大宗商品贸易&航运周度观察：油气运价上行，集装箱运价继续回落

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 油气运价上行，集装箱运价继续回落 ——大宗商品贸易&航运周度观察20221016 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：运费继续高位上行。10月14日BDTI收于1554点，环比上周末反弹6.4%；成品油轮运费指数BCTI收于1226点，环比上周末反弹6.6%。VLCC日租金回到6.25万美元，MR型日租金回到3.43万美元2、需求：假期结束，中国询盘增加，中东地区租约数量提升。OPEC+可能减产背景下，美国及巴西发运将增加，有利于VLCC市场。VLCC市场询盘量回升带动了苏伊士型需求。国庆假期结束后我国成品油出口货盘增加，太平洋地区成品油运费回升。大西洋地区成品油运输需求偏强3、供给：前9月原油和成品油轮规模同比分别增3.2%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。VLCC航速持续提升，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力小幅回落4、展望：受OPEC+减产影响，市场情绪分化，但美国和巴西长航线发运有望支撑。我国成品油出口配额下发有望提振原油和成品油航运市场，预计运费维持高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气 高位震荡 干散货船 1、行情回顾：干散货船运费承压回落。10月14日BDI指数收于1838点，环比上周末回落3.8%，周五小幅反弹。海岬型日租金回落至1.7万美元，环比下降10%；巴拿马型和大灵便型运费小幅震荡。铁矿石、煤炭、粮食、镍矿、铝土矿等典型货类典型航线运费多数下跌。铁矿石运输C3和C5航线运费小幅回落。2、需求：(1)铁矿石：发运受假期影响回落，运费震荡(2)煤炭：全球发运量环比回落，欧洲和俄罗斯运距拉长，印尼发运量维持高位。国内大秦线运量下滑，有望提振进口需求，提升太平洋地区巴拿马型运费。(3)粮食：进入发运旺季，美国密西西比河水位下降，对粮食发运带来不利影响。俄罗斯拟考虑退出黑海粮食协议，并加征小麦出口关税。天气影响下，镍矿发运偏弱。FFA再度回落，市场情绪偏悲观3、供给：前9月运力规模同比上涨2.9%，较前8个月回落0.2个百分点。本周船舶航速低位小幅反弹，在港船队规模回升,对运费上涨支撑力度转弱。海上铁矿石后续到港后将会增加运力过剩的压力。4、展望：下周我国煤炭进口有望支撑市场，而粮食和铁矿对市场支撑力度较弱，运费区间震荡。俄罗斯考虑退出黑海粮食出口协议，市场运费下行风险加大5、风险因素：台风等极端天气、地缘政治冲突 震荡偏弱 船型 周观点 展望 气体船 1、行情回顾：气体船运费继续上行，LNG日租金再创新高。10月14日，16万方的LNG船现货市场运费达39.2万美元，环比上涨21%，再创历史新高。10月13日BLPG达到运费达到85.13美元/吨，处于季节性高位。10月14日，4.6万方美国休斯顿和中东发往远东地区的LPG单吨运费分别达133和80.5美元/吨，环比分别上涨1.9%和1.5%2、需求：LNG和LPG发运量高位震荡，市场情绪较强，欧洲进口支撑运费高位。欧洲LNG再过1-2周将进入去库期，欧洲与亚洲双驱动，运费易涨难跌3、供给：前9月LNG和LPG船队规模分别增长5.1%和5.9%，短期交付能力有限，运力偏紧4、展望：接近冬季旺季，远东地区到港增加，欧洲地区需求依然强劲，市场船舶较为短缺，运费偏强运行。关注11月美国Freeport能否如期恢复出口，将进一步提振市场5、风险因素：极端天气，高气价抑制欧洲和亚洲需求，欧洲天然气价格加速回落 易涨难跌 集装箱船 1、行情回顾：集装箱运费再度回落，跌至2020年下半年水平（1）上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）：10月12日SCFIS欧线运费收于4361.94点，环比回落8.7%。（2）SCFI：10月14日上海至美西为2097美元/FEU,环比下降12.6%。（3）FBX：10月14日收于3513点，环比上周回落4.9%：中国-欧洲航线运价收于5484美元/FEU，环比上周回落12.2%；上海-美西港口运价收于2679美元/FEU，环比上周回落1.9%2、需求：美国通胀数据继续爆表，零售商库存处于高位，对进口需求形成压制；欧洲能源危机偏紧对生产带来一定影响，但需求整体转弱。韩国10月上旬出口同比下跌超20%，越南9月出口增速显著放缓，全球需求转弱态势更为清晰3、供给：前9月集装箱船队规模达到2540.9万TEU，同比上涨3.9%，增速加快0.2个百分点。手持订单占船队规模比例达27.2%，2023年后运力增长进一步提速。9月亚洲向美国和欧洲投放运力同比均下滑，船舶装载率震荡，供给相对宽松。9月船舶在港时间小幅反弹，欧洲罢工依然影响市场，但整体周转加快。本周欧洲和中国在港船舶减少，美西在港船舶小幅反弹4、展望：供需格局已反转，运费继续震荡下行5、风险因素：台风等极端天气、地缘政治冲突 继续回落 干散货船运费承压回落。10月14日BDI指数收于1838点，环比上周末回落3.8%，周五小幅反弹 油轮：运费高位反弹。10月14日BDTI收于1554点，环比上周末反弹 6.4%；成品油轮运费指数BCTI收于1226点，环比上周末反弹6.6% LNG船舶日租金达39.2万美元，已达历史最高水平。10月14日，16万方的LNG船现货市场运费达39.2万美元，环比上涨21% 集装箱运费继续回落：SCFI本周继续回落，美西航线跌至2097美元 /FEU,环比下降12.6%;欧洲航线运费 SCFI继续回落 美元 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2,000 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) 成品油轮及原油油轮运费高位反弹 BDI指数收于1838点，环比上周末回落3.8% 6000 2022 2021 2020 2019 5000 4000 3000 2000 1000 0 2,500 2,000 原油油轮（BDTI）成品油轮(BCTI) 1,500 1,000 500 0 2020/1/22021/1/22022/1/2 美元 15,000 船长 轮机长 大副 大管轮 二副 二管轮 三副 三管轮 10,000 5,000 0 国际集装箱船员工资走势 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 低硫燃油价格反弹。10月14日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和652和741美元/吨，环比上周分别反弹1.8%和2.1% 船员工资环比小幅回落。全球船员供应向宽松转向，9月船员工资环比小幅下滑 美元/吨 1 ,200 鹿特丹港 新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/3 2021/1/3 2022/1/3 低硫燃油价格 第二部分油轮航运市场 需求：假期结束，远东地区询盘增加，中东地区租约数量提升。OPEC+可能减产背景下，美国及巴西发运将增加，有利于VLCC市场。VLCC市场询盘量回升带动了苏伊士型需求。国庆假期结束后我国成品油出口货盘增加，太平洋地区成品油运费回升。大西洋地区成品油运输需求偏强 供给：前9月原油和成品油轮规模同比分别增3.2%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。VLCC航速持续提升，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力小幅回落 展望：受OPEC+减产影响，市场情绪分化，但美国和巴西长航线发运有望支撑。我国成品油出口配额下发有望提振原油和成品油航运市场，预计运费维持高位震荡 阿芙拉型航速高位震荡 节2019年2020年2021年2022年12.7 12.2 11.7 11.2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 VLCC航速环比回落，仍低于2018-2020年水平 节 13.52018年 2021年 2019年 2022年 2020年 13 12.5 12 11.5 11 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 储油船舶运力环比回落 300 250 200 150 100 50 0 储油船舶数量储油船舶规模（右轴） 载重吨 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 2020/1/32021/1/32022/1/3 全球原油发运高位回落 OPEC中东发运量小幅回落 美国发运量继续下滑 俄罗斯发运量冲高回落 全球发运量OPEC中东发运量 美国发运量俄罗斯发运量 俄罗斯到欧洲原油运量仍处低位但 小幅反弹 北美-欧洲运量环比下滑 中东-欧洲运量回落 俄罗斯-欧洲到港量美国-欧洲到港量 俄罗斯-中国到港量中东-欧洲到港量美国-中日韩发运量反弹 全球成品油发运量总体回落 OPEC中东发运量整体回落至低位 美国成品油发运量再度下滑 欧洲到港量维持高位 全球发运量OPEC发运量 美国发运量欧洲到港量 01-Jan-2021 01-Feb-2021 01-Mar-2021 01-Apr-2021 01-May-2021 01-Jun-2021 01-Jul-2021 01-Aug-2021 01-Sep-2021 01-Oct-2021 01-Nov-2021 01-Dec-2021 01-Jan-2022 01-Feb-2022 01-Mar-2022 01-Apr-2022 01-May-2022 01-Jun-2022 01-Jul-2022 01-Aug-2022 01-Sep-2022 01-Oct-2022 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 原油油轮：各船型运费高位上行 10月14日，阿芙拉型日收益5.90万美元/天，环比上涨0.5% 苏伊士型日收益6.33万美元/天，环比上周五反弹29.6% 未安装脱硫塔的VLCC型日收益6.25万美元/天，环比反弹24.5% 成品油轮：整体反弹，MR型日租金上涨17% 灵便型成品油轮日收益4.56万美元，环比上涨2% 巴拿马型随大型油轮运费3.78万美元，环比回落3% VLCC日收益（美元/天）高位震荡 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000