金融衍生品日报

研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年08月01日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号：Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号：Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.7月财新中国制造业PMI录得49.2，低于上月1.3个百分点，时隔两月再次收缩。 2.国家发改委等八部门联合印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》。其中提出，在国家重大工程和补短板项目中，选取具有一定收益水平、条件相对成熟的项目，形成鼓励民间资本参与的重大项目清单。扩大基础设施领域REITs发行规模，推动符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs。修订出台新版市场准入负面清单，推动各类经营主体依法平等进入清单之外的行业、领域、业务。 3.今年前7个月，新成立的公募基金发行规模合计5883.33亿元。新基金发行整体呈现两大特征：一是股票型基金和债券型基金发行冷暖不一，债券型基金持续挑起发行“大梁”，规模占比超六成；二是公募基金持债总市值达近三年历史高位，部分新基金细分领域仍有亮点可循。 4.数据显示，北向资金继续坚定做多，全天净买入48.54亿元，连续6日加仓。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月1日以利率招标方式开展了80亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日440亿元逆回购到期，因此单日净回笼360亿元。 6.美联储古尔斯比：月度通胀数据“相当不错”，在政策利率的限制性方面必须随机应变，美联储在政策上相当好地把握住了平衡点，不确定是否应该在9月暂停加息，九月利率决策没有任何限制或确定的方案。 二、投资逻辑 股指期货：周二横盘震荡，至收盘，上证50指数跌0.28%，沪深300指数跌0.41%，中证500指数涨0.17%，中证1000指数跌0.13%。沪深两市成交额9567亿元，北向资金全天净买入48.54亿元。 早盘股指小幅低开后再度上攻，保险等权重股带动指数上冲，上证指数冲上3300点震荡回落。AIGC、游戏、人脑工程、ChatGPT等上半年热门的科技股一度跌幅居前，但探底后大幅反弹，CPO、服务器等板块冲高。另一方面，周一跌幅居前的电力、石油等板块周二涨幅居前，板块轮动较快。 股指期货表现分化，至收盘，主力成交合约IH2308跌0.42%，IF2308跌0.52%，IC2308涨0.03%，IM2307跌0.15%。各品种基差分化，IH和IF各合约基差继续走强，IC和IM近月合约基差走弱，远月合约仍小幅走强。IF、IC、IH和IM成交分别下降28%、28%、39%和29%。IF、IC、IH和IM持仓分别下降1.7%、1.5%、3.8%和2.2%。 后市展望： 周一冲高回落后，周二再度冲高回落，上档压力较大，保险、券商、汽车、地产等权重股无法带动市场持续上行。求是刊发《加强基础研究实现高水平科技自立自强》，实现科技自主和高质量发展的基石。人工智能板块探底反弹，板块轮动较快，过快的轮动使得市场缺乏主线。但发改委的促进消费20条、工信部将研究制定推进视听电子产业高质量发展的政策文件，一系列政策正在路上，因此市场仍保持乐观。 从成交看，北向资金连续保持较大买入，两市成交总体保持高位，虽不足1万亿元，但 仍在9500亿元以上，市场交投仍活跃。 综上所述，板块轮动较快使市场无主线持续推动股指上行，但政策预期仍在，成交保持放大水平，股指仍有望保持高位强势。 金融期权：今天A股市场冲高回落，成交额回落至万亿以下。行业方面依然是顺周期行业涨幅靠前。 期权方面，今天标的行情波动有限，多数期权品种成交量减半，持仓量小幅上行。隐波水平则相对坚挺。从日内来看，隐波与标的走势之间的正相关性依然存在，尤其是在尾盘，当北向资金加速流入期权标的企稳小幅反弹时，期权隐波反弹幅度也相对较大。同时从期限上看，原本在日内多数期权品种波动率期限结构倒挂现象基本修复，但尾盘随着标的反弹，多数期权品种期限结构再次轻微倒挂（尤其是50ETF期权），同时偏度方面多数期权品种波动率微笑依然呈现深度正偏，而且不同于日内弹性较大的隐波期限结构，隐波微笑的偏度水平粘性较强，在日内标的回落时隐波微笑依然呈现正偏。 未来4至5个交易日左右，预计期权标的实际波动下行空间有限，隐波变动更多由标的与行情的相关性所决定。尽管目前多数期权标的当月合约微笑呈现明显正偏，但在标的与隐波呈现正相关且市场情绪明显回暖的背景下，卖右买左的交易可能存在一定风险。与此相比目前多数品种期权期限结构依然倒挂，卖近买远结合一些正delta暴露可能是相对稳妥的选择。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 17.43% 16.31% 12.57% 17.40% 12.75% 16.55% 13.04% 波动率指数 19.79% 19.14% 19.96% 22.04% 18.22% 19.67% 27.87% 成交量 1,879,562 1,281,827 461,218 695,860 48,980 132,042 235,637 持仓量 2,170,085 1,563,565 737,093 955,067 104,639 172,596 787,422 国债期货：今日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍小幅下行。银行间资金面，DR001加权利率1.5519%，-32.79bp；DR007加权利率1.7854%， -19.65bp。 今日央行逆回购操作重回净回笼状态，但跨月后市场资金面明显转松，银存间7天期回购利率回落至1.8%下方。数据方面，7月财新制造业PMI录得49.2，再度回落至荣枯线以下，对债市偏利多。月初资金面偏松叠加地产等政策细节尚未明确，股债跷跷板效应下，债市情绪向好，收盘再度小涨。 短期来看，政治局会议释放出的政策基调偏暖，压制债市做多情绪，但在具体政策逐步落地的过程中，市场预期可能面临二次修正，且巩固经济复苏势头同样需货币政策的协同配合，“加强逆周期调节”意味着下半年总量货币政策仍有想象空间。尤其是在地方债发行可 2022-08-04 2022-08-18 2022-09-01 2022-09-16 2022-09-30 2022-10-21 2022-11-04 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-16 2022-12-30 2023-01-16 2023-02-06 2023-02-20 2023-03-06 2023-03-20 2023-04-03 2023-04-18 2023-05-05 2023-05-19 2023-06-02 2023-06-16 2023-07-04 2023-07-18 2023-08-01 2022-08-04 2022-08-18 2022-09-01 2022-09-16 2022-09-30 2022-10-21 2022-11-04 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-16 2022-12-30 2023-01-16 2023-02-06 2023-02-20 2023-03-06 2023-03-20 2023-04-03 2023-04-18 2023-05-05 2023-05-19 2023-06-02 2023-06-16 2023-07-04 2023-07-18 2023-08-01 2022-08-04 2022-08-18 2022-09-01 2022-09-16 2022-09-30 2022-10-21 2022-11-04 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-16 2022-12-30 2023-01-16 2023-02-06 2023-02-20 2023-03-06 2023-03-20 2023-04-03 2023-04-18 2023-05-05 2023-05-19 2023-06-02 2023-06-16 2023-07-04 2023-07-18 2023-08-01 2022-10-19 2022-10-31 2022-11-10 2022-11-22 2022-12-02 2022-12-14 2022-12-26 2023-01-06 2023-01-18 2023-02-06 2023-02-16 2023-02-28 2023-03-10 2023-03-22 2023-04-03 2023-04-14 2023-04-26 2023-05-11 2023-05-23 2023-06-02 2023-06-14 2023-06-28 2023-07-10 2023-07-20 2023-08-01 金融衍生品研究所 基本面分析报告 能提速，而8月起MLF到期量较大的情况下，市场降准预期有所升温。在此情况下，短期内盘面可能将延续震荡态势。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 300000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：IM成交和持仓变化 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 3/9 2022-09-30 2022-10-19 2022-10-31 2022-11-10 2022-11-22 2022-12-02 2022-12-14 2022-12-26 2023-01-06 2023-01-18 2023-02-06 2023-02-16 2023-02-28 2023-03-10 2023-03-22 2023-04-03 2023-04-14 2023-04-26 2023-05-11 2023-05-23 2023-06-02 2023-06-14 2023-06-28 2023-07-10 2023-07-20 2023-08-01 2023-04-03 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2023-07-10 2023-07-13 2023-07-19 2023-07-24 2