巴西 ： 2023 年第四条磋商 - 新闻稿 ； 工作人员报告 ； 工作人员补编 ； 和巴西执行主任的声明

2023年第四条咨询-新闻稿；工作人员报告；工作人员补充；和巴西执行董事的声明 2023年7月 根据《国际货币基金组织协定条款》第四条，基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在2023年与巴西进行第四条磋商的背景下，已发布以下文件，并包含在该一揽子计划中： A新闻稿在2023年7月19日审议工作人员报告时表达的意见，该报告结束了与巴西的第四条磋商。The工作人员报告在2023年5月16日与巴西官员就经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组于2023年7月19日编写，供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2023年6月29日完成。An信息附件由IMF工作人员编写。A工作人员补充更新有关最新发展的信息。A执行主任的发言对于巴西。 下面列出的文件已经或将单独发布。选定的问题 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org 国际货币基金组织华盛顿特区 © 2023国际货币基金组织 IMF执行董事会完成2023年第四条与巴西的磋商 立即释放 Washington, DC–2023年7月31日：国际货币基金组织（货币基金组织）执行董事会结束了第四条磋商1与巴西。 在2023年的头几个月，增长受到非常强劲的农业产出的支持，而制造业和服务业则受到抑制。私人消费放缓和投资下降表明，今年剩余时间增长将进一步放缓。总体通胀从去年的峰值迅速下降，但核心通胀仍在上升，通胀预期高于目标。收紧的金融条件部分被某些部门信贷的结构性扩大所抵消。 预计增长将从2022年的2.9％放缓至2023年的2.1％，然后在中期内达到员工的估计潜在增长率。预计到2023年底，总体通货膨胀率将达到5.4％，到2025年中期将收敛于目标，而核心通货膨胀率预计将逐步下降。经常账户预计将缩小至约 2.3占国内生产总值的百分比，并在中期内保持大致稳定。 面对普遍的下行风险，强大的缓冲支持韧性。在外部方面，下行风险包括全球经济突然放缓，全球金融状况急剧收紧以及大宗商品价格波动。在国内方面，风险主要来自新的财政不确定性和更持久的通胀。更雄心勃勃的财政整顿；批准和实施间接税改革；绿色增长机会带来上行风险。立法议程的最新进展-随着税制改革，新的财政框架以及加强对税收争议的行政审查取得了长足的进步-发出了积极的信号。健全的金融体系、充足的外汇储备、大量的公共部门现金缓冲和灵活的汇率制度支持韧性。 执行局评估2 执行董事指出，在从大流行中迅速复苏之后，在充足的缓冲和积极的政策支持下，巴西的经济活动正在向潜在水平收敛。董事们注意到与不确定的外部环境有关的下行风险，但许多人强调，风险平衡已经发生了变化，国内风险现在向上行倾斜。 1根据《国际货币基金组织协定》第四条，基金组织通常每年与成员进行双边讨论。一个工作人员小组访问该国，收集经济和金融信息，并与官员讨论该国的经济发展和政策。返回总部后，工作人员准备一份报告，该报告构成了执行董事会讨论的基础。 2讨论结束时，作为董事会主席的董事总经理总结了执行董事的观点，并将此摘要发送给该国当局。总结中使用的任何限定符的解释可以在此处找到：http: / / www. IMF. org / external / np / sec / misc / qualifiers. htm。 在这方面，他们鼓励当局继续进行财政整顿和价格稳定工作，同时维持其结构改革议程，以促进可持续，包容性和绿色经济。 董事们欢迎当局承诺改善财政状况，以维持债务可持续性并支持货币政策的反通货膨胀努力。他们鼓励当局采取雄心勃勃的财政努力，在加强的财政框架，更广泛的税基和支出改革的支持下，使债务走上明确的下降道路。董事们欢迎拟议的间接税改革以及改革直接税和精简税收支出的计划，指出额外的收入调动将有助于确保财政可持续性并为优先支出创造空间。一些董事指出，债务可持续性评估近年来可能过于悲观。 董事们赞扬了中央银行与通胀目标制框架相一致的积极货币政策反应。他们注意到核心通胀缓慢下降，仍高于目标通胀预期，认为当前的货币立场是适当的，并呼吁继续采取前瞻性和数据依赖的货币政策。董事们还欢迎最近决定采用持续的通货膨胀目标，该目标应提高货币政策的有效性，并赞扬BCB自主性的改善。他们强调，灵活的汇率制度和充足的外汇储备仍然是未来重要的减震器。 董事们指出，金融部门仍然具有弹性，拥有充足的资本，盈利和流动性的银行。他们欢迎为解决家庭债务脆弱性和促进金融知识而采取的步骤。董事们赞扬了即时支付系统Pix和开放金融环境的成功举措，以及数字真实计划，同时强调了注意与数字化相关的潜在金融稳定风险的重要性。他们还强调，需要谨慎管理公共银行的更大作用，以减轻财政可持续性和货币政策传导的风险。 董事们赞扬当局的结构改革重点是提高生产率，减少非正式性和促进绿色增长。他们强调需要继续努力促进创新，贸易一体化和竞争力，提高投资和技能，并促进更多的女性劳动力参与。继续努力加强反腐败和反洗钱/资助恐怖主义框架的有效性也很重要。注意到巴西在应对气候变化挑战的国际努力中的突出作用，董事们欢迎加强气候适应能力，制止非法森林砍伐和经济脱碳的计划。 巴西 2023年第四条磋商会工作人员报告 2023年6月29日 关键问题 上下文。在大流行迅速恢复后，经济活动正在向潜在水平趋同。总体通胀从去年的峰值迅速下降，但核心通胀仍在上升，通胀预期高于目标。为了解决生活成本问题，新政府扩大了2023年的预算范围，同时确定了恢复税收收入的措施。当局还在着手一项雄心勃勃的议程，以引导可持续、包容和绿色经济。 展望和风险。GDP增长正在放缓，但预计在中期内将逐步改善员工对潜力的估计。随着货币政策立场保持在限制性范围内，通货膨胀将在2025年中期收敛至目标。非金融公共部门(NFPS)基本平衡的改善约为 3预计中期GDP的百分比，取决于措施的实施情况，NFPS总债务稳定在员工基线情景下GDP的97%。风险的平衡倾向于下行。在外部方面，下行风险来自可能的全球经济放缓，全球金融状况急剧收紧以及大宗商品价格波动；在国内方面，主要来自新的财政不确定性和更持续的通货膨胀。更雄心勃勃的财政整顿，设想的间接税改革和绿色增长机会是上行风险。强大的缓冲可以缓解下行风险，包括健全的金融体系，充足的外汇储备，公共部门的大量现金缓冲以及灵活的汇率制度。 关键政策建议 财政政策。当局承诺在新的拟议财政规则的指导下改善财政状况，这是非常受欢迎的。为了使债务稳步下降，工作人员建议采取更加雄心勃勃的财政努力，以建立在新规则基础上的增强财政框架为基础。需要进行支出改革，以解决包括养老金和公共行政在内的僵化问题。正在讨论的间接税改革将大大简化税收制度并提高潜在产出。计划中的直接税改革将是产生额外收入、消除低效税收支出和提高累进性的关键。 货币和汇率政策。货币政策立场是适当的，并与通货膨胀向目标趋同，符合对巴西很好的通货膨胀目标制框架。最近决定从2025年开始采用连续3％的通货膨胀目标，与区域同行一致，应有助于减少不确定性并提高货币政策有效性。 在近年来改善巴西中央银行（BCB）自主权的基础上，未来的努力可以侧重于预算决策和设定风险缓冲的灵活性。灵活的汇率制度和充足的外汇储备仍然是重要的冲击缓冲。建议制定有关使用外汇掉期的其他指导，旨在在条件允许的情况下减少未偿还的高库存。 金融部门政策。金融部门一直保持弹性，系统性风险得到控制。当局正在采取可喜的步骤来解决家庭债务脆弱性的上升。 还可以考虑对家庭的偿债与收入比率（DSTI）进行量身定制的限制，以保护消费者未来的借款。谨慎管理公共银行的任何更大作用对于减轻财政可持续性和货币政策传导的风险仍然很重要。BCB处于金融创新的最前沿，拥有非常成功的即时支付系统（Pix），并计划推出批发中央银行数字货币（CBDC）。 结构性改革。政府引导可持续、包容和绿色经济的目标要求提高巴西的低潜在增长率。优先事项正确地集中在增加对物质和人力资本的投资，提高技能和改善教育。以幼儿为重点的政策和计划扩大托儿中心将支持女性劳动力的参与，并有助于缩小性别差距。进一步的劳动力市场改革和贸易一体化也将支持生产力和竞争力。 气候。不断变化的气候条件已经影响到巴西的经济，农业和发电是最脆弱的部门。此外，当前的土地利用模式通过深刻影响水循环来扩大气候风险。当局正在考虑保护经济活动、资产和生计的政策选择。这些措施包括：通过对森林保护的财政激励措施提高亚马逊对气候冲击的抵御能力；投资于气候智慧型农业和保险；继续多样化可再生能源的电力供应；开发绿色和社会分类法；并利用BCB可持续发展议程。为了满足巴西降低排放的雄心，欢迎建立强制性排放交易系统（ETS）的计划。首个主权绿色债券的推出将是制定绿色债券收益率曲线的第一步，该曲线可以促进私人融资。 讨论于2023年5月2日至16日在巴西利亚，圣保罗和里约热内卢举行。访问团会见了财政部长哈达德、中央银行行长坎波斯·内托、其他高级公职人员和私营部门代表。该小组由Aa Corbacho领导，包括Dimitris Draopolos，SwaraliHaa和Christia Kolers（均为WHD），Yeheew Edegaew（SPR），NabilHamliri（FAD）和Mstafa Saiyid（MCM）。Afoso Bevilaqa和Bro Saraiva（OED）参加了许多讨论。James Morsi和Rodrigo Valdes（均为WHD）参加了总结会议。Che Che，Koralai Kirabaeva，Ia Parry和Nate Vero（均为FAD）贡献了气候政策分析；Keio Hojo（RES）关于财政情景；和MatteoGhilardi（WHD）关于潜在产出增长。Kristie Lalces，Gabriel Mora和EvelyCarbajal（均为WHD）提供了编辑和研究援助。 批准人詹姆斯·莫辛克（WHD）和比卡斯·乔希（SPR） CONTENTS 上下文5 前景和风险11 政策讨论12 A.确保财政可持续性，同时保持包容性和增长友好型支出12B.使通货膨胀回到目标19C.在促进包容性和创新的同时维护金融稳定21D.提升潜在增长26E.巴西气候变化28 员工考核34 BOXES 1.大流行以来的劳动力市场发展和性别差距62.历史视角下的通货膨胀驱动因素83.拟议的新财政规则144.另类财政情景：信誉的作用175.数字现实：目标，关键设计特征和挑战246.碳足迹和承诺33 Figures1. 贫困与不平等37 2.实际部门发展383.通货膨胀发展394.外部部门发展405.金融部门发展416.财政部门发展427.劳动力市场发展43 TABLES 1.2021 - 28年部分经济指标442.2021 - 28年国际收支平衡表453.2021 - 28年主要财政总额464.存款公司和货币总量，2018 - 22475.2021 - 28年中期宏观经济框架486.外部脆弱性，2021 - 28497.一般政府GFSM 2014、2021 - 28GFSM 2014, 2021 - 28519.城市GFSM 2014、2021 - 285210.2016 - 22年财务稳健性指标53 附件 I.潜在产出增长54II.外部部门评估58III.风险评估矩阵59IV.债务可持续性分析61V.司法索赔的财政风险68VI.关键FSAP建议的实施71VII.公共银行76VIII.过去的IMF建议和执行情况81 上下文 1.新政府于20