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七月第4期:六大策略组合表现:行业比较组合本月收益率为2.5%

2023-07-28李美岑财通证券最***
七月第4期:六大策略组合表现:行业比较组合本月收益率为2.5%

证券研究报告 六大策略组合表现: 行业比较组合本月收益率为2.5% ——七月第4期 分析师:李美岑 SAC:S0160521120002 联系人:任缘 1 2023.7.28 财通策略团队组合包括两类,一类为月度更新的行业比较月度组合、中观月度组合、月度金股组合、外资行业组合、科创定增组合,另一类是持续推荐的制造业“卖铲人”受益宽信用等组合。我们将偏股混合型基金收益率作为业绩基准,2023年以来偏股混合型基金收益率为-4.01%,7月以来为-2.00%,本周偏股混合基金收益率0.66%。本月行业比较组合表现最好。 行业比较月度组合:年初以来组合收益率6.8%,7月以来组合收益率2.5%,相对偏股混合型基金超额收益率为4.5%; 本周组合收益率2.1%,相对偏股混合型基金超额收益率为1.4%。 组合构建:针对传统行业比较所忽视的基本面外因素造成的“景气失灵”问题,从DDM模型出发,结合景气、流动性、估值和资金筹码四个维度建的行业比较框架。1)景气是基石,客观财务数据+主观预期变化是衡量景气度的核心抓手;2)流动性维度,利率和汇率波动,对于内外资定价权不同的行业影响不一;3)估值维度,控制估值水平能够有效提升行业组合的胜率和赔率;4)资金筹码维度,拥挤度“预警”,趋势“加油”。 组合标的:禽养殖、火电发电运营、酒店餐饮及休闲、乳制品、畜牧养殖、白酒Ⅱ、电网一次硬件、黄金珠宝、航空装备Ⅱ、装修建材、休闲食品、风电零部件。 中观月度组合:年初以来组合收益率4.7%,7月以来组合收益率-5.2%,相对偏股混合型基金超额收益率为-3.3%;本周组合收益率0.9%,相对偏股混合型基金超额收益率为0.2%。 组合构建:1)60大行业中筛选景气呈现出上行趋势的方向;2)景气行业中精选1-2只细分龙头个股;3)个股盈利预测有 望受景气支撑上调,且增速-估值匹配度良好,配置性价比突出。 组合标的:比亚迪、航天宏图、东方电缆、中国移动、山东黄金、美的集团、瑞可达、双环传动、恒生电子、阿特斯。 月度金股组合:年初以来组合收益率-3.3%,7月以来组合收益率-0.6%,相对偏股混合型基金超额收益率为1.4%;本周组合收益率0.5%,相对偏股混合型基金超额收益率为-0.2%。 组合构建:每月初行业自下而上推荐公司与自上而下判断结合。 组合标的:海亮股份、沪电股份、恩捷股份、盐津铺子、乐歌股份、北京人力、恒立液压、中国铁建、浙江仙通、金山办公。 2 科创定增组合:年初以来组合收益率8.3%,7月以来组合收益率-7.5%,相对偏股混合型基金超额收益率为-10.0%;本周组合收益率-2.4%,相对偏股混合型基金超额收益率为-5.1%。 组合构建:定增政策放宽+大股东解禁带来的定增高活跃度下,拥有α的标的增加,同时定增标的更多,因此需要投资策略筛选来缩小研究范围。6大维度把握定增中的α:①大股东现金参与定增;②定增预案公布后市场预期上调:一周内;③近一年大非或小非解禁;④覆盖分析师数量较少:≤5;⑤23年营收增速领跑:≥45%;⑥市值相对较小:≤100亿元。重点关注处于定增进程中、还未落地的科创板标的中(定增进程为董事会预案、股东大会通过、上市委通过),其中打分≥3分的标的。 组合标的:威腾电气、奥来德、卓然股份、悦安新材、容知日新、南亚新材、震有科技、阳光诺和、聚石化学、科德数控、利元亨、明志科技、杭可科技、科威尔、芳源股份、气派科技、海天瑞声。 外资行业组合:年初以来组合收益率-0.8%,7月以来组合收益率-0.8%,相对偏股混合型基金超额收益率为1.2%;本周组合收 益率1.1%,相对偏股混合型基金超额收益率为0.5%。 组合构建:随着陆股通开通、外资定价权提升,北向资金大举加仓的板块月度跑赢市场。复盘过往,过去3个月外资加仓最多的3个行业,相对基金表现存在较好超额收益,二级行业表现更优,因此我们选择过去3个月外资加仓最多的3个二级行业采取跟随策略。组合标的:电气设备、计算机设备、新能源动力系统。 制造业“卖铲人”受益宽信用组合:年初以来组合收益率9.9%,7月以来组合收益率-5.2%,相对偏股混合型基金超额收益率为-3.2%,本周组合收益率-0.3%,相对偏股混合型基金超额收益率为-0.9%。 组合构建:接近终端需求的制造企业为“淘金人”,为“淘金人”提供设备的制造企业为“卖铲人”。过去两年“淘金人”盈利好、现金多,资金充足还以借款方式大规模筹资,在手现金创2011年以来新高,资本开支空间充足。“卖铲人”受益于“淘金人”宽信用,还相对免疫终端景气需求,选择三个维度的“卖铲人”。1)下游“淘金人”能够维持景气;2)下游“淘金人”为大型国企;3)其他下游细分受益宽信用行业。 组合标的:紫光股份、绿的谐波、中国重工、思源电气、四方科技、振华重工、埃斯顿、许继电气、三一重工、中航西飞、应流股份、杰瑞股份、弘元绿能、半导体设备、光伏设备。 风险提示:宏观波动大、海外金融风险超预期、历史数据不可线性外推未来。3 收益率一览表:本月行业比较组合表现最佳 组合名称 行业比较中观景气月度金股科创定增外资行业 制造业“卖铲人”受益宽信用 近一周近一月年初以来绝对收益 2.1%2.5%6.8% 0.9%-5.2%4.7% 0.5%-0.6%-3.3% -2.4%-7.5%8.3% 1.1%-0.8%-0.8% -0.3%-5.2%9.9% 近一周近一月年初以来超额收益 1.4%4.5%10.8% 0.2%-3.3%8.7% -0.2%1.4%0.8% -5.1%-10.0%3.5% 0.5%1.2%3.2% -0.9%-3.2%13.9% 20% 图1:行业比较月度组合收益率 超额收益(右)行业比较月度组合偏股混合基金 14% 15% 10% 12% 10% 8% 5%6% 4% 0% 2% -5% 0% -10% 23-0123-0123-0223-0323-0323-0423-0523-0523-0623-0623-07 -2% 证券代码证券简称 003212.CJ禽养殖 003304.CJ火电发电运营 002073.CJ酒店餐饮及休闲 003226.CJ乳制品 003209.CJ畜牧养殖 002085.CJ白酒Ⅱ 003071.CJ电网一次硬件 003198.CJ黄金珠宝 002046.CJ航空装备Ⅱ 002038.CJ装修建材 003229.CJ休闲食品 003082.CJ风电零部件 本月涨跌幅 7.1% -4.4% 9.3% 1.4% 3.0% 13.0% -0.4% 0.3% -3.6% 10.4%1.7% -5.1% 本月超额收益率 沪深300偏股混合型基金 3.2%9.7% -8.3%-1.8% 5.4%11.8% -2.5%3.9% -0.9%5.6% 9.1%15.6% -4.4%2.1% -3.6%2.9% -7.5%-1.1% 6.5%12.9% -2.2%4.2% -9.1%-2.6% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 图2:中观月度组合收益率 超额收益(右)总回报基准总回报 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 22-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0323-0423-0523-0623-07 证券代码证券简称 002594.SZ比亚迪 688066.SH航天宏图 一级行业二级行业本月涨跌幅 汽车乘用车Ⅱ3.8% 计算机计算机软件2.7% 本月超额收益率 二级行业沪深300偏股混合型基金 -4.6%-0.1%6.4% 9.7%-1.2%5.3% 603606.SH东方电缆电力设备及新能源电气设备-6.6% -4.8%-10.5% -4.0% 600941.SH中国移动 600547.SH山东黄金 000333.SZ美的集团 688800.SH瑞可达 002472.SZ双环传动 600570.SH恒生电子 通信电信运营Ⅱ1.9% 有色金属贵金属6.3% 家电白色家电Ⅱ1.4% 电子他电子零组件-19.4%机械通用设备-19.2%计算机计算机软件-9.9% -3.3%-2.0% -4.0%2.3% -1.4%-2.5% -12.5%-23.3% -13.0%-23.1% -2.9%-13.8% 4.5% 8.8% 4.0% -16.8% -16.7% -7.4% 688472.SH阿特斯电力设备及新能源电源设备-12.5% -12.5%-16.4% -10.0% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 图3:财通策略金股组合收益率 超额收益(右)总回报基准总回报 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 22-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07 证券代码证券简称 002203.SZ海亮股份 002463.SZ沪电股份 002812.SZ恩捷股份 002847.SZ盐津铺子 300729.SZ乐歌股份 600861.SH北京人力 601100.SH恒立液压 601186.SH中国铁建 603239.SH浙江仙通 688111.SH金山办公 一级行业二级行业本月涨跌幅 有色金属工业金属3.0% 电子元器件5.1% 基础化工其他化学制品Ⅱ-0.6% 食品饮料食品0.3% 轻工制造其他轻工Ⅱ-7.0% 商贸零售一般零售12.9% 机械通用设备7.3% 建筑建筑施工5.0% 汽车汽车零部件Ⅱ-6.4% 计算机云服务-12.6% 本月超额收益率 二级行业沪深300偏股混合型基金 -4.5%-0.9%5.6% 5.2%1.2%7.6% -1.0%-4.5%2.0% -0.3%-3.7%2.8% -7.3%-10.9%-4.4% 3.3%9.0%15.5% 13.5%3.3%9.8% 0.7%1.1%7.5% -8.4%-10.3%-3.8% -5.2%-16.5%-10.0% 200 图4:科创定增组合收益率 高分定增策略/万得全A(右)高分定增策略万得全A 2.5 180 160 140 120 100 80 2 1.5 1 0.5 600 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07 证券代码证券简称 一级行业二级行业本月涨跌幅 二级行业 本月超额收益率 沪深300偏股混合型基金 688226.SH威腾电气电力设备及新能源电气设备-13.0% -11.2% -16.9% -10.5% 688378.SH奥来德 688121.SH卓然股份 688786.SH悦安新材 688768.SH容知日新 688519.SH南亚新材 688418.SH震有科技 688621.SH阳光诺和 688669.SH聚石化学 688305.SH科德数控 688499.SH利元亨 688355.SH明志科技 688006.SH杭可科技 机械专用机械-10.5% 机械专用机械-20.9% 有色金属稀有金属-0.4% 计算机计算机软件-26.7% 电子元器件1.5% 通信通信设备-22.5% 医药其他医药医疗-1.7% 基础化工其他化学制品Ⅱ2.6% 机械通用设备-13.6% 机械专用机械-18.6% 机械专用机械-16.2% 机械专用机械-4.0% -4.2% -14.5% 0.3% -19.7% 1.7% -12.0% -3.5% 2.2% -7.4% -18.6% -16.2% -4.0% -14.5% -24.8% -4.3% -30.7% -2.4% -26.4% -5.6% -1.3% -17.5% -22.5% -20.1% -7.9% -8.0% -18.3% 2