碳酸锂投资周报：期货超跌回升，在碳酸锂现货价格持续下行

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）碳酸锂期货在超跌后上周价格有所回升，主力合约价格收于227900元/手，周涨幅3.26%。现货价格在上周连续下跌，电碳SMM参考价格为278500元/吨，较上周下跌9500元；工碳SMM参考价格为263500元/吨，较上周下跌9000元，电碳-工碳价差为15000元/吨。（2）在成本端，锂矿价格小幅下跌，碳酸锂成本支撑减弱。锂辉石精矿参考价格为3465美元/吨， 远期看空情绪较强， 下跌30美元；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为4600元/吨，较前周下跌250元；锂云母（ 碳酸锂现货价格承压， 碳酸锂 Li2O:2.0%-2.5%），较前周下跌325元；磷锂铝石价格下跌50元。 且需求端尚未有明显 （3）在产量方面，7月中国碳酸锂产量为44508吨，同比上升46.8%；其中电池级碳酸锂产量为 增量，现货仍存在一 27979吨，同比上升108.47%，电碳占比继续提升。 定的下跌空间。 （4）库存方面，本周样本企业库存为7.1万吨，较上周无明显变化。（5）下游方面，受碳酸锂价格下行影响，本周三元材料和磷酸铁锂价格下行；从6月的产销情况看，新能源汽车增长略放缓。 价格行情：期货超跌反弹，现货持续下行 碳酸锂期货在超跌后上周价格有所回升，主力合约价格收于227900元/手，周涨幅3.26%。现货价格在上周连续下跌，电碳SMM参考价格为278500元/吨，较上周下跌9500元；工碳SMM参考价格为263500元/吨，较上周下跌9000元，电碳-工碳价差为15000元/吨。 图表1：碳酸锂主力合约走势图表2：SMM参考价格 数据来源：ifind，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：锂矿价格小幅下跌 在原料方面，锂矿价格小幅下跌，碳酸锂成本支撑减弱。锂辉石精矿参考价格为3465美元/吨，下跌30美元；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为4600元/吨，较前周下跌250元；锂云母 （Li2O:2.0%-2.5%），较前周下跌325元；磷锂铝石价格下跌50元。 图表3：锂矿价格及变动 锂矿 单位 2023.7.28 2023.7.21 涨跌 锂辉石精矿（CIF中国）（Li2O:5.5%-6%） 美元/吨 3465 3495 -30 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 4600 4350 -250 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 6800 6475 -325 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 20150 20100 -50 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 23950 23900 -50 数据来源：smm，国贸期货研究院 4 供给端：碳酸锂产量稳步提升 在产量方面，根据SMM数据，7月中国碳酸锂产量为44508吨，同比上升46.8%；其中电池级碳酸锂产量为27979吨，同比上升108.47%，电碳占比继续提升。 图表4：碳酸锂产量（吨）图表5：电池级碳酸锂产量（吨） 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：碳酸锂产量稳步提升 分来源看，锂辉石、锂云母和盐湖端贡献的产量均有所提升。7月锂辉石端产量为13440吨，依然为碳酸锂生产最主要原料来源；锂云母端产量为12658吨，随着江西环保检查的结束，产量稳定回升；盐湖端产量为9822吨，天气转暖，盐湖正值生产旺季，产量进一步提升。 图表6：锂辉石碳酸锂产量（吨）图表7：锂云母碳酸锂产量（吨）图表8：盐湖碳酸锂产量（吨） 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：开工率处于历史中游，盐湖正值产季 在开工率方面，7月碳酸锂开工率为54%，处于历史中游水平； 分来源看，锂辉石端开工率为47%；锂云母端开工率为49%；盐湖端处于生产季节，开工率为80%。 图表9：开工率（%）图表10：开工率：分来源（%） 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：正极材料产量环比增速放缓 在正极材料产量方面，7月磷酸铁锂产量为145879吨，同比增长57.3%，环比增长3.4%；三元材料产量为56119吨，同比增长1.4%，环比增长1.7%。 图表11：磷酸铁锂产量（吨）图表12：三元材料产量（吨） 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：正极材料价格小幅下降 在正极材料价格方面，本周正极材料价格小幅下降。根据SMM数据，磷酸铁锂平均价格下降1000元/吨，三元材料811、523、613价格分别下降6000元/吨、5500元/吨、5500元/吨。 图表13：磷酸铁锂价格走势图表14：三元材料价格走势 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 9 需求端：新能源车产销稳定增长 在新能源汽车方面，6月我国新能源汽车产量为78.3万辆，同比增长32.9%，销量为80.5万辆，同比增长31.3%，保持平稳增长势头。 图表15：新能源车产量（辆）图表16：新能源车销量（辆） 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 库存：样本企业周度库存无较大变化 在库存方面，根据SMM样本企业库存数据，本周碳酸锂库存总计71081吨，相比于前周无较大变化；其中上游冶炼厂库存为39995吨，下游库存为14711吨，下游库存略有减少。 图表17：样本企业库存 100000 80000 60000 40000 20000 0 碳酸锂样本周度库存：其他实物吨碳酸锂样本周度库存：下游实物吨碳酸锂样本周度库存：冶炼厂实物吨碳酸锂样本周度库存：总计实物吨 数据来源：smm，国贸期货研究院 11 12