晨会焦点

晨会焦点20230803 2023-08-03 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均微跌。钢铁、通信板块涨幅最大，房地产、机械板块跌幅最大。IF2308收盘于 3976.8，跌0.73%；IH2308收盘于2628.4，跌0.89%；IC2308收盘于6075.8，跌0.44%，IM2308收盘于 6495.8，跌0.2%。IF2308基差为6.91，降3.69，IH2308基差为7.72，升0.41，IC2308基差为-1.66，降 1.78，IM2308基差为-0.22，降1.81，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.312（+0.013）。沪深两市成交额8370亿元（-1206）。北向资金今日净流出50亿元（-99）。截至8.1日，两融余额为15817亿元 （+21）。DR007为1.7324（-5.3BP），FR007为1.83（-2BP）。十年期国债收益率为2.6573%（-0.08BP），十年期美债收益率4.08%(+3BP)，中美利差倒挂为-1.4227%。国内7与官方、财新PMI落至荣枯 线下，但整体看，经济动能边际改善的预期增强，国常会、证监会、住建部释放了刺激资本、房地产市场 的信号，财政部、税务总局延长对小微企业是税优政策，后续关注地产等消费端的修复，预计后续随着政策加码，经济缓慢修复，A股震荡上行，估值仍有修复空间。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止 损。 重点资讯： 7月，重点房企拿地力度进一步减弱，50家代表企业拿地总额同环比降幅均超三成；1-7月累计，百强房企拿地总额同比下降13.4%，降幅继续扩大。 为支持小微企业和个体工商户发展，推动缓解融资难、融资贵问题，财政部、税务总局发布公告，对涉及小微企业和个体工商户发展、融资相关税收优惠政策进行调整优化。 贵金属：下调美国长期外币债务评级，利多黄金，美国7月ADP就业人数新增远超预期，劳动力市场依然偏紧，利空黄金，但7月FOMC会议显示美联储后续激进加息概率较小，当前整体呈现易涨难跌的格局，维持 长线看多的思路，短线可逢低布局。 国债：央行今日净投放950亿元，资金面宽松。国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约接近收平。股市走弱，加之央行明确提出“指导”银行调整存量房贷利率，降息预期再度升温，从而提振市场情绪；美国7月ADP就业人数大超预期，给周五非农数据带来了一定上行风险。十年期国债收益率2.6772（-1.18BP），十年期美债收益率4.08%（+3BP），中美利差倒挂为-1.4028%（-4.18BP）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度变 大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡偏空思路看待。重点资讯： 1、评级机构惠誉剥夺了美国的最高信用评级，将其评级从AAA下调至AA+，理由是预计未来三年财政状况 将恶化，政府债务负担较高且不断增长。 2、美国ADP就业报告显示，7月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加了32.4万人，预期为19万人，低于6月49.7万人的增幅。 有色篇 铜：8月2日SMM1#电解铜均价70070元（-855），A00铝均价18540元（-40）；LME铜库存75275(+1.48%)吨,铝库存502775(-0.55%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价未能站稳7万关口，日内承压 回落，下游采购情绪略微有所回升，但仍相对有限。现货偏紧局面难改，加之市场逢低收货情绪强烈，短期现货升水或将继续拉锯。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对 价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.1美元/吨，7月政治局会议重新定调楼市，操作上建 议谨慎做多。 锌：8月2日SMM0#锌锭均价21240元（0），1#铅均价15725（25）；LME锌库存99225(-0.13%)吨,铅库存55225(+0.27%)吨；投资建议：据mysteel,昨日成交一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低 位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，地产政策松绑，提振市场情绪，操作上建议以观望为主。 镍：昨日早盘期价下跌，晚间小幅高开。2023年7月国内精炼镍总产量21080吨，环比减少0.47%，同比增加28.64%。8月国内精炼镍排产22230吨，环比增加5.46%，同比增加41.44%。基本面与消息面均表现平 平，目前宏观面的压力主导期价运行，短期期价反弹速率或有所放缓。煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3874/吨(-69；4.75mmQ235热卷全国均价4071/吨（-12），唐山普方坯 3620/吨（-30）。我们认为：近期暴雨天气可能影响到钢厂的生产及地产基建的开工，数据表现综合来 看，螺纹基本面供需同时转弱，热卷需求端有支撑，卷螺价差仍有继续扩大空间，同时近强远弱格局形成。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易强预期的利多因子出尽，交易逻辑逐渐转向八月及九月的现 实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，成材01高于10合约，但铁矿9-1价差仍然较大，目前我 们预测钢厂远月盘面利润向下调整概率较大。因此推做空01合约钢厂利润策略。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价866元/湿吨（折盘面929元/吨），日照港FMG混合粉58.3%（折盘 面）913元/吨（-9）。我们认为：铁水产量下降还是相对偏少，钢厂减产力度不强。疏港量及成交量仍然 较高但主要是贸易商投机，港口库存中性，钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，碳中和政策更多转向长期规划（去产能或提高环保要求），短期平控难有作为。因 此，市场上对于远月“钢厂主动减产导致成材偏紧”的预期存在较大争议。策略来看，换月后01合约钢厂利 润可能有向下调整余地，但具体方向主要由成材价格走势决定。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨4美元至256美元/吨，美国产主焦煤CFR价涨5美元至245美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨5美元至240美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1680元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1840元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1180元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂 现汇价维持1820元/吨。本周煤矿焦煤库存233.07万吨，较上周减少8.37%。样本洗煤厂开工率74.84%，较上周降0.89%；日均产量62.47万吨，降0.8万吨；原煤库存190.67万吨，降17.02万吨；精煤库存95.80万吨，降9.70万吨。今日孝义至日照汽运价格维持218元，海运煤炭运价指数OCFI报收536.33点，环比下调0.09%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2140元/吨，外贸价格维持305美元/吨。近期强降 雨导致产需两弱。 8月2日，双焦期货继续小幅震荡，午后略有回调。焦煤收于1514.5，焦炭收于2355.5。建议仍以日内高抛 低吸为主。 玻璃:309收于1813（-6）元/吨，涨幅-0.33%，持仓量551253（-493314），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1865（+25）元/吨，6mm白玻大板1866（+34）元/吨，湖北地区5mm白玻1870（0）元/吨。华北市场 稳中有涨，成交良好；华东市场部分厂报价上涨，出货较好中；华中市场报价平稳，产销平衡；华南市场稳中有涨，中下游提库积极性提高。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，近期检修产线陆续复产，纯碱 开工负荷有所回升，整体库存水平仍处低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，近期政策频发，但短期内难以改善玻璃需求，刚需支撑仍然较差，中下游有部分补库需求，预计近期震荡为主。 能源篇 原油：8月2日，WTI原油期货收跌1.62美元，跌幅1.99%，报79.75美元。Brent原油期货收跌1.53美元，跌幅1.80%，报83.38美元。昨日油价大幅下挫，虽然EIA原油库存数据显示减少1704.9万桶，但是市场认为 本次库存骤降的原因是调整因子所导致的，这让数据失去原本意义，而且在本次原油库存数据公布的同时，有资金获利离场。除此之外，美国评级被下调之后，市场金融风险偏好降温，叠加前期不断累积的需求调整导致油价遇阻回落。 供需面欧佩克减产消息利好油价，沙特也切实执行了减产计划，减少了原油出口，俄罗斯也兑现了其减产承诺，供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，投资者对后期走势预期出现分化，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在4113元/吨（-12）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为10085（-35）手。现货方面，华南民用4300-4620（4390,+90）元/吨，华东民用4400-4700（4545，+143）元/吨，山东民用4530-4550（4540，+220）元/吨；进口气主流：华南4330-4800（4530,+80）元/吨，浙江 4600（+150）元/吨，江苏（连云港）4700（+100）元/吨。基差，华南277元/吨，华东432元/吨，山东 427元/吨。PG09-10月差为-845，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。 核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡偏强态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上 涨。LPG期货价格震荡运行，主要由于成本端原油价格偏强。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。 中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，8月沙特CP价格出台，丙烷470美元/吨，较 上月上调70美元/吨，丁烷460美元/吨，交上月上调85美元/吨，提振市场信心。LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价 格同向波动，预计震荡。 燃料油：8月2日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+185/吨，为4517元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+412元/吨，为3951元/吨。周内，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存结束连续去库，本周期齐齐增库，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油 出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。但受到船运指数增加的影响，船用需求短期或有支撑。预计短期宽幅震荡走势，成本支撑为主，高硫强于低硫。 沥青：8月2日，华东地区沥青主流价格参考3800-4050元/吨；山东地区市场参考价在3720-39000元/吨；业者按需采购，低价货成交情况较好。整体来看，截至7月27日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为 37.9%，环比增加2.7%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-370.5元/吨，环比增加26.2吨，利润水平 处于低偏状态；检修方面，华北和山东个别炼厂有复产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方受降雨影响，市场疲软，但低价货依然较受青睐；北方市场需求