碳酸锂投资周报：现货价格企稳，期货小幅反弹进入交割月

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）本周碳酸锂期货盘面有所反弹，2401合约价格收于101100元/手，周涨幅5.42%，周减仓9680手。现货方面价格跌幅收窄。电碳SMM参考价格为96900元/吨，较上周下跌2600元/吨；工碳SMM参考价格为 供给方面，受成本及生产 88000元/吨，较上周下跌2500元/吨，目前电碳-工碳价差为8900元/吨。 季节影响，碳酸锂产量出 （2）在原料方面，锂矿价格持续下调，锂辉石精矿参考价格为1315美元/吨，下跌65美元/吨；锂云母 现阶段性小幅下滑，外采 （Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为1305元/吨，下跌70元/吨，锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参考价格为 企业多减产或转为代工； 2250元/吨，下跌150元/吨。 需求方面，生产淡季下游 碳酸锂 （3）在产量方面，根据SMM数据，12月中国碳酸锂预计产量为4.08万吨，同比上升17.58%；其中电池级碳酸锂预计产量为2.68万吨，同比上升49.58%，环比下降4.07%。 电池厂商采购意愿低，以去成品库存为主，整体需 （4）在正极材料产量方面，12月磷酸铁锂预计产量为9.11万吨，同比下降9.68%，环比下降20.13%； 求较弱。目前基本面情况 三元材料12月预计产量为5.30万吨，正极厂需求维持弱势。 未有明显变化，供给过剩 （5）在新能源汽车方面，11月新能源汽车产量为107.4万辆，同比上升39.8%；销量为102.6万辆，同 主线延续。目前整体价格 比上升30.5%，新能源汽车市场维持景气。 中枢下行至低位，预计碳 （6）在库存方面，根据SMM样本企业库存数据，本周碳酸锂库存总计约6.66万吨；其中上游冶炼厂库 酸锂价格跌幅或有收窄。 存约4.03万吨，下游库存约1.36万吨，均较上周小幅提升。 价格行情：现货跌幅收窄，期货小幅反弹进入交割月 本周碳酸锂期货盘面有所反弹，主力合约价格收于101100元/手，周涨幅5.42%，周减仓9680手。现货方面价格跌幅收窄。电碳SMM参考价格为96900元/吨，较上周下跌2600元/吨；工碳SMM参考价格为88000元/吨，较上周下跌2500元/吨，目前电碳-工碳价差为8900元/吨。 图表1：碳酸锂2401合约走势图表2：SMM参考价格 250,000 230,000 160,000 140,000 35000060000 300000 50000 250000 40000 200000 30000 150000 20000 100000 50000 10000 0 0 210,000120,000 190,000100,000 170,00080,000 150,00060,000 130,00040,000 110,00020,000 90,0000 持仓量收盘价 电碳-工碳价差元/吨电池级碳酸锂-平均价元/吨工业级碳酸锂-平均价元/吨 数据来源：ifind，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：锂矿价格维持跌势 在原料方面，锂矿价格持续下调，锂辉石精矿参考价格为1315美元/吨，下跌65美元/吨；锂云母 （Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为1305元/吨，下跌70元/吨，锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参考价格 为2250元/吨，下跌150元/吨。 图表3：锂矿价格及变动 锂矿 单位 2024.1.1 2023.12.24 涨跌 锂辉石精矿（CIF中国）（Li2O:5.5%-6%） 美元/吨 1315 1380 -65 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 1305 1375 -70 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 2250 2400 -150 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 9850 10225 -375 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 11870 12400 -530 数据来源：smm，国贸期货研究院 4 供给端：12月碳酸锂排产小幅回落 在产量方面，根据SMM数据，12月中国碳酸锂预计产量为4.08万吨，同比上升17.13%；其中电池级碳酸锂预计产量为2.68万吨，同比上升49.58%，环比下降4.07%。 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 图表4：碳酸锂产量（吨）图表5：电池级碳酸锂产量（吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：12月碳酸锂排产小幅回落 分来源看，12月锂辉石端预计产量为1.55万吨，环比小幅上行；锂云母端预计产量为1.13万吨，受价格下行影响有所回落；盐湖端预计产量为0.75万吨，与上月基本持平。 图表6：锂辉石碳酸锂产量（吨）图表7：锂云母碳酸锂产量（吨）图表8：盐湖碳酸锂产量（吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：开工率小幅下行 在开工率方面，12月碳酸锂开工率为44%，与上月相比小幅下行。 分来源看，锂辉石端开工率为46%，锂云母端开工率为36%，环比均小幅回落；盐湖端开工率为 61%，较前值不变。 图表9：开工率（%）图表10：开工率：分来源（%） 80100 70 80 60 5060 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 40 20 0 碳酸锂月度开工率-锂辉石碳酸锂月度开工率-锂云母碳酸锂月度开工率-盐湖 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：正极厂排产持续下行 在正极材料产量方面，12月磷酸铁锂预计产量为9.11万吨，同比下降9.68%，环比下降20.13%；三元材料12月预计产量为5.30万吨，正极厂需求维持弱势。 图表11：磷酸铁锂产量（吨）图表12：三元材料产量（吨） 16000080000 14000070000 12000060000 10000050000 8000040000 6000030000 4000020000 2000010000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：磷酸铁锂、三元材料维持下跌 本周磷酸铁锂、三元材料价格维持下跌。根据SMM数据，相较于上周，本周磷酸铁锂价格下跌 250-1000元/吨、三元材料平均价格下跌6000元/吨。 200000 图表13：磷酸铁锂价格走势图表14：三元材料价格走势 470000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨磷酸铁锂(低端储能型)-平均价元/吨 磷酸铁锂（中高端储能型）-平均价元/吨 三元材料811（多晶/动力型）-平均价三元材料523（单晶/动力型）-平均价 三元材料613（单晶/动力型）-平均价 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 9 需求端：新能源汽车市场维持景气 在新能源汽车方面，11月新能源汽车产量为107.4万辆，同比上升39.8%；销量为102.6万辆，同比上升30.5%，新能源汽车市场维持景气。 图表15：新能源车产量（辆）图表16：新能源车销量（辆） 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 库存：周度库存延续上行 在库存方面，根据SMM样本企业库存数据，本周碳酸锂库存总计约6.66万吨；其中上游冶炼厂库存约4.03万吨，下游库存约1.36万吨，均较上周小幅提升。 图表17：样本企业库存 100000 80000 60000 40000 20000 0 2023-06-082023-07-082023-08-082023-09-082023-10-082023-11-082023-12-08 碳酸锂样本周度库存：其他实物吨碳酸锂样本周度库存：下游实物吨碳酸锂样本周度库存：冶炼厂实物吨碳酸锂样本周度库存：总计实物吨 数据来源：smm，国贸期货研究院 11 12