商品期货早班车

2023年08月04日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价反弹。海外，美债收益率继续上行，但国内中国央行：推进民营企业“第二支箭”扩容增量，满足民营房企合理融资需求。国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局将于8月4日10点联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。国内的乐观预期下，人民币和铜价同步反弹。昨日日间铜价下滑后，华东华南平水铜现货升水分别上行到270元和20元。伦敦结构维持45美金contango。操作上，关注国内利好政策的出台和今晚非农数据，暂时观望。仅供参考。 锌 周四板块普跌，锌价回落，跌于20800，跌1.56%。供应端，原料充足、利润尚可，炼厂积极开工格局不改，加之进口锌锭持续进入市场，供应端较为宽松。需求端，昨日现货市场贸易商挺价偏多，升水企稳，市场整体交投氛围清淡。综合来看，虽近期宏观炒作情绪较为浓厚，但基本面缺乏较强短期矛盾以及长期驱动，未确保消费刺激政策落地前提下，锌价运行上方仍有一定压力。 铅 周四铅盘整为主，日内涨0.13%，收于15925。基本面仍维持供需双增格局，铅锭供应相对平稳，原生铅交割品牌产量恢复，市场流通货源逐步宽松。而需求端铅蓄电池市场传统旺季预期尚未兑现，下游企业多以销定产，且因铅价高企，原料采购积极性一般。后续旺季预期逐步兑现，社库累增现货预计能得到缓解。技术面来看下一个压力位在16200，但不排除旺季下有突破的可能，运行区间预计15500-17000元/吨。操作上，建议逢低做多为主。 镍 周四，沪镍09合约大跌收167580元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报170900～173700元/吨，镍豆环比-4950元/吨至167600元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2100元/吨，金川镍现货均升水4750元/吨，继续走低。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至54.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1100.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-100持平至32600元/吨。宏观层面，7月美国ADP新增就业数超预期，关注今日公布的美国非农数据。当下价格期货多因宏观、消息面驱动，昨日金属市场集体收跌。产业逻辑，镍继续向上的基本面支撑不强，高估值期货如期下跌。沪镍短线高波动，交易难度上升，仍以逢高抛空为主，下限关注电积镍成本支撑。 锡 昨日锡价上行。除了国内继续出台刺激政策的乐观预期之外，昨日国际锡协发文表示佤邦整顿关停力度会超市场预期，市场前期认为减产不及预期的情绪发生变化。进入二季度以来，国内手机出和笔记本货量出现边际回暖，消费电子行业后市有望在三季度迎来需求拐点。昨天现货成交略有好转，进口亏损缩小到3000元附近。伦敦contango结构到175美金。操作上，维持逢低买入的建议。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢联口径螺纹表需247万吨，环比大幅下降27万吨，略逊于预期。热卷表需环比下降13万吨至302万吨，数据较差。杭州螺纹出库2.6万吨，本周工作日日均出库2.5万吨，较上周日均2.7万吨有小幅回落。供应端钢联口径螺纹产量环比下降4万吨，热卷产量环比下降2万吨。钢厂利润持续被炉料压缩（至小于100元/吨），后续产量或继续稳中有降。总体螺纹供需仍位于弱平衡中，矛盾有限。消息面行政限产消息进一步发酵。操作上单边建议观望，套利建议做多卷矿比头寸持有 不锈钢 周四，不锈钢09合约下跌收15295元/吨，镍/不锈钢比价继续走低，不锈钢期货回归贴水。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价小幅上行至15400-15700元/吨。废不锈钢价格环比+100至10700元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存小幅累库。当下不锈钢需求相对疲弱，供给波动不大，消息面影响导致波动，但估值相对合理。预计不锈钢冲高回落后，价格短线震荡，继续关注比价交易。 铁矿石 钢联口径铁水产量环比上升0.3万吨至240.98万吨，港存环比下降161万吨至1.23亿吨，压港船数环比上升5条，受台风影响库存数据略超预期。钢厂利润持续被压缩，后续产量继续上行空间有限，稳中有降概率较大。供应端数据稳定。目前铁矿短期供需仍偏强。消息面行政限产消息进一步发酵。操作上单边建议观 望，套利建议做多卷矿比头寸持有 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆小幅反弹，受出口需求支撑。供应端来看，大基调美豆面积调低，不过市场预期8月初产区天气改善，市场去天气风险升水；需求端来看，阶段性美豆出口转好，市场逐步转移到美豆新作季。价格维度，短期市场处于去天气升水阶段，后期博弈的焦点依旧为美豆单产，关注后期美豆天气变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘为主，月间呈现正套格局。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309合约上涨1.29%，稻谷拍卖溢价成交带动期价走强，关注后期溢价变化。国内养殖端利润近期有所修复，深加工需求季节性回落。国内玉米和小麦及进口谷物价差仍大，后期进口谷物到港较多，饲料端替代压力较大，而余粮有限，渠道库存低位又限制玉米跌幅。稻谷拍卖开始和早春玉米上市将逐步增加供应，基差或逐步走弱，观点仅供参考。 油脂 短期马盘偏弱。供给端来看，MPOA预估7月1-20日马来产量环比+6.5%，处于季节性增产周期，不过同比表现一般；而需求端，高频出口ITS数据显示马来7月出口环比+14%，阶段性供需双增。价格维度，短期国际油脂面临压力，步入震荡回落，因油料去天气风险升水，且面临菜油季节性压力和棕榈处于增产周期，关注产区棕榈产量。而国内油脂单边跟随外盘，但传言收储豆油支撑，豆油表现相对强，呈现品种分化，月间豆油走正套。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309合约小幅下跌。北方降雨影响产区发货，产区库存增加，但南方并未因此出现缺货，显示短期供需矛盾不大；中秋旺季备货开始，暑期旅游提振消费，南方销区出梅后鸡蛋质量好转，贸易商拿货意愿增强，季节性旺季仍将支持期现货偏强运行。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约下跌1.11%。猪价快速上涨后，规模厂出栏增加，标肥价差开始缩小，肥猪出栏增加。白条价跟涨后走货一般，宰量有所下滑，终端对涨价接受度有限。远期供应充足，远月价位已回到成本线以上，建议逢高参与卖出套保，观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8080元/吨，09基差盘面减60，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭。供给端：前期投产新装置逐步量产，7月中检修逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性偏高，基差走强，下游农地膜旺季逐步启动，短期临近交割月修复基差为主，震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PP 昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7300元/吨，基差09盘面减少60，基差走强，成交尚可。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：八月新装置投产，以及七月中旬检修逐步复产，进口窗口关闭，出口关闭，总供应压力环比加大。需求端：短期下游总体开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期产业链库存中性，基差走强，估值偏高，供需压力仍偏大，短期临近交割月修复基差为主，盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅下跌。华东现货价格8470元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，部分装置意外检修，导致八月也将小幅去库存，累库存往后推迟。 需求端：下游总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存延续小幅去化处于正常水平，短期受乙苯调油及纯苯大幅去库存影响成本支撑仍偏强，不过需要注意下游亏损加大，下游意外检修超预期，短期盘面高位震荡偏强（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 原油 昨日油价企稳回升，首先因欧佩克会议上，沙特将100万桶日的自愿减产举措再延长一个月，至9月底。此外，俄罗斯也宣布减少9月石油出口30万桶日。意味着三季度的供应将再度减少，供需缺口将再度放大，利多油价。此外，昨日美元小幅回落，支撑油价。短期来看，基本面的强势仍将保持主导，宏观利空影响有限。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。