大宗商品贸易&航运周度观察：油轮、集装箱运价回落，大西洋需求带动BDI反弹至1240点

油轮、集装箱运价回落，大西洋需求带动BDI反弹至1240点 ——大宗商品贸易&航运周度观察20230625 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员朱子悦 从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 第一部分周观点总结 短期驱动因素减弱，原油运价快速回落；大西洋需求带动BDI反弹至1240点 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油运价整体回落，成品油运价震荡运行。6月23日BDTI收于1070点，环比上周回落9.6%。BCTI收于604点，环比上升3.8%。VLCC日收益回落至3.8万美元/天，苏伊士型小幅反弹，其余船型维持震荡2、需求：本周中东地区询盘减少，VLCC运价快速回落，地中海VLCC询盘快速减少，运价迅速回落。尼日利亚地区税收政策使得船东选择更加谨慎。印度东海岸恶劣天气影响减弱，高运价吸引空载船舶驶向中东，地中海苏伊士型询盘维持高位。成品油运价目前依然较为疲弱。3、供给：对影子船队制裁及老旧油轮挂靠限制推动运力偏紧。2023年前4月原油和成品油轮规模同比分别增3.6%和2.1%，环比分别放缓0.4和上升0.1个百分点。近期船东投放了较多订单，但2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速反弹后回落，储油船队上行。我国港口加强对老旧油轮挂靠检查，欧盟第11轮制裁具体细节仍需2周落地4、展望：震荡运行5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 震荡 干散货船 1、行情回顾：BDI受海岬型带动整体修复至1240点，周上升16.4%。欧洲从大西洋煤炭进口运价快速反弹2、需求：（1）铁矿石：国内铁矿石价格回落，政策预期、商品价格及发运需求影响海岬型（2）煤炭：全球煤炭运量本周依然承压，煤炭价格低位及国内高库存抑制进口需求，欧洲莱茵河地区水位偏低，也对进口形成一定抑制。（3）粮食：俄罗斯后续或将终止黑海粮食外运协议3、供给：船队规模增速基本持平，航速环比略微上行，全球在港船队规模反弹。2023年前5月运力规模同比上涨2.98%，增速基本持平。5年船龄二手船价格反弹。本周船舶航速震荡运行，在港船队规模反弹。 震荡 4、展望：震荡偏弱5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突 LPG运价高位上行，集装箱运价整体回落 船型 周观点 展望 气体船 1、运价：LNG和LPG运价双双上涨。6月23日，16万方的LNG船现货市场运费达6.63万美元，环比回升8.2%；6月23日，中东-日本航线BLPG收于117美元/吨，环比上周上涨3.8%；6月23日，4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达175和116美元/吨，环比上涨11.4%和5.5%2、需求：欧洲逐渐进入补库阶段，亚洲询盘量增加，LNG运价整体筑底上行。LPG发运量维持高位，印度需求走强，带动运价高位上行3、供给：LPG船队本月增长加快。2023年前5月LNG和LPG船队规模分别增长4.6%和8.5%，增速分别回落0.1和0.4个百分点。船舶航速震荡走低。巴拿马运河干旱，影响LPG船队通行展望：LNG船队运价底部已现，LPG高位运行5、风险因素：极端天气、地缘政治事件 震荡 1、集装箱：运价整体回落。6月21日SCFI收于924.29点，环比下降1.1%；上海至欧洲运价为793美元/TEU,环比下跌1.9%；上海至美西航线运价为1173美元/FEU，环比回落2.8%。6月19日SCFIS美西线收于808.08点，环比回落11.5%；欧线运费收于 集装箱船 857.01点，环比下跌4.5%2、需求：基本面有所好转，但支撑力度依然偏弱。美国通胀继续回落，但美联储态度边际转鹰。5月美国进口集装箱量环比继续回升，货类有望继续恢复。欧元区通胀依然高位，加息将对需求带来一定影响。5月我国出口同比下降7.5%，机电产品和劳动密集型产品出口均承压，船舶及汽车出口维持韧性。6月前20日韩国出口在低基数下止跌反弹。国内人民币继续贬值3、供给：美西码头劳工谈判协议接近达成，港口拥堵将回落。5月远东-欧洲航线运力同比较快增长，美国航线运力小幅下滑。航运联盟调整供给，近期船舶航速震荡上行但仍未达到往年同期，闲置运力比例震荡运行ILWU周三晚宣布，已经就一项涵盖美国西海岸所有29个港口的六年新合同达成初步协议。在港船队规模整体下行4、展望：运价维持震荡，关注旺季反弹力度5、风险因素：极端天气、地缘政治事件 震荡 运价：干散修复、原油回落，LNG、LPG运价继续反弹 干散货：BDI受海岬型带动整体修复至1240点，周上升16.4% 油轮：原油运价整体回落，成品油运价震荡运行。6月23日BDTI收于 1070点，环比上周回落9.6%。BCTI收于604点，环比上升3.8%。 气体船：LNG继续反弹，LPG震荡上行。6月23日，16万方的LNG船现货市场运费达6.63万美元，环比回升8.2%；6月23日，中东-日本航线BLPG收于117美元/吨，环比上周上涨3.8%；6月23日，4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达175和116美元/吨，环比上涨11.4%和5.5%集装箱：运价指数整体回落 6月21日SCFI收于924.29点，环比下降1.1%；上海至欧洲运价为 793美元/TEU,环比下跌1.9%；上海至美西航线运价为1173美元 /FEU，环比回落2.8% SCFI欧美航线运价 美元 8,600 6,600 4,600 2,600 600 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) BDI指数季节性 6000 2023 2022 2019 2021 2020 油轮运价指数 3,000.00 5000 4000 3000 2000 1000 0 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 0.00 BDTIBCTI 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 航运成本：燃油价格环比反弹，船员工资回落 低硫燃油价格环比上行。 6月23日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和553和615美元/吨，环比小幅反弹3.8%和5.5% 美元 15,000 轮机长 船长大副二副三副 大管轮二管轮三管轮 10,000 5,000 0 国际集装箱船员工资走势 船员工资环比小幅回落。5月各高级船员工资环比回落，8位高级船员薪酬环比下降0.7%。德路里报告显示船员供应依然偏紧 美元/吨 1 ,200 1,000 鹿特丹港 新加坡港 800 600 400 200 0 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3 低硫燃油价格 大宗商品进口有所修复 5月我国进口商品金额达2177亿美元，同比下降4.5% 5月贸易顺差达658.1亿美元，同比回落16.1% 我国贸易数据 %贸易顺差出口增速同比进口增速同比 铁矿石进口小幅反弹，粮食进口基本持平 5月铁矿石进口量达9617.5万吨，同比增4.0%，1-5月累计进口同比增7.6%； 5月粮食进口量达1733.8万吨，同比增长9.0%。1-5月累计进口同比增2.5%。 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 1500.0 1000.0 500.0 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 0.0 -500.0 -100.0-1000.0 粮食进口量（万吨）季节性 铁矿石进口量（万吨）季节性 2020年 2021年 2022年 2023年 12,500.00 11,500.00 10,500.00 9,500.00 8,500.00 7,500.00 6,500.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5月原油进口量5144万吨，同比增长12.3%。1-5月进口量同比累计 增6.2%； 2020年 2021年 2022年 2023年 5月天然气进口1064.1万吨，同比增17.3%，1-5月累计进口同比下降 3.2%，增速环比上行； 5月煤炭进口达3958万吨，同比增109.9%；1-5月累计进口1.82亿吨，同比上涨89.8% 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 煤炭进口量季节性（万吨） 煤炭进口保持高位，原油、天然气进口量修复 2020年 2021年 2022年 2023年 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 原油进口量季节性（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 天然气进口量季节性（万吨） 第二部分油轮航运市场 油轮市场预测：震荡运行 需求：本周中东地区询盘减少，VLCC运价快速回落，地中海VLCC询盘快速减少，运价迅速回落。尼日利亚地区税收政策使得船东选择更加谨慎。印度东海岸恶劣天气影响减弱，高运价吸引空载船舶驶向中东，地中海苏伊士型询盘维持高位。成品油运价目前依然较为疲弱。 供给：对影子船队制裁及老旧油轮挂靠限制推动运力偏紧。2023年前4月原油和成品油轮规模同比分别增3.6%和2.1%，环比分别放缓0.4和上升0.1个百分点。近期船东投放了较多订单，但2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速反弹后回落，储油船队上行。我国港口加强对老旧油轮挂靠检查，欧盟第11轮制裁具体细节仍需2周落地 展望：震荡运行 阿芙拉型航速 节2019年2020年2021年2022年2023年12.2 11.7 11.2 VLCC航速 节 1