安森美(ON)FY23Q2业绩会纪要-美股-调研纪要

会议时间：2023.07.319:00（美东时间） 回放链接：onsemiSecondQuarter2023EarningsConferenceCall(media-server.com) 联系人：洪嘉骏18310290355 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 FY2Q23要点总结：经营表现： 碳化硅： 实现年收达10亿美元以及在Q4末50%以上的衬底自供率的目标进度良好；新能车是增速最快的市场，能源基础设施次之； Q2单季度，新增长协（LTSA）达30亿美元； 其中一个testwin来自Vitesco，协议价值19亿美元；他们也将共同投资2.5亿美元，以确保产能供给； 扩大与BorgWarner的合作，将EliteSic1,200V和750V功率器件集成到其功率模块中； 与Magna签署长协，将把1,200V智能功率器件集成到其牵引逆变器解决方案中；Magna还将共同投资4,000万美元，在安森美位于哈德逊和捷克的工厂新建碳化硅设备，以确保未来的供应； Q2单季度业绩表现：SiC收入是去年同期的近四倍；毛利率环比几乎翻番； 实现了第一个盈利季度，在满负荷的基础上（包括所有初始成本）营业利润率超过15%；汽车：受益于新能车功率半导体和CIS的增长，单季汽车市场收入首次超过10亿美元，QoQ+8%，YoY+35%； 两年前首次推出的800万像素CIS满足新的地区性车辆法规； 向全球领先的ADAS客户送样EastFishkill工厂的车规级CIS，使安森美成为美国唯一一家拥有300mm晶圆厂的CIS供应商，并且在供应链的每个环节都拥有内外部资源； 工业：受益于太阳能逆变器、储能逆变器和电动汽车快速充电器等能源基础设施应用的加速普及，单季工业 市场收入为6.09亿美元，QoQ+10%，YoY+5%；能源基础设施单季收入同比增长近70%； 现已与各大太阳能逆变器制造商签订了15亿美元的功率模块长协，其中8家是全球前10大太阳能逆变器供应商，市场份额全球第一； 安森美在连续血糖监测仪（CGM）市场排名第一，预计未来5年该市场将继续以20%的CAGR增长；在助听器领域，与创新型客户建立了合作伙伴关系； 继续退出不稳定的非核心业务，其中包括Q2的5,700万美元收入，使今年迄今为止的退出收入总额超过1亿美元，自公司开始转型以来的退出收入总额接近4亿美元； 将继续在利润率有利且与客户的合作具有战略意义的非核心市场寻找机会。 业绩表现（GAAP口径） 销售收入：20.94亿美元（QoQ+6.9%,YoY+0.5%），指引为19.75-20.75亿美元，市场预期为20.20亿美元； 归母净利：5.77亿美元（QoQ+24.9%,YoY+26.5%)，市场预期为5.06亿美元； 毛利率：47.4%（QoQ+0.6pct,YoY-2.3pcts），指引为45.4%-47.4%，市场预期为46.5%，尽管上一季度披露了EFK带来的重大不利因素，但在碳化硅的推动下毛利率仍季增； 净利率：27.5%（QoQ+3.9pcts,YoY+5.6pct）； 摊薄EPS：1.29美元（QoQ+25.2%,YoY+26.5%），指引为1.08-1.22美元，市场预期为1.14美元。 业绩表现（Non-GAAP口径） 归母净利：5.83亿美元（QoQ+11.4%,YoY-1.0%)，市场预期为5.31亿美元；毛利率：32.8%（QoQ+0.6pct,YoY-1.7pcts），指引为45.5%-47.5%； 净利率：27.9%（QoQ+1.2pcts,YoY-0.4pct）； 摊薄EPS：1.33美元（QoQ+11.8%,YoY-0.7%），指引为1.14-1.28美元，市场预期为1.21美元。 总收入业绩表现——分部 电源方案部（PSG，功率）：收入11.20亿美元（QoQ+10.6%,YoY+5.9%），占比53.5%；汽车业务同比增长超60%； 能源基础设施业务同比增长近70%； 先进方案部（ASG，模拟、混合信号、逻辑）：收入6.50亿美元（QoQ+9.6%,YoY-9.4%），占比31.0%，退出部分市场以及非核心市场持续疲软，但汽车和工业市场的强劲表现抵消了这一下滑； 智能感知部（ISG，CIS）：收入3.25亿美元（QoQ-8.2%,YoY+4.4%），占比15.5%，年增原因是汽车行业转向使用价值更高的传感器，如800万像素CIS。 Capex:4.30亿美元（QoQ+33.9%,YoY+97.4%)，资本密集度20.6%，大部分用于碳化硅和EFK的300mm产能； 现金返还：以每股平均86.49美元的价格回购了共计6,000万美元的股票，并将继续致力于将50%的自由现金流返 还给股东的长期战略。 2023Q3指引 GAAP口径： 收入:20.95-21.95亿美元，由于安森美将继续退出部分非核心业务，预计汽车和工业市场保持环比增长，而其他业务环比下滑5%-10%； 毛利率：45.9%-47.9%；OpEx：3.14-3.29亿美元；摊薄EPS：1.21-1.35美元； Non-GAAP口径： 毛利率：46.0%-48.0%，受产能利用率降低、EFK的不利因素以及碳化硅的摊薄影响；OpEx：3.00-3.15亿美元； 摊薄EPS：1.27-1.41美元； CapEx：4.4-4.8亿美元，主要用于碳化硅和EFK的Brownfield投资。 FY2023指引 800万像素CIS的收入将同比增长一倍以上； 预计在2023年退出不稳定的非核心业务金额为3.5-4亿美元； 2023年将是毛利率的过渡年，预计EFK将在未来几个季度对毛利率产生约250bps的摊薄作用；CapEx：预计在未来几个季度，资本密集度将保持在15%-20%； Non-GAAPOpEx：3-3.15亿美元，其中包括2,900万美元的股票薪酬。 Q&AQ：撇开碳化硅，其他业务与上一季度相比的景气度如何？ A：1）即使撇开碳化硅，汽车和工业业务也是增长的。这两项业务都与新能车和能源基础设施的大趋势息息相关。因此，即使不考虑碳化硅，这两项业务也会支持硅基业务的增长。2）与许多同行一样，我们也看到非汽车和工业市场景气度略有下降，预计Q3这部分收入会环比下滑5%-10%。 Q：交付周期有什么变化吗？ A：平均而言，交付周期环比持平。 Q：安森美已签署一些碳化硅长协，汽车和非汽车业务的占比如何？在工业市场领先于同行的原因？ A：1）有90%是汽车，10%是工业。 2）安森美在工业的长协金额19.5亿美元是指整个市场。因此，这包括硅基和碳化硅。 3）安森美与众不同的地方在于聚焦工业领域的高增长市场，包括能源基础设施和医疗应用。 Q：碳化硅衬底自供的最新进展情况？以及完全实现自供的时间？未来，碳化硅将供不应求。公司是否会考虑在未来建设自己的Greenfield工厂？ A：1）进度超预期。 2）将在今年内实现碳化硅衬底的大部分自供。 3）公司在Brownfield方面还有很大的发展空间。我们有很好的晶圆厂和后段基础，需要的就是利用它们。我们认为未来都不需要转为Greenfield。当然，这仍取决于业务发展需求。4）业务超预期增长是建设Greenfield的好理由。但就目前而言，Brownfield是必经之路，体现了我们能够实现的良好ROIC。 Q：公司为何现在愿意承接大金额、长周期的订单？公司曾说过永远不想出售衬底，但还是想问一些这些订单全部都是芯片吗？还是也有一部分衬底？A：1）竞争格局而言，安森美是扩展速度非常快的规模化碳化硅供应商。我们的客户及其客户（Tier-1和原OEM）相信安森美有扩大规模并兑现承诺的能力。所有与安森美签订了长协的客户在技术和产能方面进展顺利。他们用安森 美的产品赢得了更多的业务，希望确保未来的供应。因此，他们回来扩大这些协议规模。这是一个双赢的局面。2）我们暂不出售衬底。公司生产的衬底主要用于自供。 Q：客户是否咨询有关8英寸晶圆成本的问题？想厘清一下，公司的目标是到今年年底碳化硅的自供率超过50%，还是绝大部分？ A：1）公司生产8英寸晶圆时，保持基线良率。因此，当开始量产时，我们能够像生产6英寸晶圆一样快速、成功地量产。 2）客户更在意的是具有竞争力的的量产成本结构以及足够的产能。我们能够兑现这些承诺，无论是现在的6英寸还 是未来的8英寸。客户现场考察并审核了我们的生产能力。当有客户签署一份为期10年的长协时，那其中就包含8英寸产品。这就是他们对我们的信心。3）我们预计到今年底衬底自供率将超过50%，但这不是我们的目标。我们的目标是在2024年达到50%以上。因此，我们今年末的自供率将超过50%，并将持续到2024年。届时我们将根据动态情况，向大家提供最新信息。 Q：2024年碳化硅的供应限制？ A：我们不会为FY2024提供指引。但Q4，公司的供应将是健康的，您可以再向后预测。 Q：政府补助情况？A：1）我们和美国、欧洲、韩国都有合作。韩国也有自己的芯片法案，或者说是芯片法案的变种。2）安森美已经宣布投资20亿美元用于碳化硅生产。 3）由于在以上三个地区都有Brownfield能力，我们正在综合考虑在其中一个地区建厂。政府补贴会是重要考量因素。4）我们已经提出碳化硅相关建议，特别是在芯片法案中。但这确实取决于他们如何处理。这也会是我们决策进展的一部分。 5）从现在到今年底，我们将就投资去向做出决定。 Q：安森美与Vitaco等公司的合作战略？他们投资新的产能吗？获得晶圆减价吗？还是只是专用产能？公司希望从客户那里获得多少金额来支持产能建设？A：1）经营性现金流足以负担投资。因此，我们不会把资金作为帮助我们发展业务和提高产能的途径。2）在产能扩张方面，从客户的战略角度来看，这是一种承诺。在长协中，没有比客户与我们共同投资更高的承诺 了。这种共同投资有多种情况，取决于客户。3）因此，这不是减免。这基本上是折旧的抵消，不会改变我们的成本结构。 4）这些合作都是战略性的，意味着针对特定客户解决问题。但这并不意味着我们必须得到这笔钱才能加速发展。5）我们自己也有能力扩大产能。我们投资的是Brownfield项目，Brownfield项目的CapEx比Greenfield项目低40%。这是我们能够以更低的成本迅速提高产能的原因。 Q：基于太阳能，您是否预计工业市场会加速增长？碳化硅的毛利率翻了一番，进度是否快于预期？原因是否包括这些工业产品在碳化硅业务中所占的比例？ A：1）在工业收入增长方面，特别是在能源基础设施方面，19.5亿美元既包括硅/IGBT，也包括碳化硅。2）工业和汽车的碳化硅业务将同步放量。但是，考虑到汽车的TAM，我们的汽车数字会更高。但这两项业务的CAGR都非常健康，而且在未来5年内，随着长协的执行，这两项业务仍将保持健康增长。3）至于碳化硅的业绩表现，由于产能爬坡顺利，所有财务指标都超预期。 Q：能否拆分碳化硅衬底自供和外购的营业利润率？随着衬底自供率的增长，利润率是否会继续走高？A：1）我们没有把营业利润率拆开。2）随着碳化硅吸收了自供衬底的初始成本，利润率还会继续上升。随着业务规模的扩大，初始成本将被更多地吸收，这就是不断提高利润率的方式。 Q：Q3毛利率指引中枢下降40bps，是否有什么特别的不利因素？A：1）EFK是一个不利因素。2）产能利用率下降也是不利因素。Q2的利用率从70.1%降至70%。 3）随着收入的增加，产能利用率下降以及碳化硅产量增加对Q3毛利率的摊薄影响会更大。 Q：碳化硅衬底自供率是否有上限范围？A：我们不希望自供率达到100%，可以考虑80%左右。当然，这是在保证供应的基础上。我们不能忽视地缘政治问题。 Q：4,000万美元或2.5亿美元的共同投资将如何在财务报表中体现出来？A：1）入账方式是在协议有效期内摊销。2