安森美(ON)23Q1法说会纪要-美股-调研纪要

【国盛郑震湘团队】安森美23Q1法说会纪要开启更多功能，提升办公效能 （文章资料来源均为公司官网以及公开法说会纪要） 国盛电子团队，市场最前瞻半导体研究，为您带来安森美23Q1业绩分析 欢迎联系！郑震湘/佘凌星/钟琳/刘嘉元/申浩然/潘文婷/查显彪 要点提炼 23Q1业绩 营收19.6亿美元，超出指引中线，yoy+1%，qoq-6.84%，主要推动因素包括工业品营收与碳化硅超额产出。GAAP与Non-GAAP毛利率为46.8%，yoy-5.26%，qoq-3.51%，毛利率降低主要受到工厂利用率降低、碳化硅和新建EFK300mm晶圆厂的摊薄影响；GAAP营业利润率为28.8%，yoy-13.5%，qoq-14.03%；Non-GAAP营业利润率为32.2%，yoy-5.01%，qoq-5.57%；GAAP摊薄后每股收益为 1.03美元，yoy-12.71%；Non-GAAP摊薄后每股收益为1.19美元，yoy-2.46%。 按业务 PSG（电源方案部）营收为10.12亿美元，占总体营收51.66%，yoy+2.65%，qoq-3.4%，主要由碳化硅超出预期的收入增长推动。ASG（先进方案部）营收为5.93亿美元，占比30.25%，yoy-14%，qoq-15%。ISG（智能感知部）营收为3.54亿美元，占比18.07%，yoy+1%，qoq持平；该部门毛利率已经连续11个季度超过50%。 按终端市场 23Q1营收增长主要由汽车与工业品业务推动，两者合计占营收79%，yoy+22.6%。汽车业务营收为 9.86亿美元，占总营收50%，yoy+38%，qoq持平。工业品营收为5.49亿美元，占总营收28%， qoq+1%，超出先前预期。 成本与支出 本季度GAAP运营费用为3.526亿美元，yoy+12.26%。Non-GAAP运营费用为2.86亿美元，yoy-5.55%，低于先前指引；该下降主要由于宏观经济不稳定时，公司对可自由支配成本的管理。公司也对ASG业务进行了结构调整，将资源重新分配给高增长的研发计划。本季度资本开支为3.22亿美元，大部分用于碳化硅生产以及EFK300mm晶圆厂的启动。 23Q2业绩指引 Q2营收预计为19.75～20.75亿美元。由于公司计划进一步退出非战略终端市场，预计汽车和工业将比上一季度增长，而其他市场则持平或下降。毛利率预计45.4%～47.4%，主要考虑到较低的工厂利用率、EFK逆风影响，以及碳化硅扩产导致的摊薄影响。预计资本开支为4.2亿～4.6亿美元，主要用于对碳化硅和EFK的投资。 Q&A Q:公司汽车业务相继持平，但是你们认为会有所上升。如果把公司碳化硅业务和其他业务区分开，如何看待其他业务的情况？ A:在汽车业务上，我们有一些技术仍然受到限制，而需求一直都存在。因此供给端无法完全满足现有需求。其他技术方面，我们正在监控库存消化情况。我们已经耗去了一些分销库存，从7.3周减少到7周。库存减少1美元就能给我们带来超过7000万美元。从需求来看，电动汽车发展得不错，其余的业务我们正在谨慎监控。总的来说，第一季度是刻意为了消耗库存的，而接下来我们会继续扩产。 Q:EFK新建厂与碳化硅扩产如何影响毛净利率？如何看待目前的设备使用率？ A:该季度的利用率从大约74%下降到71%。我们预计今年利用率将保持在该范围内。EFK成本远高于我们的预期，但我们正在快速吸收这些成本。我们也在寻找更多机会来提高整个公司的毛利率。预计到2024年将EFK的成本结构恢复到我们预期的水平。 Q:关于内部生产碳化硅材料方面的计划细节？内部生产对毛利率帮助？ A:内部生产将沿袭上一年的计划，继续增长哈德逊生产设施。内部生产可以避免外包商层层挤压利润率，从而提高毛利率。由于碳化硅利润率大部分来自对我们自身固定成本的利用，内部生产可以让该业务达到或超过公司利润率。 Q:如何看待今年第二至第四季度的汽车市场价格环境？ A:价格变动几乎没有。尤其有了长期协议，价格会非常稳定（无论哪个业务）。 Q:关于供应短缺与交货时间的现状？是否只有汽车业务有供应短缺？预计何时会恢复？ A:供应短缺主要由于技术受限，即便我们再扩产，需求的增速远超我们扩产的速度。我们预计在下一个季度，技术仍然会受到限制。但是在不涉及这些技术的业务上，我们预计交货时间会趋于平缓。总的来说，交货时间稳定在41到43周，季度之间大概有一周到两周的波动，但总体比较稳定。 Q:随着资本支出的增加，未来三到五年内的折旧和毛利率会受到什么影响? A:我们正在大量投资资本支出，以支持长期协议的客户，而不只是填充我们的产能。我们预计的利润能够吸收折旧。 Q:你认为碳化硅扩产与EFK厂遇到的逆风主要集中在今年下半年，还是说会延续至2024年？以及能否解释轻晶圆厂模式如何能带来1.6亿美元及成本降低？ A:我们希望在退出晶圆厂时能获得这1.6亿美元。轻晶圆战略带来的好处大概会在2024、2025年显现，而且退出一家晶圆厂大概要花3年。关于EFK厂遇到的逆风，大致会持续整整一年，2024年初将逐步恢复正常。关于碳化硅扩产，遇到的逆风大概会在第三季度最为严重，到2024年会恢复。 Q:如何看待中国目前电动车市场放缓？ A:对我们的业务而言，中国是一个蓬勃发展的市场。即便其他国家对电动车需求波动，我们在中国市场中处在有利地位。 Q:关于碳化硅扩产与EFK厂遇到的逆风，有无具体量化细节分享？第三季度碳化硅利润率与公司利润率持平，这个毛利率大概是多少？ A:如果碳化硅达到规模生产最大化，则能和公司毛利率持平。通常而言，碳化硅逆风会带来100～200个基点的利润率影响，但其表现比我们预期的要好，所以预估在这个区间之内。EFK厂在第一季度给我们带来了很大的冲击，但是与其他业务的毛利率互相抵消。通常这块会带来40～70个基点的毛利率影响，但目前超过我们预期的2倍。我们认为今年可以吸收它。 Q:汽车市场大体需求情况？是否出现需求端疲软或者需求转移？ A:需求端没有很大的脱节。我们会在第二季度继续恢复增长，增加我们的汽车收入。 Q:关于176亿美元的长期协议，是否都由碳化硅业务推动？能源基础设施业务的快速增长主要由何推动？ A:长期协议的业务各种各样，都持续4-5年，因此价格稳定。此外，长期协议的客户经常选择扩展协议范围，添加新的产品或者延长合同。我们认为这样的需求会保持下去。能源业务主要由市场推动。市场主要需求包括硅功率和碳化硅。目前我们与世界前10大能源供应商中的八家都有长期协议，他们在增加需求量，而我们根据他们的需求扩产。 Q:你们提到了在扩产GTAT芯片衬底基板的同时，为现有晶圆厂扩充产能，加大投资。那么非芯片衬底基板部分使用碳化硅情况如何？如何看待新建厂？ A:目前主要扩产的都是基板，因为这是一切的基础，会给我们成本优势。接着扩产晶圆厂也会优化成本结构。目前扩产的晶圆厂是一个主要生产IGBT的现成能源厂，这样的工厂扩产起来会更加便宜，风险更小。 Q:目前库存滞留的情况与趋势？ A:目前在努力耗尽渠道库存，接下来一段时间也会小心关注内部外部库存情况。 Q:关于图像传感器供给方面的限制有何更新？八兆像素传感器的竞争地位？ A:图像传感器业务的核心竞争力是技术。八兆像素传感器刚刚起步，预计在规模生产后会产生明显利润。 Q:详述汽车业务遇到的技术限制？是否考虑M&A？ A:受限的技术包括IGBT。会考虑收购机会。 Q:如何看待中国本土对电动车需求？ A:中国市场需求的下滑主要影响到我们的非战略市场，我们也在逐步退出这些市场。中国的电动车市场虽然近期疲软，但仍净增长。今年会继续在中国电动车市场扩充产能。 Q:关于碳化硅原材料的供给，面对什么限制？如何扩大供应商范围？ A:主要依靠内部生产，但外部供应商都满足条件。 Q:一些大客户（如特斯拉）打算减少碳化硅的使用。如何看待这一趋势以及长短期对公司影响？ A:目前市场上对碳化硅的需求仍旧呈净增长，尤其是普通汽车。 Q:关于今年退出的一部分市场的利润？退出大概要花多久？预计毛利率趋势？ A:今年总共有大约4亿美元的退出。第一季度比最初预期低了4700万美元。我们认为本季度会高于该水平。下一个季度，大约8500万美元的退出，然后剩下的将在下半年。毛利率大概仍然维持在40%左右。 管理层表述 本季度收入为19.6亿美元，超出我们的预期。非GAAP毛利率为46.8%，均高于指引中点。在过去的两年里，我们将转型的重点放在结构性变化上，使我们能够更好应对半导体行业的不确定性。我们精简了产品组合，加倍碳化硅生产，并改善了公司的整体运营。 碳化硅每个阶段的产量都超过内部预期。23Q1的碳化硅营收几乎达到22Q4的一倍，并超过2022年全年碳化硅收入的一半。我们有望在2023年将该部分收入增加到10亿美元，达到2022年收入的5倍，这将使我们在碳化硅市场处于领先地位。 在宏观经济放缓的情况下，市场对电动汽车、ADAS和能源基础设施的需求依然健存。虽然本季度汽车业务收入同比增长38%，但环比持平。我们在几种汽车技术方面仍然受到供应限制，而在其他一些技术方面，我们正在谨慎监控库存消化情况。在第二季度，我们预计汽车收入将出现环比增长。本季度我们将业务组合转向需求高、增长快的能源基础设施。我们的工业收入反过来增长了1%，与我们预期相反。由于当下替代能源需求增加与全球地缘政治趋势，我们也在增加碳化硅和硅电源解决方案，以及储能系统的安装。 我们所有业务的定价都很稳定，且预期定价环境不会发生任何变化。我们业务的很大一部分由长期供应协议提供保障，这些协议中的定价在多年内是固定的。此外，作为我们业务转型的一部分，我们已经放弃了非战略领域的价格敏感业务，以推动可预测的财务业绩。本季度，汽车和工业占我们总收入 的79%，而去年同期为65%。我们的转型目标是到2025年将75%的业务用于汽车和工业，我们在两年前就实现了该预期。 有了与我们签署长期协议（LTSA）的新老客户的承诺，我们也提高了在所有市场的需求可见性。这些长期协议还有助于减少我们在消费者和计算市场中的风险。例如，我们与大众汽车签署了3年协议，向其提供100多件生产器械，并与其半导体合作商确保供应链可持续性。本季度，我们通过长期协议增加了10个亿的收入。 除了我们上个季度宣布的长期协议之外，我们最近还获得了现代汽车集团颁发的2022年度供应商奖，该奖项认可我司作为其生态系统中关键技术值得信赖的供应商，提供供应链弹性和可持续性。客户还将我们视为在整个设计周期中提供高价值的战略合作伙伴，提高他们的竞争优势。3月，我们推出了新的ElitePowerSimulation工具，通过系统级仿真将复杂的电力电子应用更快地推向市场，让设计工程师无需在开发的早期阶段耗费大量时间进行硬件制造和测试。该工具还让我们通过自身分销网络，使用低接触模型设计产品，从而获得更广泛的客户群。此外，上周我们宣布了与中国领先的全电动汽车制造商ZEEKR的长期协议，ZEEKR选择了我们的第三代1200伏EliteSiCMOSFET来提高电动动力总成效率，并扩展其高性能电动汽车产品组合。这些EliteSiC功率器件提高了功率和热效率，从而减小了牵引逆变器的尺寸和重量，提高了性能，延长了行驶里程，且加快了充电速度。 宝马集团也选择了我们的EliteSiC来支持其下一代电动汽车的续航里程扩展。我们签订了长期协议，为他们未来的电动传动系统配备我们的碳化硅技术，以提高效率和系统级性能。同时，我们继续投资硅电源。随着汽车原始设备制造商转向Zonal区域架构，我们能够提供智能电源解决方案，满足从12伏到48伏及更高电压范围的所有要求。在可持续发展方面，我们预计2040年实现净零排放。 本季度，智能传感设备收入同比增长26%。我们推出了新的Hyperlux系列图像传感器，可以支持八百万像素设备。这类传感器平均价格最高可以达到普通一两百万像素传感器的2