铁矿石8月行情展望：粗钢平控落地，远月合约承压运行
铁矿石8月行情展望 粗钢平控落地，远月合约承压运行 作者：周敏波联系人：程浩鹏 联系方式：020-88818023 周敏波 从业资格：F0284159 投资咨询资格：Z0010559 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年7月30日 月报观点汇总 品种 主要观点 策略 供应来看，铁矿石中长期供应宽松格局未改。一方面，海外矿山陆续发布季度报告，四大矿山全年供应目标上调近1000万吨 （淡水河谷维持不变；力拓下调IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标、必和必拓上调500-550万吨、FMG发运上调500万吨），澳巴其它非主流矿进口量增量近500万吨，考虑到印度等其他非主流有季节性下降预期，下半年进口矿供应有环比持平预期；另一方面国产精粉产量持续修复，Mysteel口径全国186座矿山企业日均产量环比+0.86万吨至51.04万吨，超过21年同期水平。 需求来看，粗钢平控政策落地与环保限产持续，日均铁水产量与高炉产能利用率见顶回落。平控预期下，下半年铁水产量中枢在跨期套利上，9-1正套； 铁矿石 225万吨，目前铁水产量240.69万吨，下降幅度较大，折合铁矿石需求近2765万吨。 库存来看，钢厂库存维持低位运行，但由于日耗下降幅度大于钢厂库存降幅，库消比小幅上升；港口库存维持小幅去库，考虑到近期到港量受台风影响，后期累库预期未改。 展望8月，粗钢平控政策落地，钢厂利润持续走阔，28日上午云南和唐山粗钢平控红头文件流出，坐实了本周粗钢产量平控传闻但考虑到限产对8月钢厂排产的影响较小，需求端铁水产量高位运行，钢厂库存处在偏低水平，叠加临近交割月，近月合约有修复基差的驱动，平控政策预期更多兑现在远月合约上，操作上，跨期套利关注9-1正套，跨品种套利关注01合约多热卷空铁矿策略。 跨品种套利上，01合约多热卷空铁矿 目录 01行情回顾和展望 02供应 03需求 04库存 05成本与价差 一、行情回顾和展望 1.1行情回顾 节前补库带动需求 钢厂陆续复产， 需求环比修复 监管部门多次对市场释放打压价格的信号 钢材表观需求不及预期，海外风险事件爆发成为导火线 环保限产与粗 节后钢厂复产节奏偏慢，需求偏弱运行 钢平控政策落地，盘面宽幅震荡 盘面超跌后反弹，市场资金开始博弈宏观刺激政策出台 1.2供需平衡测算 假设：H2铁水225万吨 2023E（万吨） 2022（万吨） H1 H1同比 H2 H2-H1 2023全年E 2023年同比 H1 H2 H2-H1 2022全年 进口矿 57613 4038 57419 -194 115032 4272 53575 57185 3610 110760 国产矿 13190 57 13433 243 26623 673 13133 12817 -316 25950 总供应 70803 4095 70852 49 141655 4945 66708 70002 3294 136710 出口 1121 -85 1084 -37 2205 -27 1207 1025 -181 2232 日均铁水产量 237 10 225 -12 212 -15 227 229 2 228 总需求 69402 2881 65884 -3518 122281 -8893 66521 66885 364 131174 供需差 1401 1214 4968 3567 17169 13864 187 3117 2930 3305 其中：进口矿供需差 -426 2169 2339 2765 11093 13142 -2595 546 3141 -2049 下半年供增需减格局未变，供需差进一步走阔。进口矿供需平衡来看，预计下半年供需差未2339万吨。 供应来看，下半年总供应基本持平。其中，进口矿供应环比小幅下降，国产矿环比小幅增加。 需求来看，平控预期下，我们预计下半年日均铁水产量中枢在225万吨，折合铁矿石需求近2765万吨。 二、供应 2.1供应：铁矿石进口量 中国铁矿石6月进口量为9552万吨，环比-66万吨澳大利亚、巴西铁矿石6月进口量为7995万吨，环比+116万吨 其他非主流国家铁矿石6月进口量为1557万吨，环比-181万吨 6月铁矿石进口累计量为57655.96万吨，同比 +4065.1万吨（+7.6%）。 澳洲、巴西铁矿石进口累计量47707.46万吨，同比 +1950.2万吨（+4.3%）。 其他非主流矿进口累计量9948.50万吨，同比+352.5万吨（+4.5%）。其中，印度矿累计进口1960.77万吨，同比+908.6万吨（+19.3%）；南非矿累计进口1907.96万吨，同比-7.1（-0.4%）。伊朗矿累计进口344.7万吨，同比+381.38万吨（+582%）。 2.2供应：澳巴供应增量近960万吨 四大矿山来看，四大矿山全年供应增量共计约1000万吨。其中，淡水河谷维持不变；力拓下调IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标；必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。 澳巴其他矿山发运总量约占11%，我们预计下半年该部分矿进口增量约500万吨。 数据来源：企业季度报告 2023/7/30 2.3供应：年初至今，印度、伊朗、加拿大矿进口矿同比增幅明显 2.4供应：下半年澳巴外非主流矿供应有环比下降预期 澳巴外非主流矿进口量来看，1-6 月进口量为10336.85万吨，同比 +2114.89万吨。 印度矿来看，前六月进口量同比+1052.10万吨，结合季节性我们认为下半年印度矿月度进口量中枢在200万吨附近。 南非矿来看，据昆巴披露，运输问题仍未完全解决，公司全年销售目标下调100万吨，我们认为下半年南非矿进口量环比小幅下降。 伊朗矿来看，当地政府于本月宣布重新上调铁矿出口关税，下半年我们预计进口量低位运行。 加拿大矿来看，考虑到当地火宅持续，我们保守估计下半年加拿大矿进口量同比持平。 2.5供应：受台风影响，到港量小幅下降，但均值同比上升 26港到港量2236万吨，环比-182.9万吨 45港到港量2329.4万吨，环比-143.1万吨 45港到港总量均值环比+20.03万吨，至2392.80万吨 26港到港总量均值环比+18.10万吨，至2317.55万吨 2.6供应：澳巴发运量季度冲量后回落，均值接近21年同期 14港口澳洲发中国1308.6万吨，环比-76.3万吨 澳巴14港口发货总量环比+32.6万吨，至2235.3万吨 澳巴19港口发货总量环比-7万吨，至2442.3万吨 14港口巴西发货量725.7万吨，环比+105.1万吨 2.7供应：发运量冲量后回落，接近22年同期水平 发运均值持续修复，高于季节性，预计后续到港量持续回升。 澳巴19港口发货总量均值环比-58.9万吨，至2567.0万吨 澳巴14港口发货总量均值环比-40.4万吨，至1606.4万吨 2.8供应：四大矿山发运整体符合季节性水平 BHP发中国460万吨，环比-81万吨 FMG发中国241.2万吨，环比-78.4万吨 VALE发货620.9万吨，环比+89.7万吨 力拓发中国524.5万吨，环比+86.7万吨 2.9供应：国产精粉产量持续修复，接近21年同期水平，库存偏低运行 全国126家矿山企业库存107.7万吨，环比-2.7万吨 全国186座矿山企业日均产量51.04万吨，环比+0.86万吨 全国126家矿山企业日均产量43.26万吨，环比+0.46万吨 全国186家矿山企业库存142.55万吨，环比+0.46万吨 三、需求 17 3.1需求：海外需求同比下降2.8% 全球6月高炉生铁累计产量同比+598.9万吨（+0.9%）至66143.2万吨。其中，全球除中国外累计产量同比- 602.7万吨（-2.8%）至20728.2万吨；中国累计产量同比+1201.6万吨（+2.7%）至45415万吨。 分大洲来看，亚洲同比+1308（+2.4%）万吨，北美洲、欧洲、大洋洲及南美洲分别同比-50.8万吨（-3.4%）、 -553.3万吨（-12.2%）、-12.6万吨（-5.7%）和-72.4万吨（-4.8%）。 3.2需求：日本、乌克兰生铁产量同比下降，印度、韩国、俄罗斯同比上升 分国家来看，日本累计生铁产量同比-144.4万吨（-4.4%）至3159.7万吨，韩国同比+71.5万吨 （+3.4%）至2183.1万吨，印度同比+270.6万吨（+6.8%）至4272.1万吨，俄罗斯同比+127.2万吨（+4.9%），至2740.4万吨，乌克兰同比-170.2万吨（-37.5%）至283.6万吨。 3.3需求：日均铁水与产能利用率环比下降 需求端日均铁水环比-3.58万吨，折合进口矿周度需求量32万吨；平控预期下，下半年铁水产量均值中枢为 225万吨，铁水下降空间较大。 全国247家钢厂日均铁水产量240.69万吨，环比-3.58万吨 高炉炼铁产能利用率89.92%，环比-1.34% 3.4需求：钢厂库存维持去库趋势，日均疏港量基本持平 64家样本钢厂进口矿库存使用天数15天，环比-1天 247家钢厂进口矿库存环比-57.44万吨至8344.97万吨 45港口日均疏港量313.73万吨，环比-0.12万吨 114家样本钢厂进口矿烧结粉总库存2282.12万吨,环比+20.5万吨 3.5需求：受环保限产影响，进口与国产烧结日耗均环比下降 进口矿烧结矿日耗环比-0.46万吨（-0.83%）至55.23万吨；国产烧结矿日耗环比-0.73万吨（-6.78%）至 10.03万吨。 64家钢厂进口矿烧结粉矿总日耗55.23万吨，环比-0.46万吨 64家钢厂国产矿烧结粉矿总日耗10.03万吨，环比-0.73万吨 3.6需求：唐山、与南方地区烧结矿库存环比下降，山东、邯郸环比上升 南方钢厂进口矿烧结粉总库存310.1万吨，环比-8.4万吨 山东钢厂进口矿烧结粉总库存108.2万吨，环比+8.6万吨 唐山钢厂进口矿烧结粉总库存103.22万吨，环比-9.54万吨 邯郸钢厂进口矿烧结粉总库存202.4万吨，环比+12.84万吨 3.7需求：烧结矿环比下降，球团矿与块矿配比上升 球团入炉配比14.53%，环比上期+0.03%，同比-0.95% 块矿入炉配比11.63%，环比上期+0.05%，同比+0.32% 烧结矿入炉配比73.84%，环比上期-0.08%，同比+0.62% 烧结矿入炉铁品位55.58%，环比+0.02%，同比+0.17% 3.8需求：钢厂主动去库，库销比小幅上升 钢厂库存维持低位运行，但由于日耗下降幅度大于钢厂库存降幅，库消比小幅上升。 全国钢厂铁矿石库存消耗比28.40%，环比上期+0.13% 全国钢厂铁矿石日耗293.86万吨，环比上期-3.4万吨 四、库存 26 4.1库存：本周港口库存环比去库 45港口铁矿石总库存12451.96万吨，环比-88.6万吨 45港口澳洲矿库存5636.49万吨，环比-87.02万吨 铁矿石总库存(港库+厂库）20894.23万吨，环比-48.74万吨 45港口巴西矿库存矿4447.07万吨，环比+56.67万吨 4.2港库存明细：中高品矿>中品矿>中低品矿 中高品矿粉来看，卡粉与巴混粉库存差异较大。其中，卡粉库存高于季节性，环比+29万吨；巴混粉库存偏低，环比+10万吨。 中品矿粉来，PB粉、麦克粉及混合粉均处在中等水平。其中，PB粉环比-6万吨，麦克粉环比-36万吨，混合粉环比+59万吨。 中低品来看，超特粉与金布巴粉库存差异较大。纽曼粉环比-2
