纺织服装行业周报：9月越南纺织鞋类出口增速改善，FY24Q1耐克全球销售额同增2%

3,870.9478点3,870.9478点C 9月越南纺织鞋类出口增速改善，FY24Q1耐克全球销售额同增2% ——纺织服装行业周报 2023年10月8日 证券研究报告 9月越南纺织鞋类�口增速改善，FY24Q1耐克全球销售额同增2% 2023年10月8日 行业研究 行业周报纺服投资评级 看好 本期内容提要: 上次评级 看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 上周行情回顾：上周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为0.70%、0.8%、1.32%，纺织服装板块涨幅为0.10%，位居全行业第8名。恒生指数周跌幅为1.82%，耐用消费品与服装板块周跌幅为3.37%。A 股纺织服装个股方面，上周涨幅前�位分别为贵人鸟、菜百股份、康隆达、明牌珠宝、报喜鸟；跌幅前�位分别为ST柏龙、美邦服饰、曼卡 龙、龙头股份、ST摩登。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为冠城钟表珠宝、思捷环球、千百度、六福集团、佐丹奴国际；跌幅前 �位分别为天虹纺织、都市丽人、波司登、安踏体育、慕尚集团控股。 行业动态：1）Moncler位于罗马尼亚的Bacau的生产设施已正式投入使用，集团预计该设施每年的产量将占到集团全球上装总量的30%。2）LVMH集团旗下工艺部门宣布收购西班牙珍稀皮革生产商Verdeveleno，并在产品质量、供应链、可追溯性和可持续性方面提供支持。3）2023年上半财年复朗集团旗下奢侈内衣品牌Wolford受有效营销活动、与流行设计师合作、全新风格和智能季节性产品的推动下，品牌销售额同增8.37%至5880万欧元，盈利有所改善。4）On品牌2023全年业绩展望为净销售额达17.6亿瑞士法郎，毛利率至少达58.5%；2023-26年，净销售额翻番，即未来三年净销售额复合增速超 26%。5）得益于优秀的创新、品牌叙事、优质营销体验，耐克2023/2024财年第一季度销售额达129.4亿美元，同增2%，大中华区的销售额增幅为5%。 上市公司公告：1）富安娜拟向激励对象授予限制性股票1200万股， 约占公司股本总额的1.45%。2）控股股东歌力思投资管理有限公司累计增持歌力思股份12万股，占股份总数0.03%，累计增持金额约为151万元。3）伟星股份向特定对象发行股票数量为1.32亿股，发行 价格为9.05元/股，实际募集资金净额为11.82亿元。4）地素时尚2023 年股票期权与限制性股票激励计划拟授予激励对象的权益总计为 734.60万份，约占激励计划草案公布日公司股本总额的1.54%。5）南山智尚拟使用自有资金回购股份，用于实施员工持股计划,回购金额约为3000-6000万元，回购价格不超过17.42元/股。 行业数据跟踪：1）截至2023年10月6日，中国328级棉价为18303 元/吨，周涨幅为0.46%，Cotlook价格指数市场价为96.65美分/磅，周跌幅为2.23%。国内棉价方面，储备棉继续销售，且资源供应充足，纺织企业用棉需求较弱，棉花现货价格趋于平稳震荡。国际棉价方面，受美联储加息预期再度提升、外围能源市场走低等因素影响，国际棉花价格上涨乏力。2）2023年9月越南纺织品、鞋类出口金额为30.0亿美元、15.0亿美元，同增5.26%、-16.67%。美国、欧盟为越南纺织服装最大进口市场，2023年初以来海外主要经济体处于去库存周期， 需求低迷，因此2023年1-8月越南纺织出口持续保持同比下滑态势。伴随去库存逐步接近尾声，9月越南纺织品出口增速由负转正。9月鞋类出口尽管延续下滑态势，但降幅环比收窄6.25PCT。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政 策变化利好公司发展。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。关注女装公司太平鸟，公司优化渠道、库存结构，当前门店数、库存处于低位，同时持续推进组织变革、推进加盟店铺拓展、控制折扣水平，低基数下，收入有望恢复增长，毛利率提升、销售费用逐步优化，业绩弹性较大。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头新澳股份。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 上周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第8名5 本周行业动态6 新闻一：Moncler投资千万欧元扩建的罗马尼亚生产设施投入使用。6 新闻二：LVMH集团旗下工艺部门收购西班牙珍稀皮革制造商Verdeveleno。6 新闻三：奥地利奢侈内衣品牌Wolford发布上半年财报，正寻求进一步融资6 新闻四：On昂跑公布未来三年财务目标：净销售额翻番，中国市场比重达10%6 新闻🖂：Nike上季度销售同比增长2%，CEO表示：我们对中国市场感觉良好7 行业数据跟踪7 上游数据跟踪：国内棉花供应充足，现货价格趋于平稳7 下游数据跟踪：暑期第二月需求加速释放，8月服装零售额增幅环比扩大9 越南数据跟踪：9月越南纺织品出口由负转正，四季度有望走出低谷10 上市公司公告10 重点公司估值11 风险因素12 表目录 表1：上市公司重点公告10 表2：重点公司EPS预测及估值对比11 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）7 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）7 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）8 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）8 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）8 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）8 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况8 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）8 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）9 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）9 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）10 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)10 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）10 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）10 上周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第8名 上周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别0.70%、0.68%、1.32%，纺织服装板块跌幅为0.10%，其中纺织板块下跌0.05%，服装板块上涨0.31%，从行业板块涨跌排名来看，上周纺织服饰板块位列第8名。恒生指数周跌幅为1.82%，耐用消费品与服装板块跌幅为3.37%。A股纺织服装个股方面，上周涨幅前�位分别为贵人鸟、菜百股份、康隆达、明牌珠宝、报喜鸟，涨幅分别为7.07%、6.91%、6.88%、4.70%、4.08%；跌幅前�位分别为ST柏龙、美邦服饰、曼卡龙、龙头股份、ST摩登，跌幅分别为11.50%、7.77%、6.25%、5.93%、 4.98%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为冠城钟表珠宝、思捷环球、千百度、六福集团、佐丹奴国际，涨幅分别为8.47%、6.25%、5.93%、5.91%、4.02%；跌幅前�位分别为天虹纺织、都市丽人、波司登、安踏体育、慕尚集团控股，跌幅分别为10.39%、9.31%、6.53%、5.33%、4.89%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。进入5-6月受整体消费环境较为疲软影响，服装消费增速环比有所放缓，品牌端收入增速下降。7月份服装消费同比微幅增长，增速环比连续三个月持续收窄，服装消费呈弱复苏态势。8月服装零售额增幅环比扩大，近期多项支持政策密集落地，叠加高温多雨等不利因素逐步消退，消费在暑期第二月需求释放推动下提速，服装消费呈现稳健复苏态势。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通 过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。关注女装公司太平鸟，公司优化渠道、库存结构，当前门店数、库存处于低位，同时持续推进组织变革、推进加盟店铺拓展、控制折扣水平，低基数下，收入有望恢复增长，毛利率提升、销售费用逐步优化，业绩弹性较大。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头新澳股份。 本周行业动态 新闻一：Moncler投资千万欧元扩建的罗马尼亚生产设施投入使用。（华丽志2023/10/02） 意大利奢侈品集团Moncler（盟可睐）在9月28日宣布，位于罗马尼亚的Bacau的生产设施已经完成扩建，正式投入使用。这是Moncler在意大利本土以外的唯一一家生产设施，主要负责夹克等服装的生产以及复杂的工艺制作。Moncler此次投资了1000万欧元用于扩建该生产设施，并在附近同步建设了供员工的孩子使用的幼儿园。该设施最初建造于2016年，内部总面积16000平方米。此次扩建新建了2层厂房，总计4000平方米的内部面积。建