暑假档亮眼，关注游戏板块、院线投资机会及AI落地

本周观点 下半年游戏产品线启动中，前期板块回调下，关注游戏板块投资机会。8月2日，恺英旗下《全民江湖》上线，8月3日，创梦天地研发、腾讯发行的二次元射击游戏《卡拉比丘》上线，《赛马娘》国服《闪耀！优俊少女》开启预约，哔哩哔哩游戏显示预约人数已近70万；后续还有《飞吧龙骑士》《石器时代：觉醒》《不朽家族》等新游储备，下半年游戏产品储备丰富，预计对业绩影响至少持续到24年，加之近期游戏板块回调，投资价值突显，此外，8月1日网信办发布《移动互联网未成年人模式建设指南（征求意见稿）》，预计对游戏等娱乐公司财务影响不大，且经此前未成年人防沉迷整改后，游戏中未成年人时长和流水占比均较低。 暑期档影片供给优质+刺激消费二十条政策发布+部分地区发放电影优惠券，暑期档有望延续亮眼表现。据猫眼专业版，23年6、7月票房分别41.33、87.17亿元，19年6、7月分别41.86、57.56亿，7月显著高于19年同期表现，主要系今年暑期档影片质量较高，《消失的她》《八角笼中》《长安三万里》《封神第一部》等影片促进消费者线下观影需求修复。我们认为，观影需求并未因为疫情影响而更多被线上娱乐所取代，消费者为优质内容买单的意愿较强，且线上娱乐无法替代线下观影场景所带来的体验，且目前影片储备丰富，暑期档还有《孤注一掷》 《我经过风暴》《暗杀风暴》等影片将上线，票房修复势头强劲，推荐关注院线板块。 关注AI应用落地。虽然当前AI热度有所降低，但各公司在持续推进中，无论是近期爆火的可AI生成写真集的妙鸭相机，还是腾讯混元大模型开始应用内测、Meta开源AI音频和音乐生成模型等，AI在持续推进，我们重申，监管逐步明晰下，Q3有望迎来应用落地的进入上线周期，推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。 投资逻辑 建议关注业绩预期变化、AI应用的落地及XR内容、软硬件催化。个股方面，推荐关注近期上线《全民江湖》、全年业绩清晰度较高的恺英网络，预计自研重磅产品Q4陆续上线、回调后安全边际较高的吉比特，及自有影院较多、直接受益票房大盘修复的万达电影。 行业要闻 据猫眼专业版，2023年6月1日-8月4日，暑期档票房累计约142.53亿，其中《消失的她》35.1亿，《八角笼中》21.3亿，《长安三万里》16.3亿；2019年暑期档（6月1日-8月31日）总票房约177.8亿元。 8月2日，恺英网络和贪玩游戏合作推出的正版授权IP手游《全民江湖》开启公测。《全民江湖》是根据韩国作 家全克瑨与画家梁载贤创作的作品《热血江湖》改编。8月3日，创梦天地自研、腾讯游戏发行的二次元第三人称英雄射击网游《卡拉彼丘》正式公测。 8月3日，NEXON旗下MX工作室开发，悠星发行的“青春x战术x剧情”RPG手游《蔚蓝档案》，国服首发登顶 iOS免费总榜、次日冲入畅销榜TOP20，该游戏公测前瞻视频的B站播放量达百万级别，全网预约人数超400万。 8月3日，腾讯宣布混元大模型目前已经进入公司内应用测试阶段。此前，腾讯云、腾讯广告、腾讯游戏、腾讯金融科技、腾讯会议、腾讯文档、微信搜一搜、QQ浏览器等多个腾讯内部业务和产品，已经接入腾讯混元大模型测试并取得初步效果，更多业务和应用正在逐步接入中。 风险提示 宏观经济不及预期风险，疫后修复不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。 内容目录 一、本周观点3 1.1行业观点3 1.2重点公司跟踪3 二、行业政策及新闻动态15 2.1政策更新15 2.2行业新闻17 2.3行业投融资情况18 三、周度数据跟踪18 3.1电影：电影票房周度数据跟踪18 3.2电视剧：连续剧热度指数排行榜周度跟踪19 3.3综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪20 四、重点公司估值表更新21 五、风险提示21 图表目录 图表1：政策更新15 图表2：7月29日-8月4日行业投融资情况18 图表3：7月29日-8月4日电影票房及占比周度数据跟踪19 图表4：7月29日-8月4日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪19 图表5：本周（7.31-8.4）连续剧热度指数排行榜19 图表6：上周（7.24-7.30）连续剧热度指数排行榜20 图表7：本周（7.31-8.4）综艺热度指数排行榜20 图表8：上周（7.24-7.29）综艺热度指数排行榜20 图表9：重点公司估值表（2023年8月4日）21 一、本周观点 1.1行业观点 近期《卡拉比丘》《全民江湖》等游戏上线，下半年产品线启动中，前期回调下，关注游戏板块投资机会。8月2日，恺英旗下《全民江湖》上线，8月3日，创梦天地研发、腾讯发行的二次元射击游戏《卡拉比丘》上线，《赛马娘》国服《闪耀！优俊少女》开启预约，截至8月6日中午12：30，哔哩哔哩游戏显示预约人数接近70万；后续还有《飞吧龙骑士》《石器时代：觉醒》《不朽家族》等新游储备，下半年游戏产品储备丰富，预计对业绩影响至少持续到24年，加之近期游戏板块回调，投资价值突显，此外，8月1日网信办发布《移动互联网未成年人模式建设指南（征求意见稿）》，预计影响主要在使用时长及使用习惯培养，对游戏等娱乐公司财务影响不大，且经此前未成年人防沉迷整改后，游戏中未成年人时长和流水占比均较低。个股方面，推荐关注近期上线《全民江湖》、全年业绩清晰度较高的恺英网络，预计自研重磅产品Q4陆续上线、回调后安全边际较高的吉比特。 暑期档影片供给优质+刺激消费二十条政策发布+部分地区发放电影优惠券，暑期档有望延续亮眼表现。据猫眼专业版，23年6、7月票房分别41.33、87.17亿元，19年6、7月分别41.86、57.56亿，7月显著高于19年同期表现，主要系今年暑期档影片质量较高，《消失的她》《八角笼中》《长安三万里》《封神第一部》等影片促进消费者线下观影需求修复。我们认为，观影需求并未因为疫情影响而更多被线上娱乐所取代，消费者为优质内容买单的意愿较强，且线上娱乐无法替代线下观影场景所带来的体验，且目前影片储备丰富，暑期档还有《孤注一掷》 《我经过风暴》《暗杀风暴》等影片将上线，票房修复势头强劲，个股建议关注自有影院较多、直接受益票房大盘修复的万达电影，和23年票房占比排名仅次于万达的横店影视，参与进口片及多部国产片出品发行、院线占比较高的中国电影。 关注AI应用落地。虽然当前AI热度有所降低，但AI技术、应用均在推进中，无论是近期爆火的可实现AI生成写真集的妙鸭相机，还是阿里云通义前问开源、腾讯混元大模型开始应用内测、Meta开源AI音频和音乐生成模型等，AI在持续进步中，我们重申，监管逐步明晰下，Q3有望迎来应用落地的进入上线周期，推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。 1.2重点公司跟踪 A股：内容行业步入产品大年、业绩向上趋势强，关注逻辑性强、AI关联度高、落地较快标的 1）三七互娱：P&S等长线游戏稳定，储备秉持精品化、多元化、全球化战略，，关注SLG迭代产品加速出海业绩持续兑现及后续品类突破。4月28日，三七互娱发布22年年度报告，全年营收164.1亿元，同比+1.17%；归母净利29.5 亿元，同比+2.74%，扣非归母净利28.8亿元，同比+9.73%。同日，公司发布2023年一季报，实现营业收入37.6亿 元，同比-7.94%；归母净利7.75亿元，同比+1.92%，扣非归母净利6.70亿元，同比-12.01%。 公司产品储备丰富，长线游戏基本盘稳定，关注《凡人修仙传》等新游带来的增量。2022年9月《小小蚁国》国内上线，据七麦数据，截至7月29日，游戏位于iOS模拟游戏畅销榜第13名，近3个月该游戏基本稳定于iOS模拟游戏畅销榜前5位，据SensorTower，6月《小小蚁国》中国手游海外收入排名从第24名上升至第21名，建议关注公司后续蚂蚁题材的SLG储备产品表现。公司目前储备的游戏共有33款，其中自研产品共7款，题材涵盖三国历史、西方魔幻、异世界幻想、古风、神话、东方玄幻等众多类型，其中《扶摇一梦》、《霸业》、 《失落之门：序章》、《龙骑士学园》等游戏已拿到版号，后续有望陆续上线。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品《代号：C6》带来海外业绩增量。建议关注公司基本盘后续情况，目前全球发行的移动游戏在运营月均流水破亿产品多达7款，其中最早上线产品已运营4年。长周期品类产品收入占比超过40%。旗下《云上城之歌》、《叫我大掌柜》、《斗罗大陆：魂师对决》等多款在运营产品仍具备旺盛的产品生命力和潜力，22年为公司业绩稳健发展奠定基础，23年Q2上线《最后的原始人》《凡人修仙传》等游戏，有望贡献增量。 坚持精品化、多元化、全球化战略，海外业务有望复制成功案例之路。据SensorTower，22年10月-23年6月，公司在中国手游发行商收入排行榜中始终位于第4-6名，彰显海外市场开拓的稳健性。目前以《Puzzles＆Survival》、《云上城之歌》、《叫我大掌柜》为代表的全球发行游戏取得显著成功，这些成功案例为公司积累了丰富且有效的全球化研发、发行的经验，利于公司延续成功出海产品的道路。SLG生命周期较长，长线SLG游戏《P&S》在美国iOS畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润。据SensorTower，2023年6月，《Puzzles&Survival》海外收入依旧稳固，中国手游海外收入排名第5名。《P&S》模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。《云上城之歌》成为2022年出海韩国手游收入第1位，挺进韩国手游畅销榜Top20。 技术革新推动公司降本增效，利润空间有望进一步释放。研发：公司自主开发的游戏研发中台“宙斯”、数据分析系统“雅典娜”、监控预警系统“波塞冬”、用户画像系统“阿瑞斯”，为公司旗下游戏产品研发有效赋能。并且，公司持续探索创新技术在游戏中的深度应用，开发了智能研发平台“丘比特”，结合业内前沿算法，开展了一系列技术研究与应用，全面提升游戏研发效率，降低研发成本。发行：智能化投放平台“量子”可对接所有主流渠道，实现快速投放和自动化投放。该系统已接入全球主流媒体平台和渠道20多家，同时支持300多款游戏上线发行，累计创建产品投放计划超过20万个。系统投入使用后，游戏产品上线全天广告所耗时间从原来6小时缩短到30分钟，效率提升10倍以上，部分地区智能投放占比已经超过60%。 近况：①8月2日，三七互娱发布公告，截至7月31日，通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公 司股份约943万股，占公司目前总股本的0.43%，最高成交价为33.22元/股，最低成交价为16.53元/股，成交总金 额约为2.23亿元。 ②7月31日，三七互娱玩心投资中心入股合肥辉羲智能。辉羲智能是车载智能计算平台提供商，提供高阶智能驾驶芯片、易用开放工具链及全栈自动驾驶解决方案，助力车企实现优质高效的自动驾驶量产交付。 ③7月28日，三七互娱旗下多款功能游戏、数字虚拟人葱妹及元宇宙虚拟社区登上展台，展示企业游戏赋能成果，包括以场景再现、强化训练形式做孤独症儿童社交训练的《星星生活乐园》，用互动答题、场景探索方式介绍中医药文化的《小神农寻百草》，用模拟操作介绍航天知识的《飞天：梦想启航》等。 ④7月21日，《扶摇一梦》开启安卓删档内测；6月6日，SLG游戏《霸业》上线，七麦数据显示，截至8月5日排名位于卡牌类畅销榜第32名，排名下降5名；5月24日，修仙MMORPG手游《凡人修仙传：人界篇》正式上线，SensorTower显示该游戏位列6月中国AppStore手游收入排行榜第12名，七麦数据显示，截至8月5日，其位于iOSRPG畅销榜90名左右，对比上线初期有下滑；6月21日，《龙骑士学园》版号获批；5月6日，史前风格MMO卡牌手游《最后的原始人》正式公测，据七麦数据，截至8月5日，iOS卡牌类游戏免费榜排名第65，排名上升12名；据七麦数 据，卡牌RPG《名将の復讐》于3月30日在日本