【浙商医药┃孙建】药明康德23Q2：CDMO再爆发，业绩&订单强劲，看好全年

【浙商医药┃孙建】药明康德23Q2：CDMO再爆发，业绩&订单强劲，看好全年 红包【事件】 2023H1实现收入188.71亿（YOY+6.3%），经调整净利润50.95亿（YOY+18.5%），计算得到2023Q2收入99.08亿（YOY+6.7%），经调整净利润27.53亿（+22.4%）。 2023H1经营活动产生的现金流量净额55.98亿，同比2022年同期增长40.10%。 【浙商医药┃孙建】药明康德23Q2：CDMO再爆发，业绩&订单强劲，看好全年红包【事件】 2023H1实现收入188.71亿（YOY+6.3%），经调整净利润50.95亿（YOY+18.5%），计算得到2023Q2收入99.08亿（YOY+6.7%），经 调整净利润27.53亿（+22.4%）。 2023H1经营活动产生的现金流量净额55.98亿，同比2022年同期增长40.10%。 2023Q2扣除新冠商业化项目收入YOY39.5%，展现主业更加强劲增长趋势（环比2023Q1主业增速显著提速）。 【要点】 1）拆分：小分子CDMO很强劲。 经我们计算2023Q2药物发现收入YOY8%+，小分子CDMO扣新冠商业化订单收入YOY83%+（展现出非常强劲的增长驱动），测试业务收入 YOY23.6%，生物学业务收入YOY17.5%，CGTCDMO收入YOY22.9%，DDSU收入YOY-17.9%。 2）CDMO强兑现持续验证：2023H1服务小分子CDMO商业化项目数量为56个，同比增加13个，环比2023Q1增加1个，持续兑现我们对药明康德CDMO业务项目数和收入增速高增长的判断。 3）订单也强劲：根据中报披露2023H1在手订单338.95亿，“剔除特定商业化生产项目，公司在手订单同比增长25%”。在较大订单体谅下仍延续了高增长的态势，突出公司强大的获单能力。 4）盈利能力：经计算2023Q2经调整净利率27.79%（同比提升3.57pct），显示出公司经营效率持续提升。 5）2023收入YOY指引未调整，经调整毛利YOY略上调：公司在官网披露业绩ppt中展示维持2023年全年收入5%-7%的收入增长目标，2023年全年经调整non-IFRS毛利增长13%-14%（2023Q1指引12%-14%YOY）。 【观点】 我们仍然看好公司作为本土CXO龙头高议价能力，以及CDMO业务订单和业绩兑现高确定性下公司主业收入维持高增长趋势。