全年均值为4.54万美元/天，同比增1088%；苏伊士型日收益全年均值为4.88万美元/天，同比增2665%；未安装脱硫塔的VLCC型日收益全年均值为3149美元/天，同比整体转正。成品油轮：典型船型日收益同比增长约4倍。灵便型日收益全年均值为4.51万美元/天，同比增长468%；巴拿马型全年均值为2.81万美元/天，同比增长420%；MR型成品油轮日收益全年均值为3.18万美元/天，同比增长371%2、需求：12月以来全球发运量整体震荡走低，俄罗斯发运量本周小幅反弹，国内运输需求震荡企稳。全球成品油运量小幅下行3、供给：前11月原油和成品油轮规模同比分别增3.8%和2.0%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮船队增速回落，2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速小幅震荡，储油运力环比回落，船舶供应偏宽松。西方保险公司将对承运俄罗斯油品船舶停止战争险，市场不确定性增大4、展望：春节前需求偏弱，对俄船舶战争险停止加大运力供应不确定性5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气 震荡偏弱 干散货船 1、行情回顾：BDI指数全年均值1933.8点，同比下降34.3%，仍为近10年来次高水平，呈现前高后低走势。本周铁矿石、煤炭、粮食、镍矿、铝土矿等运费继续下行2、需求：(1)铁矿石：本周运量相对较高，但临近假期市场成交清淡，运费全面下行(2)煤炭：全球运量整体回落，运费市场整体下行（3）粮食：截至12月26日，2022/23年度(始于7月)乌克兰谷物(包括豆类)出口量为2148万吨。其中包括小麦800万吨，大麦159万吨，玉米1181万吨3、供给：前11月运力规模同比上涨2.9%，较前10个月增速持平。本周船舶航速偏低震荡，海外港口拥堵小幅反弹4、展望：铁矿石价格仍有上行空间但补库空间有限，干散货运价指数预计偏低震荡5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突 震荡偏弱 船型 周观点 展望 气体船 1、行情回顾：LNG船运费年度均值增长47.5%：12月30日16万方LNG船舶日租金再度小幅回落，2022年日租金均值达16.3万美元，环比回落3.0%。全年中东到日本BLPG运费达到79.29美元/吨，同比上涨52.6%，达到2015年以来最高水平2、需求：发运量和到港量仍处高位，但商品价格整体回落，船舶周转提速，天气相对较暖，运费呈现季节性回落3、供给：前11月LNG和LPG船队规模分别增长4.1%和6.5%，2023年底之前短期交付能力有限。巴拿马运河拥堵因素影响转弱，周转端整体提速。西方保险商将对运行于俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰水域的船舶中止战争险，对市场带来不确定性。日本航运保险商将对承运萨哈林地区的LNG船舶提供保险，但覆盖额度大致相当于此前的一半，为市场带来不确定性4、展望：运价震荡偏弱5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突升级 震荡偏弱 1、行情回顾：本周欧美航线运费小幅反弹。SCFIS：12月25日SCFIS欧线运费收于1142.07点，环比回落1.1%。SCFI：12月30日收于1107.55点，环比持平：上海至欧洲运价为1078美元/TEU,环比上涨2.8%；上海至美西航线运价为1423美元/FEU,环比反弹0.4%。宁波出口集装箱运价指数典型航线运费小幅回落2、需求：12月我国PMI新订单和新出口订单分别仅为43.9点和44.2点，为2020年3月以来最低。越南12月出口同比大幅下行 集装箱船 14%，我国港口集装箱吞吐量低位震荡运行，人民币汇率环比继续反弹。春节前集装箱出货量预计维持一定韧性3、供给：前11月集装箱船队规模同比增3.9%，增速持平。11月亚洲到北美和到欧洲航线运力投放分别下降7.0%和3.3%。本周大型船舶航速低位震荡，闲置运力本周震荡走高，我国港外船队规模明显提升。部分欧洲航线集装箱船绕行好望角，欧线船舶满载率 震荡运行 维持高位运行，支撑运价4、展望：运费进入成本支撑区，春节前出货量维持一定韧性，总体维持震荡5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突事件、全球经济超预期走弱 运价：油轮、气体船2022年同比大幅上涨，集装箱和干散货船运费回落 SCFI欧美航线运价 干散货：BDI均值同比下降34.3%。12月23日BDI指数收于1515点，BDI 指数全年均值1933.8点，同比下降34.3%，但仍为2011年以来次高水平 油轮：运价指数同比翻倍。12月23日BDTI收于1873点，BDTI年度均值1390.5点，同比上涨115.8%；BCTI年度均值1230.6点，同比上涨131.3% LNG船运费年度均值增长47.5%：2022年16万方LNG船舶日租金均值达13.5万美元，同比上涨47.5%。12月30日16万方LNG船舶日租金再度小幅回落 SCFI环比持平，较年初回落78%：12月30日收于1107.55点，环比持平，较年初下降78%；年末上海至欧洲运价为1078美元/TEU,环比上涨2.8%； 美元上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU)9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 1,000 油轮运价指数 BDI指数季节性 年末上海至美西为1423美元/FEU,环比上涨0.4% 6000 2019年 2020年 2021年 2022年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3000 2500 BDTIBCTI 2000 1500 1000 500 0 2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1 资料来源：Wind中信期货研究所4 低硫燃油价格 美元/吨 1 ,200 鹿特丹港 新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/3 2021/1/3 2022/1/3 国际集装箱船员工资走势 美元 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 轮机长 船长 大副大管轮 二副二管轮 三副三管轮 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 低硫燃油价格2022年同比上涨超40% 全年鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和732.6和807.8美元/吨，同比分别上涨44.9%和51.0% 船员工资环比小幅反弹。全球船员供应向宽松转向，12月各高级船员工资环比反弹 11月进口美元计价同比下滑10.6%，降幅环比扩大9.9个百分点，基数效应影响下进口快速下跌，环比增长6.1% 11月美元计价进口同比下滑10.6% % 11月铁矿石和大豆进口量同比下降，环比有所改善 铁矿石进口数量达9885万吨，同比下降5.9%；累计进口10.38亿吨，同比下降2.1% 大豆进口数量达735万吨，环比显著上涨但同比仍下滑14.2%；前11月大豆进口同比累计减少8.1% 1500 1000 500 0 -500 贸易差额（亿美元）出口当月增速（右轴） 进口当月增速（右轴） 50 30 10 -10 -30 -1000-50 铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性 万吨2019202020212022 12000 11000 10000 9000 8000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 7000 万吨2019202020212022 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 400 11月原油进口量为4674万吨，环比继续反弹，同比仍增长11.8%：累计进口4.67亿吨，同比下降1.4% 11月煤炭进口量达3231万吨，同比下降7.8%，环比小幅增长；累计进口2.92亿吨，同比下降10.1% 11月天然气进口量达1031万吨，同比下降3.9%，降幅整体收窄；累计进口1.10亿吨，同比下降9.7% 煤炭进口量季节性 万吨2019202020212022 5000 4000 3000 2000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1000 原油进口量季节性天然气进口量季节性 万吨2019202020212022 5500 5000 4500 4000 3500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 3000 万吨2019202020212022 1200 1100 1000 900 800 700 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 600 12月国家统计局PMI供应链配送指数下降至40.7，仅高于2022年4月和2020年2月 整车货运流量指数整体反弹 2002020年2021年2022年 公路货运整体反弹：本周全国高速公路货车通行量均值仅为662.83万辆，150 环比上周反弹4.7% 12月29日，G7整车货运流量指数达94点，为12月15日以来最高 铁路运量较快回落：国家铁路运量均值为1028万吨，环比回落1.4% 100 50 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 12月PMI供应商配送时间受限加剧高速公路货运量本周反弹 2019202020212022 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万辆 900 800 700 600 500 400 高速公路货车通行量铁路运输量（右轴） 万吨 1,14