金融工程量化月报：北向资金大幅流入，市场情绪逐步升温

2023年8月2日 总量研究 北向资金大幅流入，市场情绪逐步升温 ——金融工程量化月报20230802 要点 北向资金追踪：2023年7月，万得全A指数上涨2.47%，北向资金净买入470.12亿元，资金情绪持续恢复，月度净买入量年内继1月后再创高值。其中沪股通净 买入234.13亿元，深股通净买入235.99亿元。2023年以来北向资金累计净流 入2303.36亿元。 从行业变动看，非银行金融行业股价上月涨幅最高，获北向资金最大规模加仓，加仓规模近百亿元；汽车、通信、食品饮料行业加仓规模次之；电子遭受北向资金最大规模净卖出。 上月，配置盘和交易盘资金均实现净买入，行业配置思路方面二者分歧加大。具体看，配置盘加仓汽车、电力设备及新能源、通信，净卖出消费者服务、银行、电子；交易盘净买入非银行金融、食品饮料、汽车，净卖出国防军工、机械、电力设备及新能源。 市场情绪追踪：上涨家数占比指标最近一个月触底反弹，上涨家数占比接近50%，市场情绪逐步升温。从动量情绪指标走势来看，快线与慢线依然处于同步向下阶段，且快线处于慢线之下，预计在未来一段时间内将维持中性观点。从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪景气区间。 基金分离度跟踪：截至2023年7月31日，基金抱团分离度下行，基金抱团程度逐渐加强。最近一月抱团股和抱团基金超额收益小幅回撤。 PB-ROE-50策略跟踪：PB-ROE-50策略2023年7月在各股票池均出现回撤。基于中证500股票池获得超额收益-4.00%。基于中证800股票池获得超额收益 -3.83%。基于全市场股票池获得超额收益-8.67%。 机构调研策略跟踪：公募调研选股和私募调研跟踪策略在7月份超额收益出现回 撤。公募调研选股策略相对中证800获取超额收益-7.59%，私募调研跟踪策略 相对中证800获取超额收益-7.01%。 负面清单：截至2023年07月31日，宽松有息负债率排名前30的股票统计如下。其中中毅达、现代投资、光智科技、美晨生态、建设机械在传统口径下排名在100及以后。 财务成本负担率较高的股票有首开股份、节能铁汉、神州高铁、广信材料、烽火通信、深水海纳、棕榈股份、万隆光电、德尔股份、新疆天业、天瑞仪器，其指标数值均在10倍以上。 风险分析：报告结果均基于模型及历史数据，模型存在失效的风险，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 联系人：陈颖 010-56513042 chenying6@ebscn.com 联系人：张威 010-56513039 zhangw@ebscn.com 相关研报构建情绪体系，寻找涨跌信号——市场情绪系列报告之一（2017-04-27） 司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五（2018-11-25） 重构情绪体系，探知市场温度——市场情绪系列报告之二（2019-06-06） 逐层画像，多维度拆解北向资金——量化策略研究系列报告之一（2021-08-27） 细“颗粒度”下北向资金的配置能力——量化策略研究系列报告之三（2022-12-12） 超预期视角下的PBROE选股策略——量化选股系列报告之三（2021-10-24） 机构调研火热，如何提炼超额收益？——量化选股系列报告之八（2022-10-22） 目录 1、北向资金追踪4 1.1、总量维度4 1.2、交易盘与配置盘资金流动方向相反4 1.3、电子行业获北向资金最大规模加仓5 1.4、配置型与交易型资金行业配置显分歧6 2、市场情绪追踪7 2.1、上涨家数占比情绪指标7 2.2、上涨家数占比择时跟踪7 2.3、均线情绪指标8 3、抱团基金分离度跟踪9 4、组合跟踪9 4.1、PB-ROE-50策略跟踪9 4.2、机构调研策略跟踪12 5、负面清单跟踪13 5.1、有息负债率13 5.2、财务成本负担率14 6、风险提示14 7、附录15 图目录 图1：北向资金净流入走势4 图2：交易盘与配置盘月度净流入与过去4月移动平均5 图3：交易盘与配置盘行业净流入明细5 图4：交易盘上月行业净流入6 图5：配置盘上月行业净流入6 图6：沪深300指数成分股上涨家数占比7 图7：动量情绪指标择时策略净值表现8 图8：动量情绪指标8 图9：均线情绪指标择时策略净值表现8 图10：均线情绪指标8 图11：超额净值最大回撤与分离度对比9 图12：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值9 图13：PB-ROE-50超额净值曲线10 图14：机构调研组合超额净值曲线12 表目录 表1：交易盘上月净流入流出规模前三行业6 表2：配置盘上月净流入流出规模前三行业6 表3：PB-ROE-50组合业绩指标10 表4：PB-ROE-50组合最新持仓（基于中证500）10 表5：PB-ROE-50组合最新持仓（基于中证800）11 表6：PB-ROE-50组合最新持仓（基于全市场）11 表7：机构调研组合业绩指标12 表8：公募调研选股最新持仓12 表9：私募调研跟踪最新持仓12 表10：有息负债率负面清单13 表11：财务成本负担率负面清单14 1、北向资金追踪 随着境内市场对外开放的不断深入，外资在A股市场中占比稳步提升，陆股通逐渐成为外资进入A股主要渠道。北向资金已经成为A股市场不可忽视的一部分，我们应重视对北向资金交易行为的追踪。 北向资金的构成比较复杂，简单粗暴的将其归类为“外资”并不利于我们做更深入的研究，长线配置型资金才是市场关注的焦点。因此，我们在《逐层画像，多维度拆解北向资金——量化策略研究系列报告之一》中对北向资金做了进一步拆 解。按照收益来源将其划分为两种类型：倾向于长期持有和价值投资的配置型；倾向于高频交易赚取市场定价误差的交易型。 1.1、总量维度 从总量上看，北向资金变动与市场行情变化较为一致，市场行情上涨时，北向资金流入规模较大；行情不振时，净流入头寸明显减少。 2023年7月，万得全A指数上涨2.47%，北向资金净买入470.12亿元，资金 情绪持续恢复，月度净买入量年内继1月后再创高值。其中沪股通净买入234.13 亿元，深股通净买入235.99亿元。2023年以来北向资金累计净流入2303.36亿元。 图1：北向资金净流入走势 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：统计区间为2022.12.30-2023.07.31 1.2、交易盘与配置盘情绪均较为乐观 按照机构类型看，配置盘继续净买入，资金净流入规模较上月减少；交易盘资金大额净买入超300亿元，情绪转为乐观。 过去4个月中（2023年4月-2023年7月），配置盘平均每月保持126.18亿元 规模左右的净买入量，2023年7月净流入规模为152.28亿元，处历史均值以上 水平。交易盘平均每月净流入6.02亿元，7月资金净流入335.55亿元，处于历史均值以上水平。 图2：交易盘与配置盘月度净流入与过去4月移动平均 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：统计区间为2022.12.30-2023.07.31 1.3、非银行金融行业获北向资金最大规模加仓 从行业变动看，上月（2023年7月1日-2023年7月31日，下同）非银行金融行业股价涨幅最高，获北向资金最大规模加仓，加仓规模近百亿元；汽车、通信、食品饮料行业加仓规模次之；电子遭受北向资金最大规模净卖出。 非银行金融行业上月股价上涨14.72%，获得北向资金97.07亿元净买入，其中配置盘净买入5.22亿元，交易盘净买入91.84亿元。电子行业上月股价小幅回 调，遭受北向资金减仓38.42亿元，其中交易盘净流出7.27亿元，配置盘净流 出31.15亿元。 图3：交易盘与配置盘行业净流入明细 交易盘净流入（亿元） 配置盘净流入（亿元） 北向净流入（亿元） 行业涨跌幅（%） 非银行金融 91.84 5.22 97.07 14.72 汽车 37.75 51.98 89.73 6.25 通信 21.05 49.32 70 .36 -6.90 食品饮料 41.54 20.42 61.96 9.30 家电 12.71 26.22 38.94 0.74 房地产 28.16 0.63 28.79 14.67 钢铁 16.62 5.12 21.73 8.19 有色金属 19.37 -0.63 18.74 5.73 医药 16.64 -1.04 15.60 -0.95 煤炭 12.23 2.14 14.37 2.70 商贸零售 11.98 2.19 14.18 7.89 交通运输 15.63 -2.50 13.13 6.40 电力设备及新能源 -39.21 51.64 12.45 -1.17 建筑 4.87 6.76 11.66 7.11 农林牧渔 8.64 1.78 10.42 6.31 传媒 14.36 -4.65 9.70 -6.74 轻工制造 7.87 -0.47 7.40 4.12 石油石化 7.23 -0.19 7.05 4.89 银行 25.39 -18.44 6.95 9.28 建材 2.95 3.63 6.58 9.97 纺织服装 1.39 2.64 4.02 5.45 综合金融 2.06 0.07 2.13 9.71 基础化工 6.63 -4.62 2.02 2.73 电力及公用事业 6.32 -4.56 1.76 0.21 综合 0.56 -0.09 0.47 3.57 计算机 1.92 -4.82 -2.90 -6.06 消费者服务 6.72 -10.09 -3.37 7.33 机械 -26.53 9.26 -17.27 -3.38 国防军工 -13.86 -3.50 -17.36 -5.06 电子 -7.27 -31.15 -38.42 -1.35 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：统计区间为2023.07.01-2023.07.31，采用中信一级行业分类。配置盘与交易盘净流入数据估算方式为：托管机构持股数量变动乘以当日股票成交均价。估算数据与港交所披露的总量数据存在误差。 1.4、配置盘加仓汽车，交易盘增配金融 上月，配置盘和交易盘资金均实现净买入；行业配置思路方面二者分歧加大，配置盘加仓汽车、电力设备及新能源、通信，交易盘重点加仓金融板块。 配置盘加仓汽车、电力设备及新能源、通信，净卖出消费者服务、银行、电子；交易盘净买入非银行金融、食品饮料、汽车，净卖出国防军工、机械、电力设备及新能源。 具体看，配置盘对汽车、电力设备及新能源和通信三个行业加仓规模均约50亿元；其中交易盘和配置盘在电力设备及新能源行业分歧较为明显，配置盘对其加仓51.64亿元，而交易盘减配39.21亿元。交易盘大幅增配金融板块，其中非银 行金融行业增仓91.84亿元，银行行业增仓25.39亿元。 图4：交易盘上月行业净流入图5：配置盘上月行业净流入 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：统计区间为2023.07.01-2023.07.31，采用中信 一级行业分类 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：统计区间为2023.07.01-2023.07.31，采用中信 一级行业分类 表1：交易盘上月净流入流出规模前三行业 行业名称 上月净流入(亿元) 上月涨跌幅（%） 近四月净流入(亿元 近四月涨跌幅（%） 非银行金融 91.84 14.72 8.05 14.71 食品饮料 41.54 9.30 -64.97 -3.09 汽车 37.75 6.25 75.63 9.74 国防军工 -13.86 -5.06 -1.13 -3.90 机械 -26.53 -3.38 10.35 1.68 电力设备及新能源 -39.21 -1.17 -35.65 -4.82 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.07.31，采用中信一级行业分类表2：配置盘上月净流入流出规模