传媒行业7月投资策略：AI Agent商业化落地加速，关注暑期档游戏/影视板块表现

传媒板块表现及投资建议

6月板块表现回顾

• 申万传媒指数下跌9.88%，跑输沪深300指数11.66个百分点，在申万一级31个行业中排名第22位。
• 个股表现：返利科技、天娱数科等涨幅居前，中体产业、粤传媒等跌幅居前。
• 估值：申万传媒指数对应TTM-PE34.7x，处于过去5年44.0%分位数。
• 基本面：行业基本面未出现系统性恶化，市场表现反映前期主题交易退潮、风险偏好下降及资金向高景气硬件方向集中。

游戏

• 版号发放：6月共发放163款国产游戏和8款进口游戏版号，年初至6月底累计获批950款，同比增长17.0%。
• 市场增长：2026年5月国内游戏市场实际销售收入308.75亿元，同比增长10.07%，其中移动游戏收入增长7.02%，客户端游戏收入增长21.69%。
• 海外收入：5月自研游戏海外收入增长31%，点点互动领先。
• 新游市场：7月19款新游将上线，暑期档正式拉开帷幕，重点关注腾讯《舞力全开：派对》、网易《遗忘之海》等跨端产品。

影视内容

• 电影市场：6月总票房16.45亿元，同比下降13.7%；观影人次0.45亿，同比下降7.5%。
• 暑期档：7-8月期待值较高的电影包括《功夫女足》《蜘蛛侠：崭新之日》等。
• 剧集市场：6月《莫离》《翘楚》领跑，播放量分别达到8.90亿和6.28亿。
• 综艺市场：《奔跑吧第十季》领衔，优酷、爱奇艺、腾讯分列前三。
• 短剧&漫剧：漫剧和AI真人剧热度持续攀升，头部漫剧抖音累计播放量超7亿次，AI真人剧播放量超5亿次。

AI应用

• 模型竞争：OpenAI发布GPT-5.6三档分层模型，Anthropic Claude Sonnet5性能接近Opus 4.8。
• Agent智能升级：OpenAI推出ChatGPT Work，Anthropic Claude Cowork实现云端接管任务。
• 商业化落地：国内外头部大厂模型全面嵌入B端办公套件，国产模型开始走向付费分层。

投资建议

• 关注主线：AI应用、游戏、IP潮玩。
• AI应用：关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，如中文在线、昆仑万维等。
• 游戏：估值与交易拥挤度处于低位，暑期档新品周期，关注完美世界、巨人网络等。
• IP潮玩：继续看好泡泡玛特，强IP孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势。

重点推荐组合

• 6月：完美世界、泡泡玛特、心动公司、世纪华通。
• 7月：完美世界、泡泡玛特、世纪华通、恺英网络、巨人网络。

风险提示

• 游戏新品表现低于预期、AI技术进步及商业化落地低于预期、游戏影视内容表现低于预期、IP潮玩海外扩张低于预期、行业监管政策变化风险等。