晨会焦点

晨会焦点20230801 2023-08-01 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均上涨，大盘、超大盘涨幅相对较大。传媒、商贸零售板块涨幅最大，医药、通信板块跌幅最大。IF2308收盘于4024.6，涨0.44%；IH2308收盘于2660，涨0.07%；IC2308收盘于6094.4，涨0.69%，IM2308收盘于6524.6，涨0.75%。IF2308基差为9.97，降6.49，IH2308基差为6.63，降 4.34，IC2308基差为6.16，降2.8，IM2308基差为8.75，升0.53，四大股指基差变化不一致。IC/IH为 2.291（+0.014）。沪深两市成交额11062亿元（+1568）。北向资金今日净流入93亿元（-71）。截至7.28日，两融余额为15722亿元（-15）。DR007为1.9819（+16.67BP），FR007为1.97（-3BP）。十年期国债收益率为2.6563%（+0.4BP），十年期美债收益率3.97%(+1BP)，中美利差倒挂为-1.3137%。 7月官方制造业PMI较上月回升，但仍在荣枯线下，整体看，经济动能边际改善的预期增强，再加上国常会、证监会、住建部释放了刺激资本、房地产市场的信号，预计后续随着经济的缓慢修复，A股或震荡上 行，估值仍有修复空间。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯： 国常会再提要活跃资本市场，提振投资者信心。 欧元区7月CPI初值同比升5.3%，预期升5.3%，6月终值升5.5%；环比降0.1%，预期降0.1%，6月终值升 0.3%。核心CPI初值同比升6.6%，预期升6.5%，6月终值升6.8%；环比持平，6月终值升0.4%。欧元区第二季度GDP初值同比升0.6%，预期升0.5%。 中国7月官方制造业PMI为49.3%，前值49%。官方非制造业PMI为51.5%，环比下降1.7个百分点。综合PMI产出指数为51.1%，环比下降1.2个百分点。 贵金属：美国6月核心PCE物价同比、7月密歇根大学消费者信心、二季度劳工成本指数低于预期。7月 FOMC会议也显示美联储后续激进加息概率较小，当前黄金易涨难跌的格局更突出，维持长线看多的思 路，短线可逢低布局。 国债：央行今日净投放170亿元，资金面略紧。国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.12%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。政治局会议后各政策频出，股市走强，且今日PMI数据略强于预期，均压制债市情绪，但仍需继续观察政策实际效果。十年期国债收益率2.683（+0.32BP），十年期美债收益率3.97%（-1BP），中美利差倒挂为-1.287%（+1.32BP）。美债收 益率大幅上升，中美利差倒挂幅度变大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡偏空思路看待。今日关注：中国7月财新制造业PMI、欧元区7月制造业PMI终值、美国7月ISM制造业 指数 重点资讯： 1、中国7月官方制造业PMI为49.3，前值49；中国7月官方非制造业PMI为51.5，前值53.2。国家统计局 称，7月份，制造业采购经理指数为49.3，比上月上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.5和51.1，均连续7个月位于扩张区间。 2、欧盟统计局公布数据显示，今年二季度欧元区GDP初值环比增长了0.3%，高于分析师此前预期的 0.2%，欧元区今年一季度GDP环比下降0.1%，二季度GDP扭转一季度负增长的趋势。欧盟各国GDP与上一季度相比保持相对稳定，欧盟GDP初值环比增长0.2%。 有色篇 铜：7月31日SMM1#电解铜均价69850元（820），A00铝均价18380元（30）；LME铜库存68350(+6.09%)吨,铝库存507400(-0.31%)吨；投资建议：据mysteel,昨日早间市场报价心态不一，少数持货商现货升水高报于升200元/吨，部分持货商维持上个交易日成交水平报价，始报于升150~160元/吨，但 铜价上涨明显，加之月底最后一天，市场活跃度表现不佳，下游亦畏高谨慎观望，采买情绪低迷，成交相对有所走弱；由于市场周末到货不多，部分流通货源稍显偏少，贸易商主流品牌日内坚挺于升150元/吨出 货，挺价情绪显现。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形 成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至92.9美元/吨，7月政治局会议重新定调楼市，操作上建议谨慎 做多。 锌：7月31日SMM0#锌锭均价20920元（340），1#铅均价15750（25）；LME锌库存99675(+0.53%)吨,铅 库存54200(+2.7%)吨；投资建议：据mysteel,昨日总体成交较上一日好转。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存 处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，地产政策松绑，提振市场情绪，操作上建议以观望为主。 镍：昨日早盘不锈钢反弹，镍价震荡，晚间期价高开震荡。现货方面，随着近期钢价走高以及8月备库季来 临，现货成交有些许回暖的迹象，不过考虑到地产目前的颓势以及不锈钢产量始终偏高，今年金九银十的预期不是太乐观。消息面上表现平平，短期期价反弹速率或有所放缓。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3886/吨(-5)；4.75mmQ235热卷全国均价4083/吨（-5），唐山普方坯 3650/吨（0）。我们认为：近期暴雨天气可能影响到钢厂的生产及地产基建的开工，数据表现综合来看， 螺纹基本面供需同时转弱，热卷需求端有支撑，卷螺价差仍有继续扩大空间，同时近强远弱格局形成。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易强预期的利多因子出尽，交易逻辑逐渐转向八月及九月的现实表 现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，成材01高于10合约，但铁矿9-1价差仍然较大，目前我们预 测钢厂远月盘面利润向下调整概率较大。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价877元/湿吨（折盘面941元/吨），日照港FMG混合粉58.3%（折盘 面）919元/吨（+5）我们认为：铁水产量下降还是相对偏少，钢厂减产力度不强。疏港量及成交量仍然较 高但主要是贸易商投机，港口库存中性，钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，碳中和政策更多转向长期规划（去产能或提高环保要求），短期平控难有作为。因 此，市场上对于远月“钢厂主动减产导致成材偏紧”的预期存在较大争议。策略来看，换月后01合约钢厂利 润可能有向下调整余地，但具体方向主要由成材价格走势决定。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持247.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价维持240美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持235美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1680元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1840元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1180元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1820元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持210元，海运煤炭运价指数OCFI报收538.19点，环比下调0.95%。焦炭虽已提涨3轮，但炼焦依旧亏损，第4轮提涨将于8月1日开启。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2140元/吨，外贸价格维持305美元/吨。7月31日，双焦期货继续震荡。焦煤收于1462，焦炭收于2282。政策拉涨告一段落，终端需求尚未明确恢复前，煤焦上行驱动力仍受抑制。建议仍以日内高抛 低吸为主。 玻璃:309收于1718（+5）元/吨，涨幅1.06%，持仓量105.5（-44258），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1817（0）元/吨，6mm白玻大板1804（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1870（0）元/吨。华北受降雨影 响，多数地区成交受限；华东市场报价走稳，中下游采购偏谨慎；华中市场整体成交一般，部分地区受降雨影响；华南市场稳价为主，厂家产销平衡。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，近期检修产线陆续复 产，纯碱开工负荷有所回升，整体库存水平仍处低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，保交楼政策延期，地产竣工周期延长，刚需支撑较之前减弱，中下游补库节奏基本结束，近期震荡偏弱。 能源篇 原油：7月31日，WTI原油期货收涨1.18美元，涨幅1.45%，报81.76美元。Brent原油期货收涨0.82美元，涨幅0.97%，报85.23美元。昨日油价继续上涨，且布油突破85美元关口，主要原因是opec+的减产计划叠 加宏观经济层面的改善以及月差与成品油利润不断上行这几个利好因素共振推动油价上涨。但本周五即将举行opec会议，需要重点关注其政策变化。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，俄罗斯宣布8月减少50万桶/日，美国战略原油库存走高，进入回补战略原油库存阶段，供需 局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，投资者对后期走势预期出现分化，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在4107元/吨（-51），夜盘收于4093（-14）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为10120（0）手。现货方面，华南民用4180-4320（4205,0）元/吨，华东民用4200-4380（4268，+56）元/吨，山东民用4240-4270（4250，+180）元/吨；进口气主流：华南4200- 4600（4350,+10）元/吨，浙江4300（+20）元/吨，江苏（连云港）4450（+50）元/吨。基差，华南112 元/吨，华东175元/吨，山东157元/吨。PG09-10月差为-828，维持Contago结构。最低可交割品定标地为 华南。核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡偏强态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高 位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG期货价格震荡运行，主要由于成本端原油价格偏强。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，8月沙特CP价格出台，丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨，丁烷460美元/吨，交上月上调85美元/吨，提振市场信心。LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制。综合来看，短期内LPG市场会跟随 原油价格同向波动，预计震荡。 燃料油：31日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+106/吨，为4341元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+318元/吨，为3751元/吨。周内，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存结束连续去库，本周期齐齐增库，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油 出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。但受到船运指数增加的影响，船用需求短期或有支撑。预计短期宽幅震荡走势，成本支撑为主，高硫强于低硫。 化工篇 PVC：常州市场价格重心走高，下游谨慎观望。期货在6300点位附近震荡，市场一口价和点价报盘均