纺织服装行业周报：2024H1越南鞋类出口同比增长10%，配售不改波司登长期经营趋势

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年7月8日 2024H1越南鞋类出口同比增长10%，配售不改波司登长期经营趋势 同步大市-A(维持) 行业周报（20240630-20240706） 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】制造订单强恢复，品牌消费弱复苏-【山证纺服】行业中期策略2024.6.28 【山证纺织服装】5月化妆品/纺织服装增速转正，体育娱乐品类景气延续-【山证轻纺】5月社零数据点评2024.6.17 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周观察：耐克FY2024Q4季度业绩 耐克披露FY24Q4（截至2024年5月31日止前三个月）季度业绩及FY2024全年业绩。FY24Q4，公司实现营收126.06亿美元，同比下降2%，剔除汇率影响，同比持平；实现净利润15.00亿美元，同比增长45%；基本每股收益0.99美元，同比增长48%。FY2024，公司实现营收513.62亿美元，同比持平，剔除汇率影响，同比增长1%；实现净利润57.00亿美元，同比增长12%；基本每股收益3.76美元，同比增长15%。 分品牌看，FY24Q4，耐克品牌实现收入121.49亿美元，同比下降1%；剔除汇率影响，同比增长1%，其中耐克品牌于大中华区、APLA区域、EMEA区域营收同比增长7%、4%、1%，北美区域营收同比下滑1%。匡威品牌实现收入4.80亿美元，同比下降 18%，剔除汇率影响，同比下降17%。FY2024，耐克品牌实现收入493.22亿美元，同比增长1%；剔除汇率影响，同比增长1%，其中耐克品牌于大中华区、APLA区域、EMEA区域营收同比增长8%、5%、0%，北美区域营收同比下滑1%。匡威品牌实现收入20.82亿美元，同比下降14%，剔除汇率影响，同比下降15%。 分渠道看，FY24Q4，耐克品牌直营渠道实现营收51亿美元，剔除汇率影响，同比下降7%，其中NIKEDigital营收同比下降10%，耐克门店营收同比下降2%。批发渠道实现营收71亿美元，剔除汇率影响，同比增长8%。 分品类看，FY24Q4，耐克品牌鞋履、服装、配饰产品分别实现营收82.37、33.23、5.78亿美元，剔除汇率影响下，同比增长-2%、4%、35%。FY2024，耐克品牌鞋履、服装、配饰产品分别实现营收334.27、137.75、20.75亿美元，剔除汇率影响，同比增长1%、0%、20%。 盈利能力方面，FY24Q4，毛利率同比提升1.1pct至44.7%，FY2024，毛利率同比提升1.1pct至44.6%。FY24Q4，SG&A%为32.4%，同比下滑1.7pct，FY2024，SG&A%为 32.3%，同比提升0.3pct。 存货方面，截至FY24Q4末，存货为75.19亿美元，同比下降11.0%。 展望FY2025，公司预计FY2025收入同比下降中单位数，预计FY2025H1收入同比下降高单位数，预计FY2025Q1收入同比下降10%。 行业动态： 1)6月27日，瑞典快时尚巨头H&M集团发布了截至5月31日的2024财年第二季度及上半年关键业绩数据：季度净销售额同比增长3.5%至596.05亿瑞典克朗（按当地货币计算：+3%），营业利润为71亿瑞典克朗，高于去年同期的47.4亿，但低于LSEG分析师调查的平均预测值73.7亿。2024上半财年，净销售额同比增长0.7%至1132.74亿瑞典克朗。H&M集团首席执行官DanielErvér表示：“我们在第二季度取得了多年来最好的业绩，再次展示了H&M集团的实力和稳健的财务状况，现金流强劲，盈利能力和销售额也有所提高。我们现在正在进一步提高我们的目标，以加强品牌、客户服务和购物体验。下半年，我们将以客户为中心，以忠诚的同事为 中心，加快投资步伐，我们看到了持续盈利、长期和可持续增长的良好条件。” 2)NITORI宜得利家居在中国大陆的第100家门店——重庆龙湖云领天街店正式开业。该店拥有近1200平方卖场面积，沙发、橱柜、床等大型家具，餐厨具，床上用品，窗帘等家居用品，可一站式便利购物。本次新店开业，是对中国西南地区的扩张布局。2023年1月，宜得利家居在重庆开设第一家门店，本次又有两家新店在重庆同时开业，分别是重庆龙湖云领天街店、重庆龙湖源著天街店。至此宜得利家居在中国内地的门店总数达到100家，其中西南地区重庆6家，成都6家。Nitori集团董事副社长发表讲话，他表示，今年是NITORI自2014年在中国大陆开设第一家店铺以来的第10年，我们很高兴能在重庆这片土地上迎来第100家店铺。NITORI的企业理念是“将缤纷的居家环境呈献给世界上的每一个人”。作为长期目标，我们计划到2032年实现全球4000家店铺，总销售额达到3兆日元（约合1349.25亿元人民币）。中国大陆的100家店铺是一个重要节点，也是实现业务扩大飞跃的第一步。 3)lululemon在华北地区的最大门店——北京三里屯店，近日焕新启幕。作为品牌在北京社区扎根历史最悠久的门店，新店迁址三里屯太古里南区，提供瑜伽、跑步、训练、日常出型等全系列产品和特色服务体验。据悉，全新升级的lululemon北京三里屯店是一个拥有三层空间的沿街大店，设计理念始于品牌的运动DNA。玻璃外墙交叠流线型格栅，打造随着视角变化而变幻的光影效果，富有力量和韵律感。店内延续品牌一贯的暖白色和原木作为主色调，搭配水磨石和橡木元素，三楼更创新性引入天光照明装置，营造清新自然的空间。 行情回顾（2024.07.01-2024.07.05） 本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌 1.34%，SW轻工制造板块下跌1.39%，沪深300下跌0.88%，纺织服饰板块落后大盘 0.46pct，轻工制造板块落后大盘0.51pct。各子板块中，SW纺织制造下跌1.3%，SW服装家纺下跌2.53%，SW饰品上涨1.69%，SW家居用品下跌3.26%。截至7月5日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.49倍，为近三年的35.1%分位；SW服装家纺的PE为15.21倍，为近三年的27.81%分位；SW饰品的PE为13.87倍，为近三年的3.97%分位；SW家居用品的PE为16.08倍，为近三年的0%分位。 投资建议： （一）建议积极关注板块高股息率公司。我国品牌服饰行业发展成熟，资本开支有限，自由现金流充裕，行业内公司股息率普遍较高，建议积极关注基本面稳健的高股息率公司配置价值，海澜之家、富安娜、百隆东方、森马服饰、水星家纺等。 （二）继续推荐中游纺织制造龙头。2024年上半年，越南纺织品、鞋类出口金额分别为162.82、108.40亿美元，累计同比增长3.06%、10.04%。海外纺织库存及主要国际运动品牌目前库存处于可控状态，品牌后续销售展望稳健增长。看好在核心客户供应链中地位稳固、份额持续提升，新客户拓展取得积极成果的中游纺织制造龙头，推荐华利集团、申洲国际、伟星股份，建议关注南山智尚、健盛集团、浙江自然。 （三）看好下半年运动服饰景气持续。2024年初至今，体育娱乐品类社零在上年同期高基数情况下，持续快速增长，需求韧性较强，伴随奥运催化，运动服饰景气有望持续。推荐361度、波司登、安踏体育，建议关注李宁。本周，波司登公告集团创办人、董事局主 席及控股股东高德康先生设立的信托间接全资拥有的盈新国际投资，拟按每股4.31港元 的价格配售4亿股公司股份。我们认为此次配售事件对公司基本面无影响。公司经营扎 实，有望凭借品牌势能持续提升、产品品类延申、渠道精细化运营，在24财年高基数基础上，继续实现稳健高质量增长。 （四）关注金价变化及黄金珠宝终端消费。继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况。看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周观察：Nike发布FY24Q4季度业绩7 2.本周行情回顾8 2.1板块行情8 2.2板块估值9 2.3公司行情10 3.行业数据跟踪11 3.1原材料价格11 3.2出口数据13 3.3社零数据14 3.4房地产数据15 4.行业新闻17 4.1H&M集团上半财年销售同比增长0.7%，下半年计划提供更多折扣以“激活客户”17 4.2日本宜得利家居中国大陆第100家门店开业！18 4.3lululemon华北最大门店落地北京三里屯19 5.风险提示20 图表目录 图1：耐克营收及同比增速7 图2：耐克净利润及同比增速7 图3：耐克毛利率及净利率8 图4：耐克期间费用率（SG&A占收入比重）8 图5：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较9 图6：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅9 图7：本周SW轻工制各子板块涨跌幅9 图8：本周SW纺织服装各子板块估值9 图9：本周SW轻工制各子板块估值9 图10：棉花价格（元/吨）12 图11：中纤板、刨花板价格走势12 图12：皮革价格走势12 图13：美元兑人民币汇率走势12 图14：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）12 图15：金价走势（单位：元/克）12 图16：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比13 图17：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比13 图18：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比13 图19：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比13 图20：社零及限额以上当月14 图21：国内实物商品线上线下增速估计14 图22：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速15 图23：地产相关典型限额以上品类增速15 图24：30大中城市商品房成交套数15 图25：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）15 图26：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比16 图27：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比16 图28：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比16 图29：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比16 图30：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比17 图31：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比17 表1：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司10 表2：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司10 表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司11 表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司11 1.本周观察：Nike发布FY24Q4季度业绩 耐克披露FY24Q4（截至2024年5月31日止前三个月）季度业绩及FY2024全年业绩。FY24Q4，公司实现营收126.06亿美元，同比下降2%，剔除汇率影响，同比持平；实现净利润15.00亿美元，同比增长45%；基本每股收益0.99美元，同比增长48%。FY2024，公司实现营收513.62亿美元，同比持平，剔除汇率影响，同比增长1%；实现净利润57.00亿美元，同比增长12%；基本每股收益3.76美元，同比增长15%。 分品牌看，FY24Q4，耐克品牌实现收入121.49亿美元，同比下降1%；剔除汇率影响，同比增长1%，其中耐克品牌于大中华区、APLA区域、EMEA区域营收同比增长7%、4%、1%，北美区域营收同比下滑1%。匡威品牌实现收入4.80亿美元，同比下降18%，剔除汇率影响，同比下降17%。FY2024，耐克品牌实现收入493.22亿美元，同比增长1%；剔除汇率影响，同比增长1%，其中耐克品牌于大中华区、APLA区域、EMEA区域营收同比增长8%、5%、0%，北美区域营收同比下滑1%。匡威品牌实现收入20.82亿美元，同比下降14%，剔除汇率影响，