大宗商品贸易&航运周度观察：集运指数期货（欧线）合约规则完成意见征求，美西航线运价继续维持高位

集运指数期货（欧线）合约规则完成意见征求，美西航线运价继续维持高位 ——大宗商品贸易&航运周度观察20230723 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员朱子悦 从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 第一部分周观点总结 VLCC、MR日收益反弹，BDI受海岬型拖累整体回落 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：油轮：原油、成品油运价走势分化。7月21日BDTI收于940点，环比上周下降3.1%。BCTI收于610点，环比反弹8.0%。未安装脱硫塔的VLCC日收益4.15万美元/天，环比上涨14.5%，但苏伊士型和阿芙拉型表现疲弱；MR型成品油轮日收益2.54万美元，环比反弹27.7%2、需求：成品油轮需求边际好转。VLCC询盘量保持平衡，后半周VLCC日租金压力加大。SC-WTI价差或推动苏伊士型及阿芙拉型运价触底后再度转向大西洋市场，美国出口整体回落，5月印度从俄罗斯进口油品占比超40%。成品油轮方面，海外炼厂检修增加，国内成品油出口套利窗口打开，太平洋地区出口增加，MR型运价快速反弹，LR1和LR2型价差收窄3、供给：6月原油油轮船队增速继续放缓，本周储油运力快速释放。2023年前6月原油和成品油轮规模同比分别增3.1%和2.1%，环比分别放缓0.4和持平。近期船东投放了较多订单，但2025年底前船舶供给依然紧张。本周VLCC航速快速上行，阿芙拉型油轮航速回落，储油船队继续下降。4、展望：震荡偏强5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 震荡偏强 1、行情回顾：BDI出现回落，收于978点，较上周下跌10.3%。海岬型拖累，各主要货类运价均下行。2、需求：铁矿石拖累整体表现（1）铁矿石：本周发运继续下行，澳大利亚发运量快速下行对海岬型形成拖累，但钢厂库存依然较低叠加黑色板块上涨，需关注海岬型运价止跌企稳（2）煤炭：发运量小幅反弹，俄罗斯出货量持续下降（3）粮食：全球天气 干散货 炎热干旱，粮食价格反弹。黑海粮食外运协议大概率终止，乌克兰粮食加大从多瑙河运输比例3、3、供给：船队规模增速基本持平，航速环比略微反弹，在港船队规模整体低位。2023年前6月运力规模同比上涨3.0%，增速基本 震荡，下方 船 持平。5年船龄二手船价格随运价下降。在港船队规模震荡下行，供给整体较为宽松 空间或有限 4、展望：下方空间有限，或将震荡企稳5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 集运美西航线爆舱叠加加拿大港口罢工反复美线运价高位 船型 周观点 展望 气体船 1、运价：7月21日，16万方的LNG船现货市场运费达7.25万美元，环比上周持平；7月20日，中东-日本航线BLPG收于108.29美元/吨，环比上周下跌1.3%；7月21日，4.6万方美国发往远东的LPG单吨运费达108美元/吨，环比下跌1.8%；4.6万方中东发往远东LPG单吨运费达102美元/吨，环比持平2、需求：TTF价格承压，挪威向欧盟输气量继续反弹，LNG运量维持高位，。我国6月LNG进口量同比增19.1%。LPG发运量高位运行运价高位震荡3、供给：LPG船队增长加快。上半年LNG和LPG船队规模分别增长3.8%和8.3%，增速分别回落0.8和提升0.3个百分点。船舶航速震荡走低。巴拿马运河干旱，影响LPG船队通行4、展望：震荡5、风险因素：极端天气、地缘政治事件 震荡 集装箱 船 1、运价：SCFI：欧洲、美西航线运价趋稳。7月22日SCFI收于上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）：7月17日SCFIS美西线收于851.29点，环比上涨11.6%；欧线运费收于760点，环比下跌3.9966.45点，环比下跌1.3%；上海至欧洲运价为742美元/TEU,较上期上涨0.5%；上海至美西航线运价为1764美元/FEU，较上期下跌0.4%2、需求：7月上旬和中旬韩国出口同比仍呈现较快回落，美国零售数据继续环比上行，去库取得一定进展，需求端环比小幅改善。欧洲方面依然受到较高通胀困扰，运量总体持平。3、供给：本周加拿大港口罢工协议出现反复，叠加航运公司班次调整，美国航线装载率维持高位，对运价形成较强支撑。船队规模增速上行，6月向欧洲运力布局加快，马士基联合达飞在欧线宣涨。上半年全球集装箱船队规模同比增6.4%，月度增速提高0.5个百分点。6月向北欧和地中海航线运力同比均实现较快增长，美国航线运力小幅下滑，继续向美东布局。航运联盟调整供给，近期船舶航速横盘运行，闲置运力比例基本维持。4、展望：美西运价坚挺，欧洲航线运价震荡5、风险因素：航运联盟提涨运价、极端天气、地缘政治事件 震荡 集运指数期货（欧线）合约部分条款 7月13日-7月20日集运指数期货（欧线）合约征求意见版本 集运指数期货（欧线）合约内容 合约具有四大创新性：服务型指数、国际平台、人民币计价、现金交割 合约项目 合约内容 合约项目 合约内容 合约标的 上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）（欧洲航线） 涨跌停板幅 10% 产品代码 EC 最后交易日涨跌停板幅 20% 交易时间 每周一至周五上午9:00-11:30，下午13:30-15:00。不进行夜盘交易 实际执行保证金率 12% 交易单位 50元/点 交割方式 现金交割 报价单位 指数点 交割单位 1手 最小变动价位 0.1点，5元 交割结算价 SCFIS（欧线）期货合约最后交易日发布的及最后交易日前第一、第二个指数发布日发布的三个SCFIS算数平均值 合约交割月份 2月、4月、6月、8月、10月、12月 合约挂牌之日起12%；最后交易日前第七个交易日起为20%； 梯度保证金率最后交易日前第二个交易日起为30% 最后交易日 合约交割月份最后一个开展期货交易的周一（可根据国家法定节假日等调整最后交易日） 持仓限制（期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外中介机构） 某一期货合约持仓量≥3万手：25% 交割日期 同最后交易日 持仓限制（非期货公司会员、境外合约挂牌至最后交易日前第八个交易日1200手；最后交易特殊非经纪参与者、客户）日前第七个交易日至最后交易日前第三个交易日360手； 最后交易日前第二个交易日至最后交易日120手 资料来源：上期能源、中信期货研究所4 运价：成品油轮运费反弹，美西集装箱航线运价维持高位 干散货：BDI出现回落，收于978点，较上周下跌10.3% 油轮：原油、成品油运价走势分化。7月14日BDTI收于940点，环比上周 下降3.1%。BCTI收于610点，环比反弹8.0%。 SCFI欧美航线运价 美元 气体船：LNG整体保持稳定，LPG环比回落。7月21日，16万方的LNG船现货市场运费达7.25万美元，环比上周持平；7月20日，中东-日本航线BLPG收于108.29美元/吨，环比上周下跌1.3%； SCFI：欧洲、美西航线运价趋稳。7月22日SCFI收于上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）：7月17日SCFIS美西线收于851.29点，环比上涨11.6%；欧线运费收于760点，环比下跌3.9966.45点，环比下跌1.3%；上海至欧洲运价为742美元/TEU,较上期上涨0.5%；上海至美西航线运价为1764美元/FEU，较上期下跌0.4% 8,600 6,600 4,600 2,600 600 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) BDI指数季节性油轮运价指数 6000 5000 20232022202120202019 3,000 2,500 BDTIBCTI 40002,000 30001,500 20001,000 1000500 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind中信期货研究所5 美元/吨 1,200 鹿特丹港 新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 低硫燃油价格 航运成本：燃油价格小幅回落，船员工资回落 低硫燃油价格维持震荡 7月21日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和547.75和569美元/吨，分别环比小幅回落0.1%和下跌1.5% 船员工资环比小幅回落。6月各高级船员工资环比回落，8位高级船员薪酬环比下降0.7%。德路里报告显示船员供应依然偏紧 国际集装箱船员工资走势 美元船长大副二副三副轮机长大管轮二管轮三管轮 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 干旱对航运通行带来影响：莱茵河水位整体反弹 莱茵河杜伊斯堡港水位 莱茵河Kaub港水位 巴拿马运河周边船只等待量快速增加 杜伊斯堡港依然保持较低水位，Kaub港受降水影响水位小幅反弹 巴拿马运河船只待泊时间（小时） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 大宗商品进口有所修复 6月我国进口商品金额达2147亿美元，同比下降6.9% 6月贸易顺差达706.2亿美元，同比回落27.5% 我国贸易数据 %贸易顺差出口增速同比进口增速同比 铁矿石进口小幅反弹，粮食进口基本持平 6月铁矿石进口量达9551.8万吨，同比增7.4%，1-6月累计进口同 比增2.8%； 6月粮食进口量达1520.8万吨，同比增长14.7%。1-6月累计进口同比增4.5%。 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 1500.0 1000.0 500.0 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 0.0 -500.0 -100.0-1000.0 铁矿石进口量（万吨）季节性粮食进口量（万吨）季节性 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 12,500 11,500 10,500 9,500 8,500 7,500 6,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 原油增长大幅增加、煤炭进口维持高位 6月原油进口量5206.2万吨，同比增长45.3%。1-6月进口量同比累计增17.3%； 6月天然气进口1038.9万吨，同比增19.1%，1-6月累计进口同比下降 5.7%，增速环比上行； 6月煤炭进口达3987.1万吨，同比增110.1%；1-6月累计进口2.22亿吨，同比上涨92.9% 煤炭进口量季节性（万吨） 2020年2021年2022年2023年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 原油进口量季节性（万吨）天然气进口量季节性（万吨） 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 1,200 1,100 1,000 900 800 700 3,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月